被指夸大宣傳，屢遭消費者投訴

作為一家在植發(fā)領(lǐng)域深耕16年的公司，雍禾醫(yī)療的公司屬性已經(jīng)與植發(fā)行業(yè)形成了深度綁定。
從市場的角度來講，植發(fā)行業(yè)目前還是一片藍(lán)海，有著極大的發(fā)展空間。
中泰證券研報顯示，2020年中國脫發(fā)人口達(dá)2．5億，其中男1．65億，女0．89億，但植發(fā)手術(shù)僅51．6萬例，滲透率0．21％；弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，2020年中國植發(fā)醫(yī)療服務(wù)的市場規(guī)模為134億元，預(yù)計將以23．0％的復(fù)合年增長率在2025年增至378億元，2030年進(jìn)一步增至754億元。

從醫(yī)學(xué)的角度來說，目前藥物治療對脫發(fā)有限的改善效果也是讓植發(fā)技術(shù)成為主流的催化劑。
據(jù)悉，當(dāng)下對于脫發(fā)，獲批的藥物只有米諾地爾和非那雄胺，前者必須長期服用，一旦停用作用就會消失，而且僅能對脫發(fā)起到抑制作用；后者副作用劇烈，可能導(dǎo)致性欲減退、勃起功能障礙等。

公開資料顯示，本質(zhì)上，植發(fā)的“植”是“移植”。植發(fā)并不會增加發(fā)量，而是將后枕部的毛囊提取出來，重新分布排列在需要的部位。因為頭發(fā)的堅挺程度不同，而后枕部的毛囊不易脫落，所以植發(fā)手術(shù)會將這個部位的毛囊移植到其他部分。
不過，不同于復(fù)購率極高的醫(yī)美項目，植發(fā)服務(wù)是一次性供給，無法吸引重復(fù)消費。大多數(shù)植發(fā)手術(shù)的醫(yī)療效果會永久持續(xù)，這也就意味著獲客成為了雍禾永久性的難題。

事實上，植發(fā)行業(yè)共有四類玩家，其一是公立醫(yī)院的植發(fā)科室，其二是醫(yī)美整容機(jī)構(gòu)的植發(fā)科室，其三是地方性民營但非連鎖的植發(fā)機(jī)構(gòu)，其四才是雍禾醫(yī)療、碧蓮盛等全國連鎖的民營植發(fā)機(jī)構(gòu)。

好頭發(fā)創(chuàng)始人徐峰曾稱，公立醫(yī)院植發(fā)科室的利潤率最高，私人醫(yī)院其次，最后才是大型連鎖機(jī)構(gòu)。這之間的差異，主要就在營銷成本上。雍禾醫(yī)療花出去的巨資，除了要不斷地尋找新客源，也需要提高消費者對公司的品牌認(rèn)知度。
特別是在當(dāng)前魚龍混雜的市場背景下，更需要公司建立消費者對品牌的信任感。

據(jù)媒體報道，曾有治療及培訓(xùn)植發(fā)機(jī)構(gòu)在沒有取得醫(yī)生資質(zhì)的情況下，直接手術(shù)過程中實踐教學(xué)，甚至能三天學(xué)會植發(fā)，學(xué)員練習(xí)2個小時后便可手術(shù)，將鹽水當(dāng)培養(yǎng)液。更有機(jī)構(gòu)直接以患者的消費水平來決定植發(fā)的費用。就連雍禾植發(fā)自身，都曾在2018年青島市市衛(wèi)生計生監(jiān)督執(zhí)法局發(fā)布的公告中，因涉嫌無證行醫(yī)被青島衛(wèi)健委罰款288000元。

四川大學(xué)華西保健醫(yī)院外科醫(yī)師王敏指出，一般來說，正規(guī)學(xué)習(xí)植發(fā)，需要從麻醉學(xué)、解剖學(xué)等基本學(xué)科開始，沒有5到7年時間不可能操刀手術(shù)。

除此之外，在業(yè)內(nèi)人士看來，大部分消費者在植發(fā)后并不會推薦給他人，從而導(dǎo)致雍禾很難以單個用戶為半徑形成顯著的拉新效果。消費者進(jìn)行治療后，效果好的暫且不論，效果不好還會通過社交平臺進(jìn)行發(fā)聲，從而影響潛在客戶的消費行為。

雷達(dá)財經(jīng)注意到，在知乎、微博等平臺，均有大量消費者控訴著自己在雍禾植發(fā)的消費經(jīng)歷：“我2019年3月在雍禾進(jìn)行了植發(fā)手術(shù)，2020年9月停藥后，不到半年時間，頭頂原生發(fā)脫落嚴(yán)重，合同承諾的90％－95％，連50成活率都沒有，現(xiàn)在禿得和術(shù)前一樣”、“上當(dāng)了，有創(chuàng)傷，頭發(fā)搞得壓根沒法出門，還要正常上班”……

黑貓投訴平臺中，也有不少消費者因手術(shù)失敗、中胚層無效、強(qiáng)制消費等對雍禾植發(fā)進(jìn)行控訴。

對此，王敏在相關(guān)回答中解釋道，植發(fā)本就無法從根本上治療脫發(fā)，只是改變了頭發(fā)生長的部位，并非所有人都適合植發(fā)。而且植發(fā)手術(shù)還可能產(chǎn)生繼發(fā)性脫發(fā)、毛發(fā)存活率低等后遺癥。

研發(fā)投入低于同行 布局頭頂全產(chǎn)業(yè)鏈能推動高增長嗎？

雍禾醫(yī)療并不是沒有意識到單一植發(fā)業(yè)務(wù)給公司帶來的局限，為此公司也在極力拓展與植發(fā)相關(guān)的其他業(yè)務(wù)，而這背后的關(guān)鍵推手則是中信。
2017年，中信通過中信產(chǎn)業(yè)基金入股雍禾醫(yī)療，為公司注資3億元。同年，雍禾以1000萬元向美麗田園收購了英國老牌植發(fā)機(jī)構(gòu)史云遜健發(fā)的中國內(nèi)地業(yè)務(wù)，并借此進(jìn)軍醫(yī)療養(yǎng)固服務(wù)領(lǐng)域，在各植發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)以“店中店”模式設(shè)立了史云遜醫(yī)學(xué)健發(fā)中心。

2021年5月，雍禾還以3000萬元向養(yǎng)護(hù)發(fā)品牌絲域收購了顯赫植發(fā)的香港業(yè)務(wù)。
值得一提的是，最初史云遜的中國內(nèi)地業(yè)務(wù)和顯赫植發(fā)的香港業(yè)務(wù)就是在中信產(chǎn)業(yè)基金入股美麗田園和絲域養(yǎng)發(fā)后推動后兩者收購的，兩項業(yè)

“改換門庭”也象征著中信在植發(fā)業(yè)務(wù)方面投資重心的轉(zhuǎn)移。

也因此，招股書顯示，中信證券股份有限公司控股雍禾醫(yī)療的比例達(dá)到43．18％，為公司第一大股東，超過了創(chuàng)始人張玉的34．13％。

除此之外，雍禾醫(yī)療還完成了對哈發(fā)達(dá)假發(fā)品牌的收購，并將開展毛發(fā)干細(xì)胞等生物技術(shù)研究，以此打造自己的防脫閉環(huán)。

不過在研發(fā)投入上，雍禾醫(yī)療近三年的研發(fā)費用占比最高只有0．8％，最低為0．7％。相比2020年華熙生物的5．36％和剛上市的時代天使的10％左右，尚存一定差距。

行業(yè)人士認(rèn)為，雍禾醫(yī)療要想進(jìn)一步擴(kuò)張，不斷提高科研支出和人才投入，以植發(fā)技術(shù)和專業(yè)團(tuán)隊的護(hù)航，切實保障消費者的手術(shù)效果，提高企業(yè)口碑是必不可少的。而在此過程中，不僅需要進(jìn)一步降低成本尤其是營銷費用，還需要大量的資金投入和長期的耐心等待。
面對這一優(yōu)缺點鮮明的“小眾”行業(yè)，雍禾醫(yī)療未來如何維持住高速成長？雷達(dá)財經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。