作者｜Joanne Gu 編輯｜Evan

“

資本市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)已經(jīng)證明，此前燒錢(qián)模式泡沫搖搖欲墜。

”就像一部不知名小團(tuán)隊(duì)拍的國(guó)產(chǎn)非主流電影，一舉讓大制作的好萊塢大片票房掃地，過(guò)去24小時(shí)里，發(fā)生在DeepSeek這家中國(guó)大模型公司身上的爽文劇情，讓美股付出了血的代價(jià)。

DeepSeek的獨(dú)特在于，在算力資源受限的情況下，團(tuán)隊(duì)通過(guò)對(duì)模型架構(gòu)的優(yōu)化，僅用 2048 塊英偉達(dá) H800 GPU 和 557.6 萬(wàn)美元成本就做出了規(guī)模達(dá) 6710 億參數(shù)的 DeepSeek-V3，而同行同等參數(shù)規(guī)模的模型成本約為 10 億美元左右，其最新推出的 DeepSeek-R1 模型的推理成本甚至僅為 OpenAI 新模型（o1）的三十分之一。

盡管外界對(duì)此真實(shí)性存疑，但是，恐慌情緒仍舊在短期內(nèi)支配了華爾街——更具性?xún)r(jià)比的解決方案出現(xiàn)了，這是否意味著過(guò)去以大算力、高成本為核心的硅谷公司們的估值體系不再繼續(xù)？

1月27日，就在DeepSeek應(yīng)用在蘋(píng)果中國(guó)地區(qū)和美國(guó)地區(qū)應(yīng)用商店免費(fèi)APP下載排行榜上雙雙登頂?shù)耐�一天，截至美股收盤(pán)，納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌3.07%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌1.46%，AI算力“軍火商”英偉達(dá)大跌超17%，市值蒸發(fā)超5600億美元，一日抹平今年以來(lái)股價(jià)所有漲幅。也創(chuàng)下了美股史上單日市值蒸發(fā)新紀(jì)錄。并帶動(dòng)芯片股集體大跌：博通跌逾17%、AMD跌超6%、阿斯麥跌超5%。此外，谷歌、特斯拉、微軟也有不同程度的下跌。

目前，硅谷AI巨頭正在研究DeepSeek的技術(shù)以驗(yàn)證其發(fā)展路徑的可行性，這種關(guān)注本身不僅是對(duì)現(xiàn)有AGI估值體系的懷疑，對(duì)美國(guó)科技界和特朗普政府來(lái)說(shuō)，更大的挑戰(zhàn)在于，如果DeepSeek確實(shí)如其所說(shuō)找到了更便宜的解決方案，這意味著美國(guó)對(duì)華先進(jìn)AI管制的一次失靈——對(duì)習(xí)慣了領(lǐng)先世界的硅谷AI模式來(lái)說(shuō)，如何在自我革命與封閉保護(hù)之間做平衡，或許將比應(yīng)對(duì)DeepSeek本身更艱難。

DeepSeek重挫美科技股，會(huì)是一場(chǎng)技術(shù)權(quán)力格局重構(gòu)的開(kāi)端嗎？

01

戳破AI泡沫

目前，外界對(duì)DeepSeek的懷疑主要集中在三點(diǎn)：

首先，成本存疑，伯恩斯坦分析師稱(chēng)，DeepSeek聲稱(chēng)其模型的開(kāi)發(fā)僅花費(fèi)了 560 萬(wàn)美元的計(jì)算能力，這是不可能，他認(rèn)為這個(gè)數(shù)字忽略了與其 AI 模型開(kāi)發(fā)相關(guān)的其他相關(guān)成本。

其次，原創(chuàng)性存疑，DeepSeek 利用的開(kāi)源技術(shù)，是基于Llama以及OpenAI大模型，因此并不是技術(shù)從0-1，而是從1-10，換句話(huà)說(shuō)，DeepSeek模型的優(yōu)勢(shì)可能根本無(wú)法離開(kāi)OpenAI、Meta 們打下的基礎(chǔ)，只是利用工程學(xué)的手段將精確性放大。

最后，市場(chǎng)上還有不少觀點(diǎn)認(rèn)為，美科技股市值大跌是一場(chǎng)對(duì)沖基金和媒體的合謀，做空機(jī)構(gòu)夸大DeepSeek的效果以制造恐慌，從中牟利。

盡管疑慮重重，股市的震蕩確實(shí)可能只是短期，但從長(zhǎng)期來(lái)看，圍繞DeepSeek后續(xù)影響的或許是這種廉價(jià)路線是否會(huì)改變硅谷AI的競(jìng)爭(zhēng)策略和市場(chǎng)邏輯？

過(guò)去，硅谷AI公司如OpenAI和Anthropic吸引了巨額融資，估值高達(dá)數(shù)百億美元。瑞銀2024年數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)大型科技公司當(dāng)年在人工智能資本開(kāi)支達(dá)到2240億美元，預(yù)計(jì)2025年將增至2800億美元。然而，如果DeepSeek路線若成功，這意味著現(xiàn)有AI投資邏輯被顛覆。

首先受到影響的是美國(guó)企業(yè)的估值。英偉達(dá)是生成式人工智能熱潮中的最大受益者，此前，創(chuàng)始人黃仁勛多次強(qiáng)調(diào)GPU芯片需求強(qiáng)勁，全球數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)2500億美元并以每年20%至25%的速度增長(zhǎng)，這種持續(xù)性保證了英偉達(dá)的持續(xù)增長(zhǎng)。因此，從反面來(lái)說(shuō)，若DeepSeek之類(lèi)的企業(yè)能證明無(wú)需費(fèi)用高昂以及一流的GPU即可訓(xùn)練強(qiáng)大AI模型，英偉達(dá)目前估值將難以為繼。

英偉達(dá)方面今日就股價(jià)波動(dòng)已經(jīng)回應(yīng)媒體稱(chēng)，DeepSeek是一項(xiàng)卓越的人工智能進(jìn)展，也是測(cè)試時(shí)擴(kuò)展的絕佳范例。DeepSeek的研究展示了如何運(yùn)用該技術(shù)，借助廣泛可用的模型以及完全符合出口管制規(guī)定的算力，創(chuàng)建新模型。與此同時(shí)，推理過(guò)程還需要大量英偉達(dá)GPU和高性能網(wǎng)絡(luò)。

1月21日，特朗普政府剛剛推出了旨在將美國(guó)打造成“算力帝國(guó)”的“星際之門(mén)”（Stargate）項(xiàng)目，這是一項(xiàng)大規(guī)模人工智能基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃，由OpenAI、軟銀、甲骨文等多家企業(yè)聯(lián)合打造，計(jì)劃在未來(lái)四年投入5000億美元，用于在美國(guó)建設(shè)支持AI發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施。項(xiàng)目初期投資為1000億美元，旨在建立數(shù)據(jù)中心用于訓(xùn)練和運(yùn)行AI模型。這一投資的邏輯正是基于通過(guò)大規(guī)模AI算力投資來(lái)擴(kuò)大美國(guó)在AI技術(shù)上相對(duì)于其他國(guó)家的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

不過(guò)，資本市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)已經(jīng)證明了，此前燒錢(qián)模式的泡沫搖搖欲墜，無(wú)論DeepSeek的路線能否被復(fù)制，市場(chǎng)大概率都會(huì)重新審視AI發(fā)展路徑。

花旗的觀點(diǎn)認(rèn)為，DeepSeek發(fā)布后，針對(duì)計(jì)算成本的討論將會(huì)上升為一個(gè)關(guān)鍵話(huà)題。但是，美國(guó)科技公司不會(huì)放棄對(duì)先進(jìn)芯片的爭(zhēng)奪，此前美國(guó)政府宣布投入5000億美元的“星際之門(mén)”也證明了這一點(diǎn)。

對(duì)產(chǎn)業(yè)界來(lái)說(shuō)，DeepSeek的高性?xún)r(jià)比將可能迫使硅谷重新評(píng)估研發(fā)策略，可能加速企業(yè)從閉源轉(zhuǎn)向開(kāi)放合作模式。已經(jīng)有消息稱(chēng)，Meta成立了4個(gè)研究小組來(lái)評(píng)估DeepSeek工作原理。

DeepSeek還可能加速風(fēng)投機(jī)構(gòu)的投資策略調(diào)整。過(guò)去，擁有更高算力的初創(chuàng)公司是資本的寵兒，而未來(lái)，像DeepSeek這樣專(zhuān)注于低成本高效解決方案的團(tuán)隊(duì)可能會(huì)獲得更多的關(guān)注。

微軟CEO薩蒂亞納德拉在達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上表示，DeepSeek的新模型令人印象深刻，開(kāi)源模型在推理計(jì)算方面表現(xiàn)出色，必須非常認(rèn)真地對(duì)待中國(guó)的這些進(jìn)展。

02

特朗普怎么看？

DeepSeek后續(xù)影響的第二個(gè)可能是，DeepSeek是否會(huì)影響特朗普政府對(duì)華AI出口管制政策？DeepSeek并未使用最先進(jìn)的AI芯片。

DeepSeek表示，它使用的是沒(méi)那么先進(jìn)的英偉達(dá)H800芯片這種芯片在2023年10月前尚被美國(guó)政府允許出口至中國(guó)。DeepSeek創(chuàng)始人CEO梁文峰去年在接受采訪時(shí)也強(qiáng)調(diào)：“錢(qián)從來(lái)都不是我們的問(wèn)題。美國(guó)對(duì)先進(jìn)芯片的限制才是問(wèn)題所在。”英偉達(dá)今日已經(jīng)做出了回應(yīng)，DeepSeek所使用的芯片是完全合規(guī)的。

這與目前美國(guó)的AI限制邏輯相悖。拜登政府自2022年10月起開(kāi)始嚴(yán)格限制高端芯片流入中國(guó)，并在拜登任期最后三個(gè)月內(nèi)四度加碼，目的是希望通過(guò)限制芯片來(lái)限制中國(guó)開(kāi)發(fā)出尖端人工智能，而DeepSeek證明了在這種限制之下中國(guó)公司正在被迫另辟蹊徑——不依賴(lài)尖端芯片，而是尋找優(yōu)先考慮效率，更便宜的方式來(lái)訓(xùn)練其模型。

這意味著現(xiàn)行美國(guó)芯片管制，似乎正在加速中國(guó)從另一個(gè)維度在AI競(jìng)爭(zhēng)取得領(lǐng)先，這種管制也并沒(méi)有像想象中拖慢中國(guó)的AI水平。

除此之外，產(chǎn)業(yè)界亦有討論認(rèn)為，DeepSeek的成功離不開(kāi)美國(guó)開(kāi)源模型的貢獻(xiàn)�？紤]到拜登政府曾考慮過(guò)對(duì)開(kāi)源模型進(jìn)行出口管制，美國(guó)是否會(huì)限制中國(guó)參與開(kāi)源模型，也是接下來(lái)可能出現(xiàn)的政策變動(dòng)。不過(guò)，基于開(kāi)源的技術(shù)即所有的開(kāi)發(fā)者都能夠參與其中，很難從政策層面完全禁止。

已經(jīng)有聲音要求特朗普政府加大管制力度。1月27日，美國(guó)國(guó)會(huì)議員呼吁特朗普政府實(shí)施更嚴(yán)格的出口限制，以阻止中國(guó)在人工智能方面取得進(jìn)一步進(jìn)展。

不過(guò)，產(chǎn)業(yè)界亦有觀點(diǎn)認(rèn)為，DeepSeek正是說(shuō)明了這種現(xiàn)行的芯片管制思路的不可取，由于此前拜登政府的層層限制已經(jīng)引起了美國(guó)科技界人士反彈，預(yù)計(jì)在此次DeepSeek事件將會(huì)促使更多美國(guó)芯片公司向政策方進(jìn)行施壓和游說(shuō)，改變管制思路。

英特爾公司前CEO帕特·基辛格對(duì)中國(guó)團(tuán)隊(duì)的工程能力做出了肯定，“工程學(xué)是關(guān)于應(yīng)對(duì)約束的。出口管制限制了資源的可獲得性，因此中國(guó)工程師需要發(fā)揮創(chuàng)造力，他們確實(shí)做到了。”

上周，特朗普簽署了一項(xiàng)行政命令，撤銷(xiāo)了拜登政府一項(xiàng)有關(guān)人工智能發(fā)展的規(guī)定，稱(chēng)這些規(guī)定阻礙了人工智能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。白宮人工智能和加密貨幣事務(wù)負(fù)責(zé)人戴維·薩克斯認(rèn)為，DeepSeek的成功表明人工智能競(jìng)賽非常激烈，美國(guó)不能自滿(mǎn)，他同時(shí)支持特朗普廢除前總統(tǒng)拜登的行政禁令。

1月28日，特朗普表示，DeepSeek給美國(guó)產(chǎn)業(yè)敲響警鐘，美國(guó)需集中精力贏得競(jìng)爭(zhēng)。他稱(chēng)，“今天和過(guò)去的幾天，我在閱讀關(guān)于中國(guó)公司的消息，尤其是一家推出了更快、更便宜的AI的公司。這是好事，因?yàn)槟憧梢圆挥没�那么多錢(qián)了，我很正面地看待這件事。”

無(wú)論如何，接下來(lái)的必然是，DeepSeek已經(jīng)進(jìn)入美國(guó)主流科技界和特朗普政府的關(guān)注范圍。換句話(huà)說(shuō)，在中美科技博弈下，DeepSeek成為了一個(gè)全新變量，今后任何決策和動(dòng)作恐將難以脫離外界洪流的影響。

1月28日凌晨，DeepSeek宣布發(fā)布開(kāi)源多模態(tài)人工智能模型Janus-Pro，其中Janus-Pro-7B在GenEval和DPG-Bench基準(zhǔn)測(cè)試中將OpenAI的DALL-E 3和Stable Diffusion擊敗。

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       原文標(biāo)題 : DeepSeek奇襲，一場(chǎng)技術(shù)權(quán)力格局重構(gòu)的開(kāi)端？