從502元到313．80元，股價蒸發(fā)接近50％，邁瑞醫(yī)療只用了不到半年。

自2021年5月中旬創(chuàng)造了歷史性的高點502元之后，邁瑞醫(yī)療開始一路的下跌，下跌的時間超過了七個月之久。目前，基本上處在一個第三浪下跌的開始之處。

如果說要看一個企業(yè)是否處于低迷期，看股價不一定正確，但一定有很大的參考性。

2022年剛開年，就有傳聞稱公司業(yè)績不達預(yù)期，多家分公司業(yè)績完成度不及50％，銷售人員大批離職。

邁瑞醫(yī)療回應(yīng)稱，公司暫未披露2021年報，因此無法透露與業(yè)績相關(guān)的信息。

雖然邁瑞醫(yī)療以2021年年報尚未披露為由，及時辟謠，但對于市場來說，無風(fēng)不起浪。

一、醫(yī)療一哥“反客為主”之道

2016年，邁瑞醫(yī)療完成33億美元的私有化交易，從美股正式退市，開啟回歸A股的步伐。2018年10月16日，邁瑞醫(yī)療正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

實際上從計劃登陸創(chuàng)業(yè)板開始，邁瑞醫(yī)療就已經(jīng)暗自發(fā)誓，一定要坐實國內(nèi)“醫(yī)療一哥”。

回歸后，邁瑞醫(yī)療將總部設(shè)在中國深圳，在北美、歐洲、亞洲、非洲、拉美等地區(qū)的超過30個國家設(shè)有40家境外子公司；在國內(nèi)設(shè)有17家子公司，超過40家分支機構(gòu)。

根據(jù)招股說明書透露，邁瑞醫(yī)療的產(chǎn)品及解決方案己經(jīng)應(yīng)用于全球190多個國家和地區(qū)，形成全球化研發(fā)、制造、營銷及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

同時，為了加快在國內(nèi)市場的布局，開始不斷投入研發(fā)。

從2018－2020年間，邁瑞醫(yī)療的研發(fā)投入分別為14．2億元、16．69億元、20．96億元，占同期營業(yè)收入的比重分別為10．33％、9．96％、9．97％。

在營收高增長的前提下，研發(fā)投入比例穩(wěn)定維持在10％左右，近3年累計研發(fā)投入超過51億元。

誠然，在大量的研發(fā)投入下，生命信息與支持類產(chǎn)品在2020年突飛猛進，營業(yè)總收入也達到210．26億元。

究其原因，這些高營收都是建立在邁瑞醫(yī)療前期，對醫(yī)療機械的研發(fā)上。

首先，以大型公立醫(yī)院擴容為主導(dǎo)的醫(yī)療新基建不斷推進，對公司生命信息與支持業(yè)務(wù)需求提升。

其次，疫情常態(tài)化背景下，非抗疫產(chǎn)品需求提升，也給邁瑞醫(yī)療帶來了巨大的營收增長。

為了提升自身核心原料自制比例，進行全球化發(fā)展布局，2021年，邁瑞醫(yī)療完成了對海肽生物及其下屬子公司100％股權(quán)收購。

此外，在新興業(yè)務(wù)上，邁瑞醫(yī)療也在將動物醫(yī)療、AED、微創(chuàng)外科等技術(shù)推動傳統(tǒng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展，產(chǎn)業(yè)體系不斷完善。

二、集采擴容下的壓力與焦慮

自邁瑞醫(yī)療回歸創(chuàng)業(yè)板開始，無論是從市場、消費者以及同行等角度看，邁瑞醫(yī)療都是實打?qū)嵉尼t(yī)療一哥。

不過，進入2022年的邁瑞醫(yī)療，最近似乎并不太平。截止2022年2月18日，邁瑞醫(yī)療股價依然在300點上下徘徊。

而投資者一致認(rèn)為，導(dǎo)致公司股價大幅下挫的原因是集采擴容下。

2021年8月19日，安徽省醫(yī)藥集中采購服務(wù)中心發(fā)布文件《安徽省公立醫(yī)療機構(gòu)臨床檢驗試劑集中帶量采購談判議價公告》，擬對化學(xué)發(fā)光類IVD（體外診斷產(chǎn)品）試劑開展集中帶量采購談判議價。

其中邁瑞醫(yī)療中標(biāo)14款產(chǎn)品，10項腫瘤產(chǎn)品中，邁瑞醫(yī)療中標(biāo)4項，5項感染病產(chǎn)品全中標(biāo)，5項激素測定產(chǎn)品全中標(biāo)。

2021年9月29日，南京市醫(yī)保局組織南京地區(qū)醫(yī)療機構(gòu)聯(lián)盟與邁瑞開展整體性價格談判，其中包括了體外診斷試劑和部分骨科耗材這兩大類產(chǎn)品，整體降價幅度 35．51％。

雖然集采中標(biāo)有望推進化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的國產(chǎn)替代進程，加速產(chǎn)品入院，但這也會使得未來體外診斷業(yè)務(wù)毛利率與營收將有所下滑。

不過，醫(yī)療行業(yè)采集雖然短時間內(nèi)影響了市場對邁瑞醫(yī)療的整體預(yù)期，但從2021年營收數(shù)據(jù)看，也并非十分糟糕。

根據(jù)邁瑞醫(yī)療2021年前三季度財報顯示，公司實現(xiàn)營收193．92億元，同比增長20．72％，歸母凈利潤為66．63億元，同比增長24．23％。

值得注意的是，根據(jù)畢馬威數(shù)據(jù)顯示，中國醫(yī)療器械行業(yè)正在快速發(fā)展，預(yù)計到2030年，將占據(jù)全球市場份額的25％，銷售總額也將超過2000億美元，未來5年都將保持年均15％左右的增長。

在巨大的市場增速面前，《發(fā)展規(guī)劃》的及時印發(fā)，對于邁瑞醫(yī)療甚至是所有醫(yī)療器械企業(yè)的發(fā)展都是利好的。

三、邁瑞醫(yī)療競爭壓力最大化

近年來，為了推廣國產(chǎn)醫(yī)療器械，醫(yī)院內(nèi)為國內(nèi)設(shè)備劃分了比例，2020年之前，更多是保持著每年20％左右的穩(wěn)定增長。

疫情后，以邁瑞為首的國產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備廠商業(yè)績實現(xiàn)了快速的增長，但邁瑞醫(yī)療并非唯一受利企業(yè)。

2020年聯(lián)影醫(yī)療CT系列產(chǎn)品銷量達到1277臺，較2019年增長了663臺，帶來了超過15億元的增量收入。

此外，CT產(chǎn)品同樣也是聯(lián)影最主要的收入來源板塊，報告期收入占比從2018年的9．01％上升至2021年1－6月的53．56％，前三年收入復(fù)合增長率高達82．28％。

而依目前的醫(yī)療市場來看，醫(yī)生往往需要更精密的各類醫(yī)療設(shè)備進行的醫(yī)學(xué)影像診斷。醫(yī)院醫(yī)療設(shè)備的基本配置水平也決定了醫(yī)院的等級。

資料顯示，醫(yī)院中約75％－85％的治療信息來自醫(yī)學(xué)圖形和圖像。

另一方面，聯(lián)影醫(yī)療一旦在科創(chuàng)板上市成功，也將會直接刺激到邁瑞醫(yī)療的市場。

根據(jù)聯(lián)影醫(yī)療招股書顯示，公司擬發(fā)行估值為1041億元，極大的可能會成為繼邁瑞醫(yī)療后第二大醫(yī)療機械廠商。

EvaluateMedTech 預(yù)計，2021年全球醫(yī)療器械市場容量約為5043億美元，2020－2024年全球醫(yī)療器械銷售額復(fù)合增速5．6％，2024年市場規(guī)�；�?qū)⑦_到5945億美元。中國的醫(yī)療器械市場規(guī)�？傆�4000多億元人民幣，相較全球5000多億美元的市場規(guī)模，無疑全球市場范圍的發(fā)展空間更大。

即便邁瑞醫(yī)療在發(fā)達國家，憑借有競爭力的產(chǎn)品和一體化解決方案已成功打入歐美市場，且公司在歐美通過自建和收購的方式完善了營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)。

但在如此廣闊的全球市場上，提前預(yù)判勝負(fù)還為時過早。

不過，可以窺見的是，當(dāng)疫情不斷得到緩解甚至停止增長，邁瑞醫(yī)療的營收或許將出現(xiàn)短時間的回落。

在疫情高速增長推動醫(yī)療市場發(fā)展的當(dāng)下，邁瑞醫(yī)療需要面對的實際上還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此。

       原文標(biāo)題 : 股價蒸發(fā)近50%，這家巨頭只用了半年