＂貧血＂的醫(yī)渡云急于回港輸血

其實(shí)，醫(yī)渡云與實(shí)際意義上的＂貧血＂并不太吻合，事實(shí)上它獲得了多家公司的站臺(tái)與多輪融資。除了有高盛與中金公司作為保薦人，在股權(quán)層面，公司股東同樣陣容強(qiáng)大，其中不乏GIC、騰訊、陽光保險(xiǎn)等知名機(jī)構(gòu)。自醫(yī)渡云2014年成立以來11輪融資累計(jì)融資3．37億美元，C輪融資投后估值達(dá)18．3億美元，每股12．2745美元，總股本約1．49億股。

但多家知名機(jī)構(gòu)、投行的融資也未能延緩醫(yī)渡云的虧損速度。據(jù)招股書數(shù)據(jù)顯示，2018－2020年，醫(yī)渡云經(jīng)調(diào)整凈虧損人民幣2．529億元、4．193億元和3．236億元。

其一，醫(yī)渡云作為醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其在科研上的投入與日俱增，2018－2020年，公司研發(fā)開支分別為1．536億元、2．576億元及2．637億元，分別占當(dāng)年收入的675．9％、252．5％及47．2％。

另外從招股書數(shù)據(jù)中我們可以發(fā)現(xiàn)，已經(jīng)不僅是研發(fā)成本，在行政開支、銷售開支、硬件和軟件成本、員工工資和福利、外包服務(wù)費(fèi)、管理費(fèi)用同樣居高不下。

其二，從招股書中醫(yī)渡云對(duì)于赴港融資用途的說明來看，公司為了擴(kuò)大核心競爭力，一直在持續(xù)擴(kuò)張業(yè)務(wù)、豐富生態(tài)系統(tǒng)，這對(duì)于醫(yī)渡云來說也是一筆不小的開支。

因此可以看出赴港融資對(duì)于目前醫(yī)渡云來說的緊迫性與必須性，由招股書可知，醫(yī)渡云的融資資金主要將分配到增強(qiáng)公司核心能力、進(jìn)一步的業(yè)務(wù)擴(kuò)張和豐富生態(tài)系統(tǒng)。隨著多家知名機(jī)構(gòu)站臺(tái)保薦、公司實(shí)力得到進(jìn)一步增強(qiáng)，醫(yī)渡云在資本公開市場(chǎng)能否一帆風(fēng)順呢？

得高盛保薦、騰訊站臺(tái)的醫(yī)渡云能否成功＂渡劫＂？

在對(duì)醫(yī)渡云的招股書進(jìn)行分析之后可知，2020年醫(yī)渡云實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)擴(kuò)張、市場(chǎng)擴(kuò)張，更重要的是，實(shí)現(xiàn)了營收與利潤上的雙突破。不管是在產(chǎn)品研發(fā)、市場(chǎng)推廣的進(jìn)展以及資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，作為探路者的醫(yī)渡云都未令投資者失望。

即使如此，醫(yī)渡云在二級(jí)市場(chǎng)的探索中仍有一些難以規(guī)避的風(fēng)險(xiǎn)。首先雖然就收入而言，醫(yī)渡科技在2019年所有醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案服務(wù)供貨商排名中位居榜首。但是放寬到整個(gè)行業(yè)來看，2019年中國十大醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案服務(wù)供貨商銷售收入總計(jì)約占市場(chǎng)份額的32．3％，其中醫(yī)渡云僅占5．0％，其所占比重并不算特別高。

而且市占數(shù)據(jù)也能夠反映出，醫(yī)渡云所處的這個(gè)賽道十分分散，競爭激烈。值得一提的是，京東、阿里和平安銀行等互聯(lián)網(wǎng)大佬已經(jīng)紛紛瞄上了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療這塊處女地，此時(shí)醫(yī)渡云通過港交所的聆訊，醫(yī)療大數(shù)據(jù)這塊市場(chǎng)的出現(xiàn)很難不被這些巨頭盯上，一旦資本入場(chǎng)，醫(yī)渡云現(xiàn)有的優(yōu)勢(shì)或難以持久。

再者，醫(yī)療大數(shù)據(jù)板塊也不同于單純的藥品研發(fā)，目前尚無標(biāo)準(zhǔn)模板，無論是技術(shù)研發(fā)還是商業(yè)化路徑，均有待進(jìn)行更多的實(shí)踐探索，即使能夠成功赴港上市，醫(yī)渡云在未來的一段時(shí)間內(nèi)或許還是處于試錯(cuò)階段。

最后，從醫(yī)渡云的招股書中可以得知，公司有拓展海外市場(chǎng)的愿景，并將東南亞市場(chǎng)作為醫(yī)渡云的國際化第一站。但事實(shí)上，醫(yī)渡云目前在國內(nèi)市場(chǎng)也處于早期擴(kuò)張階段，還需要不斷用優(yōu)質(zhì)的解決方案留存更多的客戶，再加上海外市場(chǎng)的排他性等不確定因素的加持，醫(yī)渡云想要同時(shí)顧忌兩個(gè)市場(chǎng)并不會(huì)是件容易的事。

當(dāng)然，醫(yī)渡云能夠成功通過港交所聆訊，自然也代表其受到了市場(chǎng)的認(rèn)可，但上述問題和風(fēng)險(xiǎn)也恰好會(huì)是二級(jí)市場(chǎng)關(guān)心的重要因素。

總而言之，醫(yī)渡云作為在中國排名第一的醫(yī)療大數(shù)據(jù)解決方案提供商，若未來成功赴港，其綜合實(shí)力勢(shì)必得到進(jìn)一步的提升，但其目前所面臨的行業(yè)難題頗為冗雜。即便是成功通過聆訊無疑使得行業(yè)潛力釋放，但或許也會(huì)引起競爭對(duì)手的更加重視。一旦其他參賽者發(fā)力后，醫(yī)渡云原本奠定的優(yōu)勢(shì)也知道具體能維持多久。

文章來源：港股研究社，轉(zhuǎn)載請(qǐng)注明版權(quán)。