作者：泰羅，編輯：小市妹

今年以來，AI股行情洶涌，一浪接著一浪，動(dòng)輒翻倍的漲幅，在資本市場(chǎng)簡(jiǎn)直是封神一般的存在。

但沒有只漲不跌的股票。

回顧歷史，每一次大的行情，其演繹路徑大致都要經(jīng)過“炒估值——估值消化——業(yè)績驅(qū)動(dòng)再上漲”三個(gè)階段。

今年至今，AIGC指數(shù)已經(jīng)漲了接近50%，領(lǐng)頭個(gè)股已經(jīng)翻了數(shù)倍。以史為鑒，接下來將進(jìn)入消化估值階段，能超額兌現(xiàn)業(yè)績的可以靠業(yè)績消化，大多數(shù)則需要通過殺股價(jià)來完成。

此外，華創(chuàng)證券近期還給出了一種衡量市場(chǎng)熱度過火與否的方法——相對(duì)成交熱度（成交額占比/市值占比）。

打個(gè)比方，假設(shè)整個(gè)市場(chǎng)總市值10000億，其中AI板塊1000億，整個(gè)市場(chǎng)一段時(shí)間內(nèi)成交了2000億，AI占了150億。那么AI的相對(duì)成交熱度就是0.75。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)某一板塊的相對(duì)成交熱度觸及高位后，半年內(nèi)幾乎不會(huì)再有超額收益。例如，新能源的相對(duì)成交熱度在去年4-6月觸及歷史90%分位，在隨后的8-12月，萬得全A收益率為-8%，但中證新能源指數(shù)與光伏指數(shù)漲幅分別只有-24%和-15%，跑輸市場(chǎng)。

按此方法回溯，2021年10月-2022年1月的元宇宙，2020年7月-2021年2月的茅指數(shù)，其過程也都是如此。

現(xiàn)在整個(gè)A股的情況是，AIGC和人工智能指數(shù)的相對(duì)成交熱度極速飆升，紛紛創(chuàng)下歷史新高。

2022年11月30日，ChatGPT首發(fā)，最初只能完成撰寫郵件、視頻腳本、文案、翻譯等簡(jiǎn)單任務(wù)。

然而隨后其便以人類始料未及的速度進(jìn)化，目前GPT-4已經(jīng)可以流暢準(zhǔn)確地回答用戶各種問題，寫歌、譜曲、報(bào)稅、作詩無所不能，甚至連各類考試都能輕松拿下——司法考試排名前10%、SAT數(shù)學(xué)考試700分、生物奧林匹克競(jìng)賽排名前1%。

GPT-4誕生僅僅兩周后，包括馬斯克在內(nèi)的1000多名科學(xué)界專家聯(lián)名呼吁暫停對(duì)GPT模型的訓(xùn)練，以免該模型對(duì)人類造成不可控的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

事實(shí)上，即便沒有外部的阻力，AI的發(fā)展也會(huì)受到底層技術(shù)的制約。

以最基礎(chǔ)、也是最重要的算力為例，ChatGPT的總算力消耗大約為3640PF-days（每秒計(jì)算一千萬億次，需要計(jì)算3640天），且隨著持續(xù)進(jìn)化迭代，GPT所需的算力規(guī)模還在呈指數(shù)上升。據(jù)OpenAI首席執(zhí)行官Sam Altman透露，GTP-5的參數(shù)量將是GTP-3的100倍，需要的計(jì)算量則是GTP-3的200-400倍。

由于算力緊缺，4月5日，OpenAI一度暫停了Plus付費(fèi)會(huì)員的申請(qǐng)。

在此之前，微軟被爆曾專門為ChatGPT打造了一臺(tái)由上萬張英偉達(dá)A100組成的專用超算，耗資數(shù)億美元�，F(xiàn)在看，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

換言之，短時(shí)間內(nèi)人工智能可能不會(huì)超預(yù)期發(fā)展。

長期來看，AI帶給人類的是一場(chǎng)生產(chǎn)力革命，國內(nèi)廠商們已經(jīng)摩拳擦掌，阿里云的“通義千問”、商湯科技的“日日新SenseNova”、華為的“盤古”、騰訊的“混元”……前途不容置疑。

還是那句老話：

人往往會(huì)高估一年的變化，而低估十年的變化。

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       原文標(biāo)題 : AI股兇猛，被高估了嗎？