創(chuàng)新奇智流血上市,AI故事依然難念
創(chuàng)新奇智的上市路又近了一步。
據(jù)彭博社報道,創(chuàng)新奇智的IPO定價位于推介區(qū)間的底部,即每股發(fā)售價的區(qū)間為26.3—27.3港元,據(jù)此估算將籌集約11.8億港元,預(yù)計將在1月27日登陸港股市場。
然而已經(jīng)是第二次上市的創(chuàng)新奇智依然沒有擺脫大幅虧損的境地,盈利前景仍然難以預(yù)期,再加上率先上市的商湯科技雖然開局不錯,但隨后股價便大幅回落,體量尚不及商湯的創(chuàng)新奇智上市后的表現(xiàn)恐怕難以樂觀。
同時更多的AI企業(yè)們在沖擊二級市場,憑借著“AI+制造”的新故事,創(chuàng)新奇智能不能在激烈的市場競爭下持續(xù)吸引到更多的投資者信任還需要打個大問號。
常態(tài)虧損
作為AI行業(yè)后起之秀的創(chuàng)新奇智早在2021年初就向港交所遞交了招股書,只不過沒能成功上市,否則“AI第一股”的稱號很可能就不是商湯科技了。上市折戟后,創(chuàng)新奇智很快就重整旗鼓再度遞表,最終達(dá)成所愿。
然而創(chuàng)業(yè)不足四年便能火速上市的創(chuàng)新奇智,雖然相比曠視科技等AI老玩家的上市路走得相對順暢,但是業(yè)績表現(xiàn)卻同樣不樂觀。
招股書顯示,創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的營收分別是3720.8萬元、2.29億元、4.6億元、5.53億元,其中2019年的營收增速為515.9%,到了2020年營收增速便下降到101.8%,而2021年前九個月的營收增速更是只有85.8%。
營收不斷放緩的同時,創(chuàng)新奇智的虧損范圍卻逐漸拉大。招股書顯示,創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的凈虧損分別是7120萬元、2.48億元、3.61億元、4.38億元,總虧損超過11億元。尤其是創(chuàng)新奇智僅2021年前三季度的凈虧損就超過了2020年全年的凈虧損額,并且相當(dāng)于2020年營收的95%。
而且行業(yè)表現(xiàn)墊底的毛利率表現(xiàn)也在說明創(chuàng)新奇智的盈利能力羸弱,招股書顯示,創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的毛利率分別是62.9%、31.3%、29.1%、30.9%。隨著營收的增長,創(chuàng)新奇智直接腰斬般的毛利率表現(xiàn)更是在表明其盈利的困難。
比如創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月來自前五大客戶的收入比例分別是38.8%、29.3%、42.1%、44.3%,而且?guī)缀跄昴瓴灰粯印6铱偪蛻魯?shù)量也增長有限,招股書顯示,創(chuàng)新奇智報告期內(nèi)的總客戶數(shù)量分別是50名、150名、157名、130名,其中2019年的增長率為200%,2020年和2021年前九個月的增長率分別只有4.67%和17.2%。
也就是說創(chuàng)新奇智客戶數(shù)量增長困難且前五大客戶不穩(wěn)定,進(jìn)而導(dǎo)致營收增速緩慢,未來營收增長的穩(wěn)定性很難預(yù)計,與此同時居高不下的行政開支導(dǎo)致凈利潤進(jìn)一步攤薄。
招股書顯示,創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的一般及行政開支分別是4970.7萬元、1.27億元、1.95億元、3.11億元,占營收的比例分別是133.59%、55.5%、42.2%、56.2%。
盡管創(chuàng)新奇智2020年的一般及行政支出比例降低,但到2021年又隨之升高,也就是說營收過半的一般及行政支出很難讓其凈利潤有好的表現(xiàn)。尤其是創(chuàng)新奇智僅2021年前九個月的一般及行政支出幾乎抵得上2020年的凈虧損總額,盈利艱難可想而知。
燥熱的AI上市潮
幾周前率先上市的商湯科技成為AI行業(yè)第一股,作為港股稀缺的人工智能概念,商湯科技的股價在上市三個交易日里就實現(xiàn)了翻倍,投資者們顯然對于人工智能企業(yè)報以積極態(tài)度,盡管后續(xù)股價大幅回落。
誕生不足四年的創(chuàng)新奇智也成為繼商湯科技之后的上市AI企業(yè),而其他AI企業(yè)們還在上市路上奔波,尤其是AI四小龍中曠視科技、云從科技以及依圖科技。
成立時間比商湯還早的曠視科技在2017年就有了上市想法,到2019年便開始實施具體計劃,然而隨后遭到了美國商務(wù)部的限制,與依圖、商湯科技等企業(yè)被列入“實體清單”。大環(huán)境的不友好使得曠視科技上市的計劃很快破滅,到2021年9月過會科創(chuàng)板后,至今沒有新的消息披露。
依圖科技在2020年11月通過科創(chuàng)板申請后,不到四個月的時間便主動要求撤回,其原因是需要更長的時間達(dá)到監(jiān)管的要求。與依圖科技不同的是,云從科技因財務(wù)資料過期導(dǎo)致上市申請終止后,很快提交了新的財務(wù)資料,只不過成功過會后仍沒有新的消息。
而AI企業(yè)們扎堆般地涌向二級市場,也是由于巨大虧損下的商業(yè)化前景遲遲難以到來。在AI企業(yè)融資的熱潮的2015年至2018年,一級市場似乎不要錢似的大把砸向了AI行業(yè),然而結(jié)果卻是AI企業(yè)一邊巨大融資,一邊是巨大虧損。
比如創(chuàng)新奇智僅用三年的時間便融資了六輪,累計融資高達(dá)25億元,累計虧損超過11億元;第四方式更是吸引了中國五大行、紅杉中國等的投資,但是三年凈虧18.4億元;作為“AI四小龍”一哥的商湯科技更是夸張,共進(jìn)行了12輪融資,累計融資金額超過50億美元,然而從2018年到2021年上半年的時間里共虧損了242.72億元。
高融資,高虧損成了AI企業(yè)們共同的標(biāo)簽,一級市場能否持續(xù)續(xù)血成為AI企業(yè)們存活的關(guān)鍵,更何況商業(yè)化前景的未知導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)的收益更加難以預(yù)料,二級市場也就成為創(chuàng)新奇智們未來爭奪的焦點。
然而商湯科技作為AI企業(yè)上市的探路者并且作為AI行業(yè)的頭部企業(yè),發(fā)行價位于發(fā)行區(qū)間的下線,暗盤交易結(jié)束后更是下跌1.04%,上市后的表現(xiàn)顯然有待進(jìn)一步驗證。果然上市首日便沖高回落且只維持了三日的高漲態(tài)勢,隨后便大幅跌落。
和商湯科技類似,創(chuàng)新奇智的IPO定價位于推介區(qū)間的底部,其上市后的表現(xiàn)顯然也是不容樂觀。兩個AI企業(yè)的發(fā)行價都位于發(fā)行區(qū)間底部,可想二級市場投資的謹(jǐn)慎。
未來挑戰(zhàn)可能大于機(jī)遇
投資者對AI企業(yè)的上市態(tài)度也不得不謹(jǐn)慎些。
作為AI賽道的新玩家,創(chuàng)新奇智僅用不到四年的時間便成功上市,更是差點先于商湯科技登陸港股市場,可以說創(chuàng)新奇智的后發(fā)優(yōu)勢不可謂不強(qiáng),然而持續(xù)擴(kuò)大的虧損范圍以及并不具有明顯優(yōu)勢的技術(shù)競爭力依然是限制著其上市后表現(xiàn)的重要因素,尤其是未知的商業(yè)化前景。
首先是創(chuàng)新奇智不占優(yōu)勢的研發(fā)投入。招股書顯示,創(chuàng)新奇智2018年—2020年以及2021年前九個月的研發(fā)投入分別是2870萬元、1.13億元、1.82億元、1.77億元,占營收的比例分別是77%、49.34%、39.39%和32.01%。
前面提到創(chuàng)新奇智報告期內(nèi)的一般及行政支出比例分別是133.59%、55.5%、42.2%、56.2%,也就是說創(chuàng)新奇智研發(fā)費用率逐年下滑的同時,還沒有行政支出的費用高。作為以技術(shù)推動業(yè)績發(fā)展的AI行業(yè)來說,很難說得上是個好消息,要知道商湯科技、第四方式等企業(yè)的研發(fā)投入占比都超過了60%,顯然創(chuàng)新奇智不高的研發(fā)投入勢必會制約著其商業(yè)化腳步。
其次是激烈的競爭環(huán)境。據(jù)艾媒網(wǎng)信息顯示,2020年人工智能行業(yè)核心產(chǎn)業(yè)市場規(guī)模就將超過1500億元,弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)也顯示,中國人工智能市場規(guī)模于2020年達(dá)到1858億元,占全球人工智能市場的12.2%,并預(yù)計于2025年將達(dá)到10457億元,占全球人工智能市場的20.9%。
規(guī)模巨大的市場前景吸引著更多的玩家入場,除了創(chuàng)新奇智這樣以AI業(yè)務(wù)為主的企業(yè),也有很多百度、阿里、騰訊等巨頭,像支付寶的刷臉系統(tǒng)就是阿里在計算機(jī)視覺技術(shù)的商業(yè)化應(yīng)用。
盡管創(chuàng)新奇智在AI制造垂直細(xì)分市場的份額位居首位,但僅有2.1%的市占率很顯然是難以維持住其領(lǐng)先地位,伴隨著越來越多的AI企業(yè)登陸二級市場,這一優(yōu)勢很可能難以保持。
更為重要的是商業(yè)化前景的不知何時到來。整個AI行業(yè)都處于虧損狀態(tài),基于非C端的商業(yè)模式使得商業(yè)化步伐走得異常緩慢,再加上技術(shù)和產(chǎn)品的商業(yè)化落地不及預(yù)期,人工智能成熟的商業(yè)化模式仍有待探索。
作為體量和市場影響力與AI第一梯隊的商湯科技等企業(yè)仍有不小距離的創(chuàng)新奇智,面對著盈利路徑的不可預(yù)期,很可能難在未來的商業(yè)化步伐中占據(jù)優(yōu)勢,雖然將成功登陸二級市場,但能否持續(xù)贏得投資者更多的信任依然是個未知數(shù),就其目前表現(xiàn)來說顯然是存疑的,畢竟投資者可是用腳投票的。
原文標(biāo)題 : 創(chuàng)新奇智流血上市,AI故事依然難念

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