藍(lán)帆醫(yī)療遭深交所問詢!
出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線
作者 | 段楠楠
編輯 | 蛋總
美編 | 李雨霏
審核 | 頌文
當(dāng)前,醫(yī)藥板塊的部分上市企業(yè)仍面臨著能否持續(xù)盈利、擁有自我“造血”能力的考驗(yàn)。
5月28日,藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布公告,旗下子公司自主研發(fā)和生產(chǎn)的三類醫(yī)療器械產(chǎn)品“一次性使用冠脈血管內(nèi)沖擊波導(dǎo)管”獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局(NMPA)的批準(zhǔn)注冊(cè)。
疫情結(jié)束后,藍(lán)帆醫(yī)療與疫情相關(guān)的健康防護(hù)產(chǎn)品收入開始大幅下滑,藍(lán)帆醫(yī)療開始加碼心腦血管業(yè)務(wù),希望能開辟第二增長(zhǎng)曲線。此次子公司相關(guān)產(chǎn)品獲得批準(zhǔn)注冊(cè),也是公司轉(zhuǎn)型的成果之一。
雖然藍(lán)帆醫(yī)療在積極推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型,但效果并不顯著。繼2022年、2023年虧損之后,2024年一季度藍(lán)帆醫(yī)療再度虧損近1億元。
公司股價(jià)因業(yè)績(jī)虧損及眾多股東減持而一跌再跌。在諸多不利條件影響下,積極推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的藍(lán)帆醫(yī)療何時(shí)能迎來復(fù)蘇?
1、連續(xù)虧損,疫情后難翻身
公開資料顯示,藍(lán)帆醫(yī)療成立于2002年,是藍(lán)帆集團(tuán)旗下醫(yī)療子公司。藍(lán)帆醫(yī)療主要靠PVC手套起家,經(jīng)過多年發(fā)展公司成為國(guó)內(nèi)大型的PVC手套廠商。
2010年,藍(lán)帆醫(yī)療已經(jīng)是年?duì)I收超6億元,歸母凈利潤(rùn)超4000萬元的大型醫(yī)療器械集團(tuán)。由于相關(guān)指標(biāo)滿足深交所上市要求,藍(lán)帆醫(yī)療2010年順利在深交所上市。
上市后,利用資本市場(chǎng)融資之便,藍(lán)帆醫(yī)療加大了PVC手套生產(chǎn)規(guī)模,2016年公司已是全球PVC手套龍頭,產(chǎn)能和市場(chǎng)占有率均為行業(yè)第一。
2020年疫情暴發(fā)之初,國(guó)內(nèi)PVC手套嚴(yán)重短缺,供需失衡導(dǎo)致相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格大漲。2020年,藍(lán)帆醫(yī)療以PVC手套為核心產(chǎn)品的健康防護(hù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入67.53億元,同比大增302.39%。
在PVC手套大賣的帶動(dòng)下,2020年藍(lán)帆醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入78.69億元,同比增長(zhǎng)126.42%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.58億元,同比增長(zhǎng)258.66%。若非受商譽(yù)減值影響,2020年藍(lán)帆醫(yī)療經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)可達(dá)35.01億元。
2021年,由于之前并購(gòu)的企業(yè)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期,藍(lán)帆醫(yī)療再次計(jì)提了16.98億元的商譽(yù),即便如此,其當(dāng)年的歸母凈利潤(rùn)依舊高達(dá)11.56億元。
(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)
疫情最初兩年,藍(lán)帆醫(yī)療可謂是掙得盆滿缽滿。
2022年,隨著PVC手套產(chǎn)能的快速釋放,相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格開始大跌,藍(lán)帆醫(yī)療業(yè)績(jī)也開始下滑。
數(shù)據(jù)顯示,2022年至2024年一季度,藍(lán)帆醫(yī)療虧損金額分別為3.72億元、5.68億元、9892萬元。
對(duì)于公司持續(xù)虧損,藍(lán)帆醫(yī)療給出的解釋是,由于公司防護(hù)事業(yè)部手套產(chǎn)品平均售價(jià)有所下降,導(dǎo)致公司該業(yè)務(wù)持續(xù)虧損,進(jìn)而影響了公司整體利潤(rùn)。
值得注意的是,藍(lán)帆醫(yī)療持續(xù)虧損引來交易所關(guān)注。5月20日,深交所向藍(lán)帆醫(yī)療下發(fā)了年報(bào)問詢函。
針對(duì)公司產(chǎn)品售價(jià)、銷售費(fèi)用增加、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況做了詳細(xì)問詢。截至目前,藍(lán)帆醫(yī)療仍未就深交所年報(bào)問詢函作出回復(fù)。根據(jù)規(guī)定,相關(guān)公司需要在收到問詢函10個(gè)工作日內(nèi),在交易所披露回復(fù)公告。
不過,藍(lán)帆醫(yī)療決定申請(qǐng)延期回復(fù)。
6月4日晚間,藍(lán)帆醫(yī)療發(fā)布公告稱,由于問詢函回復(fù)涉及內(nèi)容多、數(shù)據(jù)量大,且涉及多家中介機(jī)構(gòu)正式出具核查意見,擬于2024年6月12日前完成問詢函的回復(fù)工作并履行信息披露義務(wù)。
2、有息負(fù)債超38億元,遭深交所問詢
除產(chǎn)品售價(jià)等問題被交易所問詢外,藍(lán)帆醫(yī)療債務(wù)問題也被問詢。在問詢函中,交易所針對(duì)公司償債能力及流動(dòng)性壓力作出問詢。
截至2023年12月31日,藍(lán)帆醫(yī)療有息負(fù)債超38億元,其中短期借款及一年到期償還債務(wù)合計(jì)超20億元。同期,藍(lán)帆醫(yī)療貨幣資金僅為12.82億元。
這也意味著,截至2023年底,藍(lán)帆醫(yī)療現(xiàn)有貨幣資金遠(yuǎn)不夠償還未來一年到期的債務(wù)。
值得注意的是,由于企業(yè)持續(xù)虧損,近兩年藍(lán)帆醫(yī)療經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流情況并不好。
2022年至2024年一季度,藍(lán)帆醫(yī)療經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別為4.95億元、-7289萬元、-4451萬元。僅從近兩年表現(xiàn)來看,公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流在惡化。
這也意味著,靠日常經(jīng)營(yíng)已經(jīng)很難彌補(bǔ)公司債務(wù)缺口。
2024年一季度,藍(lán)帆醫(yī)療收到了心腦血管事業(yè)部增資款,讓公司貨幣資金由2023年底的12.82億元增長(zhǎng)至19.43億元,償債壓力小了許多。
高額的債務(wù)讓公司付出了較高的代價(jià),2020年至2023年,公司利息支出分別為1.9億元、1.33億元、1.30億元、1.82億元。
(圖 / 攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議)
面對(duì)即將到期龐大的債務(wù),藍(lán)帆醫(yī)療如何應(yīng)對(duì),投資者保持著極高的關(guān)注度,或許等藍(lán)帆醫(yī)療回復(fù)交易所問詢函時(shí),我們能從其中窺視一二。
「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」注意到,藍(lán)帆醫(yī)療的債務(wù)主要來源于前幾年的連續(xù)擴(kuò)張。2020年疫情爆發(fā),市場(chǎng)對(duì)PVC手套需求大增,公司自此走向了對(duì)外擴(kuò)張之路。
2020年6月,藍(lán)帆醫(yī)療宣布擬投資建設(shè)“300億支/年健康防護(hù)(丁腈)手套項(xiàng)目”,擬投資總額高達(dá)33.87億元。
2020年12月,藍(lán)帆醫(yī)療再次宣布擬投資24.5億元投資建設(shè)“200億支/年高端健康防護(hù)丁腈手套項(xiàng)目”。
由于對(duì)外擴(kuò)張,2020年及2021年藍(lán)帆醫(yī)療投資性現(xiàn)金流流出金額分別為36.43億元、24.93億元。
與之而來的是公司固定資產(chǎn)也在大幅增長(zhǎng),數(shù)據(jù)顯示,2020年藍(lán)帆醫(yī)療的固定資產(chǎn)金額為22.11億元,2022年增長(zhǎng)至50億元。
2020年及2021年,公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)較為豐厚,因此并未大規(guī)模向銀行機(jī)構(gòu)融資借款,公司負(fù)債規(guī)模并未擴(kuò)大。
然而,隨著疫情結(jié)束,前幾年大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致不良后果開始顯現(xiàn)——國(guó)內(nèi)對(duì)于PVC手套需求及相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格在下滑,產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)下滑,公司以PVC手套為主的健康防護(hù)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。
此外,龐大的固定資產(chǎn)也讓藍(lán)帆醫(yī)療面臨折舊風(fēng)險(xiǎn)。
有意思的是,2023年藍(lán)帆醫(yī)療并未對(duì)龐大的固定資產(chǎn)進(jìn)行折舊,此舉引來交易所問詢,交易所要求藍(lán)帆醫(yī)療披露固定資產(chǎn)具體情況。
對(duì)于藍(lán)帆醫(yī)療而言,前幾年業(yè)務(wù)景氣時(shí),沒有將賺到的現(xiàn)金用來償還債務(wù),而是用來投資擴(kuò)產(chǎn)。如今PVC手套風(fēng)口已去,擴(kuò)產(chǎn)的項(xiàng)目無法為公司帶來利潤(rùn),原有的債務(wù)也讓藍(lán)帆醫(yī)療陷入困境當(dāng)中。
3、實(shí)控人曾套現(xiàn)超7.6億,二股東清倉(cāng)減持
「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」發(fā)現(xiàn),前兩年借助業(yè)績(jī)爆發(fā)的東風(fēng),藍(lán)帆醫(yī)療股價(jià)實(shí)現(xiàn)了大爆發(fā)。
2019年,公司股價(jià)一直在每股12元左右徘徊,2020年7月,股價(jià)最高漲至35.72元/股,漲幅接近300%。(編者按:由于藍(lán)帆醫(yī)療進(jìn)行過分紅,故統(tǒng)一采用復(fù)權(quán)后價(jià)格。)
然而,隨著投資者偏好的變化及公司業(yè)績(jī)下滑,藍(lán)帆醫(yī)療股價(jià)一路下跌。
2021年至今,藍(lán)帆醫(yī)療每年股價(jià)都在下跌。截至2024年6月4日,藍(lán)帆醫(yī)療股價(jià)報(bào)收4.94元/股,較巔峰期下跌超86%,股價(jià)甚至跌回了2013年。
值得注意的是,在股價(jià)高位時(shí),公司控股股東及第二大股東便陸續(xù)減持了公司股份。
2020年11月,藍(lán)帆醫(yī)療公告,實(shí)際控制人李振平及其控制的藍(lán)帆投資合計(jì)減持了公司3587.44萬股,累計(jì)套現(xiàn)資金超7.6億元。
2022年3月,此前藍(lán)帆醫(yī)療持股接近10%的第二大股東北京信聿投資中心(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱“北京信聿”)減持了藍(lán)帆醫(yī)療2681.53萬股,累計(jì)套現(xiàn)資金超3.93億元。
此后,北京信聿更是一路減持藍(lán)帆醫(yī)療股權(quán),截至2024年3月31日,北京信聿已經(jīng)退出前十大股東行列,幾乎是清倉(cāng)減持。
雖說公司股價(jià)下跌不完全是因?yàn)楣竟蓶|的巨額減持,但如此大規(guī)模地減持總歸會(huì)給公司股價(jià)帶來負(fù)面影響。
面對(duì)持續(xù)下跌的股價(jià),今年2月,公司實(shí)控人李振平耗資1220.10萬元增持了藍(lán)帆醫(yī)療257.21萬股。不過與其之前超7.6億元的減持金額相比,僅1000多萬元的增持,略顯“保守”了。
對(duì)于經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)虧損的藍(lán)帆醫(yī)療而言,想要挽救大跌超86%的股價(jià),僅靠實(shí)控人1000多元的增持,顯然很難完成。
唯有推動(dòng)業(yè)績(jī)復(fù)蘇,才能讓藍(lán)帆醫(yī)療重新獲得市場(chǎng)認(rèn)可,其試圖通過加碼心腦血管業(yè)務(wù)讓自己走出困境。
2023年底,藍(lán)帆醫(yī)療通過內(nèi)部重組將藍(lán)帆柏盛調(diào)整為公司心腦血管事業(yè)部的母公司;今年3月底,藍(lán)帆柏盛通過引入戰(zhàn)略投資者實(shí)現(xiàn)9億元的增資擴(kuò)股。
目前來看,效果并不顯著。2023年,藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管產(chǎn)品收入為9.81億元,僅占公司營(yíng)業(yè)收入比例為19.90%,此外該業(yè)務(wù)依舊在虧損當(dāng)中。
據(jù)悉,藍(lán)帆醫(yī)療心腦血管主要產(chǎn)品為冠脈支架。此前,冠脈支架被國(guó)家納入集采,相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。
2019年,藍(lán)帆醫(yī)療以冠脈支架為代表的產(chǎn)品收入還有17.37億元,毛利率高達(dá)77.76%。2023年則下跌至9.81億元,毛利率下降至62.23%。
對(duì)于藍(lán)帆醫(yī)療而言,目前的處境無疑較為困難:積極擴(kuò)張的PVC手套遭遇價(jià)格下滑,且目前仍看不到行業(yè)拐點(diǎn),第二大業(yè)務(wù)心腦血管業(yè)務(wù)又遭遇集采,仍在虧損當(dāng)中。
此外,公司短期又要償還大量的到期債務(wù)。在諸多困境之下,公司股價(jià)也難以提振。如何挽救當(dāng)下困難的局面,考驗(yàn)著公司管理層的智慧。
*注:文中題圖來自攝圖網(wǎng),基于VRF協(xié)議。
原文標(biāo)題 : 藍(lán)帆醫(yī)療遭深交所問詢!實(shí)控人曾套現(xiàn)超7.6億,二股東清倉(cāng)式減持

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