“公司數(shù)字競爭力研究”背景及介紹

習(xí)近平總書記指出：“科技創(chuàng)新是提高社會生產(chǎn)力和綜合國力的戰(zhàn)略支撐，必須擺在國家發(fā)展全局的核心位置�！薄笆�四五”規(guī)劃的第二篇《堅持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展 全面塑造發(fā)展新優(yōu)勢》，分四章對“強化國家戰(zhàn)略科技力量”、“提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力”、“激發(fā)人才創(chuàng)新活力”及“完善科技創(chuàng)新體制機制”做了部署。

從企業(yè)發(fā)展周期看，上市和擬上市公司是驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展的主要市場力量，也是科技創(chuàng)新的引領(lǐng)者。在數(shù)字經(jīng)濟時代中，數(shù)字能力是上市公司特別是科技型上市公司的核心競爭力，不僅影響其估值，也是其長期持續(xù)發(fā)展的源動力�；�于此，零壹智庫聯(lián)合《價值線》雜志建立了“公司數(shù)字競爭力”研究項目，構(gòu)建數(shù)字競爭力指標(biāo)模型，從報告、案例研究、排名等多個維度對上市和擬上市科技公司進行系列分析，以供市場參考。

【詳細評分指標(biāo)見文末附錄】

出品 ｜ 零壹智庫

作者 ｜ 朱梅胤

本文對商湯科技（0020．HK）的數(shù)字競爭力進行分析，評分結(jié)果顯示，商湯科技得分為92分（具體分數(shù)情況可見文末附表）�？傮w來說，商湯科技各項指標(biāo)均可圈可點，作為一家人工智能軟件公司，在行業(yè)中保持領(lǐng)先地位。公司技術(shù)較為成熟，在安防、金融、零售、醫(yī)療等多個應(yīng)用場景都有所布局，尤其是在安防領(lǐng)域。此外，公司也正積極拓展智能駕駛艙、元宇宙等新領(lǐng)域。公司研發(fā)投入較高，但同時帶來的是連年虧損的局面。

表1 商湯科技一級指標(biāo)及部分關(guān)鍵二級指標(biāo)得分情況

數(shù)據(jù)來源：商湯科技招股書、WIND、零壹智庫整理

商湯科技成立于2014年，并于2021年12月30日成功登陸港交所。商湯科技是一家專注于計算機視覺技術(shù)、賦能百業(yè)的AI公司，業(yè)務(wù)范圍覆蓋智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活等領(lǐng)域。按2020年的收入計，商湯是亞洲最大的人工智能軟件公司，同時是中國最大的計算機視覺軟件提供商，市場份額達11％。

商湯科技主要通過其人工智能軟件平臺，協(xié)助客戶增強生產(chǎn)力，激發(fā)創(chuàng)造力，提升其經(jīng)營效率，并由此奠定了在行業(yè)的領(lǐng)先地位。截至2021年6月30日，公司軟件平臺的客戶數(shù)量已超過2400家，其中包括超過250家《財富》500強企業(yè)及其他上市公司，119個城市以及30余家汽車企業(yè)，同時賦能了超過4．5億部手機及200多款手機應(yīng)用程序。

一、數(shù)字投入：研發(fā)占比高，碩博密度大

商湯科技高管具有科技研發(fā)或教育背景。創(chuàng)始人湯曉鷗教授任職中國科學(xué)院深圳先進技術(shù)研究院副院長、上海人工智能實驗室主任、IEEE會士等多項職位，被譽為全球人臉識別技術(shù)的“開拓者”和“探路者”。CEO徐立博士擁有十余年計算機視覺、模式識別、圖像處理領(lǐng)域的研究和產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗，先后在摩托羅拉研究院、歐姆龍研究所、微軟研究院、聯(lián)想研究院等計算機視覺研究機構(gòu)訪問、工作。此外，多位高層都曾在Facebook、谷歌、微軟等工作過，奠定了商湯重研發(fā)的基調(diào)。

商湯科技的核心發(fā)展戰(zhàn)略主要在于對SenseCore人工智能基礎(chǔ)設(shè)施及模型的優(yōu)化，擴展AI的應(yīng)用場景積極下沉更加垂直的行業(yè)，以此拓展研究領(lǐng)域和商業(yè)版圖，其發(fā)展戰(zhàn)略雖然數(shù)字化程度較高，但主要還是對目前所處領(lǐng)域的進一步補充。

在研發(fā)投入方面，商湯2020年全年和2021年上半年研發(fā)費用分別達到了24．54億元和17．72億元，2020年同比增長28．03％，增長速率有所下降。在研發(fā)占比方面2020年達到了71．08％。

表2 商湯科技研發(fā)費用及增長率、研發(fā)占比情況

數(shù)據(jù)來源：WIND、零壹智庫

相較于同行業(yè)AI初創(chuàng)公司，雖然研發(fā)占比相近，但商湯體量相對更大，研發(fā)投入也更多，遠高于另幾家公司。

圖1 商湯、曠視、云從2020年研發(fā)對比

數(shù)據(jù)來源：WIND、零壹智庫

商湯招股書顯示，截至2021年6月30日，商湯共擁有40名教授領(lǐng)導(dǎo)進行研發(fā)工作，有3593名技術(shù)研發(fā)人員，科技研發(fā)人員合計占總員工比超70％，超過三分之二正在攻讀碩士或博士學(xué)位，包括250余名博士及博士候選人，正不斷探索最前沿的人工智能研究，公司的碩博士密度非常之高。

二、數(shù)字成果：專利數(shù)量質(zhì)量業(yè)界首屈

自成立以來，商湯在全球競賽中獲得70多項冠軍，發(fā)表了600多篇頂級學(xué)術(shù)論文。截至2021年6月30日，商湯為亞洲人工智能行業(yè)中擁有最多發(fā)明專利的公司之一，已擁有8123項專利及專利申請，包括中國的4169項和海外的3954項，其中1324項為獲授專利及6799項專利申請待審批。此外擁有497項注冊軟件版權(quán)。

圖2 商湯科技專利所在領(lǐng)域構(gòu)成情況

數(shù)據(jù)來源：商湯科技招股書、零壹智庫

公司在AR和MR領(lǐng)域無論是實際應(yīng)用還是理論建設(shè)都具有很強的影響力，曾在AR和MR的頂級會議ISMAR 2020上曾獲得了最佳論文獎，該論文為第一篇來自于亞洲的最佳論文。此外，根據(jù)中國高新技術(shù)認定標(biāo)準(zhǔn)，商湯集團旗下北京商湯與深圳商湯均符合“高新技術(shù)企業(yè)”資格，一方面能享受到稅收減免的優(yōu)惠，另一方面也能進一步展示公司科技能力，提高企業(yè)市場價值。

整體來看商湯的科技成果相對突出，主要優(yōu)勢在于專利的數(shù)量和質(zhì)量上，從而使其技術(shù)力能夠得以長期積累，保證在更多的細分場景快速切入，并使其能以較為成熟的技術(shù)開始在多個領(lǐng)域開展商業(yè)化應(yīng)用。

三、業(yè)績效率：毛利高于同業(yè)平均水平

業(yè)績層面，與大多數(shù)科技公司類似，高研發(fā)帶來的虧損難以掩蓋。商湯目前仍處于虧損狀況，但其營收狀況呈上升趨勢，2020年其營收規(guī)模達到了34．51億元，同比增長14．01％。由于公司人員規(guī)模較大，人均創(chuàng)收一般，2020年僅為65．28萬元／人。

圖3 商湯科技近年營業(yè)收入和增長率情況

數(shù)據(jù)來源：WIND、零壹智庫

在盈利能力方面，公司毛利率較高，2018年至2020年分別為56．5％、56．8％、70．6％，更是在2021年上半年達到了73％，高于行業(yè)平均水平，并處于較高位。

表3 商湯科技及可比公司毛利對比情況

資料來源：零壹智庫整理

由于公司未實現(xiàn)盈利，2020年凈資產(chǎn)收益率為－76．33％，2021年上半年有所好轉(zhuǎn)達到了－8．39％，但仍未達到正值。

四、其他特色

商湯科技的商業(yè)落地較多，與國內(nèi)外多家行業(yè)巨頭以及政府部門均有商業(yè)合作，此外與各地高校都建立了學(xué)術(shù)合作，與全球52所頂級大學(xué)及15個聯(lián)合實驗室都有著密切的研究合作；公司2018年也發(fā)起了全球人工智能學(xué)術(shù)聯(lián)盟（GAIAA），聯(lián)盟成員包括清華大學(xué)、復(fù)旦大學(xué)、香港大學(xué)等多所名校。

在學(xué)術(shù)研究方面，公司自成立以來在全球競賽中以獲得70多項冠軍，發(fā)表了600多篇頂級學(xué)術(shù)論文，并且在2015年之后，公司在全球前三大計算機視覺會議（CVPR、ICCV、ECCV）上發(fā)表的研究論文數(shù)量第一。

公司多次制定了標(biāo)準(zhǔn)被行業(yè)和其他公司所引用，如發(fā)起制定了業(yè)界首個移動設(shè)備增強實現(xiàn)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)提案，并于2020年正式獲批；同時積極參與有關(guān)數(shù)據(jù)安全、隱私保護、人工智能倫理道德和可持續(xù)人工智能的行業(yè)、國家及國際標(biāo)準(zhǔn)的制定。

在元宇宙盛行的今天，商湯作為視覺和AI行業(yè)的佼佼者，正嘗試穿破現(xiàn)實和虛擬的“次元壁”，打造賦能百業(yè)的元宇宙開放生態(tài)。

五、總結(jié)

商湯科技總體來說科技實力優(yōu)異。科技投入較高，且呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，非常注重研發(fā)和研發(fā)人才的引入，碩博人才密度同樣很高�？萍汲晒�方面主要優(yōu)勢是其專利的數(shù)量和質(zhì)量在行業(yè)內(nèi)首屈一指，商業(yè)層面與多家公司和政府都有商業(yè)合作，學(xué)術(shù)層面與知名高校形成合作，建立產(chǎn)學(xué)聯(lián)盟，此外其發(fā)表多篇具有影響力的論文；但其獲得科技層面的獎項較少，屬于高新技術(shù)企業(yè)的子公司占比也有待加強。

商湯主要弱勢集中在其業(yè)績?nèi)詿o法達到較高的水平，營收水平較高但是增長幅度有所放緩，毛利水平在同行業(yè)中處于較高水平但是仍未盈利，ROE在同行業(yè)也并不突出，人均創(chuàng)收也偏低。

作為初創(chuàng)AI企業(yè)的先驅(qū)者，元宇宙有望成為其新的風(fēng)口，但在這方面核心技術(shù)并非最突出的，無法形成堅固的壁壘，短期內(nèi)也難以形成關(guān)鍵技術(shù)突破。在行業(yè)技術(shù)快速迭代的背景下，商湯科技的發(fā)展同樣存在壓力。

附錄一：商湯科技評分詳情

附錄二：數(shù)字競爭力評分標(biāo)準(zhǔn)

公司的數(shù)字競爭力與其創(chuàng)新能力、競爭力、盈利能力及成長前景等息息相關(guān)。零壹智庫選取了數(shù)字投入、數(shù)字成果、業(yè)績效率3項一級指標(biāo)，17項二級指標(biāo)來分析公司的數(shù)字競爭力，為市場評價提供參考。

其中數(shù)字投入指標(biāo)包括高管的科技背景情況、研發(fā)支出情況、公司研發(fā)人員情況等共9項指標(biāo)。數(shù)字成果包括企業(yè)專利、軟件著作權(quán)、企業(yè)所獲獎項以及政府認證情況等5項指標(biāo)。較強的數(shù)字競爭力往往能夠帶來產(chǎn)品的溢價、成本的節(jié)約以及更強的市場競爭力，所以業(yè)績效率指標(biāo)中選取了與之相關(guān)的營收增長率、毛利率及凈資產(chǎn)收益率、人均創(chuàng)收等指標(biāo)。

考慮科技企業(yè)特點，評分標(biāo)準(zhǔn)中設(shè)立了加分項。對于企業(yè)處于進口替代或“卡脖子”的關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域，有著不可替代的行業(yè)龍頭地位，或擁有較強的合作研發(fā)資源，企業(yè)或其核心員工在國際國內(nèi)有影響力的會議或期刊上發(fā)表科技論文，均作為加分項指標(biāo)，以凸顯其獨特優(yōu)勢。

需要說明的是，本評分結(jié)果僅作為公司數(shù)字競爭力的參考，并不構(gòu)成投資者的投資依據(jù)。由于專業(yè)能力和數(shù)據(jù)獲取的限制，本項目評分還會不斷迭代優(yōu)化，歡迎業(yè)界給我們提供建議。

End．

       原文標(biāo)題 : 數(shù)字競爭力92分 | 商湯科技： AI巨無霸，研發(fā)占比逐年增長