文｜王開心來源｜博望財(cái)經(jīng)

曾經(jīng)醫(yī)藥O2O行業(yè)的大洗牌，使得大多數(shù)企業(yè)因資金斷裂被迫轉(zhuǎn)型、倒閉。叮當(dāng)快藥作為其中幸存者在資本市場(chǎng)存活下來、

指得一提的是，今年6月22日叮當(dāng)快藥提交赴港交所上市申請(qǐng)之后，隨后的幾個(gè)月并沒有“敲響”港交所的大門，給資本市場(chǎng)留下的是未知。

近日，12月22日，據(jù)港交所披露資料顯示，叮當(dāng)快藥的IPO申請(qǐng)資料已經(jīng)失效，這意味著叮當(dāng)快藥的上市進(jìn)程收到暫緩阻礙，未能在初定的有效期內(nèi)掛牌上市。并且自資料失效的一周后，叮當(dāng)快藥的招股書也未更新尋求聆訊機(jī)會(huì)。

2021年，叮當(dāng)快藥作為醫(yī)藥O2O行業(yè)代表企業(yè)奔赴港交所大門差一步之遙，2022年又能否代表行業(yè)逆轉(zhuǎn)形勢(shì)？

01

“28分鐘送藥上門”的公司歷年表現(xiàn)如何？

叮當(dāng)快藥成立于2014年9月，是一款基于O2O的藥物上門配送平臺(tái)，協(xié)助藥店提供便民服務(wù)需求的第三方信息展示平臺(tái)，并推出叮當(dāng)中醫(yī)服務(wù)，與中醫(yī)館打通，提供在線預(yù)約、咨詢等業(yè)務(wù)。

2014年，O2O浪潮席卷各個(gè)行業(yè)，彼時(shí)，醫(yī)藥零售O2O熱潮刮起，眾多互聯(lián)網(wǎng)巨頭投身其中，叮當(dāng)快藥就是其中之一。

叮當(dāng)快藥當(dāng)前主營(yíng)業(yè)務(wù)分為兩大部分：一是O2O送藥上門服務(wù)，二是線下的實(shí)體藥店叮當(dāng)智慧藥房。叮當(dāng)快藥還提供定期送貨、預(yù)訂單送貨、線下提貨等送貨方式。

值得一提的是，叮當(dāng)快藥的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不好看，從2018年至2021年Q1，叮當(dāng)快藥的營(yíng)收分別為5．85 億元、12．76 億元、22．29 億元和 7．80 億元，凈虧損則分別為 1．03 億元、2．74 億元、9．20 億元和 7．67 億元，其中2020年虧損同比擴(kuò)大247％，三年虧損超20億。

三年燒光二十億的背后也反映出整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈的寫照。為此，“燒錢換市場(chǎng)”的互聯(lián)網(wǎng)打法又再次照搬到醫(yī)藥O2O行業(yè)。

拆解叮當(dāng)快藥的招股書得知，在2018年至2020年，銷售及市場(chǎng)推廣開支讓叮當(dāng)快藥承壓，分別為1．4億元、2．79億元、4．4億元，在總收入中的占比分別為24．1％、21．8％、19．8％。

同時(shí)招股書指出，“公司一直致力于通過一系列行動(dòng)，包括擴(kuò)大智慧藥房網(wǎng)絡(luò)以實(shí)現(xiàn)用戶群增長(zhǎng)；增加處方藥銷售額以抓住與處方外流行業(yè)趨勢(shì)相關(guān)的機(jī)會(huì)；收購(gòu)藥房網(wǎng)，以提高自身的市場(chǎng)認(rèn)可度，挽留現(xiàn)有用戶及獲取新用戶，以及保持公司的競(jìng)爭(zhēng)力�！边@些舉措，使得叮當(dāng)快藥的成本增長(zhǎng)速度高于收入增長(zhǎng)速度，也對(duì)其毛利率造成一定影響。

除此之外，承諾“28分鐘送藥上門”的標(biāo)語(yǔ)也成為了這家公司的標(biāo)志。

目前，叮當(dāng)快藥在快藥業(yè)務(wù)上建立了全通路接入網(wǎng)絡(luò)，包含14個(gè)城市的302個(gè)智慧藥房網(wǎng)絡(luò)，藥品可于28分鐘內(nèi)派送至患者，平臺(tái)還提供24小時(shí)藥劑師購(gòu)買指導(dǎo)。

針對(duì)慢性病等醫(yī)療場(chǎng)景，叮當(dāng)快藥為用戶提供在線醫(yī)生診療服務(wù)，醫(yī)療團(tuán)隊(duì)主要包括16名全職及58名兼職醫(yī)生、通過與第三方醫(yī)療機(jī)構(gòu)合作的800多名外部醫(yī)生，以及包括397名藥劑師的其他醫(yī)療專業(yè)人員。

去年10月，叮當(dāng)快藥宣布完成10億元的B＋輪融資，并宣布將加快“千城萬(wàn)店”戰(zhàn)略布局，今年6月8日宣布獲得2．2億元的新輪融資，投資方包括奧博資本、鴻為資本、TPG亞洲資本等機(jī)構(gòu)。

的確，得益于多方資本的助力，叮當(dāng)快藥在行業(yè)內(nèi)闖出了天地，但在投資人的眼里，比起匆忙上市融資，財(cái)務(wù)報(bào)表上的盈利指標(biāo)顯得尤為珍貴。

02

市場(chǎng)仍有榮光在

值得一提的是，這仍是一篇萬(wàn)億的健康險(xiǎn)市場(chǎng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，中國(guó)數(shù)字大健康市場(chǎng)的整體市場(chǎng)規(guī)模（數(shù)字大健康市場(chǎng)，包括數(shù)字零售藥房市場(chǎng)、在線咨詢、線上消費(fèi)者醫(yī)療及健康信息基數(shù)基礎(chǔ)設(shè)施等）在2019年達(dá)到2181億元，預(yù)期在2030年將達(dá)到4．2萬(wàn)億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為30．9％。而在這一市場(chǎng)中，數(shù)字零售藥房占據(jù)著最大比例及交易量，在2019年成交額已經(jīng)超過1117億元，并預(yù)期將在2030年達(dá)到人民幣1．3萬(wàn)億元。這也是叮當(dāng)快藥的重心所在。

構(gòu)建起完整的“醫(yī)＋藥＋險(xiǎn)”閉環(huán)生態(tài)，或許這才是叮當(dāng)快藥下一步的目標(biāo)所在。在招股書中，也可以看到其正在進(jìn)行的一些嘗試：截至2021年3月31日，叮當(dāng)快藥已與9家保險(xiǎn)公司及再保險(xiǎn)公司合作，與4000多家制藥公司及藥品分銷公司有著合作。通過業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)以及對(duì)數(shù)據(jù)的挖掘，叮當(dāng)快藥正在構(gòu)建用戶健康、醫(yī)藥及醫(yī)療大數(shù)據(jù)間的知識(shí)圖譜，進(jìn)一步為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療及醫(yī)藥保險(xiǎn)服務(wù)。當(dāng)前來看，線上診療業(yè)務(wù)仍起到更好地指導(dǎo)用戶購(gòu)藥的作用，更大的價(jià)值挖掘仍需時(shí)日。此背景下，叮當(dāng)快藥在“醫(yī)＋藥”模式逐漸清晰的情形下，加入快速檢測(cè)和保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。在“檢”領(lǐng)域其實(shí)有過實(shí)踐行動(dòng)。

讓叮當(dāng)快藥能看到曙光的是，這是一個(gè)數(shù)字大健康發(fā)展的大趨勢(shì)，目前在數(shù)字大健康領(lǐng)域都有所布局，包括數(shù)字藥房、在線診療、慢性病及健康管理等方面，未來會(huì)擁有巨大的想象空間。

過去，背靠強(qiáng)大的融資能力、藥企的資源整合，使叮當(dāng)快藥走到今天，未來叮當(dāng)快藥又如何構(gòu)建起“醫(yī)＋藥＋險(xiǎn)”的閉環(huán)生態(tài)，讓資本市場(chǎng)看到價(jià)值增長(zhǎng)，是赴IPO之路的重要一步。