文：詩(shī)與星空(ID: SingingUnderStars)         

最近幾年，在5G新基建等政策的推動(dòng)下，很多搞IDC機(jī)房的上市公司受到了追捧。星空君認(rèn)為，這類從事基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的企業(yè)，未來(lái)雖然大有可為，但發(fā)展空間非常有限。          

原因很簡(jiǎn)單，在中國(guó)，不會(huì)讓通道商賺大錢。          

什么是通道商？移動(dòng)聯(lián)通電信，就是通道商。雖然表面上看起來(lái)它們的財(cái)報(bào)也不錯(cuò)，但實(shí)際上，和國(guó)外悶聲發(fā)大財(cái)?shù)耐ㄐ胚\(yùn)營(yíng)商巨頭相比，它們都是賣苦力的。          

比如，印度首富就是個(gè)電信運(yùn)營(yíng)商，推出了Jio品牌，囊括從上網(wǎng)、購(gòu)物支付、App軟件等方方面面，Jio相當(dāng)于一個(gè)“印度微信”+“印度AppleNews”+“印度支付寶”+“印度奈飛”的巨無(wú)霸，這家公司如今估值超千億美元。          

在中國(guó)，是不允許這種企業(yè)存在的。甚至，當(dāng)微信支付、支付寶開始出現(xiàn)壟斷支付行業(yè)傾向的時(shí)候，央媽及時(shí)出手，成立了網(wǎng)聯(lián)，將二者納入麾下（星空君稱之為反向混改）。          

電信運(yùn)營(yíng)商也好，支付巨頭也好，這都是其他行業(yè)賴以生存的底層通道，星空君定義為“通道商”。在中國(guó)，通道商只能賺取微薄利潤(rùn)（體量巨大，也不少了），把更多的利潤(rùn)留給通道之上的創(chuàng)新型中小企業(yè)，從而具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。          

了解了這個(gè)基本邏輯后，大家就不難理解，所謂算力底座，必然會(huì)淪為通道商。

01

奧飛數(shù)據(jù)三季報(bào)

奧飛數(shù)據(jù)成立于2004年，于2018年在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，核心業(yè)務(wù)是IDC。                   

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空          

2023年三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收10.39億，較上年同期增加25.7%，凈利潤(rùn)1.23億，較上年同期增加10.37%。          

從業(yè)績(jī)上看，公司的營(yíng)收增速要遠(yuǎn)超凈利潤(rùn)。          

公司業(yè)務(wù)已覆蓋中國(guó)30多個(gè)城市及全球10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在廣州、深圳、北京、�？凇⒛蠈�、廊坊等城市擁有自建高品質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，與中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng)均達(dá)成重要的合作關(guān)系，為客戶提供機(jī)柜租用、帶寬租用等IDC基礎(chǔ)服務(wù)及內(nèi)容分發(fā)網(wǎng)絡(luò)（CDN）、數(shù)據(jù)同步、網(wǎng)絡(luò)安全等增值服務(wù)。          

結(jié)合公司半年報(bào)，可以判斷收入增長(zhǎng)原因是AI人工智能等新技術(shù)、新應(yīng)用所帶來(lái)需求的增長(zhǎng)，IDC業(yè)務(wù)發(fā)展整體提速，其中主要是廊坊固安數(shù)據(jù)中心、廣州南沙大崗數(shù)據(jù)中心等項(xiàng)目的首期交付后所帶來(lái)的收入增量逐步釋放。          

盡管如此，星空君依然不看好整個(gè)行業(yè)后續(xù)的毛利空間。          

為什么？          

一個(gè)冷知識(shí)，現(xiàn)在阿里云依然掙扎在盈虧平衡點(diǎn)上。          

8月10日，阿里公布了新一季度業(yè)績(jī)，截至2023年6月30日的季度，阿里云收入同比增長(zhǎng)4%至251.23億元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（經(jīng)調(diào)整EBITA利潤(rùn)）增長(zhǎng)106%至3.87億元。          

結(jié)合2022財(cái)年數(shù)據(jù)，可以推算出這是阿里云經(jīng)營(yíng)13年來(lái)首次年度盈利。          

云計(jì)算的帶頭老大都這么艱難，其他云計(jì)算廠商呢？          

科創(chuàng)板的絕大多數(shù)云計(jì)算廠商都是虧損上市且至今虧損，這種情況下，IDC怎么可能暴利經(jīng)營(yíng)？

02

重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的困境

現(xiàn)在國(guó)家層面推動(dòng)企業(yè)上云，上云的好處是不用擔(dān)心硬件的運(yùn)維和更新。這些頭疼的工作都交給了云計(jì)算廠商和IDC，企業(yè)不用更新并不代表硬件不需要更新。          

IDC的經(jīng)營(yíng)者幾乎每時(shí)每刻都在更換設(shè)備，這個(gè)成本還不低。          

如今，云計(jì)算時(shí)代的IDC是重資產(chǎn)行業(yè)。          

為了更新設(shè)備，公司要花很多錢。錢從哪兒來(lái)？          

奧飛數(shù)據(jù)的固定資產(chǎn)投資資金，大多來(lái)自于貸款。          

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空          

從三季報(bào)的資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)看，公司長(zhǎng)短期借款逼近30億，這意味著，公司全年的營(yíng)收都拿來(lái)還貸款，也還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。          

同時(shí)，巨額的貸款帶來(lái)利息支出也逐漸高企。          

公司的凈利潤(rùn)拿來(lái)還利息，也不是那么輕松。          

一般認(rèn)為（星空君設(shè)計(jì)的資金鏈緊張模型），利息支出小于凈利潤(rùn)的10%是無(wú)關(guān)痛癢的，如果超過(guò)30%，就屬于重大影響。          

以2023年三季報(bào)為例，公司凈利潤(rùn)1.23億，而利息支出高達(dá)8800萬(wàn)。          

數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順iFind，制圖：詩(shī)與星空          

公司借款的成本，已經(jīng)嚴(yán)重影響了資金鏈，成為公司經(jīng)營(yíng)的重要負(fù)擔(dān)。

03

押寶新能源

在資金捉襟見肘的情況下，奧飛數(shù)據(jù)咬緊牙關(guān)花了4000萬(wàn)投資了一個(gè)專項(xiàng)投資基金，并通過(guò)這個(gè)基金投資了專注于鋰電池核心材料、儲(chǔ)能電池及系統(tǒng)研發(fā)與生產(chǎn)領(lǐng)域的廈門海辰儲(chǔ)能科技股份有限公司。          

星空君表示這個(gè)跨界比較迷。          

當(dāng)然了，你要是查查5G新基建、東數(shù)西算、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等歷年來(lái)火爆起來(lái)的新概念，會(huì)發(fā)現(xiàn)奧飛都榜上有名。          

而上榜的唯一原因，就是因?yàn)樗�是搞IDC的。          

這些概念落地的時(shí)候，你總得用服務(wù)器吧？服務(wù)器得放機(jī)房里吧... ...好嘛IDC就是概念股！          

如今，IDC的佼佼者奧飛數(shù)據(jù)終于跨出了實(shí)質(zhì)性的一步，去搞更加熱門的新能源。          

廈門海辰是一家從事儲(chǔ)能業(yè)務(wù)的初創(chuàng)公司，正在進(jìn)行上市輔導(dǎo)。據(jù)官網(wǎng)介紹，公司成立于2019年，投資330億，預(yù)計(jì)2025年投產(chǎn)。          

打開該公司的網(wǎng)站首頁(yè)，映入眼簾的一行大字：觀看我們的故事。          

坦率的講，星空君就挺擅長(zhǎng)講故事的... ...          

從公司實(shí)際操作來(lái)看，不太像真的向新能源賽道躲遠(yuǎn)遠(yuǎn)轉(zhuǎn)型，更像是押注廈門海辰上市成功，然后擇機(jī)減持套現(xiàn)獲利？

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       原文標(biāo)題 : 奧飛數(shù)據(jù)，為什么算力底座終究會(huì)淪為算力通道商