獨(dú)角獸企業(yè)、中概股回歸、CRO巨頭光環(huán)護(hù)體，擁有“A＋H”平臺(tái)的藥明康德（603259．SH）（02359．HK）提交了上市后的第二份財(cái)報(bào)。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年，藥明康德的四大業(yè)務(wù)版塊總體穩(wěn)步增長(zhǎng)，公司“長(zhǎng)尾戰(zhàn)略”初具成效，新增客戶明顯，全年新增客戶超1200家。

在公布財(cái)報(bào)的同時(shí)，藥明康德還拋出了“A＋H”股的定增計(jì)劃，擬非公開(kāi)發(fā)行A股不超過(guò)7500萬(wàn)股，募集資金不超過(guò)65．28億元；H股非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6820．54萬(wàn)股。

營(yíng)收超百億元

3月25日，藥明康德發(fā)布了2019年業(yè)績(jī)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示，2019年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128．72億元，同比增長(zhǎng)33．9％；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18．55億元，同比下滑18．0％。

對(duì)于凈利潤(rùn)同比下滑的原因，藥明康德公告稱，主要是因?yàn)楣�司所投資標(biāo)的公允價(jià)值變動(dòng)，導(dǎo)致?lián)p失1．80億元�？鄯呛�，2019年凈利潤(rùn)為19．14億元，同比增長(zhǎng)22．82％。

2019年第四季度，藥明康德實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35．94億元，同比增長(zhǎng)33．5％。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD  創(chuàng)業(yè)邦制表）

總部位于上海的藥明康德成立于2000年，2007年在美國(guó)納斯達(dá)克上市，2015年私有化退市后，分拆旗下主要負(fù)責(zé)小分子創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)的子公司合全藥業(yè)，掛牌新三板；2017年6月，主要負(fù)責(zé)生物制劑部分業(yè)務(wù)的子公司藥明生物在港交所掛牌上市；2018年5月8日，藥明康德在上海證券交易所掛牌上市，完成“一拆三”回歸。

藥明康德主營(yíng)業(yè)務(wù)分為中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、合同生產(chǎn)研發(fā)／合同生產(chǎn)服務(wù)（CDMO／CMO）、美國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、臨床研究及其他CRO服務(wù)。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，2019年，藥明康德四大業(yè)務(wù)板塊部體呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。四大業(yè)務(wù)版塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為64．73億元、37．52億元、15．63億元、10．63億元，分別同比增長(zhǎng)26．59％、39．02％、29．79％、81．79％。

民生證券分析師孫建指出，2019年，中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室、CDMO兩部分核心業(yè)務(wù)是藥明康德業(yè)績(jī)最主要拉動(dòng)力，特別是CDMO�！岸�新興業(yè)務(wù)（美國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室、臨床服務(wù)）處于產(chǎn)能及客戶拓展期，盈利能力有望逐步提升，特別是美國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室毛利率的明顯提升說(shuō)明這種效應(yīng)已經(jīng)開(kāi)始體現(xiàn)�！�

數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，藥明康德實(shí)現(xiàn)銷售毛利率38．95％，其中美圖區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)的毛利率增長(zhǎng)明顯，較去年同期增長(zhǎng)64．14％。另外，中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)的毛利率為42．93％，同比增長(zhǎng)25．90％；CDMO／CMO服務(wù)毛利率為39．94％，同比增長(zhǎng)33．63％；臨床研究及其他 CRO 服務(wù)的毛利率同比增長(zhǎng)50．93％。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：公司財(cái)報(bào)  創(chuàng)業(yè)邦制表）

服務(wù)全球30多個(gè)國(guó)家3900家客戶

2019年，藥明康德堅(jiān)持“長(zhǎng)尾戰(zhàn)略”和CDMO（ Contract Development Manufacture Organization，合同研發(fā)生產(chǎn)組織）商業(yè)模式，新增客戶數(shù)明顯。

藥明康德在幾年之前就制定了“長(zhǎng)尾戰(zhàn)略”，將客戶范圍從國(guó)際大藥廠和生物公司，擴(kuò)大到創(chuàng)業(yè)者、大學(xué)教授。

Frost ＆ Sullivan的報(bào)告顯示，2017年，全球小型制藥公司數(shù)量達(dá)到7454家，占制藥公司總數(shù)的76％。到2022年，預(yù)計(jì)小型制藥公司數(shù)量將達(dá)到13523家，占制藥公司總數(shù)的80％。

此前，藥明康德曾表示，公司致力于為全球大量小型制藥公司提供一體化、端到端的研發(fā)服務(wù)平臺(tái)，以滿足這些“長(zhǎng)尾”客戶由靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)到產(chǎn)品上市的研發(fā)服務(wù)需求。

從2019年財(cái)報(bào)來(lái)看，“長(zhǎng)尾戰(zhàn)略”的實(shí)施效果正在體現(xiàn)，公司客戶收入占比提升明顯。

2019年，藥明康德新增超過(guò)1200家客戶，原有客戶貢獻(xiàn)收入117．35億元，占比91．2％；新增客戶貢獻(xiàn)收入11．37億元，占比8．8％。值得一提的是，藥明康德PROTAC平臺(tái)賦能眾多全球“長(zhǎng)尾客戶”，實(shí)現(xiàn)收入4．74億元，同比增長(zhǎng)約90％。

統(tǒng)計(jì)期內(nèi)，藥明康德通過(guò)全球29個(gè)營(yíng)運(yùn)基地和分支機(jī)構(gòu)，為來(lái)自全球30多個(gè)國(guó)家的超過(guò)3900家客戶提供服務(wù)，覆蓋所有全球前20大制藥企業(yè)，全球前20大制藥企業(yè)占公司整體收入比重約32．5％。

客戶增量提升的同時(shí)，藥明康德存量客戶的粘性也較強(qiáng)。2015－2019年，公司前十大客戶保留率100％。

從地區(qū)來(lái)看，2019年，藥明康德境外客戶增長(zhǎng)速度優(yōu)于境內(nèi)客戶。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2019年，藥明康德境外客戶收入占比分別為73．5％、88．0％、100％和26．6％。

其中，中國(guó)區(qū)實(shí)驗(yàn)室服務(wù)、CDMO／CMO服務(wù)、臨床研究及其他CRO服務(wù)境外增速分別為34．3％、44．2％、116．1％，均高于境內(nèi)增速的9．2％、10．1％和71．9％。2016－2019年，藥明康德全球“長(zhǎng)尾客戶”和國(guó)內(nèi)客戶的收入復(fù)合增速到33．5％。

民生證券分析師孫建指出，新的技術(shù)平臺(tái)的拓展為“長(zhǎng)尾”客戶的加速增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)，隨著臨床試驗(yàn)的中美雙報(bào)能力提升、無(wú)錫細(xì)胞和基因治療研發(fā)生產(chǎn)基地落成以及“藥明腫瘤臨床研究服務(wù)部”的成立等舉措，對(duì)公司增量客戶產(chǎn)生了一定的吸引力，全球“長(zhǎng)尾客戶”和國(guó)內(nèi)客戶在未來(lái)將持續(xù)成為公司業(yè)績(jī)的最主要拉動(dòng)。

拋出超百億”A＋H“定增計(jì)劃

在公布2019年財(cái)報(bào)的同時(shí)，藥明康德還拋出了近百億的再融資計(jì)劃，稱擬在A股和H股同步開(kāi)啟非公開(kāi)發(fā)行計(jì)劃。

根據(jù)A股非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案，藥明康德擬向不超過(guò)35名特定投資者發(fā)行不超過(guò)7500萬(wàn)股股票，募集資金總額不超過(guò)65．28億元，定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日，發(fā)行底價(jià)為前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的80％，鎖定期為6個(gè)月。

同時(shí)，藥明康德擬在H股向特定對(duì)象增發(fā)不超過(guò)6820．54萬(wàn)股（含6820．54萬(wàn)股）H股股票。預(yù)計(jì)公司此次A＋H股兩地定增募資總額將超百億元。

公告顯示，此次A股募集資金將用于無(wú)錫合全藥業(yè)新藥制劑開(kāi)發(fā)服務(wù)及制劑生產(chǎn)一期項(xiàng)目、合全藥業(yè)全球研發(fā)中心及配套項(xiàng)目等幾個(gè)項(xiàng)目的建設(shè)和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

藥明康德表示，通過(guò)本次募集資金投資項(xiàng)目的實(shí)施，有助于公司實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能擴(kuò)充，強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力，尤其是 CDMO／CMO 的服務(wù)能力。

藥明康德的CMOD／CMO板塊業(yè)務(wù)收入近幾年增速明顯，2017－2019年的收入復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了33．40％。截至2019年末，公司處于臨床前、臨床和商業(yè)化各個(gè)階段的項(xiàng)目分子數(shù)近1000個(gè)，其中臨床III期階段40個(gè)分子、已獲批上市的品種21個(gè)分子。

截至目前，藥明康德尚未確定定增的發(fā)行對(duì)象。

一直以來(lái)，藥明康德倍受投資者青睞。

睿獸分析數(shù)據(jù)顯示，上市之前，藥明康德先后經(jīng)歷了12輪融資，其中不乏紅杉資本、高瓴資本、平安創(chuàng)投等明星資本。

上市后，藥明康德的機(jī)構(gòu)持股比例高于同行可比上市公司。截至2019年底，機(jī)構(gòu)持股數(shù)量達(dá)到306家，累計(jì)持股6．56億股，累計(jì)市值603．64億元，持股占比高達(dá)65．13％。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：iFinD  創(chuàng)業(yè)邦制表）

2018年5月8日，藥明康德以首發(fā)價(jià)格21．60元／股在A股上市。3月26日，藥明康德二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)報(bào)收97．06元／股，上市不到兩年，股價(jià)漲幅達(dá)212．09％。股價(jià)上漲的同時(shí)，公司總市值也從上市首日的324．06億元達(dá)到1591．60億元。

華金證券分析師周新明及王睿分析稱，此次定增對(duì)于公司的產(chǎn)能擴(kuò)張和技術(shù)平臺(tái)提升均有積極作用，有助于公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步攀升。隨著新技術(shù)和新產(chǎn)能建設(shè)的逐步完成和公司品牌效應(yīng)的增強(qiáng)，

CMO／CDMO業(yè)務(wù)有望再上一個(gè)臺(tái)階。

承珞資本合伙人徐泯穗在接受創(chuàng)業(yè)邦的采訪時(shí)指出，目前，港股定增相較于A股定增更便捷，有利于公司境外發(fā)展。