6月5日，上交所科創(chuàng)板上市委召開2019年第一次審議會議，微芯生物等3家上會企業(yè)獲得審核成功通過，成為首批登陸科創(chuàng)板的企業(yè)，下一步上交所將按程序報送證監(jiān)會履行發(fā)行注冊程序。

融資渠道受限是微芯生物在其招股書中多次提到的發(fā)展障礙，已成功過會的微芯生物未來將在科創(chuàng)板拓寬融資渠道，而有了資本彈藥的加持，微芯生物能在激烈的市場競爭中脫穎而出嗎？

已上市及在研產(chǎn)品面臨多重競爭

微芯生物控股股東及實控人為XIANPING LU，中文名魯先平。成功過會前，微芯生物經(jīng)過了三輪問詢，實控人認定問題在三輪問詢中都有出現(xiàn)。

據(jù)了解，作為微芯生物董事長、總經(jīng)理、首席科學(xué)家，魯先平持股占比僅為6．16％，擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人的海德睿達、海德睿遠和海德鑫成分別持有公司3．48％、3．48％和2．62％的股份，并通過�；涢T、海德睿博、海德康成所持有的公司股份表決權(quán)實現(xiàn)控制。

微芯生物招股書申報稿顯示，海粵門、海德睿博、海德康成分別為微芯生物初創(chuàng)團隊持股平臺、員工持股平臺、主要高管持股平臺，持有微芯生物股份占比6．37％、5．5％、4．25％。微芯生物在問詢函回復(fù)中表示，魯先平通過合伙協(xié)議及一致行動協(xié)議進行控制。

作為微芯生物的掌舵人，不管魯先平以何種方式實現(xiàn)控制，公司產(chǎn)品西達本胺、西格列他鈉等未來都要面臨多重競爭。

根據(jù)微芯生物招股書上會稿，公司主要產(chǎn)品均為自主研發(fā)的原創(chuàng)新藥，包括已獲批上市的西達本胺（PTCL）、正在申請上市中的西達本胺（乳腺癌）、正在進行臨床試驗的西達本胺（非小細胞肺癌）及西格列他鈉等。

西達本胺（PTCL）的適應(yīng)癥為復(fù)發(fā)或難治的外周T細胞淋巴瘤，根據(jù)人口總數(shù)估算，該病癥在我國每年平均新增人數(shù)為1．44萬人。由于西達本胺（PTCL）已獲批上市，具有相對優(yōu)勢，但市場上正在臨床試驗及已提交新藥注冊申請的藥物有7種。

在未來面對的市場形勢，其他還沒上市的產(chǎn)品或許沒西達本胺（PTCL）那么幸運。正在申請上市中的西達本胺（乳腺癌）面臨的競爭藥物有10項，其中兩項已上市，其他還處于臨床試驗中；正在進行臨床試驗的西達本胺（非小細胞肺癌）、西格列他鈉競爭藥物分別有13種、24種，多種競爭藥物已上市。

毛利率、管理及研發(fā)費用率均高于可比公司

微芯生物招股書上會稿顯示，公司將貝達藥業(yè)（300558．SZ）、恒瑞醫(yī)藥（600276．SH）、康辰藥業(yè)（603590．SH）、信立泰（002294．SZ）、康弘藥業(yè)（002773．SZ）作為同行業(yè)可比公司。

2016年度至2018年度，微芯生物綜合毛利率分別為97．46％、95．24％、96．27％，剔除技術(shù)授權(quán)許可收入的毛利率分別為96．12％、94．34％、96％，毛利率與貝達藥業(yè)相近，高于上述五家可比公司平均水平。微芯生物表示，這跟可比公司的毛利率受其在售藥品品種較多，且包含仿制藥品種、采用不同的銷售模式等因素有關(guān)。

作為微芯生物唯一上市銷售的產(chǎn)品，西達本胺（PTCL）貢獻利潤的同時，因其適應(yīng)癥屬于罕見病范疇，市場推廣費用較低，2016年至2018年微芯生物銷售費用率依次為28．59％、28．95％、34．62％，低于上述五家可比公司平均值。

其他還在進行臨床試驗的產(chǎn)品意味著微芯生物須保持研發(fā)投入，而五家可比公司在售產(chǎn)品多，研發(fā)投入的動力相對較弱。2016年至2018年微芯生物研發(fā)費用率為33．99％、31．87％、28．51％，持續(xù)高于上述五家可比公司。

2016年至2018年，微芯生物管理費用率也高于上述五家可比公司，分別為27．77％、18．8％、19．71％。微芯生物表示，作為研發(fā)型公司，對管理人員綜合能力要求相對較高，支付薪酬同樣高，再加上中介機構(gòu)費用等，公司管理費用率高于同行業(yè)水平。

財聯(lián)社（鄭州，記者 張克瑤）