作者：泰羅，編輯：小市妹

       作為藥明系掌門人，李革正在帶領(lǐng)這艘巨輪駛向更遠(yuǎn)的海面。

       3月20日晚，藥明康德發(fā)布了2022年年報(bào)，報(bào)告顯示，2022年度，藥明康德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入393.55億元，同比增長(zhǎng)71.8%；歸母凈利潤(rùn)88.14億元，同比增長(zhǎng)72.9%。

       “我相信我一定能征服美國(guó)。”1989年，登上留美學(xué)習(xí)的班機(jī)前，李革在一張照片背后寫下這樣一句豪言。

       在生物醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域，打破歐美長(zhǎng)期占據(jù)金字塔頂端的優(yōu)勢(shì)地位，不亞于民族芯片的突圍。

       但當(dāng)前，美國(guó)政府筑起的科技封鎖線已蔓延至醫(yī)藥研發(fā)領(lǐng)域。李革旗下的藥明生物就被美國(guó)政府盯上了。

       2022年2月份，藥明生物兩家子公司被美國(guó)商務(wù)部列入“未經(jīng)核實(shí)名單”；9月份，美國(guó)總統(tǒng)拜登簽署了一項(xiàng)行政命令，意圖推動(dòng)Biotech美國(guó)本土化，減少對(duì)中國(guó)的依賴。

       盡管10月份藥明生物媒體溝通會(huì)上表示，公司通過(guò)9個(gè)月的時(shí)間已經(jīng)基本解決了UVL事件，但各種負(fù)面消息疊加醫(yī)藥股頹勢(shì)，藥明康德股價(jià)已經(jīng)腰斬，藥明生物亦重挫近60%。

       對(duì)于李革來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是自上市以來(lái)的最大挑戰(zhàn)，畢竟藥明系主要依賴境外市場(chǎng)，強(qiáng)生、默沙東、葛蘭素史克、輝瑞都是其長(zhǎng)期服務(wù)對(duì)象。

       李革的身家也由710億減少到590億元（胡潤(rùn)富豪榜）。

       但仔細(xì)分析來(lái)看，無(wú)論是奧巴馬提出的“制造業(yè)回流美國(guó)”，還是一年之前，拜登政府的《供應(yīng)鏈百日審查報(bào)告》，都沒(méi)有打亂中國(guó)醫(yī)藥研發(fā)的擴(kuò)張節(jié)奏。

       而拜登簽署的生物技術(shù)法案，重點(diǎn)是針對(duì)中國(guó)《“十四五”生物經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》，核心是合成生物學(xué)。CXO并非第一目標(biāo)。

       無(wú)論外部環(huán)境如何，藥明康德基本面并未受到影響。年報(bào)顯示，2022年，藥明康德新增客戶超過(guò)1400家，活躍客戶數(shù)量超過(guò)5950家。其中，來(lái)自美國(guó)客戶收入258.84億元，同比增長(zhǎng)113%；來(lái)自歐洲客戶收入44.32億元，同比增長(zhǎng)19%；來(lái)自中國(guó)客戶收入75.26億元，同比增長(zhǎng)30%；來(lái)自其他地區(qū)客戶收入15.12億元，同比增長(zhǎng)23%。

       而且，在CRO領(lǐng)域打拼30多年的李革，早有準(zhǔn)備。他避開鋒芒，把基礎(chǔ)制造項(xiàng)目重點(diǎn)放在海外。

       根據(jù)藥明生物產(chǎn)能擴(kuò)張指引，2026年其總產(chǎn)能將達(dá)58萬(wàn)升，海外占比接近40%，增量主要來(lái)自新加坡。

       藥明生物還在愛爾蘭、德國(guó)、美國(guó)共建設(shè)了7座基地，其中位于美國(guó)新澤西州的臨床生產(chǎn)基地生物藥原液十八廠（MFG18）即將投入生產(chǎn)。

       其次，我國(guó)CXO企業(yè)人力成本和實(shí)驗(yàn)成本優(yōu)勢(shì)明顯，國(guó)內(nèi)試驗(yàn)成本僅有發(fā)達(dá)國(guó)家的 30%~60%，人力成本更是僅有美國(guó)企業(yè)的一半甚至更低。所以，短期內(nèi)，美國(guó)醫(yī)藥巨頭很難脫離“中國(guó)供應(yīng)商”。

       其三，李革搭建一體化戰(zhàn)略時(shí)，也極為重視“長(zhǎng)尾客戶”。所謂“長(zhǎng)尾客戶“，即利潤(rùn)貢獻(xiàn)較小但數(shù)量較多的那部分客戶。

       美國(guó)客戶Callidus就是李革“開放平臺(tái)+長(zhǎng)尾客戶”的得意之作。當(dāng)初，這家公司只有三名科學(xué)家和一些待驗(yàn)證的想法，嫁接藥明康德的平臺(tái)后，僅一年半后，Callidus就被Amicus以1.3億美元并購(gòu)。

       此外，李革還將公司戰(zhàn)略升級(jí)為“一體化、端到端”的CRDMO模式，并將這種全域研發(fā)能力整合到化學(xué)、生物學(xué)、測(cè)試三大業(yè)務(wù)板塊當(dāng)中。

       2022年10月7日，藥明生物已經(jīng)被美國(guó)商務(wù)部移出“未經(jīng)核實(shí)名單”， 此舉就意味著懸在藥明系頭頂?shù)馁Q(mào)易“制裁風(fēng)險(xiǎn)”，已在相當(dāng)程度上得到解除。

       李革憑借強(qiáng)大的研發(fā)底蘊(yùn)，高超的資本運(yùn)作，構(gòu)建起一個(gè)龐大的CRO航母艦隊(duì)。作為國(guó)內(nèi)的絕對(duì)領(lǐng)先者，正向全球前三發(fā)起沖刺。

       浙商證券預(yù)測(cè)，2021-2025年藥明康德收入復(fù)合增速將進(jìn)一步加速，有望達(dá)到30%-35%；在全球市場(chǎng)的聲量將日益增大，2025年公司營(yíng)收有望達(dá)到654-761億，進(jìn)入全球全三。

       2007年8月9日，藥明康德正式在紐交所上市，成為中國(guó)首批赴美上市的生物制藥企業(yè)，李革被外媒稱為“華爾街首次為中國(guó)頭腦買單的人”。

       藥明康德借助資本市場(chǎng)，開啟擴(kuò)張之路。

       李革的規(guī)劃是將公司打造成“醫(yī)藥研發(fā)一體化平臺(tái)”。2008年初，藥明康德并購(gòu)了在生物制劑領(lǐng)域頗有建樹的美國(guó)企業(yè)AppTec，并改名為Wuxi AppTec。

       得益于這次并購(gòu)，藥明康德的業(yè)務(wù)從化學(xué)藥延伸到了生物制藥研發(fā)領(lǐng)域，搭建了化學(xué)藥和生物制劑服務(wù)的雙研發(fā)平臺(tái)。

       這筆交易花費(fèi)了1.51億美元現(xiàn)金，而且還要承擔(dān)擔(dān)對(duì)方1170萬(wàn)美元的債務(wù)。誰(shuí)知這時(shí)，金融危機(jī)海嘯來(lái)襲，李革這次擴(kuò)張之舉，遭到當(dāng)頭一記悶棍。

       AppTec商譽(yù)減值一次性計(jì)提了6050萬(wàn)美元，無(wú)奈之下，不得不停止部分業(yè)務(wù)和減員來(lái)緩解壓力。

       在對(duì)業(yè)績(jī)極為敏感的美股市場(chǎng)，挑剔的投資者對(duì)李革提出的“一體化戰(zhàn)略”并不看好，其股價(jià)一直不溫不火。

       而這次擴(kuò)張策略的負(fù)面效果，在兩年后集中爆發(fā)。2010年4月，美國(guó)同行查爾斯河(CRL)計(jì)劃將以16億美元收購(gòu)藥明康德。面對(duì)資金壓力，以及瞬間涌現(xiàn)的數(shù)千家同行，價(jià)格戰(zhàn)使得公司利潤(rùn)下滑，此時(shí)的李革選擇“賣身”，似乎也是無(wú)奈之舉。

       但查爾斯河的收購(gòu)并沒(méi)有得到股東的支持，在強(qiáng)烈的反對(duì)聲中，這場(chǎng)收購(gòu)案被迫中止。

       走過(guò)這次重大危機(jī)，李革認(rèn)識(shí)到自我造血的重要性。2011年開始，李革和趙寧大力推進(jìn)人才戰(zhàn)略。經(jīng)過(guò)6年的努力，公司600余人具有海外博士學(xué)位或擁有10年以上海外新藥研發(fā)工作經(jīng)驗(yàn)，研發(fā)人員11721名，占比近八成。

       與此同時(shí)，藥明康德還獲得了浙江醫(yī)藥、華潤(rùn)醫(yī)藥、譽(yù)衡藥業(yè)、廣生堂等國(guó)內(nèi)客戶的訂單。

       國(guó)內(nèi)敞開大門的時(shí)候，藥明康德在美股卻并不怎么受待見。2015年的一次季度財(cái)報(bào)中，李革專門列舉了一頁(yè)的公司發(fā)展戰(zhàn)略和投資方向，但公司股價(jià)非但沒(méi)有上漲，反而下跌了20%。這讓李革大為失望，私有化回國(guó)的萌芽就此種下。

       “我們保持創(chuàng)新，卻不能得到正向的激勵(lì)。我覺(jué)得是時(shí)候私有化了。”

       2015年4月，藥明康德先是分拆合全藥業(yè)于新三板試水（后于2019年6月退市）。這一年年底，藥明康德從紐交所私有化退市。

       兩年后的2017年6月，藥明康德再分拆出藥明生物正式登陸港交所市。2018年5月，藥明康德在A股上市，從遞交招股書到過(guò)會(huì)，只用了不到兩個(gè)月時(shí)間�；鹚偕鲜�，讓李革感受到了國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的巨大熱情。

       背靠A股、港股資本市場(chǎng)的巨大助力，以及強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力，藥明康德從此牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)CRO頭把交椅。

       到2021年，藥明康德和藥明生物的營(yíng)收合計(jì)達(dá)到了332億元，而查爾斯河為225億元。曾經(jīng)一度想收購(gòu)自己的查爾斯河，如今已被甩在身后。

       但也需要清醒的認(rèn)識(shí)到，相比實(shí)力雄厚的美國(guó)藥企，中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)還處于奮力追趕階段。

       美國(guó)醫(yī)藥巨頭們站在食物鏈頂端，攫取全球分工中利潤(rùn)最豐厚的一段。比如，輝瑞新冠口服藥Paxlovid上半年銷售額就高達(dá)96億美元，而作為其供應(yīng)商的凱萊英和博騰股份，2021年全年的訂單額為93億和57億元。

       2021年，藥明系總市值接近4000億元，營(yíng)收為世界第一Lab Corp的近三分之一，世界第二IQVIA的約40%，與Syneos Health并列第五。

       以目前的增速來(lái)看，李革正“坐五望三”。在“讓天下沒(méi)有難做的藥”的愿望下，李革帶領(lǐng)藥明康德不斷向全球彰顯中國(guó)醫(yī)藥的創(chuàng)新力量。

       免責(zé)聲明

       本文涉及有關(guān)上市公司的內(nèi)容，為作者依據(jù)上市公司根據(jù)其法定義務(wù)公開披露的信息（包括但不限于臨時(shí)公告、定期報(bào)告和官方互動(dòng)平臺(tái)等）作出的個(gè)人分析與判斷；文中的信息或意見不構(gòu)成任何投資或其他商業(yè)建議，市值觀察不對(duì)因采納本文而產(chǎn)生的任何行動(dòng)承擔(dān)任何責(zé)任。

       ——END——

       原文標(biāo)題 : 營(yíng)收凈利均大漲超70%，這家中國(guó)醫(yī)藥巨頭距離全球前三又進(jìn)一步