人工智能芯片第一股又讓2．6萬(wàn)投資者失望了。

市值蒸發(fā)900億

近日，寒武紀(jì)（688256．SH）發(fā)布了2022年第三季度財(cái)報(bào)，今年7－9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9258萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)9．5％，看起來(lái)還不錯(cuò)，可是同期凈虧損卻高達(dá)3．22億元，較上年的2．38億虧損擴(kuò)大了35．5％，平均下來(lái)一天要賠上360萬(wàn)元。

這讓一些投資者坐不住了，有人驚呼：“照這樣虧損的速度，公司還能存活嗎？市值應(yīng)該為負(fù)才對(duì)！”

事實(shí)上，不掙錢是寒武紀(jì)的常態(tài)。

今年前三個(gè)季度，該公司總營(yíng)收2．64億元，虧損總額9．45億元，同比暴增50％以上，有望刷新寒武紀(jì)成立以來(lái)最高紀(jì)錄。

數(shù)據(jù)顯示，2017－2021年，這個(gè)神奇的公司分別虧損了3．81億元、0．41億元、11．79億元、4．35億元、8．25億元和9．45億元，累計(jì)虧損38．06億元。

2020年7月登陸科創(chuàng)板時(shí)，寒武紀(jì)還是很風(fēng)光的，開盤即被炒到250元，隨后的幾天一度漲至297．77元，較發(fā)行價(jià)64．39元大漲362％，總市值直逼1200億。

由于預(yù)期的業(yè)績(jī)遲遲未出現(xiàn)，此后股價(jià)一路震蕩下行，截至最新一個(gè)交易日收盤，寒武紀(jì)已縮水至64．82元，總市值不到260億，較巔峰跌掉了近八成，934億的財(cái)富灰飛煙滅。

當(dāng)時(shí)參與戰(zhàn)略配售的幾家投資機(jī)構(gòu)，如中信證券、聯(lián)想、美的、OPPO，倘若持有到現(xiàn)在沒有拋售過(guò)，相當(dāng)于白忙乎半天。

寒武紀(jì)上市前，紫財(cái)經(jīng)（ID：purplecaijing）就撰文分析了該公司存在的諸多問(wèn)題，現(xiàn)在看來(lái)完全不幸而言中。從本質(zhì)上看，寒武紀(jì)的病根主要在于缺乏起碼的造血能力，可以說(shuō)完全靠財(cái)政資金供養(yǎng)。

把國(guó)家當(dāng)成搖錢樹

上市以來(lái)，寒武紀(jì)共發(fā)布過(guò)兩條重大合同公告。

2020年12月，寒武紀(jì)與南京市科技創(chuàng)新投資有限責(zé)任公司簽訂的是南京智能計(jì)算中心項(xiàng)目（一期）智能計(jì)算設(shè)備采購(gòu)項(xiàng)目，上市公司負(fù)責(zé)提供智能硬件系統(tǒng)、人工智能算力平臺(tái)，金額為3億元。南京科創(chuàng)投資公司實(shí)控人為南京市國(guó)資委。

去年12月，寒武紀(jì)又與江蘇昆山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司簽署了智能計(jì)算中心基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目采購(gòu)合同，涉及金額約5．09億元，后者的大股東為昆山市城北文化中心，根據(jù)天眼查APP，昆山市城北文化中心由昆山市玉山鎮(zhèn)人民政府100％持股。

也就是說(shuō)，兩個(gè)大單都是政府部門的恩賜，不僅如此，財(cái)政補(bǔ)貼也是寒武紀(jì)的主要收入來(lái)源之一。在剛剛過(guò)去的季度，寒武紀(jì)拿到的政府補(bǔ)助超過(guò)5165萬(wàn)元，前三季度共獲1．51億元政府補(bǔ)助，均占同期營(yíng)收的56％以上。

與寒磣的掙錢能力相比，寒武紀(jì)的燒錢水平就厲害多了。三季度，該公司整整砸了3．34億搞研發(fā)，相當(dāng)于當(dāng)期營(yíng)收的3．6倍。

合理的科研狀態(tài)是產(chǎn)業(yè)化、在研與儲(chǔ)備呈良好的節(jié)奏，只有產(chǎn)業(yè)化的東西，沒有在研和儲(chǔ)備，一個(gè)公司很容易出現(xiàn)青黃不接的局面，發(fā)展后勁不足，但如果都處于在研或儲(chǔ)備階段，同樣非常危險(xiǎn)。

寒武紀(jì)就比較奇葩。半年報(bào)顯示，6．29億研發(fā)支出均為費(fèi)用化研發(fā)投入，沒有一分錢達(dá)到資本化時(shí)點(diǎn)，除了向研發(fā)人員支付高薪，寒武紀(jì)還多次在內(nèi)部實(shí)行股權(quán)激勵(lì)，造成股權(quán)支付費(fèi)用高企，這讓監(jiān)管部門看不下去了。

畫餅充饑的把戲還能玩多久？

最近一段時(shí)間，寒武紀(jì)一直在謀劃定增，上交所在審核時(shí)就對(duì)大額研發(fā)投入的合理性、與研發(fā)成果的匹配性、后續(xù)是否形成有效的技術(shù)積累和商業(yè)化成果、股份支付金額的合理性等關(guān)鍵問(wèn)題給予了格外的關(guān)注。

就在公布史上最糟糕季報(bào)的同時(shí)，寒武紀(jì)特意發(fā)布了一份自愿性公告稱在南京智能計(jì)算中心項(xiàng)目（二、三期）智能計(jì)算設(shè)備（二期）采購(gòu)項(xiàng)目中標(biāo)候選人公示中為中標(biāo)候選人第一名，總金額為5億元。

不過(guò)，該公司又表示新項(xiàng)目尚處于中標(biāo)公示階段，寒武紀(jì)能否取得《中標(biāo)通知書》存在一定的不確定性，即使最終中標(biāo)并簽訂合同也可能存在跨期執(zhí)行、驗(yàn)收等情形，對(duì)業(yè)績(jī)影響存在較大不確定性。

有業(yè)內(nèi)人士指出，寒武紀(jì)這樣做唯一的目的就是淡化三季報(bào)的負(fù)面影響。但此舉引發(fā)了另一個(gè)問(wèn)題：陳天石就拿不出其他利好消息了嗎？

眾所周知，寒武紀(jì)本是地質(zhì)年代劃分中顯生宙古生代的第一個(gè)紀(jì)，距今約5．42億－4．85億年前，由于它不僅是現(xiàn)代生物的開始階段，還產(chǎn)生了進(jìn)化史上的一個(gè)重要事件“寒武紀(jì)生命大爆發(fā)”，生物種類在很短時(shí)間內(nèi)突然豐富起來(lái)，呈爆炸式地增加，在公眾中具有較高的辨識(shí)度。

陳天石以此命名自己的公司，寓意不言自明，遺憾的是，一年又一年過(guò)去了，我們沒有看到中科寒武紀(jì)有什么爆發(fā)跡象，其中透出的寒意倒是非常逼人。

       原文標(biāo)題 : 市值蒸發(fā)900億，六年虧掉38億，寒武紀(jì)永遠(yuǎn)吃國(guó)家救濟(jì)嗎？