在信創(chuàng)行業(yè)快步發(fā)展的背景之下，擺在中間件廠商們面前的，依然是一條可以期待的道路。

2021年是“十四五”開局之年，也是信創(chuàng)（信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)）承前啟后的戰(zhàn)略機(jī)遇之年，作為信創(chuàng)生態(tài)體系中不可或缺的一環(huán)——中間件產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也被市場(chǎng)寄予厚望。

此前，華為發(fā)布的《鯤鵬計(jì)算產(chǎn)業(yè)白皮書》預(yù)計(jì)，到2023年全球中間件市場(chǎng)空間434億美元，5年復(fù)合增長(zhǎng)率10．3％；中國(guó)中間件市場(chǎng)空間13．6億美元，約合人民幣95．2億元，按用戶類型劃分，政府約占26％，金融約占23％，電信約占17％。

據(jù)億歐智庫此前研究分析，國(guó)內(nèi)中間件廠商營(yíng)收主要也是以政府、金融和電信業(yè)務(wù)為主。尤其在2021年，隨著信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)在政府、金融產(chǎn)業(yè)的快速推進(jìn)，中間件廠商迎來又一春。

近期，國(guó)內(nèi)三大中間件上市企業(yè)東方通（300379．SZ）、普元信息（688118．SH）和寶蘭德（688058．SH）先后公布2021年財(cái)報(bào)及2022年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。從營(yíng)收、凈利潤(rùn)等關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)來看，三家企業(yè)的業(yè)績(jī)情況整體不及市場(chǎng)預(yù)期。其中，寶蘭德更是出現(xiàn)了信息披露違規(guī)事件，備受市場(chǎng)關(guān)注。

值得注意的是，2022年初以來，三家中間件上市廠商的股價(jià)都出現(xiàn)了明顯的下滑。

東方通股價(jià)在1月18日來到36．59元的高位之后震蕩下行，截至4月29日收盤時(shí)的15．42元，已較一季度最高位跌去近60％。普元信息也是在1月18日出現(xiàn)過33．88元的股價(jià)高位，之后轉(zhuǎn)入下跌行情，4月29日股價(jià)收于15．45元，較1月18日股價(jià)下跌超50％。

寶蘭德在今年1月底之后股價(jià)也整體處于下行狀態(tài)，4月14日以來，受業(yè)績(jī)公告數(shù)據(jù)調(diào)整消息的影響，該公司股價(jià)更是出現(xiàn)連續(xù)7個(gè)交易日下滑，累計(jì)近40％的跌幅。

客觀來看，二級(jí)市場(chǎng)整體萎靡、國(guó)內(nèi)疫情等因素不可避免地對(duì)三大中間件上市企業(yè)股價(jià)走勢(shì)帶來影響，但結(jié)合三家企業(yè)近兩年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，市場(chǎng)也不免提出疑問：國(guó)產(chǎn)中間件還是一門好生意嗎？

業(yè)績(jī)整體不及預(yù)期，疫情成關(guān)鍵影響因素？

根據(jù)財(cái)報(bào)，東方通2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8．63億元，同比增長(zhǎng)34．80％，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均位列三家之首；普元信息營(yíng)收4．36億元，同比增長(zhǎng)20．99％；寶蘭德2021年?duì)I收近2個(gè)億，同比增長(zhǎng)9．65％。

雖然三家企業(yè)營(yíng)收和增速都實(shí)現(xiàn)了正向增長(zhǎng)，但是普元信息20．99％的增速是在2020年同期較低增速（－8．90％）的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的；而寶蘭德9．65％的增速更是過去三年里最低的一次。

凈利潤(rùn)方面，東方通2021年歸屬凈利潤(rùn)為2．48億元，是三家企業(yè)中歸屬凈利潤(rùn)最高者，但凈利潤(rùn)增速僅為1．53％，而在2020年同期凈利潤(rùn)增速為72．95％。這也是東方通自2018年以來，凈利潤(rùn)增速最低的一次。

普元信息2021年歸屬凈利潤(rùn)增速24．74％，位居三家之首，但其歸屬凈利潤(rùn)0．39億元，僅比2020年同期0．31億元多了800萬元左右。寶蘭德2021年歸屬凈利潤(rùn)僅為0．27億元，較2020年同期0．61億元大幅下滑56．07％。

從營(yíng)收、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)來看，三家上市中間件企業(yè)在2021年并沒有迎來市場(chǎng)預(yù)期的“大爆發(fā)”。2022年一季度的業(yè)績(jī)情況似乎也不容樂觀。

數(shù)據(jù)顯示，東方通2022年一季度營(yíng)收較2021年同期減少47．30％，歸屬凈利潤(rùn)較2021年同期減少289．49％。普元信息在2022年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4938．85萬元，同比增長(zhǎng)26．47％；歸屬凈利潤(rùn)虧損2061．83萬元，虧損同比擴(kuò)大107．13％。

兩家企業(yè)在一季報(bào)中均提及，業(yè)績(jī)的不理想主要由于新冠疫情以及該公司業(yè)務(wù)本身存在的季節(jié)性波動(dòng)特點(diǎn)，導(dǎo)致合同簽訂和營(yíng)收確認(rèn)均受到較大影響。

如果說東方通、普元信息業(yè)績(jī)不及預(yù)期尚可理解，那么寶蘭德自2022年以來的市值管理和信披因“虛假陳述、業(yè)績(jī)變臉”，則讓股民大呼“看不懂”。

2022年1月25日，寶蘭德披露了《2021年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告》，預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為2．8億元至3．11億元，與上年同期相比，將增加9774萬元至1．28億元，同比增加53．63％至 70．09％。預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)為9200萬元到1．05億元，與上年同期相比，將增加3095萬元到 4395萬元，同比增長(zhǎng)50．68％到71．98％。

業(yè)績(jī)預(yù)增公告發(fā)布后，當(dāng)日寶蘭德盤中最高報(bào)130．01元，創(chuàng)下2021年以來股價(jià)最高點(diǎn)。

引起股民質(zhì)疑的是，在1月25日寶蘭德公告2021年業(yè)績(jī)預(yù)告的四天前（1月21日），持股11．02％的核心技術(shù)人員趙艷興和銷售總監(jiān)王凱（離任）就公布了減持計(jì)劃。同樣的減持計(jì)劃在2022年3月進(jìn)一步“升級(jí)”：2022年3月29日寶蘭德發(fā)布2022年Q1業(yè)績(jī)預(yù)增公告，此后的4月12日、4月13日核心技術(shù)人員趙艷興再次減持。

特別微妙之處在于，其后的4月14日寶蘭德發(fā)布業(yè)績(jī)“更正公告”顯示：寶蘭德全年凈利2778．2萬，同比下降54．5％。

用股民的話來通俗理解就是：“一夜之間，寶蘭德就從各項(xiàng)指標(biāo)同比增幅超過50％的‘學(xué)霸’變成了營(yíng)業(yè)收入同比增加不到10％，但是歸屬凈利潤(rùn)及扣非凈利潤(rùn)均減少超過50％的‘學(xué)渣’�！睂�(duì)從事信創(chuàng)行業(yè)的軟件公司而言，寶蘭德此番操作，勢(shì)必對(duì)企業(yè)品牌和信譽(yù)造成不可逆轉(zhuǎn)的損傷。

中間件企業(yè)的未來還好嗎？

在過去近10年里，三大中間件上市公司的毛利率整體處于行業(yè)較高水平，且相對(duì)穩(wěn)定。其中，寶蘭德毛利率居于三家企業(yè)之首，除了2020年之外，其毛利率基本都在90％以上。普元信息因定制項(xiàng)目較多，毛利率在三家中最低，在2020年、2021年毛利率都出現(xiàn)下滑。東方通自2016年以來，毛利率基本都維持在70％－80％之間。

從凈利率數(shù)據(jù)來看，東方通和普元信息凈利率水平相對(duì)穩(wěn)定。其中，東方通凈利率在2020年有過較大幅度的提升，但2021年又回落了將近10個(gè)點(diǎn)。寶蘭德2021年凈利率出現(xiàn)大幅下滑，下降超過20個(gè)點(diǎn)。

整體上，三家企業(yè)的賺錢能力還是比較強(qiáng)，那么具體到各家企業(yè)，又是怎樣的發(fā)展?fàn)顩r？