百度的未來(lái)是光明的，通往未來(lái)的路是曲折的。

由于業(yè)務(wù)模式相似度實(shí)在太高，百度自從成立之日起就一直被媒體拿來(lái)跟谷歌對(duì)比。雖然在從未有人暢想百度能超越谷歌，但在過往的二十多年里雙方的差距越來(lái)越大，也著實(shí)令人唏噓。

按照最新收盤價(jià)折算，百度市值約為500億美元，谷歌母公司Alphabet則高達(dá)1.5萬(wàn)億美元。百度的市值，僅有Alphabet的3%左右。

百度的市值每況愈下，當(dāng)然少不了客觀因素的作用。2021年至今，受國(guó)際局勢(shì)、疫情等一系列不利因素影響，中概互聯(lián)板塊一直萎靡不振，百度自然難以獨(dú)善其身。但即便和同樣市值大跌的阿里、騰訊等國(guó)內(nèi)同行對(duì)比，百度的退步都是十分突出的。

百度被低估了嗎？

答案也許是肯定的：搜索/信息流支撐的核心廣告業(yè)務(wù)估值合理，約為350億美元，自動(dòng)駕駛和百度智能云估值最高可能有600億和100億美元。不算其他非核心項(xiàng)目，百度的理想估值較當(dāng)前市值也有很大反彈空間，更不用說AI大模型在日后將對(duì)搜索、云計(jì)算、智能硬件等業(yè)務(wù)提供更高估值空間。

至于各項(xiàng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀、挑戰(zhàn)和發(fā)展方向，就是本文需要重點(diǎn)探討的內(nèi)容了。

本文要點(diǎn)如下：

市值探底企穩(wěn)只有谷歌3%，百度仍在等待反彈機(jī)會(huì)

穩(wěn)定的廣告主業(yè)：一哥地位無(wú)憂，增量空間有限

尷尬的智能云：扭虧為盈是驚喜，增速放緩引擔(dān)憂

低調(diào)的自動(dòng)駕駛：商業(yè)化近在咫尺，成本高還是難題

狂奔的大模型：To B/To C兩手抓，云與搜索均受益

等待爆發(fā)的副業(yè)：AI為智能硬件、電商打開新局面？

市值探底企穩(wěn)只有谷歌3%，百度仍在等待反彈機(jī)會(huì)

重估百度，我們需要分三步走，或者說回答三個(gè)問題：百度的市值觸底了嗎？哪項(xiàng)業(yè)務(wù)的價(jià)值被低估了？這些被低估的業(yè)務(wù)什么時(shí)候能迎來(lái)反彈？

先看第一個(gè)問題。從最近一年的走勢(shì)以及各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，百度市值早已探底，沒有太大下降空間。

走勢(shì)圖顯示，除了去年10月的一輪突然崩盤外，過去三年百度市值基本介于30分位值和70分位值之間，沒有太大起伏。去年12月至今，百度市值主要在450-500億美元區(qū)間內(nèi)上下浮動(dòng)，月均變化幅度也非常小。

TTM、靜態(tài)市盈率和市凈率的情況也類似，除了某些特殊時(shí)段外走勢(shì)圖十分平滑。尤其是靜態(tài)市盈率幾乎呈一條直線，今年上半年甚至穩(wěn)中有升，當(dāng)前讀數(shù)為51.46較年初26.25明顯改善。

從橫向?qū)Ρ戎幸材芸闯�，百度各�?xiàng)估值指標(biāo)并不比同行差，投資者信心正在修復(fù)。中證指數(shù)顯示，截至發(fā)稿時(shí)信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)板塊滾動(dòng)/靜態(tài)市盈率均值分別為43.6和45.47，均略低于百度當(dāng)前的水平。

相似的情況，其實(shí)早在2021年便出現(xiàn)過。那年一季度是百度本輪下跌周期的開端，其股價(jià)在三個(gè)季度里暴挫55%，市值蒸發(fā)一大半。但來(lái)到年底，百度的市盈率、市銷率、市凈率紛紛反彈至美股互聯(lián)網(wǎng)軟件與服務(wù)板塊的中位值附近，隨后股價(jià)、市值企穩(wěn)，直到去年因不可抗力因素出現(xiàn)新一波大跌。

和當(dāng)年相比，如今大盤走勢(shì)要更好一些，無(wú)論在美股還是港股，投資者的信心都在修復(fù)。彭博社經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)，今年二至四季度中國(guó)主要互聯(lián)網(wǎng)公司的收入有望實(shí)現(xiàn)同比三連漲，且增幅會(huì)維持在兩位數(shù)。包括中信建投、東吳證券、中信證券在內(nèi)的多家券商都在研報(bào)中看好互聯(lián)網(wǎng)板塊。

各項(xiàng)指標(biāo)有所改善、大環(huán)境回暖，可以說百度已經(jīng)具備反彈的基礎(chǔ)，只需等待一個(gè)時(shí)機(jī)，或者說是一個(gè)點(diǎn)燃投資者熱情的爆點(diǎn)。

爆點(diǎn)在哪里？這就要回到前面提及的第二個(gè)問題：百度旗下各項(xiàng)業(yè)務(wù)，到底誰(shuí)被低估了。這些被低估的業(yè)務(wù)如果能支棱起來(lái)，將助推百度的復(fù)蘇。

在百度財(cái)報(bào)中，旗下各項(xiàng)業(yè)務(wù)主要被劃分為廣告（搜索和信息流為主）、創(chuàng)新業(yè)務(wù)（包含智能云、小度、自動(dòng)駕駛等）、愛奇藝三部分，前面兩項(xiàng)業(yè)務(wù)又歸納于核心板塊。愛奇藝的業(yè)績(jī)雖然仍統(tǒng)計(jì)在百度財(cái)報(bào)中，但已經(jīng)完全獨(dú)立，不會(huì)對(duì)百度市值、股價(jià)帶來(lái)太大貢獻(xiàn)。

真正影響百度估值的，是核心板塊的幾個(gè)細(xì)分業(yè)務(wù)：廣告、智能云、自動(dòng)駕駛、智能硬件，還有如今正在押寶的大模型。由于百度不熱衷于組織架構(gòu)調(diào)整，內(nèi)部各項(xiàng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密，資本市場(chǎng)仍習(xí)慣于使用PE（市盈率估值法）、PB（市凈率估值法）模型來(lái)測(cè)算其估值。

但仔細(xì)一看，搜索、云計(jì)算、自動(dòng)駕駛這幾個(gè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r、估值邏輯都有很大差異。重估阿里時(shí)使用的SOTP（分部估值法），其實(shí)同樣適用于百度身上。光看百度如今僅僅500億美元的市值，幾乎可以肯定其中幾個(gè)業(yè)務(wù)的價(jià)值被忽略了。

別的不說，光是百度智能云和自動(dòng)駕駛，就有極高的估值潛力。自2021年以來(lái)，谷歌旗下的Waymo、通用的Cruise和百度Apollo就是全球自動(dòng)駕駛行業(yè)的三駕馬車，Waymo最新估值據(jù)悉超過700億美元，Cruise也達(dá)到300億美元，Apollo即便略遜Waymo一籌但不會(huì)比Cruise差。

百度是否被低估？答案是肯定的。至于這最后一個(gè)問題的答案——這些被低估業(yè)務(wù)什么時(shí)候能實(shí)現(xiàn)反彈，就要通過詳盡的分析來(lái)解答了。

低調(diào)的廣告主業(yè)：一哥地位無(wú)憂，增量空間有限

無(wú)論百度愿不愿意承認(rèn)，廣告都還是集團(tuán)唯一的支柱，也是支撐其營(yíng)收、利潤(rùn)、市值的主力。而從一季度的業(yè)績(jī)來(lái)看，廣告業(yè)務(wù)的表現(xiàn)是穩(wěn)定的。財(cái)報(bào)顯示，一季度百度核心廣告收入為166億元，同比增長(zhǎng)6.2%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期的2.8%，也創(chuàng)下2021年二季度以來(lái)的增速新高。

廣告業(yè)務(wù)復(fù)蘇勢(shì)頭超預(yù)期，有大環(huán)境回暖的原因。疫情緩解后，旅游、零售、醫(yī)療等行業(yè)的廣告支出明顯增加。Questmobile的報(bào)告就指出，今年一季度國(guó)內(nèi)線上廣告市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)2.31%的同比增長(zhǎng)，規(guī)模達(dá)到1462億元。

另一方面，百度在搜索行業(yè)的統(tǒng)治地位也發(fā)揮了重要作用。綜合Questmobile、艾媒咨詢、Statcounter等機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)來(lái)看，截至今年一季度百度搜索國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額大約在65%左右。和巔峰時(shí)期超過8成的占有率比，百度肯定是退步了，但仍獨(dú)占大半壁江山，并且和后面的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們拉開較大差距。

今年二季度，微軟Bing超越百度的傳聞不時(shí)傳來(lái)，一度讓外界對(duì)這位搜索一哥的地位產(chǎn)生一絲擔(dān)憂。不過媒體引用的數(shù)據(jù)來(lái)源復(fù)雜，且不同機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)常常發(fā)生矛盾，其可信度也大打折扣。

比如大多數(shù)媒體引用的Statcounter數(shù)據(jù)顯示，今年4月百度市場(chǎng)份額為27.01%，不及Bing的37.4%，但它們忽視了一個(gè)前提條件：這是僅限于桌面搜索場(chǎng)景。而SimilarWeb的數(shù)據(jù)則顯示，今年二季度百度在全球搜索市場(chǎng)的流量是Bing的四倍有余。

總的來(lái)說，百度在中文互聯(lián)網(wǎng)界的地位是難以撼動(dòng)的，市場(chǎng)也沒有低估以搜索、信息流兩大場(chǎng)景為核心的百度廣告業(yè)務(wù)。資本市場(chǎng)對(duì)百度的估值某種程度上就是對(duì)核心廣告業(yè)務(wù)的估值，500億美元的市值至少有七成——即約350億美元都留給了廣告，這和其收入占比是成正比的。

作為百度的基本盤，廣告業(yè)務(wù)能保持穩(wěn)定已非常難得。如果說有什么需要擔(dān)憂的，那或許是增長(zhǎng)空間已經(jīng)十分有限。

這一點(diǎn)從移動(dòng)端、PC端的用戶增速中就能看出端倪。財(cái)報(bào)顯示，今年一季度百度APP平均月活為6.57億，環(huán)比微增約900萬(wàn)，增幅高于去年一季度的100萬(wàn)，但遠(yuǎn)低于去年四季度的1400萬(wàn)。從增長(zhǎng)曲線來(lái)看，自從2021年三季度MAU邁過6億大關(guān)后，增速整體趨緩，只有個(gè)別季度偶有爆發(fā)。

線上廣告這個(gè)行業(yè)，流量代表一切。隨著短視頻、圖文種草等新賽道的崛起，傳統(tǒng)搜索場(chǎng)景式微在所難免。百度也嘗試過多種方式刺激用戶、爭(zhēng)奪流量，包括全面向內(nèi)容化轉(zhuǎn)型。百度APP首頁(yè)早已轉(zhuǎn)變?yōu)閳D文、短視頻混合的信息流推送模式，底部也增加了視頻固定欄目，頂部則有熱搜、直播等一級(jí)入口。

不過用戶對(duì)百度的固有印象，在短時(shí)間內(nèi)是很難扭轉(zhuǎn)的。內(nèi)容搜索已經(jīng)被越來(lái)越多用戶所接受，只不過他們更鐘情于微信搜一搜甚至小紅書、抖音等平臺(tái)，這些對(duì)手也都成為百度的心腹大患。

百度在傳統(tǒng)搜索引擎領(lǐng)域的地位無(wú)憂，可是整個(gè)搜索行業(yè)已經(jīng)撞上天花板�，F(xiàn)階段，廣告托住了百度的下限和核心收入，但其收入、估值都難有太大突破。這時(shí)候就需要第二增長(zhǎng)線站出來(lái)，給集團(tuán)的估值增添更多砝碼了。

減速的自動(dòng)駕駛：商業(yè)化來(lái)到關(guān)鍵時(shí)刻，成本高還是難題

百度其中一個(gè)寄予厚望的第二增長(zhǎng)線，是Apollo為代表的自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)。

即便最近半年熱度有所下降，自動(dòng)駕駛企業(yè)仍在一、二級(jí)市場(chǎng)享有極高估值。早在2021年，瑞穗就給Apollo開出了400億美元的估值，較兩年前大漲近4倍。不過這也是Apollo最后一次更新估值信息，在此之后其在投融資市場(chǎng)保持低調(diào)，外界對(duì)其最新估值缺乏了解。

過去半年，相信大家也能感知到自動(dòng)駕駛的熱度下滑，百度Apollo選擇低調(diào)行事也可以理解。現(xiàn)在最大的問題是，自動(dòng)駕駛屬于新興產(chǎn)業(yè)，商業(yè)化路徑尚未成熟，資本市場(chǎng)對(duì)獨(dú)角獸的估值邏輯一直在變，業(yè)內(nèi)人士都很難準(zhǔn)確捕捉企業(yè)估值變化路徑。

唯一可以提供參考的，只有少數(shù)幾個(gè)已上市或正沖刺IPO的同行的估值。

英特爾旗下的Mobileye，是已上市自動(dòng)駕駛企業(yè)中的佼佼者，某種程度上也可以充當(dāng)行業(yè)風(fēng)向標(biāo)。去年10月成功登陸納斯達(dá)克后，Mobileye走出了一條非常成功的上升曲線，當(dāng)前市值為327億美元，較上市首日增長(zhǎng)約40%。

另一個(gè)值得參考的對(duì)象，是不久前剛宣布赴港上市的黑芝麻智能。雖然過去3年累計(jì)虧損超20億元且虧損額連年放大，但其估值也從2016年的不足2000萬(wàn)美元暴漲至22.18億美元，七年間漲了超過100倍。

百度Apollo作為和Cruise、Waymo齊名的全球三大自動(dòng)駕駛獨(dú)角獸，估值自然和黑芝麻智能不在一個(gè)級(jí)別上，其業(yè)務(wù)模式和Mobileye也有不少差異，但這兩家公司估值的超高增速都表明了資本市場(chǎng)的態(tài)度。以此為對(duì)照，Apollo較2021年增長(zhǎng)約50%——即取得600億美元左右的估值并不是太難的事情。

至于之后能不能取得更大突破，關(guān)鍵還要看兩點(diǎn)：成本控制和商業(yè)化能力，這也是整個(gè)自動(dòng)駕駛行業(yè)發(fā)展到成熟期后需要解決的兩大難題。

Apollo在商業(yè)化方面的動(dòng)作一直很多，而且很早就明確了自動(dòng)駕駛技術(shù)解決方案、出行服務(wù)（共享無(wú)人車、自動(dòng)駕駛出租車等）和自主造車三條商業(yè)化路徑。就當(dāng)前發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，前兩條路走得更順一些。

自動(dòng)駕駛解決方案方面，L4級(jí)自動(dòng)駕駛和L2+級(jí)智能駕駛都是重點(diǎn)業(yè)務(wù)。

有多年的研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，Apollo技術(shù)上不成問題，今年年初推出的車路一體解決方案UniBEV就被寄予厚望。該擔(dān)憂的，或許是這幾年競(jìng)爭(zhēng)者越來(lái)越多，存量客戶的爭(zhēng)奪越來(lái)越激烈。

今年上半年，華為自動(dòng)駕駛的發(fā)展速度就相當(dāng)驚人。截至目前，已有長(zhǎng)安、一汽等多家車企采用華為自動(dòng)駕駛平臺(tái)。7月初，華為云還聯(lián)合中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)、毫末智行、四維圖新等發(fā)起了“自動(dòng)駕駛關(guān)鍵技術(shù)攻堅(jiān)”倡議，大有爭(zhēng)當(dāng)行業(yè)老大的氣勢(shì)。

不過Apollo的優(yōu)勢(shì)在于業(yè)務(wù)范圍廣泛，除了車企之外，還有不少零部件生產(chǎn)商、政企都是其客戶。Apollo的車聯(lián)網(wǎng)解決方案、智慧泊車、車路協(xié)同系統(tǒng)等業(yè)務(wù)，都有一批忠實(shí)擁躉。

出行服務(wù)方面，“蘿卜快跑”最有希望跑出。

截至去年年底，“蘿卜快跑”已經(jīng)覆蓋國(guó)內(nèi)四大一線城市和多個(gè)新一線城市，今年一季度訂單量超200萬(wàn)實(shí)現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。今年7月，北京正式宣布開放智能網(wǎng)聯(lián)乘用車“車內(nèi)無(wú)人”商業(yè)化試點(diǎn)服務(wù)，允許自動(dòng)駕駛企業(yè)在限定區(qū)域開展常態(tài)化自動(dòng)駕駛付費(fèi)服務(wù)，政策的扶持無(wú)疑給“蘿卜快跑”增添了更多信心。

可以說，百度Apollo這幾年也一直圍繞著商業(yè)化運(yùn)營(yíng)做各種準(zhǔn)備，現(xiàn)在各方面條件陸續(xù)城市，商業(yè)化已經(jīng)來(lái)到關(guān)鍵時(shí)刻。但在成本控制方面，Apollo還有不少改進(jìn)空間。

數(shù)據(jù)顯示，過去兩年百度研發(fā)費(fèi)用份為221億和233億元，營(yíng)收占比持續(xù)上升。雖然百度沒有披露具體支出去處，但Apollo的燒錢能力向來(lái)不用懷疑。自動(dòng)駕駛企業(yè)想降低成本，終究要走那條老路：增加業(yè)務(wù)量，攤薄研發(fā)成本，商業(yè)化和成本控制本就是兩位一體、相互影響。

抓緊時(shí)間開發(fā)新客戶、跑通商業(yè)模式、搶占更多市場(chǎng)份額，仍是Apollo最重要的任務(wù)。

尷尬的智能云：扭虧為盈是驚喜，增速放緩引擔(dān)憂

和廣告、自動(dòng)駕駛相比，同屬于百度核心收入板塊的智能云處境顯得有些尷尬——比上不足比下有余，收入、估值中規(guī)中矩，不拖后腿但暫時(shí)也沒看到太多亮點(diǎn)。

價(jià)值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）在此前的報(bào)道《重估分拆后的阿里：最高市值將超5200億美元？》中提過，資本市場(chǎng)常用PS（市銷率）模型來(lái)測(cè)算云計(jì)算企業(yè)估值，考量的關(guān)鍵指標(biāo)有兩個(gè)：收入增速和市場(chǎng)占有率。

尷尬之處就在于，百度智能云的營(yíng)收增速、市場(chǎng)占有率都不算有優(yōu)勢(shì)。

和自己比，經(jīng)過2021年的狂飆之后，百度智能云的營(yíng)收增速已經(jīng)明顯下滑。

數(shù)據(jù)顯示，百度智能云一季度收入約為42億元，同比增長(zhǎng)7.5%，高于去年四季度的-4%，但遠(yuǎn)不及去年同期的45%。數(shù)據(jù)顯示，2021年四季度至2022年四季度，百度智能云的營(yíng)收同比增速一度錄得五連跌，直到今年一季度才稍稍止住頹勢(shì)。但和2021年一季度巔峰時(shí)期的99.8%相比，這增速還是有很大差距。

不過值得欣喜的是，一季度百度智能云實(shí)現(xiàn)non-GAAP盈利，成本控制收到效果。去年二季度開始實(shí)行的標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)模化改革，比如在不同客戶中復(fù)制自研人工智能解決方案的成功案例，都幫助百度智能云降低了成本。

和對(duì)手比，百度智能云的市場(chǎng)份額也處于比上不足比下有余的地步，距離阿里、騰訊兩大巨頭很遠(yuǎn)，但身后也沒有太強(qiáng)的對(duì)手。

根據(jù)Canalys的數(shù)據(jù)，截止2022年末阿里云、華為云、騰訊云市占率在中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)位列前三，市場(chǎng)份額分別為37%、18%和16%。百度智能云的市場(chǎng)份額約為9%位列第四，和2021年幾乎持平，但收入有所增長(zhǎng)。

由于產(chǎn)品豐富、性價(jià)比高，阿里云對(duì)各種規(guī)模企業(yè)客戶的吸引力都是最大的。華為云和騰訊云也各有優(yōu)勢(shì)：前者在政企領(lǐng)域人脈資源豐富且口碑極佳，后者在泛娛樂、社交賽道樹大根深，都又一批忠實(shí)擁躉。但百度智能云起步時(shí)間晚，也沒有固定盟友，市場(chǎng)份額的爬坡自然相當(dāng)困難。

總結(jié)這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)，百度智能云的市占率遠(yuǎn)不及阿里云，好在增速占優(yōu)。兩相抵消之下，其市銷率肯定不及后者，但也不會(huì)相差太遠(yuǎn)。以亞馬遜AWS、微軟Azure作為對(duì)照，阿里云的市銷率大概為6倍，對(duì)應(yīng)的合理估值約為490億美元。

那么參考這些頭部廠商的標(biāo)準(zhǔn)，百度智能云的市銷率大概只有3-4倍。結(jié)合過去一年約28億美元的收入，我們可以測(cè)算出其合理估值大概在100億美元左右。

這些年來(lái)，百度智能云一直強(qiáng)調(diào)自身AI屬性，想繞過和阿里、騰訊、華為等對(duì)手打造差異化優(yōu)勢(shì)。但從業(yè)績(jī)來(lái)看，AI對(duì)百度智能云的幫助還沒有落到實(shí)處。即便李彥宏在今年一季度的財(cái)報(bào)電話會(huì)上強(qiáng)調(diào)百度智能云是集團(tuán)第二增長(zhǎng)線，也無(wú)法掩蓋其增長(zhǎng)乏力的現(xiàn)狀。

不過現(xiàn)在，百度云確實(shí)碰到全新的機(jī)遇：AI大模型。

文心一言上線之后，百度的熱度明顯上漲，且?guī)��?lái)了更多商機(jī)。云與AI的結(jié)合，也成為中外廠商的共識(shí)，阿里、騰訊、微軟、谷歌都是如此。抓住這一波AI浪潮，是百度智能云翻身的希望。

狂奔的AI大模型：To B/To C兩手抓，云與搜索均受益

大模型和自動(dòng)駕駛一進(jìn)一退，在近段時(shí)間成為許多大廠的標(biāo)配。比如阿里，達(dá)摩院在今年5月宣布進(jìn)行重大調(diào)整，自動(dòng)駕駛實(shí)驗(yàn)室全部并入菜鳥，圍繞商業(yè)化進(jìn)行探索，不再專注前沿技術(shù)研發(fā)。另一邊，阿里全面投身AI浪潮，“通義千問”大模型全面接入旗下各項(xiàng)業(yè)務(wù)。

但百度似乎不想做選擇，而是全都要。無(wú)論智能云還是搜索，想尋找新增量，AI大模型都是一張值得嘗試的王牌。同樣以谷歌、微軟兩個(gè)硅谷巨頭為參照，我們可以看到大模型對(duì)企業(yè)估值的加成，尤其是對(duì)搜索、云計(jì)算兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的促進(jìn)作用。

數(shù)據(jù)顯示，截至7月21日收盤時(shí)微軟市值較年初上漲約42%，谷歌母公司Alphabet的市值漲幅也達(dá)到32%。從增長(zhǎng)曲線可以看到，今年5月大模型熱度最高的時(shí)候，兩家公司的市值都迎來(lái)一波爆發(fā)式增長(zhǎng)。

百度其實(shí)也已經(jīng)吃到了大模型的紅利，可惜反彈速度沒有硅谷兩大巨頭那么夸張。而像微軟、谷歌一樣，將AI大模型技術(shù)應(yīng)用應(yīng)用到旗下各項(xiàng)業(yè)務(wù)中，也是百度一直在追求的目標(biāo)。

針對(duì)C端搜索場(chǎng)景，百度希望“文心一言”為首的大模型產(chǎn)品能改善用戶體驗(yàn)、提高用戶黏性，最終目的還是要引流和吸引廣告投放。

作為最早面世的中文大模型之一，“文心一言”也沒有讓百度失望。3月16日“文心一言”正式發(fā)布，19日DAU就突破了100萬(wàn)，累計(jì)用戶超過500萬(wàn)。5月初，AI對(duì)話功能正式在百度搜索主站上線，為“文心一言”的全面接入打好基礎(chǔ)。

不過在360等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手下場(chǎng)后，C端大模型的競(jìng)爭(zhēng)也變得十分激烈，之后幾個(gè)季度可以能推高百度的研發(fā)和營(yíng)銷支出。一季度財(cái)報(bào)顯示，百度的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)16%，時(shí)隔多個(gè)季度再度恢復(fù)正增長(zhǎng)。AI大模型的研發(fā)經(jīng)費(fèi)沒有太大下降空間，如何控制營(yíng)銷成本是百度需要思考的問題。

相比C端搜索業(yè)務(wù)，大模型對(duì)立足B端的百度智能云的作用更立竿見影。

在“文心一言”發(fā)布后不久，百度就推出了一站式大模型開發(fā)/應(yīng)用平臺(tái)“文心千帆”，百度智能云也在極短的時(shí)間內(nèi)更新了內(nèi)嵌AI技術(shù)的MaaS（模型即服務(wù)）產(chǎn)品。李彥宏在“文心一言”發(fā)布會(huì)和百度內(nèi)部講話中都多次強(qiáng)調(diào)，AI大模型是百度智能云爭(zhēng)取更大市場(chǎng)份額的“巨大機(jī)會(huì)”。

但和搜索一樣，百度智能云也要和對(duì)手賽跑——特別是來(lái)勢(shì)洶洶的阿里云。“文心一言”和“通義千問”，從誕生之日起就是已對(duì)冤家，百度和阿里這段時(shí)間的也幾乎是近身肉搏。

這一邊百度智能云宣布基于文心大模型升級(jí)企業(yè)應(yīng)用，提供智能文件管理、智能知識(shí)理解和智能多模態(tài)加工等服務(wù)，那一邊阿里就宣布全面開源，操作系統(tǒng)、云原生、數(shù)據(jù)庫(kù)全面對(duì)外開放；這邊百度云推出針對(duì)辦公場(chǎng)景的文檔轉(zhuǎn)化、摘要、文件翻譯功能，百度網(wǎng)盤上線智能助理“云一朵”，那邊阿里云就發(fā)布了“通義聽悟”工作學(xué)習(xí)AI助手。

兩大巨頭相爭(zhēng)，勝負(fù)還很難定奪，可以肯定的是云與AI大模型的結(jié)合會(huì)成為主流，圍繞MaaS落地、是否開源等問題，雙方都還有很多硬仗要打。但大模型對(duì)企業(yè)的升級(jí)、改造作用是肉眼可見的，這也意味著B端市場(chǎng)不會(huì)像C端一樣在短暫紅火之后快速降溫，對(duì)云業(yè)務(wù)、企業(yè)估值的促進(jìn)作用都是長(zhǎng)期的。

從百度近段時(shí)間的動(dòng)態(tài)以及高層的發(fā)言來(lái)看，未來(lái)幾個(gè)季度對(duì)大模型的投入不會(huì)減少，百度是真的很珍惜這個(gè)翻身機(jī)會(huì)。尤其是在之前錯(cuò)過了那么多風(fēng)口之后，一直被詬病缺乏戰(zhàn)略眼光的百度不想再跌倒一次了。

等待爆發(fā)的副業(yè)：AI為智能硬件、電商打開新局面？

2018年，中文互聯(lián)網(wǎng)界有兩篇文章廣為流傳。一篇叫《騰訊沒有夢(mèng)想》，作者用犀利的言辭抨擊騰訊喪失產(chǎn)品能力和創(chuàng)新精神，正在淪為一家投資公司。這篇文章流傳之廣、影響之大，甚至足以載入史冊(cè)，并驚動(dòng)了馬化騰、劉熾平兩位大佬親自出面談夢(mèng)想。

另一篇，熱度稍差一些，但同樣字字誅心——這篇叫《百度沒有文化》的文章中，用“始于墻外、成于墻內(nèi)，盛于谷歌被墻、衰于內(nèi)心圍墻”這短短幾句話點(diǎn)出了百度管理體系落后、缺乏文化建設(shè)和長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光的癥結(jié)。

距離這篇文章發(fā)布已經(jīng)快要過去五年了，百度似乎還沒有完全擺脫當(dāng)中提及的困境。這些年百度追過很多風(fēng)口：O2O、直播、短視頻，以及如今押寶的AI大模型和自動(dòng)駕駛。但這些風(fēng)口大多不了了之，或者在一段時(shí)間后直接被百度拋棄。一直在追風(fēng)口，卻一直沒能吃到多少紅利，百度的戰(zhàn)略眼光確實(shí)令人擔(dān)憂。

如今再審視百度的業(yè)務(wù)版圖，撇開上面提及的幾個(gè)核心業(yè)務(wù)以及完全獨(dú)立的愛奇藝之外，能看到增長(zhǎng)希望的副業(yè)依然不多。不過搭上AI這趟快車后，智能硬件和電商兩項(xiàng)業(yè)務(wù)的前景比以往更值得期待。

硬件業(yè)務(wù)方面，小度品牌為核心的學(xué)習(xí)硬件和家庭影音娛樂硬件是主力。財(cái)報(bào)顯示，自2019年以來(lái)小度一直排名智能音箱市場(chǎng)出貨量前三，學(xué)習(xí)機(jī)/學(xué)習(xí)平板也多次拿到市場(chǎng)份額的第一名。根據(jù)IDC監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)，截止去年年底，小度教育硬件產(chǎn)品在線上渠道整體占有率接近40%。

展望未來(lái)，AI技術(shù)將在百度硬件業(yè)務(wù)中發(fā)揮更重要的作用。5月推出的學(xué)習(xí)手機(jī)小度青禾就打出了“AI+教育”的口號(hào)，號(hào)稱可以通過全鏈路AI輔導(dǎo)提升學(xué)習(xí)效率、防止用戶沉迷。AI大模型技術(shù)和智能教育硬件的結(jié)合無(wú)疑是值得期待的，用AI梳理海量題庫(kù)、數(shù)據(jù)，也符合用戶的需求。

至于電商業(yè)務(wù)，現(xiàn)在還有太多未知，唯一確定的是百度也想為其注入AI元素。

今年618前夕上線的百度優(yōu)選就打出了AI牌，聲稱將通過搜索、直播、視頻、商城四個(gè)場(chǎng)域?yàn)橛脩籼峁┧?逛一體的智能電商平臺(tái)。百度同時(shí)發(fā)布了AI導(dǎo)購(gòu)助手、AI主播制作平臺(tái)等服務(wù)，助力商家經(jīng)營(yíng)。

雖然百度做電商這么多年沒有太多成功經(jīng)歷，但用AI武裝的百度優(yōu)選還是值得繼續(xù)觀察。畢竟百度自身的流量并不差，這些年也搭建了完善的內(nèi)容生態(tài)，如果能使用AI技術(shù)打通多場(chǎng)景、精準(zhǔn)匹配用戶需求，至少在人-貨-場(chǎng)三大環(huán)節(jié)中已經(jīng)具備人、場(chǎng)的基礎(chǔ)。

要不要補(bǔ)強(qiáng)貨這個(gè)環(huán)節(jié)，是下一階段需要思考的問題�，F(xiàn)在的百度電商，還是先想想怎么打響名堂。畢竟在剛結(jié)束的618大戰(zhàn)中，百度優(yōu)選并沒有鬧出多大聲量，國(guó)內(nèi)電商市場(chǎng)的增量空間也已非常有限。

百度電商眼下還無(wú)法對(duì)集團(tuán)的營(yíng)收、估值做出太大貢獻(xiàn)，最多只是讓人對(duì)未來(lái)的多元化經(jīng)營(yíng)增加一個(gè)選擇。

寫在最后

“重估百度”這個(gè)話題，幾乎每隔一段時(shí)間都會(huì)傳出一些新劇情。在2021年初首次突破千億美元大關(guān)、創(chuàng)造歷史新高時(shí)，同年返港上市和年底連續(xù)創(chuàng)造增速神話時(shí)，不少機(jī)構(gòu)都認(rèn)為百度的估值邏輯將發(fā)生變化。

但這一次的情況，和以往有些不一樣：此時(shí)的百度正處于谷底，正在等待一個(gè)翻身的機(jī)會(huì)，估值上的壓力早已傳導(dǎo)至方方面面。拆解百度各項(xiàng)業(yè)務(wù)，確實(shí)不乏過人之處。但想從谷底爬回頂峰，看起來(lái)也不容易，好在自動(dòng)駕駛、大模型這些項(xiàng)目還是令人充滿希望。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

本文不構(gòu)成任何投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

來(lái)源：雷科技

       原文標(biāo)題 : 百度何時(shí)走出低谷？