摘要：

（1）今天市場(chǎng)風(fēng)格再度轉(zhuǎn)換，醫(yī)藥、消費(fèi)的集體發(fā)力。當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性仍然較為充裕，A股已經(jīng)連續(xù)34個(gè)交易日成交額突破萬億元，不少媒體也報(bào)道了樓市資金轉(zhuǎn)向股市的相關(guān)信息。另一方面，美國(guó)8月非農(nóng)不及預(yù)期，Taper落地的預(yù)期也有所推遲，北向資金近期明顯流入，市場(chǎng)走勢(shì)偏積極。

（2）中長(zhǎng)線的角度，從產(chǎn)業(yè)政策、盈利增長(zhǎng)等出發(fā)，市場(chǎng)風(fēng)格仍會(huì)偏向科技成長(zhǎng)，包括芯片ETF（512760）、新能源車ETF（159806）、軍工ETF（512660）、生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）等。這些板塊如出現(xiàn)調(diào)整，可能帶來逢低布局的機(jī)會(huì)。

（3）梳理近期的醫(yī)藥政策，可以發(fā)現(xiàn)部分已經(jīng)落地。后續(xù)仍有胰島素、人工關(guān)節(jié)集采，以及醫(yī)保談判的不確定性在，但醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)具備不錯(cuò)的吸引力，即使后續(xù)仍有政策擾動(dòng)導(dǎo)致調(diào)整，可能向下的空間也相對(duì)有限。醫(yī)藥中報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁，但內(nèi)部分化明顯，醫(yī)療器械、生物制品、醫(yī)療服務(wù)遙遙領(lǐng)先。小伙伴們可以關(guān)注一下生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）的布局機(jī)會(huì)。

正文：

今天市場(chǎng)風(fēng)格再度轉(zhuǎn)換，早盤市場(chǎng)朝著中報(bào)高增長(zhǎng)的周期板塊繼續(xù)發(fā)力，鋼鐵煤炭一度高開。但周期板塊開盤不久就明顯回落，取而代之的是醫(yī)藥、消費(fèi)的集體發(fā)力。受設(shè)立北交所消息刺激，證券板塊也迎來大漲，同時(shí)科技成長(zhǎng)板塊也有不錯(cuò)的表現(xiàn)。

截至收盤，上證綜指上漲1．12％，全市場(chǎng)上漲個(gè)股超3000家，賺錢效應(yīng)極好。其它寬基指數(shù)方面，受益于醫(yī)藥、新能源等的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，創(chuàng)業(yè)板指大漲4．06％；此外，滬深300上漲1．87％，中證500上漲1．05％。全天A股成交額1．42萬億元，依然維持在較高水平。北向資金也有33．8億元的凈流入，助推市場(chǎng)情緒。

來源：Wind

今日市場(chǎng)雖然指數(shù)大幅上漲，但從股指期貨的表現(xiàn)來看，期貨市場(chǎng)趨于謹(jǐn)慎。滬深300股指期貨基差在上午10點(diǎn)左右達(dá)到高點(diǎn)，后續(xù)隨著滬深300指數(shù)的上漲，貼水幅度反而擴(kuò)大。中證500股指期貨貼水幅度更是高達(dá)近100點(diǎn)，由于本月17日就是股指期貨的交割日。從期貨市場(chǎng)表現(xiàn)來看，期貨投資者對(duì)后市表現(xiàn)相當(dāng)謹(jǐn)慎，尤其是最近表現(xiàn)突出的中證500指數(shù)。

來源：Wind

從市場(chǎng)流動(dòng)性來看，當(dāng)前市場(chǎng)流動(dòng)性仍然較為充裕，A股已經(jīng)連續(xù)34個(gè)交易日成交額突破萬億元，不少媒體也報(bào)道了樓市資金轉(zhuǎn)向股市的相關(guān)信息。另一方面，美國(guó)8月非農(nóng)不及預(yù)期，Taper落地的預(yù)期也有所推遲，北向資金近期明顯流入，市場(chǎng)走勢(shì)偏積極。不過成交額放大仍有一點(diǎn)重要的原因，就是資金高低切換、調(diào)倉(cāng)換股。

目前來看，市場(chǎng)風(fēng)格變換很快，短期主線不好把握，均衡配置景氣賽道是比較合適的選擇。周期里鋼鐵、煤炭供給收縮帶來的漲價(jià)仍在持續(xù)，期貨市場(chǎng)尤其是焦煤焦炭延續(xù)大漲，不過鋼鐵ETF（515210）、煤炭ETF（515220）短期漲幅較大后可能也會(huì)面臨一定的波動(dòng)。

中長(zhǎng)線的角度，從產(chǎn)業(yè)政策、盈利增長(zhǎng)等出發(fā)，市場(chǎng)風(fēng)格仍會(huì)偏向科技成長(zhǎng)，包括芯片ETF（512760）、新能源車ETF（159806）、軍工ETF（512660）、生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）等。這些板塊如出現(xiàn)調(diào)整，可能帶來逢低布局的機(jī)會(huì)。

今天醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)了全面大漲，生物醫(yī)藥ETF（512290）、醫(yī)療ETF（159828）分別上漲4．53％、5．29％。此前壓制醫(yī)藥行情的主要是政策擾動(dòng)，下半年已進(jìn)入政策密集期，政策利空因素影響較大的細(xì)分板塊估值承壓。

來源：Wind

梳理近期的醫(yī)藥政策，可以發(fā)現(xiàn)部分已經(jīng)落地。第5批藥品集采中選結(jié)果已于6月底公布，各省將于9、10月開始執(zhí)行；安徽省IVD集采結(jié)果已于8月發(fā)布，中選的國(guó)產(chǎn)企業(yè)將加速國(guó)產(chǎn)替代；根據(jù)8月發(fā)布的相關(guān)文件，人工關(guān)節(jié)集采將于9月14日在天津開標(biāo)，胰島素集采將于9月啟動(dòng)相關(guān)工作；今年的醫(yī)保談判目前正在專家評(píng)審階段，預(yù)計(jì)在9－10月進(jìn)入談判階段，10－11月公布談判結(jié)果。

后續(xù)仍有胰島素、人工關(guān)節(jié)集采，以及醫(yī)保談判的不確定性在，但醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)具備不錯(cuò)的吸引力。今天大漲后，中證生物醫(yī)藥指數(shù)42．8倍PE，僅位于歷史3．85％分位；中證醫(yī)療指數(shù)38．41倍PE，僅位于歷史7．24％分位。所以從估值來看，板塊處在了歷史底部區(qū)域，即使后續(xù)仍有政策擾動(dòng)導(dǎo)致調(diào)整，可能向下的空間也相對(duì)有限。

短期而言生物醫(yī)藥ETF（512290）和醫(yī)療ETF（159828）可能會(huì)受集采等負(fù)面影響，但長(zhǎng)期來看，醫(yī)藥板塊是A股的常青樹，往往找不到太多好的買點(diǎn)。歷史上看受到政策性打壓往往是階段性的好買點(diǎn)。并且生物醫(yī)藥中的生物創(chuàng)新藥、CXO，醫(yī)療中的創(chuàng)新器械和醫(yī)療服務(wù)也受益于國(guó)家限制仿制藥和低端器械價(jià)格，鼓勵(lì)醫(yī)藥領(lǐng)域創(chuàng)新的理念。在老齡化和居民收入提升的預(yù)期下前景廣闊。

另一方面，醫(yī)藥中報(bào)表現(xiàn)強(qiáng)勁，申萬醫(yī)藥指數(shù)實(shí)現(xiàn)了36％的歸母凈利潤(rùn)同比增速。但內(nèi)部分化明顯，疫情催化了新冠檢測(cè)、防護(hù)設(shè)備等醫(yī)療器械以及新冠疫苗、血制品等生物制品需求，同時(shí)受益于國(guó)內(nèi)疫情的有效控制，醫(yī)療服務(wù)也快速擴(kuò)張回暖，尤其是CXO呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

根據(jù)申萬二級(jí)行業(yè)，醫(yī)療服務(wù)、生物制品、醫(yī)療器械半年報(bào)增速分別為98％、77％、50％，明顯優(yōu)于醫(yī)藥板塊整體，小伙伴們可以關(guān)注一下對(duì)應(yīng)生物制品的生物醫(yī)藥ETF（512290），以及醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械各占一半的醫(yī)療ETF（159828）的布局機(jī)會(huì)。

來源：Wind

總體而言，雖然政策面的擾動(dòng)使得醫(yī)藥板塊短期可能有一些困擾存在，但作為A股常青賽道，目前醫(yī)藥板塊尤其是醫(yī)療服務(wù)、生物制品、醫(yī)療器械等領(lǐng)域仍具備較高的投資性價(jià)比，雖然短期可能并不一定馬上就觸底反彈，但著眼長(zhǎng)期來看，當(dāng)下或許是較為合適的分批布局時(shí)點(diǎn)。關(guān)于醫(yī)藥板塊盈利情況、估值水平、影響情緒等更為詳盡的觀點(diǎn)可參考我們上周六的推文《醫(yī)藥跌跌不休，尚能飯否？》。

我們上周曾提到過，基本面優(yōu)秀的行業(yè)目前都不便宜了，隨著中報(bào)的披露，后續(xù)如果基本面沒有超預(yù)期的信息出現(xiàn)，或者增量資金的推動(dòng)，可能很難延續(xù)上行，震蕩調(diào)整的可能性大一些。上周整體來看芯片、新能車回調(diào)，光伏憑借風(fēng)光大基地的預(yù)期又續(xù)了一口氣，但也整體表現(xiàn)不佳。

在前期強(qiáng)勢(shì)板塊退潮期，此前維持弱勢(shì)的白酒、醫(yī)藥、金融地產(chǎn)接棒上行，本身是一種市場(chǎng)輪動(dòng)上行，維持強(qiáng)勢(shì)的特點(diǎn)。不過我們此前提到過，這些板塊目前各有各的問題，空間很難看到太高，在下行趨勢(shì)中做反彈的難度要大于上行趨勢(shì)中做低吸。三季度后續(xù)整體來看比較適宜的策略可能還是逢低買入成長(zhǎng)＋周期。

上周行業(yè)輪動(dòng)速度很快，短期最需要注意的千萬不要反復(fù)折騰，很容易左右打臉。在市場(chǎng)波動(dòng)較大的時(shí)候，尤其是持倉(cāng)大幅調(diào)整時(shí)，基本面是持倉(cāng)的底氣。整體來看，三季度后續(xù)整體來看比較適宜的策略可能是逢低買入成長(zhǎng)＋周期，像成長(zhǎng)板塊中的新能車（159806）、光伏50（159864）、芯片ETF（512760）、軍工ETF基本面（512660）都很不錯(cuò)。

周期板塊中的鋼鐵ETF（515210）、煤炭ETF（515220）持續(xù)受益于減產(chǎn)帶來的供求錯(cuò)配，有色60ETF（159881）、化工龍頭ETF（516220）則受益于大宗商品價(jià)格高位震蕩和新能源帶來的增量需求。

建材ETF（159745）最近表現(xiàn)不錯(cuò)，主要受到下半年基建提升的預(yù)期提振。后續(xù)來看在市場(chǎng)受經(jīng)濟(jì)下行壓力下行階段，能夠提供一個(gè)逆周期的正收益，很適合納入投資組合，平滑組合波動(dòng)。

對(duì)于自認(rèn)為沒有能力跟蹤行業(yè)的投資者，國(guó)泰中證500ETF（561350）也是個(gè)不錯(cuò)的選擇，從行業(yè)分布來看，國(guó)泰中證500ETF權(quán)重排在前列的行業(yè)包括電子、化工、醫(yī)藥、有色、計(jì)算機(jī)、電氣設(shè)備、汽車、軍工、非銀金融、鋼鐵等，恰好符合我們重點(diǎn)推薦的成長(zhǎng)＋周期，最近在市場(chǎng)的波動(dòng)中表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好高一些的投資者，可以關(guān)注一鍵布局新興科技產(chǎn)業(yè)的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)ETF（588360）。