君實(shí)生物欲上演“新三板+H+科創(chuàng)板”大團(tuán)圓 虧損累計(jì)超12億卻估值達(dá)200億
君實(shí)生物有望成為國內(nèi)首家“新三板+H+科創(chuàng)板”的生物醫(yī)藥公司。
5月6日,此前于18年12月底登陸港股的君實(shí)生物公告稱,公司將啟動(dòng)科創(chuàng)板上市輔導(dǎo),有望成為國內(nèi)首家“新三板+H+科創(chuàng)板”的生物醫(yī)藥公司,也是繼中國通號(hào)、昊海生物科技之后第三家“科創(chuàng)板+H”獲得受理的公司。
但從君實(shí)生物的業(yè)績表現(xiàn)來看,從成立至今其尚未實(shí)現(xiàn)盈利,僅18年就虧損7.2億元,15至18年4年累計(jì)虧損超過12億元,但公司在資本市場上表現(xiàn)強(qiáng)勢,投資者熱捧,估值高達(dá)200億。
五個(gè)月前港股上市投資者熱捧 擬又登科
去年12月以來,港股開始允許虧損的生物科技企業(yè)上市,君實(shí)生物便成為了第五家港股上市的第五家尚未盈利的生物科技公司,公司以16.64港元的發(fā)行價(jià),IPO共募集30億港元。公司此前于2015年8月在新三板掛牌。
從其在港股和新三板的近期表現(xiàn)來看,今年3月以來,公司在兩市成交放量、股價(jià)連續(xù)拉升,累計(jì)漲幅都在50%左右。2019年5月8日,君實(shí)生物在港股市場報(bào)收30.3港元,上漲1.68%,自上世以來其最低點(diǎn)在20元港幣,打破了此前在港股上市生物科技公司中磐恒已久的破發(fā)魔咒。
圖|君實(shí)生物港股市場表現(xiàn),來源:wind
2019年5月8日,新三板市場報(bào)收34.41元,上漲0.73%。目前按照市值,君實(shí)生物在新三板市值約200億元,名類前茅,僅次于神州優(yōu)車、合全藥業(yè)等股票。可見投資者對(duì)君實(shí)生物的熱捧。
圖|君實(shí)生物新三板表現(xiàn),來源:wind
根據(jù)公司公告,董事會(huì)審議通過了一系列有關(guān)在科創(chuàng)板上市的議案,由中金公司進(jìn)行上市輔導(dǎo)。公司擬在科創(chuàng)板發(fā)行不超過8713萬股,募資27億元,資金將用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目、臨港生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、償還銀行貸款等。
在目前尚無實(shí)現(xiàn)盈利的業(yè)績面前,君實(shí)生物還要登陸科創(chuàng)板,只能靠其目前市值約200億元來符合第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的要求,即預(yù)計(jì)市值不低于人民幣40億元,主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國家有關(guān)部門批準(zhǔn),市場空間大,目前已取得階段性成果,并獲得知名投資機(jī)構(gòu)一定金額的投資。醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)需取得至少一項(xiàng)一類新藥二期臨床試驗(yàn)批件,其他符合科創(chuàng)板定位的企業(yè)需具備明顯的技術(shù)優(yōu)勢并滿足相應(yīng)條件。
虧損累計(jì)超12億 19年1季度再虧3.77億
雖然在資本市場受到熱捧,但是君實(shí)生物一直處于虧損的狀態(tài),且有虧損停不下來的勢頭。2018年報(bào)顯示,君實(shí)生物營收293萬元,同比下降94.63%;凈利潤虧損達(dá)7.23億元,同比下降127.80%,15至18年4年累計(jì)虧損超過12億元。
2019年一季報(bào),公司營收大增至7907.54萬元,同比增長達(dá)5299.27%。但是其凈利潤虧損幅度也在進(jìn)一步加大,一季度凈利潤虧損達(dá)3.77億元,同比下降272.53%,以超過18年全年虧損的50%。
圖|君實(shí)生物近5年業(yè)績,來源:Wind
公司在研發(fā)上投入頗多,2016年至2018年的研發(fā)支出分別為1.22億元、2.75億元和5.38億元,呈大幅增長的趨勢,主要是由于臨床實(shí)驗(yàn)開支及臨床前研究成本的增加和在研究人員上的大量投入。同時(shí)公司在銷售及分銷商,2018年去年銷售及分銷成本達(dá)2030萬元。
PD-1推動(dòng)收入暴增 市場競爭巨大
君實(shí)生物一季度收入暴增,其增長驅(qū)動(dòng)因素主要來自其首個(gè)商業(yè)化產(chǎn)品PD-1藥物拓益(特瑞普利單抗)的銷售收入,此前公司一直沒有商業(yè)化的產(chǎn)品,收入主要來源于根據(jù)收費(fèi)服務(wù)合約所賺取的咨詢及研究服務(wù)收入。
君實(shí)生物成立于2012年,公司在腫瘤免疫療法、自身免疫性疾病及代謝疾病治療方面處于領(lǐng)先地位,目前擁有涵蓋13個(gè)在研藥品的管線,其中11個(gè)創(chuàng)新園由公司自行研發(fā),在研產(chǎn)品管線中有2個(gè)創(chuàng)新藥物具有成為全球首創(chuàng)藥物的潛力。
君實(shí)生物的PD-1產(chǎn)品處于國內(nèi)PD-1類單抗第一梯隊(duì),其拓益成為中國國內(nèi)首個(gè)獲批的國產(chǎn)單抗PD-1單抗。
PD-1抗體是一種腫瘤免疫治療新藥,不同于手術(shù)、放化療和靶向藥,其本身并不能直接殺傷癌細(xì)胞,而是通過激活病人自身的免疫系統(tǒng)來抗癌,更安全、更有效,以PD-1抗體為代表的免疫療法成為治療癌癥的新方向。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析,其治療效果優(yōu)秀,適應(yīng)癥廣泛和在臨床治療中的地位,都顯示其擁有廣闊的市場空間,因此也成為了資本追逐和公司研發(fā)的重要方向。
雖然君實(shí)生物已在PD-1中國市場此搶占先機(jī),但依然還面臨著外國醫(yī)藥巨頭和中國其他醫(yī)藥公司的激烈競爭。目前,國內(nèi)醫(yī)藥巨頭恒瑞醫(yī)藥、信達(dá)生物和百濟(jì)神州也有PD-1單抗產(chǎn)品進(jìn)入申報(bào)階段。而國外醫(yī)藥巨頭百時(shí)美施貴寶和默沙東都的PD-1產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入中國市場,且以超低定價(jià)策略試圖打開中國市場。
此前在港股上市之時(shí),君實(shí)生物面臨的主要問題是研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、高資金投入、無商業(yè)化產(chǎn)品及市場激烈的競爭。時(shí)至今日,目前商業(yè)化產(chǎn)品這一問題已經(jīng)解決,同時(shí)公司1季度營收猛增也顯示了信心,但研發(fā)投入和市場競爭依然存在,同時(shí)公司研發(fā)及營銷的巨大開支造成的虧損幅度還在繼續(xù)擴(kuò)大,何時(shí)能夠轉(zhuǎn)虧為盈還仍需要時(shí)間等待。

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