中國互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)正站在價(jià)值重構(gòu)的十字路口。

在2025年第一季度財(cái)報(bào)發(fā)布后，騰訊用了一句話形容AI戰(zhàn)略：“AI投入促進(jìn)增長，增長反哺AI發(fā)展的正循環(huán)ing�！�

相隔僅僅一天，阿里巴巴也在發(fā)布最新財(cái)報(bào)后表示，“用戶為先，AI驅(qū)動(dòng)”戰(zhàn)略持續(xù)見效。

這折射出這場變革的深層邏輯：一場從“流量為王”到“智能為王”的范式遷移開始了。騰訊、阿里的財(cái)報(bào)，正是中國科技企業(yè)以AI為核心重構(gòu)增長邏輯的縮影。

騰訊阿里爭當(dāng)中國AI敘事“扛把子”

高盛曾直言中國的人工智能產(chǎn)業(yè)“AI基建看阿里，AI應(yīng)用看騰訊”。騰訊獨(dú)特且龐大流量生態(tài)是AI應(yīng)用落地的沃土，而阿里作為唯一專注外部云業(yè)務(wù)的服務(wù)提供商將從行業(yè)繁榮中受益。

從騰訊和阿里最新一季財(cái)報(bào)中，不難看出AI已經(jīng)對(duì)科技巨頭核心業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大影響。

先看騰訊，業(yè)務(wù)方面可謂句句不離AI。騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰表示，AI能力已經(jīng)對(duì)效果廣告與長青游戲等業(yè)務(wù)產(chǎn)生了實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)，亦加大了對(duì)元寶應(yīng)用與微信內(nèi)的AI等新AI機(jī)遇的投入。

本季度，騰訊實(shí)現(xiàn)營收1800億元，同比增長13%，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤達(dá)693億元，同比增長18%。細(xì)分來看，依托“長青戰(zhàn)略”和AI對(duì)游戲用戶體驗(yàn)的優(yōu)化，增值服務(wù)收入同比增長17%至921億元，其中游戲板塊收入同比增長24%；受益于廣告平臺(tái)AI技術(shù)升級(jí)和微信交易生態(tài)強(qiáng)化的雙重推動(dòng)，騰訊營銷服務(wù)收入同比增長20%至319億元；此外，金融科技與企業(yè)服務(wù)收入同比增長5%至549億元，其中企業(yè)服務(wù)表現(xiàn)亮眼，AI相關(guān)收入實(shí)現(xiàn)快速增長。

阿里同樣為“AI”癡狂。在第21個(gè)“阿里日”，阿里巴巴集團(tuán)董事會(huì)主席蔡崇信堅(jiān)定地指出，阿里要把AI融入每一塊業(yè)務(wù)、每一個(gè)環(huán)節(jié)，未來三年到五年，所有業(yè)務(wù)都應(yīng)以AI為驅(qū)動(dòng)。

阿里第四財(cái)季收入2364.5億元，同比增7%；凈利潤為119.73億元（16.50億美元），同比增長1203%。細(xì)分來看，阿里云收入同比增長18%，AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個(gè)季度實(shí)現(xiàn)三位數(shù)同比增長。此外，淘天集團(tuán)總收入1014億，同比增長9%；阿里國際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)季度收入335.79億元，同比增長22%。

對(duì)于重拾高增長，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘指出：“本季度和整個(gè)財(cái)年的業(yè)績顯示，我們的‘用戶為先、AI驅(qū)動(dòng)’戰(zhàn)略持續(xù)見效，核心業(yè)務(wù)增長繼續(xù)加速�！�

顯而易見的是，AI已經(jīng)成為重塑科技巨頭增長的引擎。但市場對(duì)AI的期待不僅體現(xiàn)在現(xiàn)有業(yè)務(wù)反哺，更在于長期增量空間。

當(dāng)前，不管是騰訊還是阿里都仍處于AI轉(zhuǎn)型與投入的“早期階段”。最新財(cái)報(bào)顯示，騰訊資本開支274.8億元，同比增長91%。而上一財(cái)季，阿里已經(jīng)宣布3800億元的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)計(jì)劃，第四財(cái)季，阿里巴巴的資本開支繼續(xù)保持高強(qiáng)度。

這一規(guī)模遠(yuǎn)超傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的投入，標(biāo)志著騰訊和阿里分別從“流量巨頭”和“電商巨頭”向“AI公司”的蛻變。騰訊依托微信13億月活構(gòu)建“社交+AI”的生態(tài)閉環(huán)，阿里則通過“AI+云”連接千行百業(yè)的AI需求。

不管是技術(shù)投入強(qiáng)度，還是生態(tài)布局深度，都反映了騰訊和阿里在AI時(shí)代繼續(xù)高坐科技行業(yè)龍頭寶座的決心。不過，騰訊和阿里的“AI化”路線，還是略有差異。

解碼中國科技巨頭的AI戰(zhàn)略分野

同為中國科技產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)頭羊，騰訊與阿里在戰(zhàn)略路徑選擇上呈現(xiàn)出鮮明的差異化特征，折射出兩者戰(zhàn)略基因的本質(zhì)分野。

一方依托用戶生態(tài)實(shí)現(xiàn)“AI重構(gòu)萬物”的應(yīng)用落地，另一方則基于算力網(wǎng)絡(luò)布局“AI連接萬物”的基建體系，共同演繹著中國科技巨頭在AI時(shí)代的戰(zhàn)略進(jìn)化論。

具體來看，騰訊應(yīng)該被稱之為“場景驅(qū)動(dòng)的生態(tài)重構(gòu)者”。

騰訊現(xiàn)階段正加速推進(jìn)生態(tài)內(nèi)AI戰(zhàn)略的全面升級(jí)，構(gòu)建雙模驅(qū)動(dòng)體系：既接入DeepSeek等外部頂尖模型形成技術(shù)互補(bǔ)，又持續(xù)迭代自研混元大模型提升核心競爭力。不同于傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施重投入模式，其戰(zhàn)略重心聚焦于AI技術(shù)對(duì)現(xiàn)有生態(tài)產(chǎn)品的價(jià)值重構(gòu)。

在產(chǎn)品賦能層面，騰訊已形成矩陣式AI應(yīng)用布局。本季度，微信、QQ、騰訊文檔、QQ瀏覽器、騰訊會(huì)議等多款億級(jí)用戶規(guī)模的產(chǎn)品，依托騰訊混元以及外部領(lǐng)先模型，陸續(xù)上線AI新功能。此外，游戲領(lǐng)域，騰訊也通過DeepSeek大模型提升用戶互動(dòng)體驗(yàn)，比如《和平精英》的AI助手。

在原生應(yīng)用培育方面，騰訊充分發(fā)揮微信生態(tài)的流量勢能。比如，騰訊元寶和微信生態(tài)聯(lián)動(dòng)。根據(jù)QuestMobile2025第一季度AI應(yīng)用市場競爭分析，依托微信龐大流量加持，騰訊元寶已經(jīng)位居行業(yè)TOP3，顛覆了原生AI App行業(yè)格局。

因此，從資本視角觀察，騰訊的戰(zhàn)略價(jià)值需多維評(píng)估：短期聚焦游戲廣告增速、視頻號(hào)商業(yè)化及企服效率提升；中長期則需關(guān)注AI投入產(chǎn)出比、資本配置效率，以及超級(jí)流量入口向智能中樞的質(zhì)變進(jìn)程。

阿里的投資邏輯則大為不同，核心錨點(diǎn)是“AI基建+開源生態(tài)”。

阿里的AI戰(zhàn)略呈現(xiàn)出鮮明的技術(shù)縱深特征。通過“3800億元新基建投入+全棧技術(shù)布局+開源生態(tài)構(gòu)建”的戰(zhàn)略，持續(xù)強(qiáng)化其B端生態(tài)壁壘。在戰(zhàn)略資源配置上，公司通過剝離銀泰百貨、高鑫零售等非核心資產(chǎn)回籠資金，把錢花到AI主賽道。

從含光800芯片、飛天云操作系統(tǒng)，到通義大模型體系，形成從算力基建到應(yīng)用創(chuàng)新的垂直整合能力。而在開源方面，截至4月底，阿里通義已開源200余個(gè)模型，全球下載量超3億次，千問衍生模型數(shù)超10萬個(gè)，成為全球第一開源模型。

總之，騰訊側(cè)重場景滲透，而阿里則強(qiáng)化基建與開源，本質(zhì)上是對(duì)各自核心能力的戰(zhàn)略延伸。

前者依托微信流量池與游戲用戶基礎(chǔ)，將社交關(guān)系鏈轉(zhuǎn)化為AI應(yīng)用創(chuàng)新的試驗(yàn)場，追求C端生態(tài)的厚積薄發(fā)；后者延續(xù)10年云計(jì)算積淀，將技術(shù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)智能化的推進(jìn)器，延續(xù)其B端先發(fā)優(yōu)勢。

以AI為核心重構(gòu)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)增長，兩大巨頭的戰(zhàn)略分野揭示了中國AI產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新性。既非單純復(fù)制硅谷模式，亦非停留于技術(shù)跟隨，而是通過商業(yè)生態(tài)反哺技術(shù)創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的破局突圍。

三場戰(zhàn)役揭幕AI時(shí)代的“股王”之戰(zhàn)

在摩根士士丹利最新發(fā)布的“China AI 60” 清單里，騰訊與阿里作為中國平臺(tái)型科技企業(yè)的標(biāo)桿，展現(xiàn)出引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革的戰(zhàn)略格局。

大摩指出，中國科技公司正專注于人工智能如何大規(guī)模推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，并將制約轉(zhuǎn)化為機(jī)遇。

恰如其所說，在騰訊與阿里的財(cái)報(bào)里，圍繞“制約”展開的三條戰(zhàn)線，揭示了中國AI產(chǎn)業(yè)的“飛升之戰(zhàn)”。

一是以高端人才儲(chǔ)備為標(biāo)志的技術(shù)攻堅(jiān)戰(zhàn)。

今年，大模型技術(shù)競賽呈現(xiàn)白熱化態(tài)勢，而國內(nèi)AI人才供給還十分緊缺，推動(dòng)科技巨頭對(duì)頂尖AI人才的爭奪進(jìn)入新階段。

為了服務(wù)4月29日組織架構(gòu)重組后的研發(fā)需求，騰訊啟動(dòng)了史上最大規(guī)模人才培養(yǎng)計(jì)劃：三年新增28000個(gè)實(shí)習(xí)崗位，其中2025年計(jì)劃招募10000名校招實(shí)習(xí)生，其中技術(shù)崗占比60%。而阿里國際招聘官網(wǎng)消息也顯示，2026屆校招中80%為AI崗位，包括AI算法、研發(fā)、AI產(chǎn)品經(jīng)理等。

這種人才軍備競賽的背后，是頭部企業(yè)爭奪技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)的戰(zhàn)略窗口期。正如斯坦福AI研究所年度報(bào)告所述：“AI領(lǐng)域的人才密度將決定未來五年的行業(yè)格局�！�

二是構(gòu)筑產(chǎn)業(yè)底座的算力基建戰(zhàn)。

企業(yè)對(duì)算力基礎(chǔ)設(shè)施的需求日益增長。據(jù)IDC預(yù)測，2025年到2028年中國智能算力規(guī)模年復(fù)合增長率高達(dá)46.2%。這種產(chǎn)業(yè)智能化的剛性需求，無疑是科技巨頭重塑云服務(wù)市場的戰(zhàn)略機(jī)遇。

因此，阿里在2025財(cái)年資本開支同比增長184%，AI基礎(chǔ)設(shè)施投資強(qiáng)度不輸國際巨頭。其3800億元的云與AI基礎(chǔ)設(shè)施投入計(jì)劃，已獲得國盛證券“重構(gòu)中國AI敘事”的評(píng)價(jià)。

而騰訊的投入力度同樣驚人。繼2024年Q4 GPU采購量創(chuàng)歷史新高后，2025年計(jì)劃繼續(xù)擴(kuò)大資本支出，一季度重點(diǎn)投向了IT基礎(chǔ)設(shè)施與數(shù)據(jù)中心建設(shè)。

這種戰(zhàn)略級(jí)投入勢必會(huì)重塑產(chǎn)業(yè)格局，實(shí)現(xiàn)不亞于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)革命的普惠化進(jìn)程。

三是圍繞應(yīng)用場景爆發(fā)的生態(tài)大戰(zhàn)。

隨著大模型持續(xù)迭代，如何有限賦能企業(yè)應(yīng)用成為關(guān)鍵命題。

為此，騰訊通過“應(yīng)用一反哺”的機(jī)制，讓混元大模型持續(xù)優(yōu)化，進(jìn)而為業(yè)務(wù)創(chuàng)造更多價(jià)值。而在財(cái)報(bào)電話會(huì)上，馬化騰還指出，騰訊可以圍繞微信生態(tài)打造一個(gè)差異化的智能體AI。它與微信生態(tài)系統(tǒng)的獨(dú)特組成部分相連接，包括社交圖譜、通信和社區(qū)能力、內(nèi)容生態(tài)系統(tǒng)（如公眾號(hào)和視頻號(hào)），以及微信內(nèi)數(shù)百萬個(gè)小程序。

在此基礎(chǔ)上，更具深遠(yuǎn)影響的是開源生態(tài)的博弈。通過開源生態(tài)，云與AI向產(chǎn)業(yè)縱深演進(jìn)。騰訊通過API/SDK開放體系實(shí)現(xiàn)技術(shù)外溢，阿里云則借助AI能力拉動(dòng)公有云收入實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，標(biāo)志著云計(jì)算服務(wù)商向智能服務(wù)運(yùn)營商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

顯然，科技巨頭正在通過開源生態(tài)爭奪AI時(shí)代的話語權(quán)，通過生態(tài)綁定形成事實(shí)標(biāo)準(zhǔn)。

總之，做好大模型，其實(shí)就是解決三個(gè)關(guān)鍵問題，基礎(chǔ)模型能力怎么突破？算力和基礎(chǔ)設(shè)施怎么樣？以及應(yīng)用場景是什么？

答案是，人才、基建與生態(tài)。在人才儲(chǔ)備、算力基建與生態(tài)構(gòu)建各條戰(zhàn)線上，騰訊與阿里的狂飆突進(jìn)揭示了巨頭推動(dòng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)程的決心。

這也預(yù)示著全球資本重新認(rèn)知中國AI競爭力的轉(zhuǎn)折點(diǎn)到來。德意志銀行預(yù)判到，“2025年被視為投資界意識(shí)到中國在全球競爭中領(lǐng)先的一年。”

在騰訊和阿里持續(xù)高增長與高投入下，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)估值模型面臨失效，投資者開始為“AI公司”重新定價(jià)。市場對(duì)科技大廠的期待，已不僅是財(cái)報(bào)數(shù)字的增長，更是全球AI產(chǎn)業(yè)的話語權(quán)。

這場科技變革的終局，或?qū)⒅匦露�義B和T“成長股”的概念。

來源：港股研究社

       原文標(biāo)題 : 騰訊阿里繼續(xù)為“AI”癡狂，誰將登上新王座？