命運多舛的Uber終于叩響了紐交所的大門。

IPO研究網(wǎng)站IPOBoutique．com公布的信息顯示，Uber計劃于美東時間5月10日在紐約證券交易所進行交易，代碼為UBER。根據(jù)公司向美國證監(jiān)會遞交的材料，其IPO定價在44至50美元之間，發(fā)行1．8億股股票。

曾有知情人士透露，Uber投資者的認購規(guī)模已經(jīng)超過發(fā)行股票數(shù)量的三倍。盡管如此，Uber預計會在現(xiàn)有范圍內(nèi)定價，因為公司希望確保該股票在上市后獲得強勁的表現(xiàn)。

根據(jù)申報文件，公司計劃以每股44至50美元的價格發(fā)行1．8億股股票。如果以發(fā)行指導價區(qū)間上限計算，乘以發(fā)行后的總流通股股份，該公司市值將接近840億美元。

彭博社報道，Uber此次股票發(fā)行可最高籌集90億美元，或成為美國今年以來最大規(guī)模的IPO，也將躋身美國史上十大上市交易。

“如果說Uber成全了軟銀的出行藍圖，那么滴滴便成全了Uber的IPO之旅�！� 一曾接觸過優(yōu)步中國的業(yè)內(nèi)人士對投中網(wǎng)評論道。

贏家軟銀

招股書顯示，軟銀、標桿資本（Benchmark Capital Partners）、基金管理公司Expa－1、沙特公共投資基金（PIF）、谷歌母公司Alphabet等五大機構(gòu)股東共持有Uber 43．8％的股份。

Uber上市，持股16．3％的軟銀將成為最大贏家。如果Uber IPO的估值達到840億美元，軟銀所持股份的市值將達到137億美元，而軟銀對Uber投資將會增值近60億美元。

“這是軟銀的一筆意外之財。”《紐約時報》評論稱。

2018年1月，Uber創(chuàng)始人卡蘭尼克套現(xiàn)14億美元出局，軟銀成為Uber的最大股東。同時，軟銀直接對Uber注資12．5億美元，而作為該次交易的一項協(xié)定，Uber董事會也向軟銀承諾，將在2019年啟動IPO。

一朝拿下Uber的軟銀將目標對準IPO。先是制定明確的上市時間表，再是擴張董事會席位為軟銀進駐提供渠道以及實行同股同權(quán)制。

這也解釋了Uber近年來的“轉(zhuǎn)攻為守”。

從2013年起，Uber就開始在全球啟動野心勃勃的圈地運動。在Uber的官網(wǎng)上，它自豪地宣稱自己打進了77個國家和地區(qū)的616座城市。

然而，近年來，Uber相繼退出中國、俄羅斯和東南亞市場。

針對2018年撤離東南亞這一決議，Uber CEO達拉·科斯羅薩西在給員工的信中曾這樣描述，“Uber全球戰(zhàn)略中一大潛在的危險是，我們在太多地方與太多競爭者進行了太多戰(zhàn)斗�！�

因此，“通過出售這些業(yè)務，我們可以加碼我們的核心市場，并在這些市場與對手進行競爭�！�

然而，這樣決議的大反轉(zhuǎn)，“背后真正的‘操盤者’，是軟銀�！薄都~約時報》分析稱。

一直以來，軟銀都在監(jiān)督Uber，使其專注于自己的核心市場。2018年1月，軟銀高層Rajeev Misra在成為Uber董事會成員后不久，曾向媒體表示：“Uber應減少其在不盈利市場的損失并專注于其在美國、歐洲、拉丁美洲以及澳大利亞的業(yè)務”。

“對于軟銀而言，它最希望看到的是某個國家或地區(qū)的打車業(yè)務處于單一企業(yè)掌控之下�！币晃粐�信證券分析師對投中網(wǎng)說道。但就目前的情況看來，這樣的企業(yè)好像只有滴滴一家。

因此，“Uber上市后，滴滴會成為孫正義下一個押注的重點。”

功臣滴滴

2016年8月，Uber以60億美元的價格將優(yōu)步中國出售給滴滴出行。

根據(jù)當時的協(xié)議，Uber獲得了滴滴52052548股B－1系列優(yōu)先股，這部分優(yōu)先股只有在滴滴IPO或者所有優(yōu)先股股東同意或者其他情形下，才能轉(zhuǎn)換為滴滴的普通股。

與此同時，Uber若想再度進入中國，則難上加難。依據(jù)2016年雙方簽訂的協(xié)議規(guī)定，在7年內(nèi)（至2023年8月），如果Uber在中國經(jīng)營或投資車相關業(yè)務，將付5億至25億美元的賠償金，此外，滴滴有權(quán)回購15－25億美元的股份。

但劍拔弩張背后，滴滴卻依舊是Uber IPO的頭號功臣。

2016至2018年，Uber的總營收分別為38．45億美元、79．32億美元和112．7億美元，年復合增速71．2％。但從運營利潤來看，Uber 2018年依然虧損30．33億美元。

然而，Uber在2018年的其他收入達到49．93億美元，抵消了運營虧損。由此，2018年，Uber實現(xiàn)凈利潤9．97億美元。

招股書顯示，2018年Uber最核心的其他收入主要是32．14億美元的剝離收益（Gain on divestitures）和19．96億美元的未確認投資收益（Unrealized gain on investments）。

“這兩部分都與海外投資有關�！鄙鲜鰢�信證券分析師對投中網(wǎng)分析稱，招股書可見，剝離收益源自Uber對俄羅斯和東南亞業(yè)務的剝離，而未確認的投資收益則得益于滴滴估值的提升。

“提升估值側(cè)面反映了滴滴國際化進程的加速�！彼�告訴投中網(wǎng)。

2018年1月，滴滴收購巴西最大的本地共享出行服務平臺99。4月和5月，滴滴在墨西哥和澳大利亞推出了自有品牌業(yè)務。9月，滴滴通過合資公司在日本啟動了出租車打車服務。

值得注意的是，2018年7月，滴滴月活用戶已達1．2億，高于Uber的9100萬。

實際上，除了“未確認的投資收益外”，滴滴還為Uber貢獻了另一塊“收入”。招股書顯示，Uber在2018年Other一項實現(xiàn)收入2．25億美元，其中的1．52億美元便來自滴滴。

雖然滴滴對上市的態(tài)度一直比較隱晦，在投中網(wǎng)此前的求證中，滴滴也表示“上市并不是滴滴目前的重點”，但是，“如果國際化道路走通，滴滴上市之時挑戰(zhàn)Uber的估值也并非不可能�！眹�信證券分析師對投中網(wǎng)說道。

四面楚歌

截至發(fā)稿，“網(wǎng)約車第一股”Lyft股價為59．34美元，與72美元的報價相比下跌17．6％。

“這是一次并不成功的IPO。已經(jīng)有投資人對該公司提出了集體訴訟，認為上市前的宣傳存在誤導和夸大。”《紐約時報》報道稱。

未來形勢同樣不容樂觀。在Lyft持續(xù)破發(fā)的陰霾下，“我們可以預計Lyft將在很長一段時間內(nèi)都被做空�！�

Lyft上市搶在了霸主Uber之前。

“它必須這樣做。因為Lyft知道，VC已經(jīng)不愿意繼續(xù)為它燒錢，公開市場的資金也不會那么慷慨�！痹搰�信證券分析師對投中網(wǎng)說道。

Uber會被Lyft搶先上市的核心因素，在于自身業(yè)績的萎靡。

“盡管以一般標準衡量，Uber的增長速度算是強勁，但在2018年還是出現(xiàn)了減速。此外，因為Uber面臨上市問題，增長放緩是否足以支撐其高昂的估值，是個很大的問題。”曾接觸過優(yōu)步中國的業(yè)內(nèi)人士對投中網(wǎng)分析稱。

與此同時，上市前，Uber早已四面楚歌。

亞洲市場中，Uber在中國輸給了滴滴出行、東南亞不敵Grab、并已與印度服務商Ola協(xié)商合并；美洲市場中，巴西打車巨頭99也已被滴滴出行收購，Uber腹背受敵；而在中東和非洲市場中，Careem已融資5億美元，全力對抗Uber。

Lyft抓住了機遇。

2017年，Uber深陷高管性騷擾、用戶隱私、交通事故等一系列丑聞。前CEO卡蘭尼克被鋪天蓋地的負面報道包圍，有人指控他以偵測欺詐為名收集用戶信息，違反了蘋果的保護個人隱私原則；也有報道指出，在Uber性騷擾的內(nèi)部調(diào)查中，牽連人數(shù)高達20人。

彼時，據(jù)PYMNTS．com報道，Uber在美國的租車市場份額下降的同時，Lyft的預訂和乘客量“爆炸性增長”。一年間，該公司的預訂量同比增長135％。

“Lyft這一場翻身仗的勝利與此次搶先于Uber上市關系密切�！鄙鲜鰢�信證券分析師對投中網(wǎng)分析稱。

“但Uber目前的估值是Lyft的5到6倍，體量上也大有優(yōu)勢，它上市后的走勢依舊值得期待�！�

高估值背后是Uber對于多元化業(yè)務的探索，這也是其與專注于網(wǎng)約車業(yè)務的Lyft的重要差異之處。

從Uber收入結(jié)構(gòu)來看，雖然網(wǎng)約車依舊是其最大的收入來源（2018年占全部收入81．5％），但Uber Eats收入已達到14．6億美元，營收占比13％。

根據(jù)“晨星”預計，該業(yè)務的市場規(guī)模將在2023年達1910億美元�！癠ber Eats已為全球500多個城市超過22萬間餐廳提供食品外送服務，我們認為Uber Eats市場占有率將在2023年從目前的11％成長至25％�！�

然而，上市后，Lyft的良好口碑或?qū)⒊蔀槠湮磥響?zhàn)勝Uber的籌碼。

戴維森公司分析師托馬斯·懷特表示：“目前在北美，Lyft的品牌與更多的社會責任感聯(lián)系在一起。與Uber相比，Lyft品牌更好地對待他們的合作伙伴。從長遠來看，Lyft是否能以這種方式與Uber區(qū)分開來，這將是一個值得關注的問題�！�

“這也應該成為滴滴努力的方向�！痹�接觸過優(yōu)步中國的業(yè)內(nèi)人士對投中網(wǎng)評論稱。