文 /港股頻道 出品 / 節(jié)點(diǎn)財(cái)經(jīng)

又逢一年財(cái)報(bào)季,幾家歡喜幾家憂(yōu),資本市場(chǎng)則根據(jù)不同的表現(xiàn)打出高低不齊的分?jǐn)?shù)。

2月2日起,平安集團(tuán)搶在春節(jié)到來(lái)之際,向市場(chǎng)陸續(xù)亮出了旗下各子公司的成績(jī)單。

中國(guó)平安、上海家華、平安銀行均實(shí)現(xiàn)盈利,股價(jià)順勢(shì)拉升,唯有平安好醫(yī)生(01833．HK)難逃虧損“緊箍咒”,以連續(xù)6年不賺錢(qián)的囧態(tài)尷尬面世,股價(jià)于2月5日盤(pán)中一度大跌超7%。

透過(guò)營(yíng)收、利潤(rùn)、費(fèi)用、行業(yè)空間等多項(xiàng)數(shù)據(jù),我們來(lái)全面拆解平安好醫(yī)生交出的這份財(cái)報(bào)。

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看盈利情況:

連續(xù)六年虧損

2020年“開(kāi)局難”,幾乎各行各業(yè)都受到一定程度沖擊,但對(duì)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療來(lái)說(shuō),卻是個(gè)例外。

疫情引發(fā)人們對(duì)健康史無(wú)前例的重視,而出行限制又讓人們不得不求助線(xiàn)上醫(yī)療。

在此背景下,2020年平安好醫(yī)生營(yíng)業(yè)收入同比大增35．5%,達(dá)到68．66億元。

對(duì)此,其董事長(zhǎng)方蔚豪在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)上并不諱言,說(shuō)道:“2020年的公共衛(wèi)生事件促進(jìn)了人們?cè)诰�(xiàn)診療和線(xiàn)上購(gòu)藥的習(xí)慣,持續(xù)利好以平安好醫(yī)生為代表的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)�！�

拉長(zhǎng)時(shí)間軸來(lái)看,自有公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的2015年起,平安好醫(yī)生的營(yíng)收一直保持向上趨勢(shì),從2．79億元增長(zhǎng)至68．66億元,CAGR為70．5%。

但不可否認(rèn)的是,公司營(yíng)收增速在快速放緩。2016年、2017年,平安好醫(yī)生的營(yíng)收增速曾高達(dá)115．83%、210．56%,2018年驟降至78．68%。

然而,在收入大增的同時(shí),平安好醫(yī)生的利潤(rùn)仍舊“掉鏈子”。

2020年凈虧損9．48億元,較2019年進(jìn)一步擴(kuò)大29．25%,若剔除匯率波動(dòng)和員工期權(quán)影響,經(jīng)調(diào)整凈虧損為5．16億元,較2019年減虧25．8%。

翻閱財(cái)報(bào),這已是平安好醫(yī)生第六個(gè)虧損年頭了,合計(jì)虧損金額近47億元。

數(shù)據(jù)來(lái)源:平安好醫(yī)生財(cái)報(bào)、東方財(cái)富choice

盈利指標(biāo)上,2020年平安好醫(yī)生毛利率為27．15%,較上年提升4．02個(gè)百分點(diǎn),但和過(guò)往40%左右的水平相比,整體呈下滑狀。

對(duì)于持續(xù)虧損問(wèn)題,平安好醫(yī)生坦言,2019年以來(lái),在疫情影響和政策利好推動(dòng)下,中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)進(jìn)入了快速發(fā)展的新階段,公司希望順勢(shì)抓住機(jī)會(huì)進(jìn)行戰(zhàn)略升級(jí)、加大投入,打造未來(lái)中國(guó)規(guī)模最大、競(jìng)爭(zhēng)力最強(qiáng)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。這樣的形勢(shì)下,加大投入對(duì)于整體盈虧平衡點(diǎn)的到來(lái)會(huì)有一定推遲。

言下之意,短期內(nèi)平安好醫(yī)生或不會(huì)看見(jiàn)盈利的希望。中泰國(guó)際證券預(yù)計(jì),未來(lái) 2-3 年仍將平安好醫(yī)生重要投入期,預(yù)期將繼續(xù)虧損。

/ 02 /

看收入結(jié)構(gòu):

核心業(yè)務(wù)增速顯著

依賴(lài)平安集團(tuán)“投喂”

平安好醫(yī)生經(jīng)營(yíng)自建的一站式醫(yī)療健康平臺(tái)(包括移動(dòng)應(yīng)用程序及WAP網(wǎng)站),以為用戶(hù)提供快速問(wèn)診、在線(xiàn)開(kāi)藥、閃電購(gòu)藥等在線(xiàn)醫(yī)療服務(wù)為主營(yíng)業(yè)務(wù),按照模式不同劃分為在線(xiàn)醫(yī)療、消費(fèi)型醫(yī)療、健康商城、健康管理和互動(dòng)四部分。

2020年,受益于互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療對(duì)線(xiàn)下傳統(tǒng)醫(yī)療服務(wù)的滲透速度加快,公司主要運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)均有所拔高。

截至2020年末,公司注冊(cè)用戶(hù)數(shù)達(dá)到372．8百萬(wàn),較2019年末增長(zhǎng)18．3%;日均咨詢(xún)量達(dá)到90．3萬(wàn),同比增長(zhǎng)23．9%。

活躍用戶(hù)及付費(fèi)用戶(hù)方面,2020年12月,平安好醫(yī)生的月活躍用戶(hù)數(shù)達(dá)到72．6百萬(wàn),同比增長(zhǎng)8．5%,12月付費(fèi)用戶(hù)數(shù)達(dá)到四百萬(wàn),同比增長(zhǎng)34．1%;2020年公司的平均付費(fèi)用戶(hù)轉(zhuǎn)化率達(dá)到4．9%,同比增加0．9個(gè)百分點(diǎn),其中,醫(yī)療付費(fèi)用戶(hù)占比同比提升6．4個(gè)百分點(diǎn)至35．1%。

圖片來(lái)源:平安好醫(yī)生財(cái)報(bào)

醫(yī)院及醫(yī)療團(tuán)隊(duì)建設(shè)方面,截至2020年末,公司醫(yī)療健康網(wǎng)絡(luò)覆蓋160多家醫(yī)美機(jī)構(gòu)、430家中醫(yī)診所、近2300家體檢中心、近1800家牙科診所、超2000家線(xiàn)下健康管理商家、超5萬(wàn)家診所及15．1萬(wàn)家藥店;擁有自有醫(yī)療團(tuán)隊(duì)2247人,較2019年底增加838人,外部簽約醫(yī)生21116人,較2019年底的5381人增加15735人。

在上述向好數(shù)據(jù)的鋪墊下,2020年平安好醫(yī)生各業(yè)務(wù)板塊亦表現(xiàn)得可圈可點(diǎn)。

其中,核心業(yè)務(wù)在線(xiàn)醫(yī)療錄得營(yíng)收15．65億元,同比猛增82．4%,占總收入的比重2019年的16．9%上升到22．8%;消費(fèi)型醫(yī)療、健康商城、健康管理和互動(dòng)營(yíng)收分別為13．83億元、37．14億元和2．04億元,對(duì)應(yīng)同比增速為24．3%、28%、5．7%。

數(shù)據(jù)來(lái)源:平安好醫(yī)生財(cái)報(bào)

從用戶(hù)及收入來(lái)源渠道看,平安集團(tuán)仍是公司最大的“金主”,這也是平安好醫(yī)生一直被外界所詬病的地方。

截至2020年底,平安好醫(yī)生注冊(cè)用戶(hù)中有49．3%的用戶(hù)來(lái)自“平安集團(tuán)插件”。

體現(xiàn)在收入上則更加客觀(guān):在線(xiàn)醫(yī)療業(yè)務(wù)的15．66億元營(yíng)收中,有5．8億元的銷(xiāo)售額來(lái)自于“依托平安集團(tuán)綜合金融的企業(yè)客戶(hù)網(wǎng)絡(luò)”中的企業(yè)客戶(hù),占到線(xiàn)醫(yī)療業(yè)務(wù)營(yíng)收的近四成。