呼吸機和血氧儀單價至少翻番 但大部分上市公司的市值近期卻在下滑 | 專題
《投資者網(wǎng)》蔡俊
疫情新形勢下,大熱單品從藥品拓展到器械類。前些日子還在囤布洛芬的人群,如今不少都在搶購呼吸機、血氧儀等家用醫(yī)療器械。
一時間,各大品牌的相關(guān)產(chǎn)品成為香餑餑。家用醫(yī)療器械類的上市公司中,魚躍醫(yī)療(002223.SZ)是國產(chǎn)龍頭,特點是產(chǎn)品多、品類全?涉卺t(yī)療(301087.SZ)也較為齊全,但因代理不少產(chǎn)品,且業(yè)績規(guī)模遠低于魚躍醫(yī)療,造成市值偏小。
此外,也有一些主營呼吸機、血氧儀等大單品的上市公司,包括怡和嘉業(yè)(301367.SZ)、康泰醫(yī)學(xué)(300869.SZ)等。在疫情的變化下,兩家公司的市值也已突破百億。
而當投資者關(guān)注上市公司的市值變化時,消費者在關(guān)心產(chǎn)品價格。通過部分公司披露的往年均價,以及如今電商平臺的售價,呼吸機和血氧儀的價格呈現(xiàn)明顯的上漲趨勢,漲幅至少約一倍。
呼吸機單價明顯上漲
因為疫情“賣爆”的呼吸類醫(yī)療器械,早已是兵家必爭之地。
該類器械涵蓋的產(chǎn)品,包括呼吸機、制氧機、霧化器等。三種產(chǎn)品的區(qū)別在于,霧化器是一種給藥裝置;制氧機是造氧裝置,涵蓋了氧氣瓶/袋/機,要求吸氧人有自主呼吸能力;呼吸機才是治療呼吸暫停的治療器械,可幫助人體呼吸。
三種產(chǎn)品,呼吸機目前更受到市場關(guān)注。上海證券在一份研報中統(tǒng)計,2021年國內(nèi)呼吸機的市場規(guī)模在24億元,到2025年,市場規(guī)模將增長至33.3億元。
或因為技術(shù)門檻,呼吸機的大部分市場份額被瑞思邁、飛利浦等進口品牌占領(lǐng),國產(chǎn)有魚躍醫(yī)療、怡和嘉業(yè)、邁瑞醫(yī)療等。其中,瑞思邁在國內(nèi)由可孚醫(yī)療代理,而邁瑞醫(yī)療的呼吸機以醫(yī)用為主。
2022年11月,怡和嘉業(yè)成功上市。該企業(yè)在招股書中披露了產(chǎn)品的市場份額,2020年家用呼吸機的前五名分別為飛利浦、瑞思邁、怡和嘉業(yè)、魚躍醫(yī)療、律維施泰因,市占率分別為28.4%、26.6%、15.6%、7.3%、5.5%。
2020年,怡和嘉業(yè)的家用呼吸機收入為3.24億元。以此計算,飛利浦、瑞思邁、魚躍醫(yī)療、律維施泰因在當年的同類產(chǎn)品收入為5.9億元、5.5億元、1.5億元、1.1億元。
2022年上半年,魚躍醫(yī)療的呼吸治療解決方案收入10.99億元,同比下降16.85%,占營業(yè)收入的30.94%。同期,可孚醫(yī)療的呼吸支持類收入1.1億元,占營業(yè)收入的8.5%。怡和嘉業(yè)在招股書披露2021年家用呼吸機收入3.97億元,占營業(yè)收入的60.06%。
三家的收入構(gòu)成中,魚躍醫(yī)療和可孚醫(yī)療沒有細分呼吸機、制氧機、霧化器的具體收入和產(chǎn)能。不過,魚躍醫(yī)療在半年報中表示,霧化產(chǎn)品同比增速約50%,制氧產(chǎn)品同比下降16.68%,呼吸機產(chǎn)品保持穩(wěn)定拓寬。
產(chǎn)能方面,怡和嘉業(yè)表示其生產(chǎn)的家用呼吸機2021年生產(chǎn)量約30萬臺。上市募投項目中,該公司還計劃新增年產(chǎn)30萬臺。
購買渠道上,怡和嘉業(yè)在招股書披露,電商平臺是主要的境內(nèi)經(jīng)銷方式。2021年,該企業(yè)在天貓、京東、拼多多分別實現(xiàn)銷售額1.12億元、1.16億元、737.7萬元。
以此為線索,京東平臺上瑞思邁、飛利浦、怡和嘉業(yè)、魚躍醫(yī)療的呼吸機產(chǎn)品分別售價8800元、14800元、2950元、3980元,壓力范圍都是4-20cmH2O。
值得關(guān)注的是,呼吸機的價格近些年上漲明顯?涉卺t(yī)療在招股書曾披露,2020年公司代理呼吸機的平均售價為4480.58元,從瑞思邁采購的單價為2584.13元。怡和嘉業(yè)也在招股書披露,2021年公司家用呼吸機的平均售價為經(jīng)銷1103.39元,直銷1488.74元。其中,經(jīng)銷、直銷分別為毛利率31.3%、49.46%,以此計算,成本各自為758元、752元。
股價方面,雖產(chǎn)品受到廣泛關(guān)注,但各家企業(yè)的市值最近一個月反而均有所下降。2022年12月1日,魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療、怡和嘉業(yè)的市值分別為349.36億元、93.3元、158.08億元;2023年1月4日,三家企業(yè)的市值分別為329.71億元、77.27億元、144.38億元。
血氧儀往年均價不到70元
健康監(jiān)測類器械,門檻低,覆蓋人群廣。該類型的產(chǎn)品,包括血壓計、血糖儀、體溫儀、心電監(jiān)測、血氧儀、聽診器、體重秤、胎心儀等。
其中,血壓計、血糖儀、體溫儀一直是健康監(jiān)測類的大單品。前兩種產(chǎn)品,與國內(nèi)龐大的高血壓和糖尿病患者人群密切相關(guān)。體溫儀的快速崛起,主要在疫情爆發(fā)后,市場對紅外體溫計的需求爆發(fā)有關(guān)。
上海證券在一份研報中統(tǒng)計,2020年血壓計主流廠商有日本歐姆龍、魚躍醫(yī)療、日本愛安德等,市占率分別為47.5%、12.9%、7.5%;同期血糖儀主流國產(chǎn)品牌有三諾、怡成、艾康、魚躍等,市占率分別為36%、7%、6%、5%,進口品牌羅氏和強生合計市占率約40%。
兩個大單品,都有魚躍醫(yī)療的身影。今年上半年,魚躍醫(yī)療的家用類電子檢測收入8.09億元,同比上漲7.38%,占營業(yè)收入的22.8%。同期,三諾生物(300298.SZ)的血糖檢測系統(tǒng)收入8.9億元,同比下降2.87%,占營業(yè)收入的67.78%。
而近期備受關(guān)注的血氧儀,主要功能是監(jiān)測人體的血氧指數(shù),一旦使用者指數(shù)低于95%,理論上有必要到醫(yī)院就醫(yī)。本輪疫情前,血氧儀并非健康監(jiān)測類的大單品,但爆發(fā)后,關(guān)注度遠超血壓計、血糖儀。
截至2022年底,國家藥監(jiān)局和各省藥監(jiān)局已批準77個血氧儀上市。血氧儀的種類,涵蓋指夾式、脈搏、腕式、手持、臺式等。其中,指夾式使用最為方便,獲批企業(yè)24家,涉及到的上市公司有康泰醫(yī)學(xué)、魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療。
2022年上半年,康泰醫(yī)學(xué)血氧類產(chǎn)品收入1.54億元,同比下降45.32%,占營業(yè)收入的48.89%,覆蓋指夾式、腕式、手持、臺式等。魚躍醫(yī)療和可孚醫(yī)療未在半年報中披露同類產(chǎn)品的收入、市占率、產(chǎn)能等情況。
2020年上市的康泰醫(yī)學(xué),在招股書中披露了血氧類產(chǎn)品的產(chǎn)能。2019年,該類產(chǎn)品的生產(chǎn)量為176萬臺/套。根據(jù)IPO計劃,2023年將新增產(chǎn)能100萬臺/套。
京東平臺上,康泰醫(yī)學(xué)、魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療的指甲式血氧儀分別售價128元、299元、169元。值得注意的是,康泰醫(yī)學(xué)在招股書中層披露,2017年至2019年血氧產(chǎn)品的平均售價為68.01元、67.13元、64.74元。其中,2019年血氧產(chǎn)品的毛利率為35.94%,以此計算,該產(chǎn)品的成本為40多元。
這里面,魚躍醫(yī)療的血氧儀價格遠高于同行,引發(fā)了市場的強烈關(guān)注。1月2日,魚躍醫(yī)療在投資者互動平臺上回應(yīng):“公司生產(chǎn)經(jīng)營合法合規(guī)。血氧儀產(chǎn)品沒有漲價。因成本上漲,公司取消了折扣和優(yōu)惠!
股價方面,康泰醫(yī)學(xué)近一個月有所上漲。2022年12月1日,康泰醫(yī)學(xué)的市值為104.07億元;2023年1月4日,該企業(yè)的市值為131.15億元。
初代疫情大熱單品
初代因疫情大熱的產(chǎn)品,有口罩、手套、消毒類等。這些產(chǎn)品,在上市公司的收入中屬于醫(yī)療護理類。
因為技術(shù)門檻不高,醫(yī)療護理類的市場雖需求龐大,但鮮有企業(yè)將其作為主營業(yè)務(wù)。為數(shù)不多有過詳盡披露的,為2021年上市的可孚醫(yī)療。
根據(jù)招股書,2020年疫情爆發(fā)后,可孚醫(yī)療的口罩/手套、消毒產(chǎn)品的銷量大漲。2019年,公司口罩/手套、消毒的收入分別為0.35億元、0.13億元,2020年上漲至1.58億元、0.42億元。
相關(guān)產(chǎn)品的收入上漲,價格是明顯因素。2020年,可孚醫(yī)療口罩/手套的的每盒價格從2019年的3.58元上漲至6.38元。2022年上半年,該公司的醫(yī)療護理類收入為4.46億元,同比上漲16.44%,占營業(yè)收入的34.4%,但再未披露具體產(chǎn)品構(gòu)成。
如今,疫情防控進入新形勢,各上市公司也瞄準新的商機。除了呼吸機、血氧儀等新爆款,家用醫(yī)療器械的上市公司也“跨界”研發(fā)抗原檢測。
截至2022年底,魚躍醫(yī)療的抗原檢測產(chǎn)品已在部分海外國家上市銷售,但國內(nèi)的注冊申請工作還在推進中?涉卺t(yī)療的同類產(chǎn)品由其他抗原企業(yè)貼牌生產(chǎn),已在國內(nèi)上市。京東平臺上,可孚醫(yī)療的抗原測試盒每份售價5.49元,生產(chǎn)廠家包括東方基因、天津博奧賽斯、杭州奧泰、廈門寶泰、必歐瀚生物等。
此外,康復(fù)類器械也是各家早有布局的品類。
康復(fù)類器械,產(chǎn)品包括輪椅、助聽器、助行器、護理床等。2022年上半年,魚躍醫(yī)療的康復(fù)器械類收入6.49億元,同比下降13.09%,占營業(yè)收入的18.27%。同期,可孚醫(yī)療的同類板塊收入2.84億元,同比上漲48.81%,占營業(yè)收入的21.84%。
值得關(guān)注的是,輪椅是魚躍醫(yī)療、可孚醫(yī)療康復(fù)器械類的第一大單品。上海證券在一份研報中統(tǒng)計,輪椅產(chǎn)品主要品牌包括魚躍、英洛華、吉芮等。其中,吉芮是可孚醫(yī)療在2021年收購的品牌。
2018年至2020年,可孚醫(yī)療的輪椅平均售價分別為554.41元、570.19元、527.36元,毛利率在16%左右。以此計算,該產(chǎn)品的成本為460多元。
京東平臺顯示,魚躍、英洛華、吉芮等品牌的輪椅分別售價4280元、4290元、2500元,型號均為12A電池。不帶電池的折疊輪椅,魚躍、可孚等品牌各自售價460元、428元。
思維財經(jīng)出品
來源:投資者網(wǎng)
原文標題 : 呼吸機和血氧儀單價至少翻番 但大部分上市公司的市值近期卻在下滑 | 專題

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