起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集。就在市場(chǎng)紛紛猜測(cè)微芯生物科創(chuàng)板上市之路可能終結(jié)時(shí)，剛剛，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱同意其IPO注冊(cè)。

這份晚來(lái)的“驚喜”不但一掃公司苦等27天的焦灼，也粉碎了市場(chǎng)的各種傳言。就在今日上午，有媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)方面已對(duì)微芯生物IPO基本上下了否決結(jié)論，只是為了避免其落下被否的實(shí)名，讓其主動(dòng)撤回注冊(cè)申請(qǐng)，并且，中介機(jī)構(gòu)已經(jīng)在與公司溝通撤回注冊(cè)材料事宜。

但保薦機(jī)構(gòu)安信證券向財(cái)聯(lián)社辟謠：“沒(méi)有這回事，他們不負(fù)責(zé)任亂說(shuō)，我們內(nèi)部已經(jīng)澄清了�！�

微芯生物“起死回生” 2家影子股受益

6月5日，上交所科創(chuàng)板上市委召開(kāi)第1次審議會(huì)議，微芯生物首家過(guò)會(huì)，并于6月11日首批向證監(jiān)會(huì)提交注冊(cè)申請(qǐng)，被寄望成為“科創(chuàng)板上市第一股”，并獲得了“688001”的證券代碼。但結(jié)果卻出乎市場(chǎng)預(yù)料，截至7月16日，已有27家在其之后過(guò)會(huì)的企業(yè)拿到證監(jiān)會(huì)上市批文，而微芯生物的注冊(cè)狀態(tài)仍處于“進(jìn)一步問(wèn)詢中”。

按照科創(chuàng)板IPO相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)發(fā)行人的注冊(cè)申請(qǐng)作出同意注冊(cè)或者不予注冊(cè)的決定。也就是說(shuō)，微芯生物注冊(cè)申請(qǐng)的批復(fù)期限本應(yīng)在7月8日之前。

一時(shí)間，有關(guān)微芯生物注冊(cè)申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)否決的傳聞四起。

實(shí)際上，按前述規(guī)章規(guī)定，發(fā)行人根據(jù)要求補(bǔ)充、修改注冊(cè)申請(qǐng)文件，證監(jiān)會(huì)要求交易所進(jìn)一步問(wèn)詢，以及證監(jiān)會(huì)要求保薦人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等對(duì)有關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行核查的時(shí)間不計(jì)算在內(nèi)。因此，過(guò)了20個(gè)工作日的“大限”并不意味著微芯生物注冊(cè)申請(qǐng)被判了“死刑”。

今日上午，財(cái)聯(lián)社記者就此向微芯生物此次IPO保薦券商安信證券求證，對(duì)方予以否認(rèn)：“沒(méi)有這回事，他們不負(fù)責(zé)任亂說(shuō)，我們內(nèi)部已經(jīng)澄清了�！蔽⑿旧�物方面也一再對(duì)外表示，市場(chǎng)消息不實(shí)，公司IPO仍在正常推進(jìn)中。

如今，終于塵埃落定，證監(jiān)會(huì)晚間發(fā)布消息，按法定程序同意微芯生物科創(chuàng)板IPO注冊(cè)。

值得一提的是，微芯生物有3家影子股，分別為搜于特（002503．SZ）、江蘇國(guó)信（002608．SZ）。5月27日，在首批科創(chuàng)板上會(huì)企業(yè)名單公布后，搜于特從28日開(kāi)始5個(gè)交易日內(nèi)4天封漲停，江蘇國(guó)信也于28日漲停。這也就意味著，IPO注冊(cè)“起死回生”的微芯生物或?qū)⒃俅螌?duì)相關(guān)影子股帶來(lái)短期刺激。

研發(fā)支出資本化“催肥”利潤(rùn)

此前，微芯生物遲遲未拿到上市批文，最大的阻礙可能在于其研發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理問(wèn)題。實(shí)際上，早在6月5日上會(huì)之前，上交所已對(duì)公司進(jìn)行了3輪問(wèn)詢，均提到上述問(wèn)題。

第一輪問(wèn)詢中，上交所要求微芯生物說(shuō)明，研發(fā)支出資本化的會(huì)計(jì)政策是否與同行業(yè)可比公司存在重大不一致；第二輪問(wèn)詢中要求其說(shuō)明，研發(fā)支出資本化時(shí)點(diǎn)與產(chǎn)品獲批上市時(shí)間間隔較長(zhǎng)等問(wèn)題；到了第三輪，則要求其修改關(guān)于研發(fā)支出資本化對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)影響的風(fēng)險(xiǎn)表述。

招股書(shū)顯示，2016～2018年，微芯生物的研發(fā)投入金額分別為5166萬(wàn)元、6853萬(wàn)元和8248萬(wàn)元。其中，作資本化處理的金額分別為2264萬(wàn)元、3331萬(wàn)元、4038萬(wàn)元，資本化比例逐年上升，在2018年達(dá)到48．96％。而同期，公司歸母凈利潤(rùn)分別只有539．92萬(wàn)元、2590．54萬(wàn)元和3127．62萬(wàn)元。

也就是說(shuō)，如果將微芯生物的研發(fā)支出資本化比例降低，公司或?qū)⒃谶^(guò)去3年內(nèi)出現(xiàn)虧損，有可能無(wú)法滿足任何一條科創(chuàng)板上市標(biāo)準(zhǔn)。不過(guò)，財(cái)聯(lián)社記者注意到，貝達(dá)藥業(yè)（300588．SZ）2018年研發(fā)投入資本化的比例為48．47％，與微芯生物接近，康弘藥業(yè)（002773．SZ）也達(dá)到33．97％。

關(guān)于研發(fā)支出資本化時(shí)點(diǎn)問(wèn)題，同行上市公司貝達(dá)藥業(yè)、康辰藥業(yè)（603590．SH）、康弘藥業(yè)均以研發(fā)活動(dòng)進(jìn)入III期臨床作為資本化時(shí)點(diǎn)，而微芯生物西達(dá)本胺（外周T細(xì)胞淋巴瘤）則是以開(kāi)始II期臨床試驗(yàn)作為資本化依據(jù)。2010～2018年，該項(xiàng)目9年時(shí)間累計(jì)發(fā)生研發(fā)支出2695．63萬(wàn)，均進(jìn)行資本化處理，而預(yù)計(jì)要到2022年才能完成Ⅲ期臨床試驗(yàn)，正式取得證書(shū)或生產(chǎn)批件，因此被質(zhì)疑資本化時(shí)點(diǎn)過(guò)早，與產(chǎn)品獲批上市時(shí)間間隔過(guò)大，違背謹(jǐn)慎性原則。

反觀同行企業(yè)，對(duì)于藥物研發(fā)的會(huì)計(jì)處理通常更加謹(jǐn)慎。財(cái)聯(lián)社記者注意到，康辰藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥（600276．SH）2018年研發(fā)投入分別為8024．75萬(wàn)元、26．7億元，兩家均進(jìn)行了全部費(fèi)用化處理，資本化金額為0。

對(duì)此，微芯生物表示，假設(shè)公司將西達(dá)本胺（非小細(xì)胞肺癌）II／III期臨床試驗(yàn)階段的投入全部費(fèi)用化，則模擬測(cè)算后公司2016～2018年的凈利潤(rùn)分別為203．6萬(wàn)元、2353．5萬(wàn)元和3021．69萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)分別為166．28萬(wàn)元、892．96萬(wàn)元和1791．68萬(wàn)元。

按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，研發(fā)活動(dòng)分為研究和開(kāi)發(fā)階段，在研究階段，由于研發(fā)的成功與否尚不確定，發(fā)生的支出均作為費(fèi)用化處理；進(jìn)入開(kāi)發(fā)階段后，成功的概率較大，對(duì)于滿足資本化條件的研發(fā)支出，可進(jìn)行資本化處理。而對(duì)于研究階段和開(kāi)發(fā)階段，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并沒(méi)有明確的界定。因此，微芯生物采用的會(huì)計(jì)處理方式盡管存在爭(zhēng)議，但并不算違規(guī)。

除此之外，微芯生物還存在2019年一季度業(yè)績(jī)變臉、應(yīng)收賬款快速增長(zhǎng)等問(wèn)題。公司最新招股書(shū)顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2540．78萬(wàn)元，同比下降17．77％；扣非凈利潤(rùn)為－66．95萬(wàn)元，同比下降161．29％。而公司近3年的應(yīng)收賬款增幅遠(yuǎn)超過(guò)營(yíng)收增幅，應(yīng)收賬款占收入比重從2016年的7．07％增長(zhǎng)到2018年的33．65％。

財(cái)聯(lián)社（成都，記者 柴剛）