想找到一個(gè)好的基因測(cè)序應(yīng)用，一定是商業(yè)和技術(shù)上都具具有充分可行性。接觸博昊云天的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)前，北極光的投資團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了深入的技術(shù)調(diào)研，發(fā)現(xiàn)運(yùn)用NGS檢測(cè)孕早期母體外周血中的嬰兒DNA片段，來(lái)檢測(cè)某些死亡率較高單基因病的可行性經(jīng)過(guò)了反復(fù)的技術(shù)驗(yàn)證，美國(guó)Baylor實(shí)驗(yàn)室已經(jīng)開發(fā)出相關(guān)NGS產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化落地。技術(shù)邏輯是通的。

另一方面，人是對(duì)的。博昊云天的兩位創(chuàng)始人，一位具有完整周期的NIPT產(chǎn)品銷售管理經(jīng)驗(yàn)，另一位則在Baylor實(shí)驗(yàn)室有完整的單基因病檢測(cè)產(chǎn)品開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。北極光創(chuàng)投決定成為博昊云天的天使輪投資人，同一輪進(jìn)入的還有同是燃石醫(yī)學(xué)投資人的禮來(lái)亞洲基金。對(duì)于博昊云天判斷邏輯的總結(jié)，北極光執(zhí)行董事于芳言簡(jiǎn)意賅：“行業(yè)大方向?qū)�，人�?duì)，我們就往前走�！�

到2019年，病原微生物宏基因組測(cè)序（mNGS）成為NGS應(yīng)用領(lǐng)域中興起的新熱點(diǎn)。對(duì)于ICU中的膿毒癥、重度感染患者，現(xiàn)有的PCR、質(zhì)譜技術(shù)無(wú)法檢測(cè)出未知感染源，運(yùn)用NGS技術(shù)，能夠讀出樣本中幾乎所有物質(zhì)的基因序列。隨著生物信息數(shù)據(jù)庫(kù)的持續(xù)完善，微生物感染會(huì)成為NGS新的理想應(yīng)用場(chǎng)景。

經(jīng)歷了NIPT的爆發(fā)和腫瘤NGS的混戰(zhàn)，北極光創(chuàng)投在選擇mNGS項(xiàng)目時(shí)，除了技術(shù)實(shí)力和團(tuán)隊(duì)背景外，還多了一份商業(yè)化能力和持續(xù)融資能力的考量。最終北極光選定予果生物，其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)所具有的強(qiáng)銷售管理背景，是一個(gè)很重要的原因。而予果生物的mNGS檢測(cè)產(chǎn)品在醫(yī)院端快速生長(zhǎng)，也契合了北極光最初的設(shè)想。值得一提的是，在北極光成功投資了予果生物的這位同事，最終決定加入公司，與團(tuán)隊(duì)共同創(chuàng)業(yè)。

至此，北極光創(chuàng)投在基因檢測(cè)中的布局，已經(jīng)覆蓋NGS技術(shù)跳脫出科研服務(wù)框架后的每一個(gè)有潛力的應(yīng)用場(chǎng)景，每一次都投在早期，每一項(xiàng)投資都有充足時(shí)間“舒服”地做決策。

早期投資沒有絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)

當(dāng)動(dòng)脈網(wǎng)問(wèn)及早期投資決策如何進(jìn)行最后的項(xiàng)目取舍，于芳坦言，并沒有絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn)可以遵循，“進(jìn)入最后決策階段后，投資會(huì)變成非常主觀的事情，會(huì)受到投資人經(jīng)驗(yàn)和偏好的影響。而投資最終落地與否，甚至還有運(yùn)氣成分�！�

盡管幾乎不可能找到投資的標(biāo)準(zhǔn)答案，投資人應(yīng)該做的，是盡量積累理性分析、弱化主觀判斷，這其中，了解行業(yè)和盡職調(diào)查仍然是最重要的工具。用各種方法獲取關(guān)于項(xiàng)目的信息，包括行業(yè)研究、團(tuán)隊(duì)溝通、競(jìng)品訪談、每一次與從業(yè)人員的對(duì)話等，都是信息輸入的過(guò)程，投資決策的支撐信息在這個(gè)過(guò)程中滾動(dòng)累積，再變成輸出、形成結(jié)論。

而投資中的主觀和運(yùn)氣成分更多集中在人身上，對(duì)人的判斷永遠(yuǎn)都是最復(fù)雜最多變的。于芳給我們舉了個(gè)例子：對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)學(xué)習(xí)能力的判斷。“你今天見到的這個(gè)人，在創(chuàng)業(yè)若干年后，與企業(yè)上市或者落敗時(shí)的那個(gè)人，一定是不一樣的�！庇诜紡�(qiáng)調(diào)，成功的創(chuàng)業(yè)者會(huì)在項(xiàng)目和行業(yè)發(fā)展的不同階段調(diào)整自己，適應(yīng)環(huán)境。投資人可以用理解能力、模仿能力、反應(yīng)速度等去推斷創(chuàng)業(yè)者的學(xué)習(xí)能力，但即便是具備學(xué)習(xí)能力的創(chuàng)業(yè)者最終能否成長(zhǎng)為合格的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，仍然是投資決策中最難的部分。

“作早期投資，對(duì)投資人的專業(yè)嗅覺提出了更高的要求�！北睒O光創(chuàng)投團(tuán)隊(duì)都具備豐富的專業(yè)教育和從業(yè)背景，能夠精準(zhǔn)捕捉前沿技術(shù)的應(yīng)用創(chuàng)新可能性。以于芳為例，2014年加入北極光創(chuàng)投前，她幾乎全部的工作經(jīng)歷均集中在強(qiáng)生醫(yī)療器械，對(duì)行業(yè)發(fā)展有深刻認(rèn)識(shí)。其他幾位同事均在從事領(lǐng)域有過(guò)多年專業(yè)技術(shù)培訓(xùn)

總結(jié)北極光創(chuàng)投的基因測(cè)序投資經(jīng)驗(yàn)，主要有三點(diǎn)：

第一，在產(chǎn)品和資本集中爆發(fā)之前，提早進(jìn)入市場(chǎng)布局；

第二，行業(yè)進(jìn)入紅海階段，冷靜等待新的機(jī)遇；

第三，窮盡一切可能做扎實(shí)的盡調(diào)，避免主觀判斷干擾理性分析。

在之前的采訪中，鄧鋒告訴動(dòng)脈網(wǎng)，北極光創(chuàng)投會(huì)始終關(guān)注技術(shù)平臺(tái)的應(yīng)用創(chuàng)新和技術(shù)平臺(tái)本身的創(chuàng)新，這是團(tuán)隊(duì)敢為市場(chǎng)之先的底氣，也是背后最深刻的分析。