2025年11月10日，深圳邁瑞生物醫(yī)療電子股份有限公司（簡稱“邁瑞醫(yī)療”）在港交所遞交招股書，擬在香港主板上市。華泰國際、摩根大通為聯(lián)席保薦人。

回顧上市歷程。邁瑞醫(yī)療的資本市場(chǎng)征程可謂一波三折。此次其赴港IPO，意味著正式開啟第三次IPO之旅。此前，邁瑞醫(yī)療已在2006年登陸紐交所、2018年回歸A股，如今再次向資本市場(chǎng)發(fā)起新的沖擊。

2006年，邁瑞醫(yī)療成功在紐交所上市，成為國內(nèi)首家赴美上市的醫(yī)療器械公司；到了2016年，出于對(duì)估值的綜合考量，邁瑞醫(yī)療從美股退市并完成私有化；2018年，邁瑞醫(yī)療回歸A股市場(chǎng)，在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，當(dāng)時(shí)募資約60億元，一舉創(chuàng)下當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板最大IPO紀(jì)錄。

如今時(shí)隔7年，邁瑞醫(yī)療又謀劃境外上市，旨在搭建“A+H”雙資本平臺(tái)。值得注意的是，據(jù)此前彭博社此前報(bào)道，此次其可能在香港IPO中籌集至少10億美元的資金（約71億元）。

邁瑞醫(yī)療成立于1991年，由李西廷、徐航、成明和等人聯(lián)合創(chuàng)立，是全球領(lǐng)先的醫(yī)療器械與解決方案供應(yīng)商，業(yè)務(wù)覆蓋生命信息與支持、體外診斷、醫(yī)學(xué)影像三大核心領(lǐng)域，并正向微創(chuàng)外科、心血管、數(shù)智化醫(yī)療等方向拓展，現(xiàn)已形成了覆蓋多產(chǎn)品、多產(chǎn)品線的完整矩陣。

邁瑞醫(yī)療形成了覆蓋多產(chǎn)品、多產(chǎn)線的完整矩陣，是全球前30大器械公司中唯一橫跨體外診斷、生命信息與支持、醫(yī)學(xué)影像、微創(chuàng)外科、微創(chuàng)介入等多產(chǎn)線的頂尖醫(yī)療器械企業(yè)，產(chǎn)品矩陣覆蓋設(shè)備、試劑、耗材及數(shù)智化解決方案。同時(shí)，也是是全球頂尖醫(yī)療器械企業(yè)中唯一一家覆蓋從急診、手術(shù)室、重癥監(jiān)護(hù)室、普通病房、到外科、心內(nèi)科、檢驗(yàn)科、超聲科等多診療場(chǎng)景的企業(yè)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，在中國醫(yī)療器械行業(yè)，邁瑞醫(yī)療2024年的市值規(guī)模超過境內(nèi)主要龍頭企業(yè)(第二到五名)之和，工業(yè)收入是第二名的兩倍有余。邁瑞醫(yī)療已躋身全球頂尖醫(yī)療器械企業(yè)第23名，同時(shí)排名不斷上升，是全球前30大醫(yī)療器械企業(yè)中唯一上榜的中國企業(yè)，也是從成立到上榜最快的企業(yè)之一。

財(cái)務(wù)方面，2022-2025年上半年數(shù)據(jù)顯示，邁瑞醫(yī)療的總收入分別為304億元、349億元、367億元、167億元；對(duì)應(yīng)凈利潤分別約為96.11億元、115.78億元、117.4億元、52.33億元。受國內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)深度調(diào)整影響，整體營收及利潤均有不同程度的增長壓力。

從利潤率變化來看，這種壓力更為明顯，同期整體毛利率分別為62.2%、64.2%、63.1%、61.7%；凈利潤率分別為31.6%、33.1%、32%、31.3%。

現(xiàn)金流方面，2022-2024年邁瑞醫(yī)療的經(jīng)營現(xiàn)金流凈額分別為121.41億元、110.62億元、124.32億元，但2025年上半年同比減少了53.84%至39.22億元，原因除同期利潤項(xiàng)目調(diào)整外，還包括存貨的大幅增加，以及貿(mào)易應(yīng)收款及營收票據(jù)的增加等。

這也導(dǎo)致邁瑞醫(yī)療同期的在手現(xiàn)金浮動(dòng)明顯。截至2025年6月末，邁瑞醫(yī)療的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約為168.88億元，較2024年末的149.08億元增加了13.28%，但與2024年同期相比，則減少了約10%。

負(fù)債方面，截至2025年9月末，邁瑞醫(yī)療的金融債務(wù)總計(jì)約35.86億元，較2024年末增加了20.13%，另外同期未動(dòng)用銀行授信額度約為62.69億元。

按產(chǎn)品線劃分，2024年，公司的三大核心業(yè)務(wù)IVD、生命信息與支持產(chǎn)品及醫(yī)學(xué)影像分別占當(dāng)期收入的36.8%、33.4%及19.0%。值得注意的是，公司相當(dāng)一部分的收入來自海外市場(chǎng)，于2024年約占當(dāng)期收入的44.7%。

明顯可看出，作為國際業(yè)務(wù)收入占比近半的醫(yī)療器械企業(yè)，邁瑞醫(yī)療當(dāng)前正處在從單純的“產(chǎn)品出口”模式向深度“本地化運(yùn)營”模式轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。而在這一轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，企業(yè)迫切需要一個(gè)具備國際化特質(zhì)的資本平臺(tái)，來承載和推動(dòng)其全球化戰(zhàn)略愿景的落地。

港交所恰恰作為連接境內(nèi)外資本市場(chǎng)的重要橋梁與樞紐。它能夠?yàn)槠髽I(yè)海外產(chǎn)能的擴(kuò)建項(xiàng)目、供應(yīng)鏈本地化布局（例如在歐洲設(shè)立物流倉儲(chǔ)中心）等提供精準(zhǔn)、適配的跨境資本運(yùn)作工具，此外，還能通過吸引主權(quán)基金等國際長線資本入駐，優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)，有效對(duì)沖因單一市場(chǎng)波動(dòng)可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

在招股書中，邁瑞醫(yī)療表示，過往業(yè)績期間，其總研發(fā)投入已達(dá)128億元，未來赴港上市募資將主要用于全球研發(fā)投入，戰(zhàn)略性聚焦推進(jìn)高端產(chǎn)品線和打造數(shù)智醫(yī)療生態(tài)系統(tǒng)，以及進(jìn)一步提升全球銷售網(wǎng)絡(luò)及供應(yīng)鏈能力。

股價(jià)方面，此次正式披露香港招股書似乎并未在資本市場(chǎng)引起太大波瀾。

11月11日，邁瑞醫(yī)療A股低開低走。截至今日收盤，股價(jià)報(bào)208.7元/股，跌幅0.31%，總市值2530億元。