中藥贏下的,是創(chuàng)新藥失落的戰(zhàn)場(chǎng)
本文系基于公開(kāi)資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。
如果在整個(gè)A股中找出最情緒化的板塊,中醫(yī)藥板塊應(yīng)該無(wú)出其右:
在中藥未來(lái)前途的問(wèn)題上,中醫(yī)黑和中醫(yī)粉向來(lái)觀點(diǎn)涇渭分明。支持者認(rèn)為作為國(guó)粹無(wú)需自我論證,反對(duì)者則直斥其擁躉為故弄玄虛。底層價(jià)值觀的對(duì)立,往往讓討論淪為雞同鴨講。
直至2021年12月30日,醫(yī)保局一紙公文,為這種對(duì)立情緒做出了階段性的預(yù)期指引: 首先,在這份醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)中,部分中藥飲片、中成藥、制劑成功納入醫(yī)保目錄,進(jìn)一步劃定了中醫(yī)用藥醫(yī)保定點(diǎn)范圍,鋪平了院內(nèi)中藥用量增長(zhǎng)的道路。
其次,意見(jiàn)規(guī)定公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)從正規(guī)渠道采購(gòu)中藥,部分中藥進(jìn)一步納入醫(yī)保,將符合條件的中醫(yī)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、中藥零售藥店等納入醫(yī)保定點(diǎn)協(xié)議管理,就此,中醫(yī)館和中藥進(jìn)一步納入醫(yī)保已成定局。
最后,這份意見(jiàn)還就推進(jìn)中醫(yī)醫(yī)保支付方式改革,完善適合中醫(yī)藥特點(diǎn)的支付政策給出了探索意見(jiàn)。 中藥用量可見(jiàn)大增,渠道監(jiān)管幫忙鋪平,多重重大利好讓已經(jīng)熱的發(fā)燙的中藥板塊股價(jià)直線上行:中藥標(biāo)桿同仁堂60天暴漲54%,而它甚至都不是中藥板塊漲幅最大的。
中藥板塊這一輪暴漲,讓已經(jīng)輸?shù)幕翌^土臉的創(chuàng)新藥投資者傷口上,又被撒了一把鹽:熟諳小分子,mRNA,CXO,PD1等諸多拗口名詞的專業(yè)投資人發(fā)現(xiàn),自己的專業(yè)私募基金一年收益都趕不上一把梭中藥ETF。
與歷史上每次精神崩盤的經(jīng)歷相同,壓垮股價(jià)的最后一根稻草來(lái)自于情緒的鮮明對(duì)比。
無(wú)論是醫(yī)療器械還是創(chuàng)新藥,過(guò)去一年,都集采的極限施壓下略顯狼狽;而政策對(duì)中藥的全力扶持,讓眾多醫(yī)藥專業(yè)投資人不由得不心動(dòng): 畢竟,比起如履薄冰的創(chuàng)新藥來(lái)說(shuō),此時(shí)此刻的中醫(yī)藥的邏輯順滑無(wú)比。越來(lái)越多品種納入醫(yī)保,醫(yī)保支付體系的呵護(hù)和梳理,以及最代表政策風(fēng)向標(biāo)的醫(yī)保集采價(jià)格的平穩(wěn)過(guò)渡,中藥無(wú)需投入研發(fā),核心IP歷久彌新,這些都是巴菲特眼中的好生意體現(xiàn)。
政策對(duì)中藥和創(chuàng)新藥的冰火態(tài)度,表面看上去似乎出人意料,但細(xì)細(xì)推究并不意外。
首先,與諸多醫(yī)藥專業(yè)投資人積極鼓吹的“創(chuàng)新藥被政策扼殺”邏輯不同,被精準(zhǔn)打擊的所謂BioTech和BioPharma公司,與其說(shuō)是專注技術(shù)進(jìn)步的創(chuàng)新藥公司,不如說(shuō)專注套利中國(guó)醫(yī)保改革創(chuàng)新窗口期的特色產(chǎn)物: 過(guò)去幾年中,監(jiān)管通過(guò)一致性評(píng)價(jià)打開(kāi)了創(chuàng)新藥注冊(cè)快速通過(guò)的窗口,在與醫(yī)保討價(jià)還價(jià)的創(chuàng)新藥邏輯中,太多的資本趴在太少的熱門靶點(diǎn)上低水平建設(shè),產(chǎn)生了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)層面的海量的無(wú)底線競(jìng)爭(zhēng)。 從這個(gè)角度說(shuō),投資創(chuàng)新藥盈利堪憂,要反思的恰恰是投資人自己而不是政策。
其次,基于治未病理念的中醫(yī)藥IP,搭建一個(gè)更能收放自如的中國(guó)傳統(tǒng)文化元宇宙,更有利于醫(yī)?刭M(fèi)的總目標(biāo)達(dá)成。 最后,從某個(gè)角度說(shuō),中藥這次贏回的恰恰是創(chuàng)新藥輸?shù)舻膽?zhàn)場(chǎng)。 事實(shí)上,琳瑯滿目的創(chuàng)新藥物,卻都沒(méi)有解決創(chuàng)新缺位的問(wèn)題:各種PD1并沒(méi)有治愈癌癥,而阿茲海默癥甚至連誘因都沒(méi)有找到,而藥物研發(fā)過(guò)程中失敗的種種偶然因素依然沒(méi)有得到低成本解決方案。
因此,與其投入海量資本和精力,在已經(jīng)失敗的戰(zhàn)場(chǎng)上繼續(xù)尋找下一根救命稻草,訴諸低成本的中醫(yī)藥反而是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。 從這個(gè)角度說(shuō),對(duì)創(chuàng)新藥和中藥的政策導(dǎo)向看似偶然,實(shí)則必然:也許,這一次,創(chuàng)新藥投資人反而可以從分叉的行情中學(xué)到許多。
最后話說(shuō)回來(lái),那些潮退之后仍能留在沙灘上的,才是創(chuàng)新藥投資人最值得下注的“時(shí)間的朋友”。

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