繼藥明康德后，康龍化成也放出了CXO行業(yè)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的信號(hào)。

據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，2025年上半年，康龍化成預(yù)期實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約63.33-65.01億元，同比增長(zhǎng)13%-16%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約6.79-7.13億元，同比下降36%-39%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)約6.24-6.48億元，同比增長(zhǎng)34%-39%；經(jīng)調(diào)整的非《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》下歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6%-11%。

雖然受到非經(jīng)常性損益（報(bào)告期內(nèi)歸屬于上市公司股東的非經(jīng)常性損益為6000-7000萬(wàn)元）的影響，其中存在一些波動(dòng)，但總體趨勢(shì)以上行為主。這也反映了市場(chǎng)行情與公司業(yè)務(wù)發(fā)展的同頻共振。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與行業(yè)復(fù)蘇同頻

在去年財(cái)報(bào)中，康龍化成就曾提到CXO行業(yè)暖意越來(lái)越明顯：“2024年，全球生物科技公司融資金額重回增長(zhǎng)軌道，客戶(hù)需求呈現(xiàn)出初步復(fù)蘇的跡象，新簽訂單金額實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。”公司年度營(yíng)業(yè)收入達(dá)到122.76億元，同比增長(zhǎng)6.39%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17.93億元，同比增長(zhǎng)12.01%。

來(lái)到2025年，該公司一季度營(yíng)業(yè)收入為30.99億元，同比增長(zhǎng)16.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為3.06億元，同比增長(zhǎng)32.54%。據(jù)此以及業(yè)績(jī)預(yù)告中位值測(cè)算，2025年第二季度，康龍化成營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.11%，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)23.33%。

整體來(lái)看，康龍化成的增長(zhǎng)勢(shì)頭越來(lái)越突出，這其實(shí)也與行業(yè)復(fù)蘇節(jié)奏的加快同步了。對(duì)于當(dāng)前CXO行業(yè)的發(fā)展，不少券商機(jī)構(gòu)都持有比較積極的預(yù)期。

比如，渤海證券指出，當(dāng)下全球醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)融資企穩(wěn)，醫(yī)藥市場(chǎng)研發(fā)支出持續(xù)增長(zhǎng)。此前弗若斯特沙利文報(bào)告也曾預(yù)測(cè)，2024年全球醫(yī)藥市場(chǎng)藥物研發(fā)及生產(chǎn)外包服務(wù)總體規(guī)模約為1740億美元，預(yù)計(jì)到2030年將達(dá)到3444億美元，2024年至2030年的年復(fù)合增長(zhǎng)率12.0%。

醫(yī)藥客戶(hù)研發(fā)需求加快釋放，CXO企業(yè)的發(fā)展機(jī)遇顯然是充足的。

另外，中金公司認(rèn)為，2025年初至今創(chuàng)新藥出海交易火熱，BD高額首付款直接增厚企業(yè)現(xiàn)金流，疊加市場(chǎng)對(duì)管線(xiàn)價(jià)值的樂(lè)觀預(yù)期，推動(dòng)創(chuàng)新藥板塊整體上行，預(yù)期BD資金和二級(jí)熱度上漲將反哺國(guó)內(nèi)新藥研發(fā)需求起量以及一級(jí)創(chuàng)新藥項(xiàng)目融資活躍度提升，內(nèi)需CRO有望受益。

同時(shí)，該機(jī)構(gòu)表示，美元加息周期對(duì)新藥投融資造成的壓力逐步緩解，與之強(qiáng)相關(guān)的海外新藥前端研發(fā)需求開(kāi)始回暖，中國(guó)企業(yè)成本與效率優(yōu)勢(shì)仍在，對(duì)海外客戶(hù)具較強(qiáng)吸引力，外需CDMO訂單趨勢(shì)向好。

而在這輪CXO產(chǎn)業(yè)修復(fù)周期，龍頭企業(yè)也憑更成熟的業(yè)務(wù)體系、更豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)成為了主要受益者。

最突出的就是藥明康德。根據(jù)藥明康德發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年其預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約207.99億元，同比增長(zhǎng)約20.64%，其中持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)約24.24%；歸母凈利潤(rùn)約85.61億元，同比增長(zhǎng)約101.92%。

作為國(guó)內(nèi)CXO行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，康龍化成實(shí)力也不俗。該公司業(yè)績(jī)向好，除了受益于行情，其實(shí)也離不開(kāi)一套核心打法。

領(lǐng)跑CXO賽道要靠什么？

近年來(lái)，康龍化成多次提到“全流程、一體化、國(guó)際化、多療法”發(fā)展戰(zhàn)略，這可以說(shuō)是該公司競(jìng)爭(zhēng)力的集中體現(xiàn)，也是其能夠在不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境中站穩(wěn)腳跟的關(guān)鍵支點(diǎn)。

首先業(yè)務(wù)模式全流程一體化特征突出。據(jù)了解，康龍化成已經(jīng)搭建實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、CMC（小分子CDMO）服務(wù)、臨床研究服務(wù)、大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)四大業(yè)務(wù)平臺(tái)。

其中，實(shí)驗(yàn)室服務(wù)主要涵蓋實(shí)驗(yàn)室化學(xué)和生物科學(xué)服務(wù)，前者包括藥物化學(xué)、合成化學(xué)、 生物有機(jī)化學(xué)、分析及純化化學(xué)和計(jì)算機(jī)輔助藥物設(shè)計(jì)（CADD）等，后者包括體內(nèi)外藥物代謝及藥代動(dòng)力學(xué)、體外生物學(xué)和體內(nèi)藥理學(xué)及藥物安全性評(píng)價(jià)等服務(wù)。

CMC（小分子CDMO）業(yè)務(wù)則為客戶(hù)提供包括原料藥、材料科學(xué)/預(yù)制劑、制劑等開(kāi)發(fā)生產(chǎn)和分析開(kāi)發(fā)在內(nèi)的全流程服務(wù)，以支持客戶(hù)小分子化學(xué)藥、寡核苷酸、多肽、連接子和毒性分子等不同類(lèi)型產(chǎn)品的工藝開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)需求。

臨床研究服務(wù)包括海外臨床研究服務(wù)和中國(guó)臨床研究服務(wù)，前者專(zhuān)注于放射性標(biāo)記科學(xué)及早期臨床試驗(yàn)服務(wù)，后者全面覆蓋國(guó)內(nèi)臨床研究不同階段的各項(xiàng)服務(wù)需求。

最后的大分子和細(xì)胞與基因治療服務(wù)，包括大分子藥物發(fā)現(xiàn)開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)、細(xì)胞與基因治療實(shí)驗(yàn)室、基因治療藥物開(kāi)發(fā)與生產(chǎn)等方面。

不難看出，圍繞小分子、大分子、細(xì)胞與基因治療藥物等多療法藥物，康龍化成已打造一個(gè)貫穿藥物發(fā)現(xiàn)、臨床前及臨床開(kāi)發(fā)全流程的研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)體系。

與此同時(shí)，該公司在市場(chǎng)拓展上也已經(jīng)走出國(guó)際化道路。據(jù)2024年財(cái)報(bào)，康龍化成已在中、英、美設(shè)有21個(gè)運(yùn)營(yíng)實(shí)體（其中海外11個(gè)）。

總體來(lái)看，康龍化成“全流程、一體化、國(guó)際化、多療法”的布局，契合了當(dāng)前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的升級(jí)路徑，即藥物研發(fā)創(chuàng)新性越來(lái)越強(qiáng)、產(chǎn)品種類(lèi)越來(lái)越豐富、出海勢(shì)頭越來(lái)越強(qiáng)勁。相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)正迫切需要一個(gè)夠全面夠多能的平臺(tái)，滿(mǎn)足其多元化需求，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的快速落地。這也是康龍化成等CXO企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)。

不過(guò)具體到產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)維度，不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前CXO領(lǐng)域高手云集，藥明康德等頭部企業(yè)基本都搭建了注重多元一體、對(duì)接海外的業(yè)務(wù)體系，甚至競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加突出�？谍埢�成又該如何樹(shù)立獨(dú)有優(yōu)勢(shì)？

目前來(lái)看，CXO企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)壁壘可能就是效率和成功率。幫助客戶(hù)縮短新藥研發(fā)周期，提高新藥研發(fā)成功率，已成為CXO企業(yè)增強(qiáng)客戶(hù)粘性、掌握市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)的關(guān)鍵所在。

康龍化成也正在探索讓業(yè)務(wù)提質(zhì)增效的前沿技術(shù)——AI。據(jù)財(cái)報(bào)，2024年，康龍化成在化學(xué)服務(wù)領(lǐng)域?qū)�AI工具應(yīng)用于化學(xué)反應(yīng)條件優(yōu)化和分離分析及制備方法開(kāi)發(fā)，提高條件篩選或方法開(kāi)發(fā)的成功率；在生物服務(wù)領(lǐng)域，通過(guò)機(jī)器學(xué)習(xí)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)與模擬，整合多組學(xué)數(shù)據(jù)（包括基因組學(xué)、RNA-seq、單細(xì)胞RNA-seq和蛋白質(zhì)組學(xué)），提升生物大數(shù)據(jù)解析能力。

預(yù)計(jì)該公司還會(huì)在AI等前沿技術(shù)方面持續(xù)加大投入，以增強(qiáng)平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)力。這或?qū)⒁齺?lái)一輪新的價(jià)值重估。

來(lái)源：醫(yī)藥研究社

       原文標(biāo)題 : 預(yù)計(jì)半年?duì)I收超63億元，CXO行業(yè)升溫了，康龍化成的“沸點(diǎn)”又在哪？