沉寂許久的人工智能領(lǐng)域最近又出了新動(dòng)態(tài)。

據(jù)路透社旗下媒體IFR引述消息,內(nèi)地最大人工智能公司商湯科技計(jì)劃最快年底前赴港上市,同時(shí)將會(huì)繼續(xù)推動(dòng)在A股上市。但商湯科技回應(yīng)稱:“不予置評(píng)”。

雖然IPO傳聞不斷流出,但一直未取得官方承認(rèn)。商湯科技到底是一家怎樣的公司?在搶奪“人工智能第一股”的背景下,商湯科技能否成功?又遇到了哪些難解的問題呢?

風(fēng)口之上,“彷徨”的商湯科技

根據(jù)公開資料顯示,商湯科技成立于2014年,是一家人工智能平臺(tái)提供商。其主要技術(shù)包括:人臉識(shí)別、圖像識(shí)別、文本識(shí)別、醫(yī)療影像識(shí)別、視頻分析、無人駕駛和遙感等。

與大多數(shù)搭建在已有底層系統(tǒng)的AI公司不同,商湯最大的特點(diǎn)是原創(chuàng)了底層算法平臺(tái),再將技術(shù)賦能于其他行業(yè)。

如果你對(duì)此很陌生,那筆者就換一種表述。你一定用過美顏相機(jī)里的AR特效,這里面的AR特效功能就來自商湯科技。除此之外,商湯科技還與國內(nèi)外3500多家世界知名的企業(yè)和機(jī)構(gòu)建立合作,包括中國移動(dòng)、vivo、小米、SNOW、阿里巴巴、微博、萬科、蘇寧、融創(chuàng)等。

其主要業(yè)務(wù)可以粗略分為三大類:硬件業(yè)務(wù)、定制服務(wù)業(yè)務(wù)、軟件業(yè)務(wù)。其中硬件業(yè)務(wù)主要是智能前端設(shè)備應(yīng)用,涵蓋人臉識(shí)別閘機(jī)、身份驗(yàn)證一體機(jī)、商戶娛樂營(yíng)銷使用的互動(dòng)廣告機(jī)之類的軟硬件落地業(yè)務(wù)。

定制化項(xiàng)目的主要客戶是政府、央企以及其它大型企業(yè),而軟件業(yè)務(wù)主要應(yīng)用在安防領(lǐng)域,如監(jiān)控視頻實(shí)現(xiàn)智能分析。其中定制化項(xiàng)目毛利率最低,其次是定制服務(wù),AI軟件業(yè)務(wù)毛利最高。

與大多數(shù)AI公司一樣,商湯科技備受資本寵愛。根據(jù)天眼查顯示,商湯科技完成了9輪融資,已披露的融資總金額接近30億美元,投資者包括IDG資本、萬達(dá)集團(tuán)、銀湖資本、軟銀愿景基金等。

但在融資金額上,商湯科技是“AI四小龍”(商湯科技、依圖科技、云從科技和曠視科技)中“吸金”最多的一家。根據(jù)公開資料,曠視科技融資總額約為13．5億美元,依圖超過4億美元,云從約為35億人民幣。

正因?yàn)槿谫Y次數(shù)多,商湯科技也被稱為是融資機(jī)器,誰也沒有想到有一日,商湯科技會(huì)遇到了融資困境。目前,商湯科技已經(jīng)兩年沒有新的資本入駐了。根據(jù)官方公布的資料,商湯科技最新一輪發(fā)生在2018年——4月份完成超6億美元的C輪以及5月完成6．2億美元的C+輪融資。

自那之后,很長(zhǎng)一段時(shí)間以來,商湯科技就是在不停伸手融資。

根據(jù)騰訊新聞報(bào)道,2020年7月,商湯科技被傳出正在尋求15億美元融資,投后估值約為100億美元。2021年1月,該公司又被傳出正在進(jìn)行新一輪融資,投后估值將達(dá)120億美元。

那么,資本寵兒為什么忽然失寵了呢?

AI軟件業(yè)務(wù)毛利率低,安防領(lǐng)域前景不明朗,商湯科技上市之路多坎坷

《松果財(cái)經(jīng)》認(rèn)為,導(dǎo)致商湯科技在資本市場(chǎng)上失寵最重要的原因,還是在于其業(yè)務(wù)缺乏想象力。

(1)業(yè)務(wù)涉及敏感領(lǐng)域。很早之前,天津、杭州、南京等多地開始立法嚴(yán)控人臉識(shí)別,甚至要求拆除售樓處、物業(yè)等人臉識(shí)別設(shè)備。但依然收不住“隱私泄露”的勢(shì)頭。

今年央視3·15晚會(huì),又爆出全國有多達(dá)2353家企業(yè)安裝上百萬個(gè)人臉識(shí)別攝像頭,涉嫌在用戶不知情前提下,搜集上億用戶面部信息。引發(fā)又一輪關(guān)于個(gè)人隱私問題的輿論危機(jī)。

在政策和輿論的阻撓下,人工智能圖像識(shí)別前景并不明朗。再加上AI落地場(chǎng)景有限,在安防領(lǐng)域玩家眾多,商湯科技的競(jìng)爭(zhēng)力并不算強(qiáng)。這也是許多外資基金不愿意投資商湯科技的重要原因。

人工智能圖像識(shí)別場(chǎng)景是商湯科技的主要業(yè)務(wù),但商湯科技已經(jīng)盡力裁減此項(xiàng)業(yè)務(wù)的投入,逐漸退出涉及到智能安防硬件、瞄準(zhǔn)智能安防系統(tǒng)平臺(tái)、金融領(lǐng)域人臉識(shí)別服務(wù)的公司。例如:“l(fā)inkface”、“深網(wǎng)視界”、“湯立科技”等。

(2)AI軟件業(yè)務(wù)研發(fā)成本高,毛利率低。根據(jù)硅谷知名創(chuàng)投A16Z在一篇文章中提到,全球大部分AI公司的毛利率都很低,毛利率一般都在50%-60%。這主要是因?yàn)锳I的研發(fā)成本高,所以毛利率就顯得低。

根據(jù)融資計(jì)劃書的數(shù)據(jù)顯示,商湯科技2019年收入是50．6億人民幣,毛利率43%。而曠視2019年上半年的毛利率是64．6%,依圖2019年毛利率是63．9%。相比于國內(nèi)其它AI公司來說,43%的毛利率也屬于低水平。

(3)定制化項(xiàng)目難以復(fù)用,成本居高不下,且回款時(shí)間長(zhǎng)。定制化項(xiàng)目是商湯科技的主要業(yè)務(wù),占比超過了50%,但相比其他業(yè)務(wù),定制化項(xiàng)目又是利潤(rùn)率最低的業(yè)務(wù)。

這種業(yè)務(wù)的特點(diǎn)是難以復(fù)用,導(dǎo)致成本居高不下。而且,此項(xiàng)目的付款周期都很長(zhǎng)。計(jì)劃書中提到,政府項(xiàng)目的回款周期約348天,如果貨款不能及時(shí)回收,從而可能導(dǎo)致資金鏈承壓。

除此之外,商湯科技還存在高資產(chǎn)負(fù)債率、長(zhǎng)期巨額虧損、高估值的問題。在融資計(jì)劃書中,商湯科技2019年的負(fù)債率高達(dá)102．35%。而且早在2019年,軟銀愿景基金兩大外部投資者之一穆巴達(dá)拉投資就因?yàn)樯虦�科技的估值過高從而退出了對(duì)商湯科技的投資。

AI賽道遇冷,巨頭出擊賽道競(jìng)爭(zhēng)激烈,商湯科技難成“行業(yè)第一股”

時(shí)間回到2016年,彼時(shí),“AlphaGo戰(zhàn)勝人類棋手李世石”成了世紀(jì)新聞。人們高喊著“人工智能改變世界”的口號(hào),資本也對(duì)人工智充滿熱枕。

公開數(shù)據(jù)顯示,2017年國內(nèi)各色的AI企業(yè)累計(jì)達(dá)到600多家,2018年共完成523起融資,總金額約667．1億元人民幣。但自2020起,AI領(lǐng)域的融資熱度就持續(xù)下降,且單個(gè)項(xiàng)目的融資金額下滑明顯,截至目前共完成305起融資,總金額約243．3億元人民幣。

除此以外,與商湯科技并稱為“AI四小龍”的依圖科技、云從科技和曠視科技都在尋求上市,但無一不路途坎坷。目前,依圖科技處于問詢狀態(tài),云從科技在申報(bào)狀態(tài),曠視科技處于第一期上市輔導(dǎo)階段。此外,云知聲、禾賽科技等企業(yè)也終止上市。

通過以上情況就可以大致推斷出,商湯科技的上市之路也不會(huì)簡(jiǎn)單,那么,為什么行業(yè)難出第一股呢?

首先,與商湯科技一樣,其他“AI四小龍”目前都處于長(zhǎng)期巨額虧損階段。根據(jù)各家招股書顯示,曠視科技2017-2019年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流金額分別為-1．5億元、-7．2億元和-6．8億元。

而依圖科技2019年的凈虧損為36．47億元,2010年上半年的凈利潤(rùn)仍然虧損13．03億元。云從科技2017- 2020年上半年分別凈虧損-10631．63萬元、-18,067．52萬元、-170,801．61萬元, -28,620．22萬元。

可以說,AI公司毛利率低、投資回報(bào)周期長(zhǎng)、造血能力弱的認(rèn)知,已經(jīng)深入人心。所以資本的心難安,減碼也是人之常情。

其次,“AI四小龍”的業(yè)務(wù)重合度過高,實(shí)力難分高下。曠視、依圖、云從、商湯都是從“刷臉”起家,再到安防,智慧城市、物聯(lián)網(wǎng)、芯片等領(lǐng)域,業(yè)務(wù)重合度很高。

而且由于AI的商業(yè)化落地場(chǎng)景有限,“AI四小龍”的都在安防、金融領(lǐng)域進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的《2020年中國人工智能產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告》,安防和金融是AI賦能實(shí)體經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)份額最多的前兩大領(lǐng)域,占比分別達(dá)到53．8%、15．8%,合計(jì)近70%。

另外,除了“AI四小龍”之外,有很多IT巨頭也已經(jīng)進(jìn)入了這個(gè)賽道,且實(shí)力不容小覷,資本的可選性更廣。

而且互聯(lián)網(wǎng)巨頭如阿里、華為、騰訊,百度等也紛紛進(jìn)軍AI賽道,逐步推進(jìn) AI技術(shù)落地。相比于“AI四小龍”來說,具備數(shù)字化能力的互聯(lián)網(wǎng)巨頭將會(huì)更有優(yōu)勢(shì)。未來,巨頭將會(huì)以更低的成本實(shí)現(xiàn)破局。

那么,“商湯科技”該如何自救呢?筆者認(rèn)為,如今吸引資本的并不是純AI技術(shù)了,資本更加看中的是AI跟金融、物流、醫(yī)療這些行業(yè)的結(jié)合,所以商湯科技應(yīng)該去探尋更多AI落地場(chǎng)景。其次,是要與其他“AI四小龍”形成差別,實(shí)現(xiàn)差異化發(fā)展。

知己知彼才能利于發(fā)展。目前,云從主攻金融領(lǐng)域,與四大行、招商銀行、光大銀行等頭部銀行客戶都達(dá)成了合作;依圖在醫(yī)療領(lǐng)域都已經(jīng)比較突出,產(chǎn)品及解決方案已落地全國300余家三甲醫(yī)院。

曠視在安防和智能手機(jī)領(lǐng)域投入很多,根據(jù)招股書顯示,以安防為主的城市物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了曠視73．2%的收入。在智能手機(jī)領(lǐng)域上,曠視也與商湯科技手機(jī)廠商客戶有不少重合。

在未來的發(fā)展戰(zhàn)略上,曠視重點(diǎn)布局機(jī)器人AIoT領(lǐng)域,將物流業(yè)務(wù)視為未來的增長(zhǎng)點(diǎn);而依圖科技轉(zhuǎn)型算法+芯片廠商,強(qiáng)化了軟硬一體化思路;云從科技則將最核心的技術(shù)集成在人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)。

所以,商湯科技需要選擇與其他“AI四小龍”不一樣的發(fā)展道路,目前,商湯科技致力于構(gòu)造平臺(tái),還選擇了“多點(diǎn)布局”的打發(fā)。在原有的業(yè)務(wù)之外開辟出AI 教材、AI 醫(yī)療、AI 芯片等多條新業(yè)務(wù)線,將自己定位為“AI工廠”,提出了“1+1+X”的平臺(tái)化戰(zhàn)略。(1代表研發(fā)和技術(shù)產(chǎn)業(yè)化,X則代表賦能百業(yè)。)

行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)就如同大浪淘沙,有一批新AI公司顯現(xiàn),就會(huì)有一批企業(yè)逐漸落伍淘汰。AI領(lǐng)域的估值泡沫正在被打破,商湯科技想要常駐風(fēng)口,就得拿出真本事說話。

本文作者:寧缺

文章來源:松果財(cái)經(jīng),轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明出處