連花清瘟“賣不動”,以嶺藥業(yè)歸母凈利潤倒退6年
出品 | 子彈財經(jīng)
作者 | 段楠楠
編輯 | 馮羽
美編 | 倩倩
審核 | 頌文
疫情過后,不少因疫情受益的醫(yī)藥企業(yè)紛紛“現(xiàn)出原形”,業(yè)績出現(xiàn)大跌,對于以嶺藥業(yè)而言也是如此。
2022年,因為旗下抗疫產(chǎn)品連花清瘟大賣,以嶺藥業(yè)業(yè)績迎來大爆發(fā)。隨著疫情退卻,以嶺藥業(yè)2023年交出了一份較為糟糕的答卷。
數(shù)據(jù)顯示,2023年以嶺藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入103.18億元,同比下降17.67%,實現(xiàn)歸母凈利潤13.52億元,同比減少42.76%。
由于產(chǎn)品銷售不暢,以嶺藥業(yè)產(chǎn)品庫存積壓,未來很長一段時間內(nèi),以嶺藥業(yè)都將面臨產(chǎn)品去庫存的壓力。未來,以嶺藥業(yè)能否擺脫連花清瘟銷量下滑帶來的影響,考驗著管理層的智慧。
1、大單品連花清瘟銷量下滑,公司利潤回到6年前
以嶺藥業(yè)公司名稱來源于公司創(chuàng)始人吳以嶺,中藥世家出身的吳以嶺在父親影響下,從小便對中草藥產(chǎn)生了濃厚興趣。
1977年,恢復(fù)高考后,吳以嶺考入了河北醫(yī)科大學(xué)(舊稱河北新醫(yī)大學(xué))中醫(yī)系。畢業(yè)后,吳以嶺成為了河北中醫(yī)院心血管科的一名內(nèi)科醫(yī)生。
此后多年,吳以嶺在心腦血管領(lǐng)域潛心研究,并創(chuàng)新調(diào)配出治療心腦血管疾病的藥方——通心絡(luò)。憑借通心絡(luò),吳以嶺順勢組建了以嶺藥業(yè)前身石家莊開發(fā)區(qū)醫(yī)藥研究所。
由于通心絡(luò)較為暢銷,吳以嶺獲得了社會資本的支持,在1999年正式創(chuàng)建以嶺藥業(yè)集團。
經(jīng)過多年發(fā)展,通心絡(luò)逐漸為大眾所熟知。2010年,僅通心絡(luò)一款藥便為以嶺藥業(yè)帶來了9.2億元銷售收入,占主營業(yè)務(wù)收入的50%以上。
得益于通心絡(luò)的成功,2011年以嶺藥業(yè)正式涉足資本市場,在深交所完成上市。不過真正讓以嶺藥業(yè)走向全國的還是公司旗下的另一款產(chǎn)品“連花清瘟”。
連花清瘟研發(fā)于2003年“非典”時期,并在2004年正式獲批上市,該款藥主要用于治療流行性感冒屬熱毒襲肺證。
2020年,新冠疫情暴發(fā)后,連花清瘟被納入《新型冠狀病毒感染的肺炎診療方案》,此后該款藥品銷量迅速上升。
2019年,以嶺藥業(yè)抗感冒類產(chǎn)品收入為17.03億元,2020年,以嶺藥業(yè)將抗感冒類業(yè)務(wù)改名為呼吸系統(tǒng)類業(yè)務(wù),同年該業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入42.56億元。據(jù)悉,公司呼吸類業(yè)務(wù)收入99%來自于連花清瘟。
此后兩年,連花清瘟一直較為暢銷,2022年以嶺藥業(yè)呼吸系統(tǒng)類收入進一步增長至68.72億元。
在連花清瘟大賣的帶動下,以嶺藥業(yè)業(yè)績大幅增長。2019年,以嶺藥業(yè)營業(yè)收入和歸母凈利潤分別為58.25億元、6.07億元,2022年公司營業(yè)收入和歸母凈利潤分別增長至125.3億元、23.62億元。
然而好景不長,隨著疫情消退,連花清瘟銷量開始下滑。2023年,以嶺藥業(yè)呼吸系統(tǒng)類業(yè)務(wù)收入為33.05億元,同比減少51.90%。
值得注意的是,2023年上半年,以嶺藥業(yè)呼吸系統(tǒng)類收入便高達30.88億元,這也意味著2023年下半年公司連花清瘟收入僅2億元左右。
(圖 / 2023年分產(chǎn)品收入明細)
由于大單品連花清瘟收入下滑,2023年以嶺藥業(yè)整體業(yè)績出現(xiàn)下滑。數(shù)據(jù)顯示,2023年以嶺藥業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入103.18億元,同比下降17.67%,實現(xiàn)歸母凈利潤13.52億元,同比減少42.76%。
2024年一季度,以嶺藥業(yè)實現(xiàn)歸母凈利潤3.04億元,同比下降74.73%,這份業(yè)績甚至還不如2018年同期的3.11億元。
這也意味著,疫情消退后,以嶺藥業(yè)歸母凈利潤退回了6年前。在連花清瘟銷量下滑影響下,未來以嶺藥業(yè)能否找到另一款支撐業(yè)務(wù)高速增長的超級單品,仍需時間檢驗。
2、第一大業(yè)務(wù)毛利率下滑,公司面臨集采風(fēng)險
對于以嶺藥業(yè)而言,面前可謂是困難重重。
連花清瘟銷量下滑,不論是公司還是市場人士都有所預(yù)期,但以嶺藥業(yè)心腦血管業(yè)務(wù)以及整體業(yè)務(wù)毛利率下滑,卻讓人始料未及。
2021年,以嶺藥業(yè)心腦血管收入為45.34億元,毛利率更是高達65.35%。2023年,以嶺藥業(yè)心腦血管業(yè)務(wù)收入略微增長至47.09億元,但毛利率卻下降至58.36%。
事實上,除2022年短暫被呼吸類業(yè)務(wù)超過以外,以嶺藥業(yè)心腦血管類業(yè)務(wù)一直是公司第一大業(yè)務(wù)。
以嶺藥業(yè)心腦血管業(yè)務(wù)毛利率下滑與原材料價格上漲有很大關(guān)系。據(jù)悉,以嶺藥業(yè)心腦血管產(chǎn)品主要有通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊和芪藶強心膠囊三款產(chǎn)品。
以參松養(yǎng)心膠囊為例,該產(chǎn)品原材料包含丹參、酸棗仁(炒)、黃連等。以黃連為例,受天氣以及黃連種植面積減少影響,2023年黃連價格大幅攀升。
醫(yī)藥網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,2021年,黃連價格在150元/公斤左右徘徊,2023年12月黃連價格上漲至310元/公斤左右。此外,丹參、酸棗仁等中藥材價格均出現(xiàn)不同程度上漲。
在此影響下,以嶺藥業(yè)心腦血管直接材料費用支出明顯上升。2023年,以嶺藥業(yè)心腦血管類產(chǎn)品直接材料支出金額為15.78億元,同比增長29.83%。同年,公司心腦血管業(yè)務(wù)收入增速僅為12.71%,可見原材料價格上漲是導(dǎo)致以嶺藥業(yè)毛利率下滑的重要原因。
(圖 / 心腦血管類產(chǎn)品成本明細)
在心腦血管毛利率下滑影響下,以嶺業(yè)務(wù)整體毛利率也出現(xiàn)下滑。截至2023年底,公司毛利率為57.28%,2021年則為63.62%。
除原材料價格上漲外,以嶺藥業(yè)還面臨集采帶來的產(chǎn)品跌價風(fēng)險。
此前山東省公共資源交易中心發(fā)布《中藥配方顆粒采購聯(lián)盟集中采購文件(征求意見稿)》,牽頭全國多個省份開展中藥配方顆粒集中帶量采購工作,擬中選企業(yè)確定的首要依據(jù)是申報品種報價降幅,報價降幅達到40%及以上的企業(yè)全部獲得擬中選資格。
以嶺藥業(yè)曾對《21世紀(jì)經(jīng)濟報道》表示,公司將積極參與集采,以此來擴大收入來源。一旦以嶺藥業(yè)部分產(chǎn)品被納入集采,屆時公司相關(guān)產(chǎn)品價格必將下跌,以嶺藥業(yè)毛利率有可能進一步走低。
3存貨積壓,
公司流動性偏緊
經(jīng)營上,以嶺藥業(yè)遭遇了連花清瘟銷量下滑以及第一大業(yè)務(wù)毛利率下滑,財務(wù)上,以嶺藥業(yè)也出現(xiàn)了困境。
「界面新聞·子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn),以嶺藥業(yè)存貨規(guī)模開始增大。數(shù)據(jù)顯示,2023年以嶺藥業(yè)存貨高達24.59億元,2020年,公司存貨僅為15.80億元。
(圖 / 2023年資產(chǎn)負債表)
從存貨分類來看,以嶺藥業(yè)存貨以在產(chǎn)品和庫存商品為主,余額分別為8.37億元10.19億元。在產(chǎn)品主要是公司現(xiàn)階段銷售的各類藥品,而庫存商品則是前期生產(chǎn)未銷售出去的產(chǎn)品。
(圖 / 存貨跌價明細)
對于庫存商品的上升,以嶺藥業(yè)表示,主要是公司呼吸類產(chǎn)品2022年高基數(shù)及社會庫存高企導(dǎo)致的市場需求下降等因素所致。
以嶺藥業(yè)呼吸類產(chǎn)品主要以連花清瘟為主,結(jié)合連花清瘟2023年銷售情況來看,公司庫存商品大概率也以連花清瘟為主。
如此大規(guī)模的存貨不免讓市場投資者有所擔(dān)心,此前業(yè)內(nèi)人士指出,接下來以嶺藥業(yè)經(jīng)營的一大難點便是如何有效去庫存。
龐大的存貨,讓以嶺藥業(yè)深受其擾。數(shù)據(jù)顯示,2023年以嶺藥業(yè)存貨跌價準(zhǔn)備金額為4045.55萬元。
值得注意的是,以嶺藥業(yè)存貨跌價計提僅針對于原材料、在產(chǎn)品以及消耗性生物資產(chǎn),并未對庫存商品作減值。
一般而言,連花清瘟保質(zhì)期為兩年左右,以嶺藥業(yè)大規(guī)模生產(chǎn)連花清瘟?xí)r間為2022年底和2023年初。這也意味著,如接下來一年公司不能對庫存商品有效去化,該部分也存在減值的風(fēng)險。
此外,由于產(chǎn)品銷售不順暢,以嶺藥業(yè)現(xiàn)金流并不好看。2023年,以嶺藥業(yè)實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流流入1.55億元,同期,公司投資性現(xiàn)金流流出9億元。
經(jīng)營性現(xiàn)金流流入無法覆蓋投資性現(xiàn)金流流出,意味著公司貨幣資金減少。截至2023年底,以嶺藥業(yè)貨幣資金為9.41億元,較2022年底的19.04億元明顯下滑。
值得注意的是,截至2023年底,以嶺藥業(yè)有息負債超14億元,這也意味著公司現(xiàn)有貨幣資金無法覆蓋全部的有息負債。由于資產(chǎn)負債率不高,且經(jīng)營較為穩(wěn)健,公司大概率不會出現(xiàn)債務(wù)違約的情形。
但不可否認(rèn)的是,大單品連花清瘟銷售不暢,直接導(dǎo)致公司業(yè)績下滑以及存貨規(guī)模上升。加之公司第一大業(yè)務(wù)心腦血管業(yè)務(wù)毛利率下滑,目前以嶺藥業(yè)處境無疑較為困難。
至于公司業(yè)績何時能恢復(fù)增長,需要看以嶺藥業(yè)能否繼通心絡(luò)、連花清瘟后,推出下一款全民“大單品”。
*文中題圖來自:以嶺藥業(yè)官網(wǎng)。
原文標(biāo)題 : 連花清瘟“賣不動”,以嶺藥業(yè)歸母凈利潤倒退6年

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