《港灣商業(yè)觀察》廖紫雯

日前，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)生物科技（以下簡稱：優(yōu)迅醫(yī)學(xué)）遞表港交所，保薦機(jī)構(gòu)為中金公司，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)國內(nèi)運(yùn)營主體為北京優(yōu)迅醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室有限公司。

作為一家以平臺為基礎(chǔ)的基因科技公司，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)從事開發(fā)及銷售臨床分子檢測儀器、產(chǎn)品及服務(wù)業(yè)務(wù)，包括產(chǎn)前檢測、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)及病原檢測三大業(yè)務(wù)部分。

報(bào)告期內(nèi)，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)營收出現(xiàn)波動的另一面，公司虧損持續(xù)，三年虧損超4億。且目前，公司背負(fù)近10億對賭協(xié)議，若公司未能在2024年末前實(shí)現(xiàn)IPO，公司將需要向相關(guān)投資者支付近10億元的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股本金以及利息。

01

三年虧損超4億

2021年-2023年（以下簡稱：報(bào)告期內(nèi)），優(yōu)迅醫(yī)學(xué)實(shí)現(xiàn)營收分別為2.66億、5.71億、4.68億。

于往績記錄期間，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)所有收入均來自中國內(nèi)地的臨床檢測服務(wù)、醫(yī)療器械銷售及科研服務(wù)。臨床檢測服務(wù)收入為公司提供的產(chǎn)前檢測、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)及病原檢測臨床檢測服務(wù)產(chǎn)生的收入。

營收細(xì)化來看，報(bào)告期各期，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)檢測服務(wù)的收入分別為2.45億、5.54億、2.86億，營收占比分別為92.1%、97.1%、61.0%。其中，臨床檢測服務(wù)收入分別為2.45億、5.54億、2.45億，營收占比分別為92.1%、97.0%、52.2%；基于NGS的科學(xué)研究收入分別為7.1萬、62萬、4110.9萬，營收占比分別為0、0.1%、8.8%。

此外，公司銷售醫(yī)療器械的收入分別為2097.8萬、1631.5萬、1.44億，營收占比分別為7.9%、2.9%、30.8%；2023年，醫(yī)療軟件服務(wù)收入為3860.3萬。

營收整體增長的另一面，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)于報(bào)告期各期出現(xiàn)不同程度的虧損。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)生凈虧損分別為0.27億、2.52億、1.64億。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)指出，凈虧損主要?dú)w因于(1)經(jīng)營開支，主要包括銷售及分銷成本、行政開支及研發(fā)成本，及(2)非經(jīng)營開支，主要包括可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動。

公司表示，于2021年、2022年及2023年，公司經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為824.9萬、1096.4萬、525.5萬。隨著公司成功擴(kuò)大商業(yè)化服務(wù)的市場份額，開發(fā)及商業(yè)化更多管線產(chǎn)品及服務(wù)（尤其是研究服務(wù)及IVD設(shè)備銷售），公司預(yù)期財(cái)務(wù)表現(xiàn)將有所改善。

02

背負(fù)近10億對賭協(xié)議

除卻報(bào)告期內(nèi)的連年虧損外，報(bào)告期各期，公司流動資產(chǎn)總值分別為2.73億、4.37億、4.12億，流動負(fù)債總額為8363.8萬、10.84億、12.16億；截止2024年2月29日，公司流動資產(chǎn)總值、流動負(fù)債總額分別為3.86億、11.91億。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)表示，截至2024年2月29日錄得流動負(fù)債凈額8.045億，而截至2023年12月31日則錄得8.043億，顯示穩(wěn)定的流動負(fù)債凈額。截至2022年末和2021年末，流動負(fù)債凈額則分別為 6.47億、1.89億。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)談及，流動負(fù)債凈額增加主要因?yàn)楣�司的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股由截至2022年12月31日的6.25億大幅增加至截至2023年12月31日的9.92億，主要由于可贖回優(yōu)先股估值波動。由流動資產(chǎn)凈值轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃迂?fù)債凈額主要由于可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股由截至2021年12月31日的零元增加至截至2022年12月31日的6.25億，主要由于發(fā)行可贖回優(yōu)先股。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對《港灣商業(yè)觀察》表示，目前企業(yè)處于流動負(fù)債顯著高于流動資產(chǎn)的狀態(tài)，容易出現(xiàn)資金斷裂、企業(yè)休克。

報(bào)告期各期，公司經(jīng)營活動所得/（所用）現(xiàn)金流量凈額分別為2349.1萬、-6011.9萬、-1700.1萬；同期，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物（減少）/增加凈額分別為-8997.7萬、1961.2萬、-4796.8萬。

此外，報(bào)告期各期末，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物分別為5793.1萬、7777.4萬、3304.2萬；截止2024年2月29日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為6659.7萬。

值得一提的是，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)在融資過程中與投資者簽訂了對賭協(xié)議。

根據(jù)協(xié)議內(nèi)容，若優(yōu)迅醫(yī)學(xué)未能在2024年末前實(shí)現(xiàn)IPO，則公司需要向相關(guān)投資者支付近10億元的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股本金以及利息。

沈萌指出，作為一個還無法正常獲利的企業(yè)，對賭失敗將直接導(dǎo)致現(xiàn)金流失控、資金鏈斷裂。

03

前五大客戶產(chǎn)生收益變動較大

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)于往績記錄期間的五大客戶包括醫(yī)院、企業(yè)客戶及政府機(jī)構(gòu)。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)表示，在可預(yù)見將來，公司或會繼續(xù)依賴少數(shù)客戶為公司帶來大部分收益，且在某些情況下，單一客戶應(yīng)占的收益比例于日后可能會增加。流失一個或多個主要客戶或任何主要客戶削減采購額均會減少公司的收益。

于往績記錄期間，公司的絕大部分收益來自向公司的產(chǎn)前檢測、精準(zhǔn)腫瘤學(xué)及病原檢測三個業(yè)務(wù)分部的醫(yī)院、政府機(jī)構(gòu)及其他機(jī)構(gòu)客戶直銷。

報(bào)告期內(nèi)，公司自五大客戶產(chǎn)生的收益總額分別為5234.7萬、3.72億、7344.8萬，分別占公司收益的19.7%、65.1%及15.7%。

公司表示，2021年至2022年大幅增長乃由于公司自向政府醫(yī)療部門提供COVID-19檢測服務(wù)產(chǎn)生大量收益。

同時(shí)，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)認(rèn)為，由于公司在IVD產(chǎn)品核準(zhǔn)后即時(shí)將其商業(yè)化，并提高產(chǎn)品系列在中國的市場滲透率及擴(kuò)展商業(yè)化渠道，公司預(yù)期五大客戶對綜合收益總額的收益占比將會下降。

2023年，優(yōu)迅醫(yī)學(xué)前五大客戶名單中出現(xiàn)客戶M的身影。據(jù)招股書顯示，客戶M為一家生物技術(shù)儀器及服務(wù)供應(yīng)商，主要營業(yè)地點(diǎn)位于中國深圳，2023年，公司向該客戶銷售金額為1210.6萬。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)指出，公司向客戶M提供醫(yī)學(xué)檢測支持服務(wù)，涉及檢測樣本收集、預(yù)處理及運(yùn)輸。向客戶M銷售的收入貢獻(xiàn)于2023年增加至0.12億，原因是本公司減少其COVID-19檢測運(yùn)營并重新聚焦其業(yè)務(wù)的其他方面。

值得一提的是，客戶M亦為公司的少數(shù)股東，持有公司股份少于5%。

優(yōu)迅醫(yī)學(xué)表示，董事確認(rèn)，除已于本文件草擬本披露者外，集團(tuán)與客戶M、彼等各自的主要股東、董事或高級管理層及彼等各自聯(lián)系人并無其他重大的過往或現(xiàn)行關(guān)系（包括融資、信托或其他）。

盡管公司于往績記錄期間各年的五大客戶組成可能波動，公司的客戶群維持穩(wěn)定。這是由于公司與前五大客戶持續(xù)的業(yè)務(wù)關(guān)系，盡管彼等因公司業(yè)務(wù)的固有性質(zhì)而不一定為五大客戶，繼續(xù)組成公司的客戶群。傳統(tǒng)上，對公司產(chǎn)品及服務(wù)的需求在公司的客戶中分布相對均勻，不存在明顯的集中。因此，由于客戶需求的波動，公司的五大客戶每年均有所變化。

然而，于2022年疫情期間對公司COVID-19檢測服務(wù)需求上漲令公司五大客戶組成有所偏重。隨著對COVID-19檢測的需求減退，公司的五大客戶組成返回更具代表性的模式。最后，客戶成為五大客戶通常受到大量醫(yī)療設(shè)備購買或與公司啟動研究項(xiàng)目所推動。因此，該等重大交易的時(shí)間可導(dǎo)致公司五大客戶的組成出現(xiàn)周期性變化。

于往績記錄期間，概無董事或彼等各自的緊密聯(lián)系人或任何股東（就董事所知擁有公司5%以上股權(quán)）于任何五大客戶擁有任何權(quán)益。

招股書透露，公司通常允許最長三個月的信用期。為確定合適信用期，公司通常在訂立服務(wù)協(xié)議前考慮客戶的信用紀(jì)錄，并一般向產(chǎn)前檢測及精準(zhǔn)腫瘤學(xué)客戶授予介于一至三個月的信用期，并授予COVID-19客戶約一周的信用期。公司可基于多項(xiàng)因素（包括客戶關(guān)系年期、所提供服務(wù)類型以及市場慣例）延長客戶的信用期。

據(jù)天眼查顯示，2022年12月，北京優(yōu)迅醫(yī)療器械有限公司淪為被執(zhí)行人，被執(zhí)行金額為6000元，執(zhí)行法院為北京市大興區(qū)人民法院（港灣財(cái)經(jīng)出品）

       原文標(biāo)題 : 優(yōu)迅醫(yī)學(xué)近10億對賭協(xié)議今年到期，前五大客戶收入波動劇烈