主業(yè)增收不增利，機器人前景遠大卻挑戰(zhàn)重重。

在單季度汽車交付量、總收入雙雙創(chuàng)下新高的亮眼三季報后，小鵬汽車卻站在了一個奇特的十字路口——賣得越多，賺的反而越少，“高性價比”的標(biāo)簽牢牢束縛著其品牌向上的腳步，整車業(yè)務(wù)的盈利天花板隱約可見。

這時，小鵬將目光投向了更遠的未來——人形機器人。其人形機器人IRON，用一場幾乎無可挑剔的“貓步”走秀，賺足了市場的眼球。

然而，這條轉(zhuǎn)型之路布滿荊棘。在IRON高光的背后，市場不禁要問：這家主業(yè)尚未完全“上岸”的車企，究竟還剩多少“容錯空間”？

01

未能完全上岸的主業(yè)

國際能源署（IEA）數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國EV銷量突破1100萬輛，幾乎達到其汽車總銷量的一半，占全球EV總銷量的65%，其中中國道路上行駛的EV占比已經(jīng)超過10%。

在中國市場持續(xù)領(lǐng)跑的同時，亞洲、拉丁美洲和非洲的新興市場正在成為EV增長的新興“熱土”。2024年，新興經(jīng)濟體EV銷量實現(xiàn)了60%的快速增長，總量達到60萬輛。其中，東南亞市場表現(xiàn)尤為亮眼，泰國EV滲透率達到13%，越南更是高達17%。

目前，EV的全球化發(fā)展已經(jīng)從“單極引領(lǐng)”轉(zhuǎn)向“多極共生”。在這一背景下，小鵬汽車2025年第三季度交出了一份營收與交付量創(chuàng)歷史新高的成績單。

2025第三季度，汽車總交付量達116,007輛，同比增長149.3%；總收入首次突破200億，達到203.8億元，同比增長101.8%。

但亮眼數(shù)據(jù)背后仍隱藏著盈利能力的隱憂。

毛利率提升但汽車毛利率下滑。

本季度毛利率20.1%，環(huán)比上行2.8個百分點，而這主要得益于高利潤率的技術(shù)研發(fā)服務(wù)收入（如與大眾的合作）拉動。相較2025年第二季度的14.3%，本季度汽車毛利率為13.1%，有所下滑。

其中的罪魁禍?zhǔn)讋t在于銷售結(jié)構(gòu)中低價車型占比提升，拖累了平均賣車單價。

例如2025年一季度，起售價11.98萬元的MONA M03上市僅8個月累計交付突破10萬輛，定價18.68萬-19.99萬元的P7+車型也在5個月內(nèi)貢獻超5萬輛銷量，兩款車型合計占據(jù)整體銷量的六成以上。低價車型占比過高導(dǎo)致其單車平均收入從2024年同期的25.39萬元驟降至15.29萬元。

三季度的賣車單價為15.6萬元，環(huán)比上季度16.4萬元下滑至0.8萬元，同樣也要低于市場預(yù)期16.2萬元。

為破解盈利難題，小鵬正嘗試想要向高端市場尋求突破，但卻難以摘下消費者心中的“性價比品牌”標(biāo)簽。例如早在2021年就已發(fā)布的小鵬G9，誕生至今月銷量最高只有五千多輛，最近半年月銷量最高僅3590輛，起售價也已從30萬元區(qū)間下探至24.88萬元。

2023年3月推出的全新改款小鵬G6，起步價從最初的20.99萬元下調(diào)到17.68萬元，新款上市后銷量高開低走，7月卻環(huán)比暴跌31.3% 至3949輛。

出海業(yè)務(wù)增速也沒能跟上總銷量步伐，海外銷量占比出現(xiàn)回落。

三季度小鵬出海銷量1.1萬輛，在車型結(jié)構(gòu)中占比環(huán)比下滑1.2個百分點至9.5%。這意味著，盡管小鵬在海外市場的絕對交付量在增長，但其增速已不及國內(nèi)市場，導(dǎo)致出海業(yè)務(wù)對公司的銷量貢獻度有所下降。

盡管三季度凈虧損大幅收窄至3.8億元，但高端化受阻、盈利承壓等問題仍困擾著小鵬。此時向全球化具身智能公司轉(zhuǎn)型，押注人形機器人，無疑是在整車業(yè)務(wù)面臨增長瓶頸下尋求“出路”的戰(zhàn)略抉擇。

02

如何講好機器人的“新故事”？

人形機器人市場巨大的潛在規(guī)模，足以成為驅(qū)動小鵬未來的強勁增長極。

根據(jù)行業(yè)預(yù)測，人形機器人市場正迎來指數(shù)J增長，預(yù)計到2035年全球規(guī)模將達到380億美元，Ark Invest更是給出了240萬億美元的驚人展望。

這一背景下，小鵬提出了明確的規(guī)劃：其IRON人形機器人規(guī)劃于2026年底實現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)，并期待在2030年實現(xiàn)年銷量超過100萬臺。

作為整車制造商，小鵬成熟的供應(yīng)鏈讓人形機器人核心部件的采購與制造上具備規(guī)�；�成本優(yōu)勢。

2025年第三季度，小鵬交付了11.6萬輛新車，這讓它在電機、傳感器、芯片等核心零部件的采購中擁有較強的議價能力。同時，這種規(guī)模效應(yīng)也可以復(fù)用于機器人制造。

例如，在機器人關(guān)節(jié)的成本上，從2018年的約5萬–6萬元，已經(jīng)降至目前的數(shù)百元水平。IDTechEx報告還預(yù)測，人形機器人單臺成本將從目前的10萬美元以上逐步降至2萬美元。

人形機器人各零部件成本構(gòu)成

與此同時，小鵬通過整合本土供應(yīng)鏈，將IRON機器人的關(guān)節(jié)驅(qū)動系統(tǒng)綜合成本降低了52%。

在技術(shù)層面，小鵬在智能汽車領(lǐng)域的自研積累，與人形機器人研發(fā)存在不少共通點，這也為技術(shù)遷移和降低研發(fā)成本提供了可能。

硬件上，智能汽車上成熟的攝像頭、激光雷達等傳感器，可以遷移至機器人。例如，速騰聚創(chuàng)在2024年底已為全球超過2800家機器人及相關(guān)產(chǎn)業(yè)客戶提供產(chǎn)品與服務(wù)；比亞迪則通過算法優(yōu)化，在保持較高識別率的同時，將純視覺模型相關(guān)硬件成本降低了40%。

智能汽車所采用的計算芯片，經(jīng)適配后也可為機器人提供算力。例如小鵬自研的圖靈AI芯片目前不僅用于汽車，還應(yīng)用于IRON機器人。

軟件與算法上，技術(shù)復(fù)用帶來的成本優(yōu)化可能更顯著。

例如比亞迪通過“影子模式”每日回傳千萬公里級別的數(shù)據(jù)，將模型迭代周期縮短至周級別；小馬智行借助自研的世界模型與虛擬司機技術(shù)，提升了算法在復(fù)雜路況下的決策能力；小鵬研發(fā)的第二代VLA模型，可以跨汽車、Robotaxi、機器人、飛行汽車等多領(lǐng)域使用。通過對這些技術(shù)的復(fù)用，成本可以被汽車和機器人業(yè)務(wù)共同分攤。

如果說技術(shù)復(fù)用是在“節(jié)流”，那么技術(shù)授權(quán)則幫助小鵬實現(xiàn)“開源”。

2024年，小鵬全年的服務(wù)及其他收入為50.4億元，同比增長89%；該部分業(yè)務(wù)的利潤率為57.2%，高于2023年的33.7%。這類高利潤率收入為公司在前沿技術(shù)方面的持續(xù)投入提供了資金支持。

其中，向其他汽車制造商提供技術(shù)研發(fā)服務(wù)，主要是指小鵬將自研的電子電氣架構(gòu)、平臺與軟件等技術(shù)授權(quán)給大眾汽車集團。

這些技術(shù)之所以能產(chǎn)生較高收益，一個重要原因是小鵬屬于少數(shù)不依賴高精地圖和激光雷達即可實現(xiàn)全球通用AI智駕的車企。2025年第三季度，小鵬在與大眾合作中的技術(shù)授權(quán)業(yè)務(wù)利潤率達到74.6%。

03

小鵬機器人的“花瓶”困境

在機器人賽道，小鵬面臨著來自車企與專業(yè)機器人公司的雙重競爭壓力。

橫向看車企同行，特斯拉的Optimus無疑是小鵬IRON最直接的競爭對手。與小鵬IRON計劃在2026年底量產(chǎn)相比，特斯拉已在弗里蒙特工廠啟動了人形機器人的試生產(chǎn)產(chǎn)線。雖然特斯拉已將Optimus的量產(chǎn)計劃推遲至2026年底，給了小鵬時間，但也預(yù)示著機器人量產(chǎn)前路的艱難。

縱向?qū)Ρ葘�業(yè)機器人公司，多家對手在特定技術(shù)上形成了壁壘。

波士頓動力在動態(tài)控制領(lǐng)域被視為“神祇”，其采用的液壓伺服系統(tǒng)能完成許多高動態(tài)、高爆發(fā)力的動作，這與小鵬等廠商主要采用的電機驅(qū)動方案在技術(shù)路徑上有所不同。宇樹科技的機器人已經(jīng)能完成鯉魚打挺、武術(shù)套路等復(fù)雜動作，優(yōu)必選的工業(yè)人形機器人Walker S1則開始訓(xùn)練部署，用于裝配部件、擰螺絲、零件整理、物流搬運，走在了商業(yè)落地的前列。

同時，商業(yè)訂單也正向頭部企業(yè)集中，訂單上的差距，讓小鵬面臨面臨著“叫好不叫座” 的初期挑戰(zhàn)。

行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2025年至今國產(chǎn)機器人訂單總額已超過30億元，對應(yīng)近2萬臺人形機器人本體。其中，優(yōu)必選和銀河通用的訂單規(guī)模已分別突破6.3億元和7億元，而智元等企業(yè)的訂單規(guī)模也達到了1億元。

除此之外，初期應(yīng)用場景的局限，也讓小鵬的人形機器人離真正“可用”還有距離。

與像真人而出圈不同，根據(jù)小鵬的計劃，IRON機器人在2026年將首先在自有門店和園區(qū)，針對導(dǎo)覽、導(dǎo)購、導(dǎo)巡等“三導(dǎo)”場景進行測試。但這類場景技術(shù)門檻相對較低，且國內(nèi)已有一定規(guī)模的非人形機器人在此領(lǐng)域提供服務(wù)。

例如云跡科技針對酒店場景的導(dǎo)購、導(dǎo)巡（配送物品、引導(dǎo)）機器人。但在2022-2024三年間，云跡科技累計虧損達8.15億元。2025年前5個月虧損達到1.18億元，相比2024年同期，虧損幅度增加40%。

這意味著在短期內(nèi)，小鵬的IRON都只能充當(dāng)一個行走且價格昂貴的高科技廣告牌，任務(wù)是刷新消費者對公司品牌的認知，而非創(chuàng)造利潤。

除此之外，即使是已經(jīng)面向市場公開出售、被定位為全球首款能處理家庭事務(wù)的NEO機器人，其在實際應(yīng)用中的表現(xiàn)，也揭示了當(dāng)前人形機器人在場景“可用”上的局限。

《華爾街日報》的測評顯示，NEO開冰箱拿瓶水，再放到旁邊的桌子上就需要花1分鐘，而疊一件衣服更是需要2分鐘。

04結(jié)語

小鵬汽車的三季報展現(xiàn)了一場“增收不增利”的繁榮，面對整車業(yè)務(wù)的天花板、“性價比”成為難以撕去的標(biāo)簽、向高端化突圍又屢屢受挫，尋找第二增長曲線已成為必然選擇。人形機器人也確實描繪了誘人的前景——從Ark Invest預(yù)測的240萬億美元市場，到小鵬自身設(shè)定的2030年百萬臺銷量目標(biāo)，都彰顯著其轉(zhuǎn)型決心。

但現(xiàn)實同樣骨感。IRON不僅需直面特斯拉Optimus等強勁對手，更面臨著一道需要技術(shù)、資本與時間共同破解的綜合難題。轉(zhuǎn)型之路注定不易，然而，在人工智能、傳感器等核心技術(shù)持續(xù)突破的背景下，小鵬若能把握產(chǎn)業(yè)變革機遇，將有望實現(xiàn)從“交通工具制造商”向“物理AI探索者”的跨越。

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       原文標(biāo)題 : 困于“性價比”，小鵬的機器人是解藥還是新“花瓶”？