【藍(lán)科技綜述】2021年12月30日，人工智能軟件公司商湯科技在香港成功上市，這家7歲的AI獨(dú)角獸上市即大漲，市值一度漲過2600億港元，造就了全球AI領(lǐng)域最大資金規(guī)模IPO。

隨著消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)的紅利見頂，產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)打開全新的增長空間，其中AI技術(shù)是重要的發(fā)展引擎。度過早期的喧囂，AI技術(shù)已然涉入產(chǎn)業(yè)化的深水區(qū)。而商湯科技的成功赴港上市，可以看作是在行業(yè)拐點(diǎn)來臨前，為產(chǎn)業(yè)鏈和投資者打下的一針強(qiáng)心劑，成為了AI商用突破行業(yè)拐點(diǎn)的樣本。

歷經(jīng)早期AI市場的野蠻生長，處于泡沫低谷之中的商湯是如何實(shí)現(xiàn)的突圍？AI企業(yè)的前路該怎樣走，將逐漸成為千行百業(yè)共同面臨的問題。

商湯上市的硬實(shí)力

商湯科技是一家專注于計算機(jī)視覺和深度學(xué)習(xí)技術(shù)的AI軟件公司，主要業(yè)務(wù)為智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。

從提交招股書開始，商湯的上市之路就廣受關(guān)注，也存在一些爭議，如一直未能盈利的窘境、高管過高的薪酬等問題。不過從技術(shù)角度看，商湯處于國內(nèi)人工智能領(lǐng)域的第一梯隊是毫無疑問的，這也是支撐其股價表現(xiàn)的重要因素。

上市之前，商湯科技的公開估值是770億元。公開資料顯示，2014年成立的商湯科技此前已經(jīng)進(jìn)行了12輪融資，吸引了IDG資本、阿里巴巴等著名資本。在本次延遲上市風(fēng)波中，商湯科技的基石投資者陣容得到加強(qiáng)：獲得上海徐匯資本、國泰君安證券投資、香港科技園創(chuàng)投基金等9家資本入駐，基石投資規(guī)模也由4．5億美元提升到5．1億美元。

種種資本加持背后，打造出了全球領(lǐng)先的人才團(tuán)隊。目前，商湯科技擁有40名教授，5000多名員工，其中約三分之二為科學(xué)家及工程師，包括250余名博士及博士候選人；學(xué)術(shù)研究方面，公司問鼎70多項全球競賽，發(fā)表了600多篇頂級學(xué)術(shù)論文，并且擁有8000多項人工智能專利及專利申請，居行業(yè)領(lǐng)先地位。

商湯科技創(chuàng)始人湯曉鷗博士創(chuàng)業(yè)前曾先后擔(dān)任微軟研究院視覺計算組主任、深圳先進(jìn)技術(shù)研究院多媒體集成技術(shù)研究室主任，現(xiàn)任香港中文大學(xué)信息工程系教授、工程學(xué)院杰出學(xué)人等。2014年初，湯曉鷗團(tuán)隊發(fā)布了準(zhǔn)確率高達(dá)98．52％的人臉識別算法，超過Facebook類似算法的97．53％，在全球AI界聲名鵲起。

從研發(fā)規(guī)模來看，2018年、2019年、2020年及2021年上半年商湯科技研發(fā)開支別為人民幣8．5億元、19．2億元、24．5億元及17．7億元，累計為約70億元。同時，商湯科技上市募集資金中，60％將用于投入研發(fā)。

反映在財務(wù)指標(biāo)上，商湯科技的盈利能力也在不斷加強(qiáng)。招股書顯示，商湯毛利率持續(xù)攀升，由2018年的56．5％增至2019年的56．8％，2020年為70．6％，2021年上半年達(dá)到73．0％。

營收方面，商湯科技已成為亞洲軟件收入最大的AI企業(yè)。2018年、2019年及2020年，商湯營收分別為18．5億元、30．3億元、34．5億元；2021年上半年，商湯營收為16．5億元，相比去年同期增長91．8％。

和商湯相比，曠視到底弱在哪？

商湯上市后的火熱，很自然地讓投資者們對“AI四小龍”中其他三家（曠視、云從和依圖）的資本征途充滿期待。尤其是折戟港股后轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板的曠視科技，有希望成為四小龍中第二家上市的AI公司。

兩者都在不斷加快商業(yè)化落地進(jìn)程，并在重點(diǎn)場景布局之外，還通過內(nèi)生或外延的方式，加深垂直場景應(yīng)用或拓展新場景。

從落地場景看，目前商湯致力于構(gòu)造平臺，以“1（基礎(chǔ)研發(fā)）＋1（產(chǎn)品和服務(wù)化）＋X（行業(yè)應(yīng)用）”的業(yè)務(wù)模式實(shí)現(xiàn)技術(shù)的快速落地，重點(diǎn)布局安防、手機(jī)和汽車等多個領(lǐng)域。曠視推出了AI＋I(xiàn)oT系列軟硬件一體化解決方案，主要聚焦個人物聯(lián)網(wǎng)（手機(jī)）、城市物聯(lián)網(wǎng)（安防、教育）、供應(yīng)鏈物聯(lián)網(wǎng)（物流、制造、零售）三大AIoT場景。

除了在幾個重點(diǎn)場景布局業(yè)務(wù)之外，兩者都已經(jīng)開始通過對外投資的方法，加快落地場景的布局與覆蓋。商湯和曠視已經(jīng)投資了不少AI公司，曠視還在2018年9月成立了人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金。

其中，商湯在擴(kuò)張投資版圖時更加注重拓展新場景，進(jìn)行多元化布局，投資領(lǐng)域覆蓋醫(yī)療、自動駕駛、VR、機(jī)器人、文娛等場景。從產(chǎn)品體系來看，商湯科技基于自研的人工智能基礎(chǔ)設(shè)施SenseCore，推出面向智慧商業(yè)、智慧城市、智慧生活、智能汽車等領(lǐng)域的產(chǎn)品。

從應(yīng)用場景來看，以智慧城市舉例，商湯科技在全球范圍內(nèi)，率先將刷臉支付技術(shù)集成到超過1000萬人口的特大城市地鐵售票系統(tǒng)中，實(shí)現(xiàn)了乘客以支持非接觸式快速進(jìn)出站。同時，商湯創(chuàng)建的城市方舟作為全球首個人工智能人機(jī)交互數(shù)字操作平臺之一，支持了 11個人口超過1000萬的特大城市的城市管理。

曠視則是圍繞三大AIoT場景，投資集中在與自身業(yè)務(wù)相關(guān)聯(lián)的物流、零售、安防領(lǐng)域，試圖打通產(chǎn)業(yè)鏈。

但商業(yè)化進(jìn)展緩慢且前景不明等問題，始終影響著以曠視科技為代表的AI企業(yè)的基本面和投資者信心。一方面，AI技術(shù)只是最終解決方案當(dāng)中的要素之一，在不同的應(yīng)用場景發(fā)揮的作用輕重不等。曠視在AI技術(shù)上可能更勝傳統(tǒng)對手一籌，但在品牌、渠道、硬件基礎(chǔ)、客戶服務(wù)等其他要素上與商湯相比可能并不占據(jù)優(yōu)勢。

另一方面，隨著阿里、騰訊等巨頭親自下場做算法（螞蟻的刷臉系統(tǒng)已結(jié)束與曠視合作改為自研），圖像識別算法的門檻越來越低，也越來越不值錢。在此背景下，AI技術(shù)能力已經(jīng)不再是曠視獨(dú)占的核心競爭優(yōu)勢。

對于曠視來說，其未來的成長前景和價值最終都要回歸到一個核心問題，其AI產(chǎn)品到底能否幫客戶帶來收入、降本增效？想要賺錢，必須為客戶賺更多的錢。如果做不到這一點(diǎn)，再華麗的高科技概念都很難讓客戶買單、讓投資者信服。

上市帶來新的挑戰(zhàn)

對于商湯的前景，不少機(jī)構(gòu)均表示看好。申萬宏源認(rèn)為，2022年AI落地加速迎來三重機(jī)遇：智能制造、智慧倉儲物流、智慧金融、智能家居等成熟的AI應(yīng)用場景正在涌現(xiàn)；十四五政策密集催化；AI獨(dú)角獸上市潮開啟。就商湯科技上市后的股價表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士稱，打破了市場原先對AI賽道相對悲觀的認(rèn)知，重新打開了市場對于AI賽道價值的思考緯度。

安信國際也表示，AI行業(yè)應(yīng)用場景的快速拓展可能會帶來更多的機(jī)會，由于商湯作為第一梯隊公司，具備更強(qiáng)客戶認(rèn)可度，有望獲得高于行業(yè)的營收增速。

商湯科技的此次上市，也意味著，迎來了另一層新的挑戰(zhàn)，即在完成IPO之后，以商湯科技為代表的公司，能否在高額研發(fā)投入與持續(xù)虧損的情況下，展現(xiàn)出與之匹配的切實(shí)增長。

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