魚躍醫(yī)療、吳群的變革十字路口
規(guī)模越大,責任越大!
作者:夏逢
編輯:李思
風品:彥規(guī)
來源:銠財——銠財研究院
2月7日,魚躍醫(yī)療被深股通減持137.08萬股,已連續(xù)3日被減持,共計226.23萬股。
該來的都會來!一紙罰單,坐實了魚躍醫(yī)療“哄抬物價”質(zhì)疑。
1月31日,因哄抬血氧儀價格,江蘇魚躍醫(yī)療被鎮(zhèn)江市監(jiān)局罰款270元。監(jiān)管果斷“亮劍”,回應了公眾關切,也向市場發(fā)出強烈信號:非常時期,更須恪守法度;趁疫打劫,就該付出代價!
沒錯,吃盡疫情紅利,魚躍醫(yī)療業(yè)績快速起飛,本應懷著一顆感恩回報之心,卻因粗放收割“翻車”,怎不惹下眾怒。更深一度看,當疫情逐漸消退,過度押寶又會讓企業(yè)付出怎樣代價?主營業(yè)務頹勢何解呢?
01
多次被罰 品控風控經(jīng)怎么念?
其實,這不是魚躍醫(yī)療第一次被罰。
2021年5月,因“魚躍”睡眠呼吸機未經(jīng)審查發(fā)布廣告,上海魚躍醫(yī)療被罰10萬元。
2021年9月,因2020年1月至2021年7月間,魚躍醫(yī)療私設醫(yī)療器械庫房且沒有做進貨驗收記錄,被罰2.1萬元,并被給予警告處分。
2021年12月,魚躍醫(yī)療旗下一款洗胃機“流量”不符合規(guī)定,被罰款14.73萬元。
2022年4月,魚躍醫(yī)療主動召回一款電動洗胃機。國家藥監(jiān)局網(wǎng)站顯示,魚躍醫(yī)療生產(chǎn)的7DI電動洗胃機使用口腔插管流量為1.6-2.3/min,不符合產(chǎn)品技術要求,F(xiàn)主動召回,召回級別為三級。
2022年6月,再因違反廣告內(nèi)容管理相關規(guī)定,旗下南京魚躍健康管理公司被罰6萬元。
此外,魚躍醫(yī)療涉及多個法律訴訟信息,案由多是買賣合同糾紛、勞動爭議等。據(jù)天眼查信息顯示,魚躍醫(yī)療涉及法律訴訟130條,涉及案件總金額達到1763.56萬元。
可見,魚躍不乏粗放運營瑕疵。如何提升品控風控力、重識合規(guī)敬畏、紅線敬畏,是一道嚴肅思考題。
瀏覽黑貓投訴平臺,截至2023年2月8日18時,魚躍醫(yī)療相關投訴150條,問題大多集中在違規(guī)漲價、虛假發(fā)貨、欺詐銷售、客服態(tài)度差、產(chǎn)品質(zhì)量、退貨退款。
聚焦此次沸沸揚揚的“哄抬物價”風波:
2022年底,有網(wǎng)友爆料魚躍醫(yī)療同款血氧儀“之前官網(wǎng)88購物節(jié)實際94元到手,最近漲到299元”,還有網(wǎng)友稱魚躍官方旗艦店下單的產(chǎn)品已到中轉(zhuǎn)站卻被召回……
對此,魚躍醫(yī)療回復稱,召回是因發(fā)錯貨,價格則由商家自行制定。
然很快便有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn),天貓魚躍官方旗艦店的運營方即公司全資子公司,“商家自行定價”說法受到質(zhì)疑。
隨后,魚躍醫(yī)療方面改口稱:“目前血氧儀產(chǎn)品沒有漲價,因成本上漲,取消了折扣和優(yōu)惠!
乍看解釋合理,然經(jīng)鎮(zhèn)江監(jiān)管局調(diào)查,真實數(shù)據(jù)浮出水面:
魚躍醫(yī)療血氧儀產(chǎn)品在2022年11月、12月的生產(chǎn)入庫平均成本分別為43.8元/臺、64.4元/臺,同期銷售給子公司的價格為100元/臺、231.78元/臺。因此,公司相關產(chǎn)品成本漲幅47%,出廠價漲幅131.78%。
顯然,魚躍醫(yī)療被罰一點不冤。
魚躍醫(yī)療也公告稱,推進相應整改,從嚴加強公司管理、杜絕類似情況再次發(fā)生。并認為“本次行政處罰不會對公司業(yè)績造成重大影響,未影響公司正常經(jīng)營”。
知錯能改、善莫大焉。然會對企業(yè)帶來怎樣負面影響,仍需時間觀察。
上海市消保委副秘書長唐健盛表示,處罰大快人心!魚躍醫(yī)療應主動退還消費者差價。
長遠來看,作為一家上市公司,合法合規(guī)經(jīng)營是底線,多次“出格”不是加分項。而市場、用戶更是有記憶的,口碑人設一旦受損,修復往往是個長期過程。
02
營利雙滑 毛利率下降
疫情紅利飯能吃多久?
只是,還有多少時間空間呢?
風波再大,終有落帷時,然魚躍醫(yī)療的煩惱遠不止于此。
2022年前三季,公司營收約51.16億元,同比下滑3.65%;凈利約11.35億元,同比下滑15.99%。
遙想2020年,得益疫情紅利,魚躍醫(yī)療業(yè)績起飛:營收67.26億元,同比增長45.08%;凈利17.59億元,同比增長133.74%,雙雙創(chuàng)下近10年最高增速。
然隨著疫情形勢好轉(zhuǎn),2021年營收68.94億元,同比增長2.51%;凈利14.82億元,同比下滑15.73%,出現(xiàn)增收不增利窘境。
2021年—2022年上半年,魚躍醫(yī)療外銷業(yè)務營收分別為16.26億元以及4.07億元,分別同比下跌13.42%以及43.38%,占總營收比23.59%、11.45%。
2022半年報稱:“公司呼吸治療解決方案板塊業(yè)務規(guī)模較去年同期下降16.85%,制氧機產(chǎn)品較去年海外疫情類訂單影響下的高基數(shù)有一定下滑”。
不難發(fā)現(xiàn),魚躍醫(yī)療近三年業(yè)績與疫情深度綁定。上述粗放抬價的火中取粟,也有無奈與急迫。
可終擋不住疫情的消退大勢,面對業(yè)績節(jié)節(jié)降速,疫情紅利飯還能吃多久?魚躍醫(yī)療后續(xù)拿什么來增長?
2021年,企業(yè)銷售費同比增長25.32%,2022前三季達到6.86億元,同比再增11.36%。可營收增速反而放緩、凈利更是連續(xù)下滑,投入效果著實不咋樣。
以2022上半年為例,魚躍醫(yī)療毛利率47.23%,較去年同期下滑3.58%。分產(chǎn)品看,6大板塊產(chǎn)品毛利率均有下滑。其中,呼吸治療解決方案下滑最大,達到9.38%。
2022前三季,毛利率再降至46.87%。
公開資料顯示,魚躍醫(yī)療成立于1998年,是一家以提供家用醫(yī)療器械、醫(yī)用臨床產(chǎn)品以及與之相關的醫(yī)療服務為主要業(yè)務的公司。核心產(chǎn)品包括呼吸治療方面的呼吸機、制氧機、霧化器、血壓計、聽診器、超輕微氧氣閥等。
2022年上半年,公司主營業(yè)務35.27億,占比超過九成。其中,呼吸治療解決方案營收10.99億元,占比30.94%,同比減少16.8%。
2021年,該方案營收26.23億,占比38.04%,同比增長16.04%。2020年營收22.60億,同比增長85.51%。
可見,該主營業(yè)務增速、占比逐年下滑,頹勢已現(xiàn)。
當然,公司也有危機意識,不斷收并購,試圖向糖尿病、隱形眼鏡等賽道靠攏,以尋找業(yè)務新增點。
2016年收購上海中優(yōu),支撐起消毒感控業(yè)務;2017年收購德國普美康Primedic切入急救業(yè)務;2019年收購眼科器械企業(yè)六六視覺,并投資參股隱形眼鏡企業(yè)江蘇視準;2021年完成對動態(tài)血糖儀企業(yè)凱立特的收購;2022年5月,再次收購江蘇樂潤隱形眼鏡有限公司。
一番進擊后,魚躍業(yè)務覆蓋家庭醫(yī)療器械、專業(yè)消毒與感染控制、醫(yī)院設備、臨床耗材、急救設備、中醫(yī)器械、手術器械,眼科器械及眼部健康等領域。
只是,看似涉足領域豐富,真正抗大梁的還是那幾款主營業(yè)務。
行業(yè)分析師劉俊群表示,業(yè)務支線繁雜,會分散企業(yè)運營精力及研發(fā)投入,導致新業(yè)務發(fā)展緩慢、主營業(yè)務受拖累,大而不強反而不利綜合競爭力的提升。從產(chǎn)品線可見,魚躍產(chǎn)品多集中在低端家用醫(yī)療器械領域,行業(yè)技術含量低,競爭壁壘不高,紅海奪食增加了企業(yè)成長難度,最近三年業(yè)績的大起大落就是一信號,是否需審視產(chǎn)品策略、發(fā)展戰(zhàn)略,值得管理層深思。
實際上,2021年魚躍醫(yī)療制定了全新戰(zhàn)略方向,將業(yè)務重點聚焦于呼吸與制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心賽道。
不過,從當年及2022年業(yè)績看,戰(zhàn)略聚焦并非一蹴而就,最終效果還需時間檢驗。
03
并購閃電戰(zhàn)VS內(nèi)幕交易
百億千億“大餅”好圓不?
提起當家人吳光明,當屬白手起家典范。
1962年,吳光明出生在江蘇丹陽一個漁民家庭。大學畢業(yè)后進入一家紡織廠,從事設備維修工作。
1984年,吳光明聯(lián)合幾個朋友,做起醫(yī)用注射器等設備“倒賣”生意,由此切身感受到了醫(yī)療產(chǎn)業(yè)的巨大機會。
1998年,吳光明創(chuàng)辦江蘇魚躍醫(yī)療設備有限公司,即魚躍醫(yī)療前身。憑借扎實口碑、行業(yè)紅利,魚躍逐漸做大做強,2008年成功登陸A股。
資本加持下,吳光明帶領魚躍開啟并購之路。先后收購優(yōu)閱光學、蘇州日精、上械集團、華潤萬東、中優(yōu)醫(yī)藥、意大利百勝集團優(yōu)科骨科等多家公司,并入股云南白藥、螞蟻集團等明星企業(yè)。憑借一系列并購閃電戰(zhàn),建立起龐大的醫(yī)療器械帝國。
隨之,吳光明與兒子吳群的財富快速增長,并躋身富豪榜。
2020年,吳光明、吳群父子以360億元人民幣財富位列《2020衡昌燒坊·胡潤百富榜》第130位;2022年胡潤百富榜單上,父子以215億元位列百富榜第261名,為江蘇丹陽首富。
遺憾的是,在資本市場游刃有余的吳光明,因內(nèi)幕交易而折戟。
2018年7月,證監(jiān)會針對吳光明內(nèi)幕交易“花王股份”、短線交易“魚躍醫(yī)療”“萬東醫(yī)療”等違法事實作出處罰,對吳光明給予警告,沒收違法所得919.10萬元,并處2777.29萬元罰款,兩項罰沒合計約3696萬元。
2019年4月起,吳光明隱身幕后,先后將魚躍醫(yī)療CEO、董事長職務交給兒子吳群。
公開信息顯示,1988年出生的吳群,畢業(yè)于美國賓夕法尼亞大學沃頓商學院,2012年,加入魚躍集團,創(chuàng)建魚躍電子商務部門。
2020年10月,躋身魚躍醫(yī)療董事長的吳群聲驚四座:喊出“2025年目標為進入醫(yī)療器械行業(yè)全球30強,并為魚躍醫(yī)療喊出了百億營收、千億市值”目標。
信心雄心溢于言表,然看看下滑的營收成績單,如何自證、不淪為畫餅,仍是一道迫切自證考題
截至2023年2月8日,魚躍收盤價30.24元,市值303.15億元,距離千億市值還有很長“距離”,勝算幾何呢?
喊出高目標的吳群,薪資不算薄。財報披露,薪酬達到636.8萬元。對此,魚躍回應稱這是“年薪+績效”的總薪酬。
或也,不必多苛求。所謂能者多勞,綜合上述種種,作為魚躍掌門人的吳群身上擔子著實不算輕。
除了業(yè)績頹勢,還有高額商譽。截至2022年6月30日,公司賬面商譽余額11.86億元,占公司資產(chǎn)總額比9.06%。這意味著,一旦收購標業(yè)績不達標,公司或面臨商譽暴雷風險。
04
龍頭A面 變革十字路口
當然,魚躍醫(yī)療也有A面底牌。
作為“家用醫(yī)療器械第一股”,其在呼吸機、血氧儀等領域當屬業(yè)內(nèi)龍頭。
目前,公司擁有“魚躍yuwell”“潔芙柔”“華佗Hwato”等幾大主要品牌。前六大產(chǎn)品中,制氧機、霧化器、血壓計、聽診器、超輕微氧氣閥市占率全國第一,制氧機產(chǎn)品全球銷量第一。
2017年,收購全球急救醫(yī)學領域公司——德國Metrax,兩年內(nèi)就與國內(nèi)技術研發(fā)融會貫通,成功實現(xiàn)了AED研發(fā)與制造國產(chǎn)化。
其他業(yè)務也有可喜增長:
2022上半年,感染控制解決方案和糖尿病護理解決方案分別營收6.27元、2.77億元,同比增長40.94%、35.29%。
追其原因,與其長期研發(fā)蓄力不無關系。2022年前三季,魚躍醫(yī)療研發(fā)費3.81億元,同比增長22.32%,占總營收7.45%。2021年、2020年和2019年分別增長6.02%、70.81%和54.53%。
值得強調(diào)的是,在十大A股醫(yī)療器械上市企業(yè)中,魚躍醫(yī)療是唯一一家主營業(yè)務中包含家用醫(yī)療、院用醫(yī)療器械的上市企業(yè)。產(chǎn)品覆蓋面、服務人群優(yōu)勢不可小視。
當然,規(guī)模越大責任越大。
業(yè)務越豐富、受眾越廣泛,也意味著更多競品、更多投入、更多專業(yè)性、特色性要求、更多品控風控敬畏。
營利雙滑、抬價被罰,只是一記警鐘。如何避開大而不強、夯實合規(guī)籬笆,魚躍醫(yī)療、吳群也走到了變革的十字路口。
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原文標題 : 魚躍醫(yī)療、吳群的變革十字路口

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