解碼Decode ·袁喜樂

改革開放40余年，以全球視角審視的話，世界經(jīng)濟(jì)其實(shí)經(jīng)歷了三個(gè)商業(yè)周期。前兩個(gè)分別是實(shí)體經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)，第三個(gè)是正在發(fā)生的智能經(jīng)濟(jì)。

1990年出版的《社會(huì)科學(xué)探索》，將智能經(jīng)濟(jì)定義為——人類努力把部分思維活動(dòng)委托給技術(shù)系統(tǒng)而與之相對(duì)應(yīng)的經(jīng)濟(jì)時(shí)代。而當(dāng)下，或者說當(dāng)AI與產(chǎn)業(yè)融合，實(shí)體經(jīng)濟(jì)主動(dòng)擁抱數(shù)字化改造之時(shí)，智能經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)到來。

如果再細(xì)化一下，不妨以自動(dòng)駕駛為例。在最近舉行的世界人工智能大會(huì)上，李彥宏拋出了“L2之后率先進(jìn)入商用的很可能是L4，而不是L3”的觀點(diǎn)。

要知道自動(dòng)駕駛改變的可不只是司機(jī)和方向盤，還有背后的萬億產(chǎn)業(yè)和每一個(gè)普通老百姓的出行。
而要讀懂智能經(jīng)濟(jì)甚至乘勢、駕馭，不妨先從AI公司的財(cái)報(bào)看起。

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  坐實(shí)第二曲線？

百度交出了一份難能可貴的財(cái)報(bào)答卷，尤其在艱難的二季度。

財(cái)報(bào)顯示，二季度百度營收296．47億元人民幣，歸屬百度的凈利潤（非美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則）達(dá)到55．41億元，同比增長3％，環(huán)比增長43％，超市場預(yù)期。

需要注意的是，在這一份財(cái)報(bào)中，百度第二增長曲線基本已經(jīng)坐實(shí)。

報(bào)告期內(nèi)，百度智能云營收同比增長31％，環(huán)比增長10％，占百度核心收入比例進(jìn)一步提升。

在整體云計(jì)算市場，百度智能云雖然與其它主要玩家仍有差距，但在AI公有云服務(wù)市場一直保持領(lǐng)先。IDC今年6月發(fā)布的《2021H2中國AI云服務(wù)市場研究報(bào)告》中，百度智能云已連續(xù)六次拿到AI公有云服務(wù)市場份額第一。

但百度智能云的這個(gè)第一，也有主觀和客觀兩方面因素。

主觀上，百度持續(xù)踐行壓強(qiáng)式、馬拉松式的研發(fā)投入，核心研發(fā)費(fèi)用已經(jīng)連續(xù)7個(gè)季度占百度核心收入比例超過20％。

客觀上則是旺盛的產(chǎn)業(yè)需求。億歐智庫做過一次調(diào)研，2021年企業(yè)希望導(dǎo)入云端的技術(shù)與服務(wù)中，人工智能力壓安全服務(wù)、大數(shù)據(jù)、邊緣計(jì)算等排在首位。

換言之，是企業(yè)迫切希望人工智能加入云計(jì)算，這對(duì)百度智能云來說屬于老天爺給飯吃。另外在智能經(jīng)濟(jì)周期里，傳統(tǒng)行業(yè)更希望完成數(shù)字化和智能化的兼具轉(zhuǎn)型，這也是為何滲透率較低的傳統(tǒng)行業(yè)在百度智能云的客戶結(jié)構(gòu)里占比更多。

不久前，在央視《智能中國》欄目里展示了一部分百度智能云的技術(shù)落地成果，如省級(jí)電網(wǎng)都在使用的百度智能云人工智能巡檢、手機(jī)零部件企業(yè)流水線上的AI質(zhì)檢一體機(jī)以及央視主持人在北京亦莊體驗(yàn)過的「綠燈自由」。

上述涉及能源、制造和交通等領(lǐng)域的落地成果，實(shí)際上就是智能化對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)起到的拉升作用。

所以對(duì)于百度，應(yīng)該關(guān)注財(cái)報(bào)意義上的第二曲線，但更應(yīng)該研究其在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)向智能經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的角色轉(zhuǎn)換。

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角色轉(zhuǎn)換，產(chǎn)業(yè)升級(jí)

汽車產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，也是智能經(jīng)濟(jì)的典型樣本。

今年8月先后發(fā)生了兩件頗具代表性的事件，一個(gè)是月初重慶與武漢先后發(fā)放給百度全國首批無人化示范運(yùn)營資格；

另一個(gè)是月末百度在財(cái)報(bào)里展示，蘿卜快跑二季度訂單量達(dá)28．7萬，總訂單量截至7月20日已突破100萬，覆蓋北京、上海、廣州、深圳、重慶、武漢、合肥、成都等十多個(gè)城市。

這兩件事放到一起看，其實(shí)就是圍繞自動(dòng)駕駛，政策和市場逐步打開的拐點(diǎn)。而對(duì)于百度這種最早就瞄準(zhǔn)L4級(jí)以上自動(dòng)駕駛的玩家來說，只能用四個(gè)字形容：苦盡甘來。

再到李彥宏提出的觀點(diǎn)，要知道新能源車企普遍還在L2如何向L3過渡的糾結(jié)期，百度卻在準(zhǔn)備L4的商用，差距簡直不要太大。

而李彥宏之所以拋出這樣的觀點(diǎn)，核心理由之一是L2和L4的事故責(zé)任界定都是清楚的，L3就不一樣了，“自動(dòng)駕駛事故定責(zé)L4比L3明確�！�

自動(dòng)駕駛提供方要承擔(dān)責(zé)任，是對(duì)其技術(shù)成熟度的一個(gè)終極考驗(yàn)。

相較特斯拉、蔚來和小鵬等通過自研L2逐步突破到L3的方式，AI公司因?yàn)橛腥斯ぶ悄艿募夹g(shù)積累，是有能力越過L3直接普及L4的。

佐證之一就是在Navigant Research評(píng)價(jià)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域主流玩家競爭力的排行中，特斯拉屬于邊緣角色，而在第一梯隊(duì)的玩家皆為人工智能大廠。

與此同時(shí)，人工智能也對(duì)注重嵌入式軟件研發(fā)的Tier 1、Tier2等傳統(tǒng)供應(yīng)商構(gòu)成了一定的技術(shù)壁壘，一個(gè)明顯的案例就是博世為了彌補(bǔ)差距，對(duì)電子與軟件部門大幅擴(kuò)張，建立起了三萬多人的軟件開發(fā)部門。

因此，不同于特斯拉、蔚來等造車新勢力封閉式技術(shù)閉環(huán)，百度Apollo正是為了處理傳統(tǒng)OEM技術(shù)壁壘的痛點(diǎn)，才能以Tier 1的角色切入智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈。

李彥宏的另一個(gè)理由是成本。

天風(fēng)證券曾對(duì)去年6月發(fā)布的Apollo Moon進(jìn)行成本收益分析，認(rèn)為在不考慮安全員的情況下，48萬元的量產(chǎn)成本已使其經(jīng)濟(jì)效益與傳統(tǒng)出租車持平。

而今年發(fā)布的第六代量產(chǎn)無人車Apollo RT6，不僅領(lǐng)先特斯拉去掉了方向盤（馬斯克給出的預(yù)期時(shí)間表是2024年），成本更是降低至25萬，僅是行業(yè)平均水平的十分之一。

這意味著一旦政策法規(guī)放開，傳統(tǒng)網(wǎng)約車＋司機(jī)每月大約8000元的運(yùn)營成本，可借助無司機(jī)自動(dòng)運(yùn)營的Apollo RT6，直接降到4100元左右。

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內(nèi)生外化

通觀百度的發(fā)展軌跡，從移動(dòng)生態(tài)獲取充沛資金支撐AI業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在經(jīng)濟(jì)學(xué)上屬于典型的「斯密－熊彼特經(jīng)濟(jì)增長模型」。

分解來看，斯密增長理論指的是市場規(guī)模越大，分工越細(xì)，勞動(dòng)生產(chǎn)率越高，經(jīng)濟(jì)增長越快，市場規(guī)模隨之進(jìn)一步擴(kuò)大，就形成了一個(gè)正向循環(huán)。

熊彼特破壞式創(chuàng)新理論是指，經(jīng)濟(jì)增長＝破壞式創(chuàng)新，是突破經(jīng)濟(jì)周期困境的唯一通途。企業(yè)家做的就是破壞式創(chuàng)新（Disruptive innovation），不斷創(chuàng)造出新產(chǎn)品、新技術(shù)、新市場、新的原材料和新的組織方式。

具體到百度，斯密增長理論對(duì)應(yīng)了其公司基本盤——移動(dòng)生態(tài)以及延伸出的整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)周期中百度作為搜索引擎創(chuàng)造的價(jià)值。

截至目前以及未來一段時(shí)間內(nèi)，百度基本盤都是外界重點(diǎn)關(guān)注的板塊之一。

根據(jù)財(cái)報(bào)，百度App的MAU同比增長8％，達(dá)到6．28億，日登錄用戶占比達(dá)到84％，高于一年前的76％；報(bào)告期內(nèi)托管頁收入增長10％，在百度核心在線營銷收入中占比達(dá)到49％。另據(jù)月狐數(shù)據(jù)發(fā)布的《2022年Q2移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)數(shù)據(jù)研究報(bào)告》顯示，百度系在二季度末的月活用戶規(guī)模成功突破10億。

龐大用戶基數(shù)及搜索引擎優(yōu)勢地位支持下，百度App當(dāng)前廣告收入仍居于前列。

從過去一年的表現(xiàn)來看，百度移動(dòng)生態(tài)的「X＋Y戰(zhàn)略」進(jìn)展順利。

在橫向的流量層面，移動(dòng)生態(tài)通過多入口幫助百度滿足不同場景下的用戶需求的同時(shí)擴(kuò)大用戶規(guī)模。

包括搜索與信息流入口（百度 App）、長視頻入口（愛奇藝）、短視頻入口（好看視頻）、社交入口（百度貼吧）、出行入口（百度地圖）、工具入口（百度輸入法）等。

在縱向的垂類層面，重點(diǎn)發(fā)展一為生態(tài)護(hù)城河類產(chǎn)品例如百度百科、百度知道，其次是大健康、直播、電商等大行業(yè)垂類。

目前看，得益于橫向戰(zhàn)略，百度App的用戶數(shù)量增速仍高于行業(yè)，用戶單日使用時(shí)長基本穩(wěn)定。

搜索雖處于領(lǐng)先地位，但信息流領(lǐng)域競爭仍激烈，百度用戶數(shù)及時(shí)長仍有追趕空間。更細(xì)化來看，縱向深入行業(yè)垂類的方式正是在拓寬邊界，以產(chǎn)品拓展帶動(dòng)用戶拓展，最終為移動(dòng)生態(tài)的用戶時(shí)長和頻次服務(wù)。

在商業(yè)層面，以搜索為起點(diǎn)，百家號(hào)＋小程序＋托管頁協(xié)助完成服務(wù)及交易閉環(huán)，進(jìn)一步拓展變現(xiàn)場景。

在反映企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的經(jīng)營現(xiàn)金流上，財(cái)報(bào)顯示截止2022年6月30日，百度持有的現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物、限制性現(xiàn)金和短期投資總值為1894億元，自由現(xiàn)金流為55億元。

以上，百度「內(nèi)生外化」能力的路徑已經(jīng)清晰，它將互聯(lián)網(wǎng)時(shí)期的搜索優(yōu)勢延續(xù)到移動(dòng)端，并圍繞搜索建立起豐富的移動(dòng)生態(tài)，雖然近幾年遭遇短視頻沖擊，但其主要遵循的發(fā)展路徑仍是斯密增長理論；而從2010年布局AI開始，百度的演進(jìn)路徑，則從斯密增長理論延伸至熊彼特的破壞式創(chuàng)新這一新的高階維度。

而確保百度「斯密－熊彼特經(jīng)濟(jì)增長模型」的關(guān)鍵則是：移動(dòng)生態(tài)業(yè)務(wù)將繼續(xù)產(chǎn)出強(qiáng)勁的現(xiàn)金流，為百度對(duì)智能云和智能駕駛的長期投資提供資金，進(jìn)而深化營收結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

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尾聲

我們對(duì)于一人、一物乃至一家公司的公允評(píng)判，需要基于一個(gè)相對(duì)足夠長的生命周期之上。根據(jù)塔勒布的反脆弱理論，只有那些經(jīng)歷過周期的混亂和波動(dòng)，并得以維持生存并實(shí)現(xiàn)繁榮的公司，才具有更強(qiáng)的反脆弱性，才是真正優(yōu)秀乃至具有偉大潛質(zhì)的公司。

對(duì)百度來說，穿越互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，再到提前布局智能云與自動(dòng)駕駛，投資機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)可以視為一種參考標(biāo)準(zhǔn)。

高盛研報(bào)指出，看好百度廣告業(yè)務(wù)的復(fù)蘇前景，并且第一增長引擎將會(huì)推動(dòng)第二、第三增長引擎前進(jìn)，將百度H股／美股目標(biāo)價(jià)定在212美元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

瑞信稱百度Apollo RT6生產(chǎn)成本的直接降低和百度智能云在過去三年中實(shí)現(xiàn)了高于行業(yè)的增長，對(duì)百度同樣維持“買入”評(píng)級(jí)，將百度H股／美股目標(biāo)價(jià)定在190美元。

值得一提的是，在百度二季度財(cái)報(bào)發(fā)布之前，二次上市的百度被納入恒生指數(shù)，成為恒指唯一的AI公司，這顯示了恒指對(duì)百度業(yè)績和健康度的認(rèn)可，也看好百度未來表現(xiàn)。

在新的經(jīng)濟(jì)周期到來之前，百度是為數(shù)不多擁有前瞻視野且堅(jiān)定投入的公司之一，比較有趣的證據(jù)就是李彥宏著有《智能經(jīng)濟(jì)》一書。

而百度的新周期特征也很明顯：在世界經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)力改革之際，百度正在以AI為軸，從以互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)為主的內(nèi)生模式轉(zhuǎn)為以智能經(jīng)濟(jì)為主的外生模式。

這種模式的主要標(biāo)簽即為從有邊界的廣告業(yè)務(wù)拓展到無邊界的AI業(yè)務(wù)。

投射于百度身上，基于AI的前瞻性戰(zhàn)略布局，它已經(jīng)階段性的承接住了各垂直領(lǐng)域的智能化轉(zhuǎn)型需求。這樣的產(chǎn)業(yè)趨勢，也指引著它，從以廣告驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司，向經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需求驅(qū)動(dòng)的智能經(jīng)濟(jì)解決方案商演進(jìn)，進(jìn)而一個(gè)技術(shù)創(chuàng)新式的智能經(jīng)濟(jì)基石公司正逐漸顯現(xiàn)。

參考資料

［1］ 百度2022年第二季度財(cái)報(bào)，百度［2］ 百度集團(tuán)：重生后的“新面孔”，中泰證券［3］ 首張無人化商業(yè)運(yùn)營牌照背后的升級(jí)、落地與賽跑，遠(yuǎn)川研究所［4］ 中國智能汽車時(shí)代的Apollo價(jià)值需被認(rèn)知與驗(yàn)證，天風(fēng)證券［5］ 百度集團(tuán)：深耕AI云計(jì)算和智能駕駛，老牌巨頭再啟航，華安證券［6］ 百度集團(tuán)首次覆蓋：領(lǐng)先的AI互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，Apollo蓄勢待發(fā)，西部證券［7］ 互聯(lián)網(wǎng)：下一個(gè)正循環(huán)：從業(yè)務(wù)、戰(zhàn)略、能力看百度下一個(gè)五年，天風(fēng)證券［8］ 百度集團(tuán)首次覆蓋報(bào)告：立足AI再出發(fā)，布局智能云及ADAS，開源證券
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       原文標(biāo)題 : 百度財(cái)報(bào)拆解：云與AI加速，下一個(gè)戰(zhàn)場是智能經(jīng)濟(jì)？