虹軟科技是計算機視覺行業(yè)領先的算法服務提供商及解決方案供應商，致力于視覺人工智能技術的研發(fā)和應用，在全球范圍內為智能手機、智能汽車、物聯(lián)網（IoT）等智能設備提供一站式視覺人工智能解決方案。

近年來，虹軟科技業(yè)績持續(xù)保持高成長：公司2016年至2018年分別實現(xiàn)歸母凈利潤8036．39萬元、8633．25萬元、1．58億元；毛利率則分別高達92．3％、93．66％、94．29％。今年上半年，公司預計實現(xiàn)營收2．76億元至2．86億元，同比增長38．69％至43．72％；實現(xiàn)扣非后凈利潤0．9億元至1．0億元，同比增長5．88％至17．65％。

①作為科創(chuàng)板計算機視覺第一股，本次上市虹軟科技共募資11．32億元，將被用于智能手機AI視覺解決方案能力提升項目、IoT領域AI視覺解決方案產業(yè)化項目、光學屏下指紋解決方案開發(fā)及產業(yè)化項目以及研發(fā)中心建設項目。

②據(jù)IDC統(tǒng)計，2018年全球出貨量前5的手機品牌中，除蘋果外，其余采用安卓系統(tǒng)的手機廠商，其主要中高端機型均搭載了虹軟科技智能手機的視覺人工智能解決方案。

③借助虹軟科技提供的視覺AI解決方案，智能設備可以在既有硬件能力的基礎上，突破硬件成像能力的限制，提升成像質量，擴展成像效果，并能在保持較低功耗的前提下，滿足性能與用戶體驗的要求。

④截至2018年底，虹軟科技研究團隊擁有374人，占公司全部人員比例的65．73％。公司近三年的年均研發(fā)費用占比更是高達32．81％。這是虹軟研發(fā)實力始終走在前列的重要保障，也是公司無可替代的巨大優(yōu)勢。

⑤建立AI開放平臺，來分享虹軟的部分核心技術成果，將人臉識別、人證核驗、活體檢測等核心技術免費提供給有需要的企業(yè)、創(chuàng)業(yè)團隊和個人開發(fā)者使用。同時不斷拓展虹軟AI視覺技術的應用領域，使之在各個應用場景中加速普及。

核心技術優(yōu)勢

①算法技術覆蓋面廣，研究深入。

②產品化能力強。

③平臺優(yōu)化能力強。

④產業(yè)鏈合作緊密。

⑤在成像、圖像和色彩領域超過20年的經驗和技術積累。

⑥市場認可度比較高。

目前視覺人工智能市場格局已經初步形成，核心技術、產品化能力、產業(yè)生態(tài)鏈合作均成為行業(yè)的核心壁壘。除虹軟科技外，行業(yè)中國內企業(yè)主要有商湯科技、曠視科技等，國外企業(yè)主要有CorePhotonicsLtd．、Morpho，Inc．、EyeSightTechnologiesLtd．

目前，視覺人工智能在深度學習和大數(shù)據(jù)的推動下，已經取得了質的突破，人體識別、物體識別、場景識別等任務均已經初步具備了實現(xiàn)較大規(guī)模產業(yè)化應用的技術基礎。

另一方面，視覺人工智能技術的發(fā)展也在不斷催生各行業(yè)新產業(yè)、新模式的發(fā)展。

目前智能手機是視覺系統(tǒng)中出貨量最大的前端設備，相關技術創(chuàng)新和迭代非�？欤�龐大的智能手機消費市場已經成為整個視覺產業(yè)發(fā)展升級的主要推動力。

預計隨著5G技術升級、雙／多攝像頭滲透率上升以及深度攝像日漸興起，未來虹軟的智能視覺算法技術及相關解決方案可應用場景還將不斷豐富。

收入來源單一＋下游增長放緩

●2018年虹軟科技的營業(yè)收入為4．58億元，主營業(yè)務收入4．55億元。

●智能手機視覺解決方案收入為4．39億元，智能駕駛及其他IoT智能設備視覺解決方案收入為367．95萬元，其他項目（數(shù)碼相機、互聯(lián)網視頻等業(yè)務領域）收入為1189．27萬元。

●智能手機業(yè)務收入在主營業(yè)務收入中占比為96．57％。由此可以發(fā)現(xiàn)，公司高度依賴智能手機相關業(yè)務收入。

與此同時，虹軟科技的傳統(tǒng)創(chuàng)收項目也出現(xiàn)了衰退，在2016年，其他項目（數(shù)碼相機、互聯(lián)網視頻等業(yè)務領域）收入為0．82億元，在主營業(yè)務收入占比為32．07％�？墒堑搅�2018年，該類收入僅在主營業(yè)務收入為0．12億元，僅占2．62％。

對于其他項目收入出現(xiàn)衰退的原因，虹軟科技在招股書中給出的解釋是，隨著近年來手機拍照漸成主流，部分擠占了數(shù)碼相機市場空間，公司數(shù)碼相機業(yè)務收入于2017年、2018年有所降低。

值得注意的是，虹軟科技最大的收入來源——手機市場，也趨向于市場飽和，增長降速的現(xiàn)象。

據(jù)招股書，2016－2018年，全球手機出貨量分別為14．69億、14．65億臺、14．63億臺。目前公司高度依賴智能手機相關軟件收入，若智能手機市場增速持續(xù)下降，公司的收入或會受到連帶影響。

IoT領域AI視覺解決方案產業(yè)化項目的投資金額最大。目前，虹軟科技已經形成一套涵蓋了智慧零售、智能冰箱、智能門鎖、智能廣告等領域的IoT視覺解決方案，同時也在不斷探索新的技術和使用場景。

其中，虹軟科技積極押注自動駕駛，并形成了一套切實可行的智能汽車視覺解決方案。

不過，業(yè)務轉型并非易事，在這條賽道上，虹軟科技只能說是后來者。無論是百度、四維圖新等大型上市公司，還是小馬智行、蔚來汽車等新銳企業(yè)，都在積極推動自己的自動駕駛技術。

從虹軟科技自身來講，其將近400頁的招股書中，僅1頁涉及智能駕駛視覺解決方案，而汽車等IoT產品的業(yè)務收入，在2018年占比還不到1％，這意味著，虹軟科技才剛剛入場，且面臨激烈競爭。

尋找新賽道成必須一環(huán)

①2017年，虹軟科技首次發(fā)布了視覺人工智能開放平臺，面向行業(yè)和個人開發(fā)者免費開放人臉識別、人臉屬性分析等離線SDK。

2018年11月，虹軟科技的視覺人工智能開放平臺迎來了全面更新，新增了活體檢測SDK、人證比對SDK（IdCardVeri V1．0）、性能全面升級的人臉識別2．0 SDK（ArcFace 2．0）、人臉識別門禁基礎應用套件等多個部分，助力視覺AI技術在智慧工地、智慧旅游、智慧辦公、智慧小區(qū)、智慧校園、智慧樓宇、APP等多個領域的應用落地。

②為了進入更多的垂直領域，虹軟科技選擇將算法開放，并以行業(yè)整合者的身份入局，將模組廠商、芯片方案商、設備整機方案商進行全面整合，成為產品方案商、解決方案商、系統(tǒng)集成商，并由他們進一步賦能各個細分場景中的AI開發(fā)者，打通整條垂直產業(yè)鏈，有望發(fā)現(xiàn)或創(chuàng)造新的商機。

③發(fā)力智能汽車、物聯(lián)網等新業(yè)務。在今年4月于深圳舉辦的第七屆中國電子信息博覽會（CITE2019）上，虹軟科技介紹了全新研發(fā)的DSM（駕駛員狀態(tài)監(jiān)控系統(tǒng)）、ADAS（智能駕駛輔助系統(tǒng)）、BSD（盲區(qū)檢測）等一系列智能汽車主動安全視覺車載產品及視覺解決方案。

④為了進一步推進業(yè)務拓展戰(zhàn)略目標，公司利用此次募集資金，加大投入力度。資料顯示，公司此次公開發(fā)行新股不超過4600萬股，擬募集資金11．32億元。

募集到的資金將全部投入到智能手機AI視覺解決方案能力提升項目、IoT領域AI視覺解決方案產業(yè)化項目、光學屏下指紋解決方案開發(fā)及產業(yè)化項目、研發(fā)中心建設項目，在強化現(xiàn)有產品競爭優(yōu)勢的同時，助力公司進入新賽道，打開未來的業(yè)務成長空間。

結尾：

雖然全球智能手機出貨量多年未見明顯增長已是不爭的事實，但在2018年，全球智能手機前五大廠商占據(jù)的市場份額不降反升，智能手機市場形成了進一步的集中，對于服務頭部手機廠商的虹軟科技而言頹勢并不明顯。

伴隨著5G商用步伐的加快，虹軟科技在IoT場景下的應用探索也更為積極。虹軟科技能否憑借多年經驗在IoT等新賽道上產出優(yōu)異成績，還有待市場的進一步考驗。