撰稿|行星

來源|貝多財經(jīng)

12月2日，全球商業(yè)雜志《Fortune》（財富）揭曉了2024年“未來50強”（The Future 50）企業(yè)榜單，上市不久的全球Rbotaxi第一股文遠知行（NASDAQ:WRD）位列第26名，與快手科技一同成為唯二上榜的中國科技企業(yè)。

但光環(huán)之下，文遠知行仍有不少暗瘡亟待消除。日前，文遠知行披露了截至2024年9月30日的第三季度財報。數(shù)據(jù)顯示，文遠知行2024年第三季度的營業(yè)收入也較以往有所下滑，毛利更是出現(xiàn)了斷崖式下跌，且仍處于虧損狀態(tài)。

面對自動駕駛商業(yè)化路徑中潛藏的諸多不確定性，二級市場的焦慮只多不少。上市第四天，文遠知行的股價便出現(xiàn)破發(fā)。截至2024年12月5日美股收盤，該公司報收15.95美元/股，單日跌幅5.84%，市值為43.78億美元。

種種跡象表明，上市對于文遠知行而言遠非終點，而是接受資本市場長期考驗的起點。

一、營收下滑，細分業(yè)務(wù)再生變局

根據(jù)公開信息，文遠知行成立于2017年，是一家以WeRide One自動駕駛通用技術(shù)平臺為核心，為用戶提供從L2到L4的自動駕駛產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)，業(yè)務(wù)覆蓋智慧出行、智慧貨運和智慧環(huán)衛(wèi)等多個應(yīng)用場景。

目前，文遠知行已形成自動駕駛出租車（Robotaxi）、自動駕駛小巴（Robobus）、自動駕駛貨運車（Robovan）、自動駕駛環(huán)巴車（Robosweeper）、高階智能駕駛（Advanced Driving Solution）五大產(chǎn)品矩陣，對外提供多種智駕解決方案。

文遠知行的核心業(yè)務(wù)可分為產(chǎn)品與服務(wù)兩大類別，其中銷售產(chǎn)品涵蓋自動駕駛出租車、自動駕駛小巴等L4級自動駕駛汽車，以及相關(guān)傳感器套件；服務(wù)則包括L4自動駕駛和高級輔助駕駛系統(tǒng)ADAS研發(fā)服務(wù)。

值得注意的是，近年來文遠知行正在推動商業(yè)模式與經(jīng)營結(jié)構(gòu)的變革，收入核心由產(chǎn)品向服務(wù)轉(zhuǎn)移。該公司的銷售收入已由2021年的1.02億元降至2023年的5419.0萬元；服務(wù)收入則翻倍增長至2023年的3.48億元，占比達到86.5%。

但在2024年第三季度，支撐文遠知行收入增長的服務(wù)收入由2023年三季度的7410萬元降低25.8%至5500萬元，主要是由于某些客戶完成了定制研發(fā)服務(wù)，ADAS研發(fā)服務(wù)的服務(wù)收入有所下降，續(xù)簽合同預(yù)計將于2025年生效。

數(shù)據(jù)顯示，文遠知行2024年第三季度的產(chǎn)品收入未1500萬元，較2023年同期的10萬元猛增，但沒能彌補服務(wù)收入下滑帶來的空缺。綜合疊加下，文遠知行2024年第三季度的總收入為7001.4萬元，同比減少5.6%。

2024年前三季度，文遠知行的收入為2.20億元，較2023年同期的2.57億元下滑14.3%。同時，文遠知行預(yù)計該公司2024年度的收入約為3.5億元至3.8億元，也就是說其總收入將較2023年同期的4.02億元變動-5.4%至-12.9%。

二、大額虧損，研發(fā)拖累盈虧平衡

貝多財經(jīng)注意到，文遠知行的毛利水平出現(xiàn)了明顯降低，該公司2024年前三季度的毛利為5935.3萬元，較2023年同期的1.07億元縮減近半；三季度單季的毛利更是由2023年同期2287.4萬元驟降至456.4萬元，降幅相當顯著。

文遠知行首席財務(wù)官Jennifer Li亦在財報中坦言，該公司毛利潤存在波動，是由于其每個季度的收入混合變化所驅(qū)動的，并表示有信心通過進一步商業(yè)化的產(chǎn)品和服務(wù)來建立更大的客戶群，從而穩(wěn)定收入和商品結(jié)構(gòu)成本。

此外，文遠知行現(xiàn)階段需面臨最為嚴峻的問題是，該公司一直未能走上穩(wěn)定盈利的康莊大道。2021年、2022年和2023年，該公司分別錄得凈虧損10.07億元、12.98億元和19.49億元，虧損額度呈逐年增長態(tài)勢。

2024年前三季度，文遠知行的凈虧損為19.24億元，較2023年同期的16.03億元進一步擴大；經(jīng)調(diào)整凈虧損為5.56億元，同比增加44.2%。據(jù)此計算，該公司在不到四年的時間內(nèi)累計虧損超60億元，經(jīng)營壓力不小。

致使文遠知行長期處于入不敷出經(jīng)營狀態(tài)的主因，是其巨額的研發(fā)投入。其2021年至2023年的研發(fā)費用分別為4.43億元、7.59億元和10.58億元，分別占同期營收的320.7%、143.8%、285.5%，遠高于經(jīng)營所得。

進入2024年后，文遠知行稱其在研發(fā)人才吸引、自動駕駛技術(shù)的測試、試驗和商業(yè)化領(lǐng)域投入了大量資源，該公司前三季度的研發(fā)費用為7.71億元，雖然較2023年同期的8.16億元有所降低，但仍是一筆不小的支出。

2024年第三季度，文遠知行的研發(fā)費用為2.54億元，亦較2023年同期的4.40億元下滑42.3%。若不計股權(quán)報酬，該公司三季度的研發(fā)費用為2.06億元，實際較2023年同期的1.60億元增長28.6%。

三、技術(shù)成型，商業(yè)運營仍是難題

誠然，持續(xù)的研發(fā)技術(shù)積累為文遠知行構(gòu)建了堅實的競爭壁壘。依托于超過1800天的Robotaxi公共運營經(jīng)驗和Farizon SuperVan的線控轉(zhuǎn)向架構(gòu)，文遠知行于今年10月推出了同類首創(chuàng)的下一代Robotaxi平臺——GXR。

據(jù)介紹，GXR集成了文遠知行專有的L4自動駕駛系統(tǒng)、全新一代傳感器套件Sensor Suite 5.6和HPC 2.0計算平臺，能夠在有效避免單點失效，守護乘客出行安全的同時，高效滿足整車計算需求。

奇瑞汽車旗下的高端品牌EXEED（星途）也發(fā)布了由文遠知行和博世聯(lián)合賦能的獵鷹智能駕駛系統(tǒng)。文遠知行為其提供全面的端到端解決方案，使車輛能夠在復(fù)雜的城市環(huán)境中行駛，確保在不依賴高清地圖的情況下獲得無縫駕駛體驗。

文遠知行創(chuàng)始人、董事長兼CEO韓旭對該公司的發(fā)展充滿信心，對外透露該公司的商業(yè)模式已擴展至7個國家和地區(qū)，未來將繼續(xù)推動文遠知行自動駕駛產(chǎn)品的全球應(yīng)用，致力于保持在技術(shù)進步的最前沿。

未來規(guī)劃相當美好，但文遠知行面臨的現(xiàn)實問題顯然不少。放眼國內(nèi)智駕賽道，比起通力合作，造車新勢力們顯然更青睞全棧自研產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)，小鵬于近日公布了AI鷹眼智駕方案，華為也計劃在明年量產(chǎn)“一段式端到端”智駕。

一旦“盟友”增量見頂，文遠知行想要在廣闊無垠的汽車市場中推廣自身的自動駕駛產(chǎn)品和服務(wù)，無疑將面對更多的困難。且更不容樂觀的是，該公司的商業(yè)變現(xiàn)模式尚未經(jīng)過驗證，運營落地的不確定性將成為制約其發(fā)展的最大掣肘。

浙商證券也在研報中分析稱，盡管今年以來Robotaxi產(chǎn)業(yè)在政策以及商業(yè)化運營方面取得了較大的突破，但仍存在實際規(guī)模化落地的節(jié)奏不及預(yù)期的風險。隨著越來越多的地區(qū)放開試運營，全球競爭可能加劇，進而影響競爭格局的演變。

自動駕駛賽道已進入規(guī)�；�商用的競爭下半場，稍顯落后的文遠知行只有想辦法繼續(xù)留在牌桌上，才有“坐莊”的機會。

       原文標題 : Q3收入回退，盈利與商業(yè)化落地步履艱難，文遠知行亟待背水一戰(zhàn)