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智能駕駛“卷”向城市NOA,以自動泊車為主的縱目科技要如何吸引市場目光?

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構(gòu)成任何投資建議。

出品|公司研究室IPO組

文|曲奇

近期,智能駕駛相關(guān)企業(yè)“扎堆”向港交所遞交招股書,先后有小米投資的縱目科技、廣汽旗下的如祺出行、智能駕駛芯片設(shè)計公司黑芝麻智能和地平線。

這幾家公司中,縱目科技是由A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。

2022年11月,縱目科技申請?jiān)诳苿?chuàng)板IPO并獲上交所受理。但2023年9月,縱目科技主動撤回科創(chuàng)板上市申請,終止A股IPO。這期間,縱目科技還曾因招股書中記載的財務(wù)資料已過有效期而被上交所“中止”上市審核。

過去一年,可喜的是縱目科技毛利率由負(fù)轉(zhuǎn)正,但值得警惕的是前五大客戶收入占比由88.7%提升至93.0%。

當(dāng)車企全棧自研逐漸成為汽車圈的“潮流”,以泊車功能為主的縱目科技或需降低對大客戶對依賴度。

業(yè)務(wù)以自動泊車功能展開

按照國家標(biāo)準(zhǔn)《汽車駕駛自動化分級》(GB/T 40429-2021)定義,我國自動駕駛由低到高分為0級到5級六個級別。

其中,可實(shí)現(xiàn)L1至L2及L2+級自動化的解決方案通常被稱為高級駕駛輔助系統(tǒng)(ADAS)解決方案。

根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù),2022年,我國L1級、L2級及L2+級ADAS解決方案市場規(guī)模分別為79億元、291億元、44億元,分別占乘用車ADAS解決方案整體市場規(guī)模的19.1%、70.4%、10.5%。

目前,我國普遍實(shí)施的仍是以駕駛員操控車輛為主的L2級輔助駕駛。

成立于2013年的縱目科技,正是一家ADAS解決方案一級供應(yīng)商。

根據(jù)招股書介紹,L2級ADAS功能主要包括交通擁堵輔助、智能巡航輔助、自動泊車輔助(APA)及遙控泊車輔助。L2+級ADAS解決方案除上述功能外,還包括自動變道和自動輔助導(dǎo)航駕駛功能(NOA)。

根據(jù)招股書及官網(wǎng),在乘用車領(lǐng)域,縱目科技的Drop’nGo平臺最高可支持L2+級別自動泊車功能。從實(shí)現(xiàn)功能來看,縱目科技主要圍繞自動泊車功能來開展業(yè)務(wù)。

根據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù),2022年,中國乘用車ADAS解決方案市場規(guī)模為413億元,其中,泊車解決方案市場規(guī)模為81億元。

擴(kuò)大視角來看,縱目科技是一家高級輔助駕駛解決方案公司。2022年,縱目科技在國內(nèi)所有乘用車ADAS解決方案供應(yīng)商中排名第13,市占率1.0%。

值得一提的是,ADAS市場頭部集中度較高且腰部及尾部競爭激烈。2022年,行業(yè)前5名皆為外資企業(yè),CR5合計為68.5%。在國內(nèi)本土公司中,縱目科技排名第五,第一為德賽西威。

縮小使用場景來看,縱目科技的業(yè)務(wù)主要圍繞自動泊車展開。在該細(xì)分行業(yè)內(nèi),2022年縱目科技在國內(nèi)乘用車自動泊車解決方案市場中排名第五,市占率4.9%。此外,德賽西威在該細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)排名第三,市占率為11.3%。

曾因芯片減值導(dǎo)致負(fù)毛利

對各大自動駕駛相關(guān)服務(wù)商而言,拿到OEM定點(diǎn)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)上車是商業(yè)化落地的關(guān)鍵。

2021年至2023年,縱目科技分別獲得22個、12個、17個定點(diǎn)。截至2023年末,縱目科技就50款車型與16個OEM實(shí)現(xiàn)智能駕駛解決方案的量產(chǎn)。

2021年至2023年,縱目科技營業(yè)收入分別為2.25億、4.69億和4.98億元。其中,2022年和2023年收入增速分別為108.4%和6.2%,2023年增速放緩。

2021年至2023年,縱目科技90%以上收入來自向OEM銷售智能駕駛產(chǎn)品及解決方案,具體包括域控制器和車規(guī)級傳感器。

根據(jù)招股書,縱目科技為不同級別的自動駕駛提供各種域控制器,并將其嵌入自研軟件中銷售給OEM。2021年至2023年,域控制器收入分別為1.32億元、2.22億元、1.37億元,收入占比分別為58.5%、45.1%、27.5%。

從過去三年收入情況來看,域控制器收入有波動,且收入占比逐年下降。

縱目科技的車規(guī)級傳感器包括4D毫米波雷達(dá)、高分辨率攝像頭及超聲波傳感器。2021年至2023年,車規(guī)級傳感器收入分別為7399.4萬元、2.13億元、3.21億元,收入占比分別為32.8%、45.3%、64.5%,收入和收入占比均逐年增長。

2021年至2023年,縱目科技綜合毛利分別為-2.01億元、-1.63億元和1.73億元,綜合毛利率分別為-8.9%、-3.5%和3.5%;同期,縱目科技計提存貨減值撥備前毛利率分別為13.0%、7.5%、5.4%。

對于2021年和2022年的負(fù)毛利,縱目科技在A股招股書中做過明確解釋。

縱目科技稱,2021年以來,汽車芯片短缺情況加劇,部分芯片采購價格因此提升,部分車規(guī)級芯片供貨周期延長,縱目科技的材料成本從而隨之增加。2021年、2022年一季度,公司采購了部分芯片現(xiàn)貨,其價格較芯片原廠價格更高,抬升了部分產(chǎn)品的材料成本,導(dǎo)致實(shí)際毛利率呈現(xiàn)下降趨勢。

此外,在A股招股書中,縱目科技還將德賽西威作為可比公司,并將德賽西威智能駕駛業(yè)務(wù)作為可比業(yè)務(wù)。

2021年至2023年,德賽西威智能駕駛業(yè)務(wù)毛利率分別為20.78%、21.52%、16.52%,亦高于同期縱目科技的毛利率。

至于收入方面,2023年德賽西威智能駕駛收入為44.85億,為縱目科技總收入8倍,兩家公司相差了一個量級。

2023年前5大客戶收入占比達(dá)93%

2023年,“全棧自研”成為汽車圈一個重要的詞匯,大部分車企都想把關(guān)鍵技術(shù)和數(shù)據(jù)掌握在自己手里。

小鵬汽車董事長何小鵬曾說過,他在一次調(diào)研過程中,想了解關(guān)于輔助駕駛和自動泊車情況,卻沒有人能告訴他數(shù)據(jù)和背后的原理。這或許是讓小鵬汽車下定決心在智能駕駛方面實(shí)現(xiàn)全棧自研的重要原因之一。

不僅小鵬、蔚來、零跑、哪吒這樣的造車新勢力熱衷于全棧自研,2023年以來,長城、吉利也加入全棧自研的行列,此外還有縱目科技的股東之一小米。

縱目科技是小米官宣造車后在智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈上投資的第一批公司,IPO前小米產(chǎn)業(yè)基金持股4.73%,為縱目科技第五大股東,是最大的主機(jī)廠股東。

根據(jù)招股書,截至最后可行日期,縱目科技量產(chǎn)的智能駕駛解決方案合作的OEM包括中國一汽、長安汽車、北汽集團(tuán)、吉利汽車、賽力斯汽車、江汽集團(tuán)、江鈴集團(tuán)、嵐圖汽車、哪吒汽車、比亞迪、上汽集團(tuán)、理想汽車、華人運(yùn)通。

由于小米汽車上市和縱目科技向港交所遞交招股書恰好在同一天,小米SU7是否采用了縱目科技的自動泊車解決方案,在招股書中便不能體現(xiàn)出來。

當(dāng)前車企全棧自研的趨勢,正是縱目科技的隱患之一。

2021年至2023年,縱目科技來自五大客戶的收入為1.63億元、4.17億元、4.64億元,占同期總收入的72.5%、88.7%、93.0%。其中,來自最大客戶的收入分別占比分別為28.5%、50.0%、43.8%。

2022年,縱目科技第一大客戶為賽力斯汽車,對其銷售收入為2.35億元。2023年,縱目科技對賽力斯的銷售收入降至1.27億元,下滑了46.0%。

根據(jù)招股書,縱目科技與賽力斯合作的車型為問界M5和問界M7,兩款賽力斯與華為合作的車型。

根據(jù)汽車流通協(xié)會以及乘聯(lián)會數(shù)據(jù),2022年,問界M5累計銷量56855輛,問界M7銷量為21226輛;2023年,問界M5累計銷量銷量為33670輛,問界M7累計銷量為67961輛。

在問界M5和M7總體銷量上漲的情況下,2023年縱目科技對賽力斯的銷售收入反而出現(xiàn)下滑。

2023年,縱目科技第一大客戶為理想汽車,對理想的銷售收入為2.18億元,同比增長215.9%,收入占比由14.8%提升至43.8%。

縱目科技與國內(nèi)頭部新能源車企合作固然可喜,但也需要注意單一客戶收入占比過大的隱患。

2022年7月,縱目科技推出行泊一體解決方案,即在一套硬件設(shè)備中實(shí)現(xiàn)智能行車與泊車功能。與泊車場景相比,行泊一體解決方案對縱目科技在數(shù)據(jù)積累上提出更高要求。

此外,當(dāng)前新能源車企都以高速NOA和城市NOA作為主要賣點(diǎn),資本市場也對NOA抱有較高的期待。

目前,以泊車功能為主要業(yè)務(wù)的縱目科技,或許需要在技術(shù)上向前跨一步,以吸引投資者的目光。

       原文標(biāo)題 : 智能駕駛“卷”向城市NOA,以自動泊車為主的縱目科技要如何吸引市場目光?

聲明: 本文由入駐維科號的作者撰寫,觀點(diǎn)僅代表作者本人,不代表OFweek立場。如有侵權(quán)或其他問題,請聯(lián)系舉報。

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