“供不應(yīng)求，擴(kuò)產(chǎn)驅(qū)動利潤增長�！�

作者：李圣蓉出品：財經(jīng)涂鴉

7月15日，藍(lán)帆醫(yī)療（002382．SZ）發(fā)布2021年半年度業(yè)績預(yù)告，2021年上半年藍(lán)帆醫(yī)療歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長431．09％－463．28％。經(jīng)計(jì)算，藍(lán)帆醫(yī)療第二季度凈利潤同比上漲超過300％，延續(xù)第一季度凈利潤同比上漲1086．89％的增長態(tài)勢。

根據(jù)公告，業(yè)績變動主要有兩個原因：一是，新型冠狀病毒肺炎疫情在海外依然比較嚴(yán)峻，對防護(hù)手套產(chǎn)品的需求持續(xù)增長，產(chǎn)品價格及銷量較去年同期均有較大幅度提升。二是， 2018年公司收購的Cardio Holdings II Limited公司未完成2020年度業(yè)績承諾，據(jù)補(bǔ)償方案，業(yè)績補(bǔ)償款及補(bǔ)償股份折合金額合計(jì)約10．95億元，已于6月份實(shí)施完畢，此前市場擔(dān)憂的風(fēng)險得到部分釋放，但據(jù)7月2日股東大會消息，目前藍(lán)帆醫(yī)療仍有54．12億元的商譽(yù)。

據(jù)6月25日公告，Cardio Holdings II Limited沒有發(fā)生減值情形，但未完成2020年業(yè)績承諾。根據(jù)業(yè)績補(bǔ)償方案，藍(lán)帆醫(yī)療完成業(yè)績承諾補(bǔ)償股份回購注銷，注銷完成后公司總股本減少 48，148，336 股，對應(yīng)2020年基本每股收益由1．67元變?yōu)?．75元。

7月2日的股東大會還回應(yīng)了另一具有問題：支架集采。去年11月，藍(lán)帆醫(yī)療子公司吉威醫(yī)療以超過96％的降價幅度中標(biāo)國家組織冠脈支架采購。股東大會中藍(lán)帆醫(yī)療董事長表示藍(lán)帆醫(yī)療以集采降價換銷售渠道有利于公司長期發(fā)展。中標(biāo)后，吉威醫(yī)療首次覆蓋了全國2200多家醫(yī)院的心內(nèi)科銷售網(wǎng)絡(luò)，為公司帶來協(xié)同作用，并且其銷售網(wǎng)絡(luò)的價值還吸引了其他公司前來合作。

有專家透露，防護(hù)手套行業(yè)處于快速成長期，全球市場中短期內(nèi)醫(yī)用手套供不應(yīng)求將為常態(tài)。手套投資門檻、生產(chǎn)技術(shù)和工藝存在壁壘，新增產(chǎn)能是有限且定量的，上游原材料供給也需要強(qiáng)綁定，因此短期內(nèi)很難出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況。因此，在這種持續(xù)供不應(yīng)求的情況下，若有能力對產(chǎn)能進(jìn)行擴(kuò)張便可為公司的利潤帶來大幅增長。

7月15日藍(lán)帆醫(yī)療公告，子公司山東藍(lán)帆健康科技有限公司在山東濰坊臨朐投資建設(shè)的“200億支／年高端健康防護(hù)丁腈手套項(xiàng)目”一期（100億支／年）部分生產(chǎn)線開始試生產(chǎn)，并于近日順利產(chǎn)出合格的丁腈手套產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)開車成功，后續(xù)該項(xiàng)目其他生產(chǎn)線將陸續(xù)投產(chǎn)�！�200億支／年高端健康防護(hù)丁腈手套項(xiàng)目”二期（100億支／年）已經(jīng)開始土建工作，公司將根據(jù)市場情況來推進(jìn)項(xiàng)目建設(shè)和投產(chǎn)工作。

擴(kuò)產(chǎn)將驅(qū)動藍(lán)帆醫(yī)療利潤進(jìn)一步上升。

此外，全球主要橡膠手套出口國馬來西亞的疫情狀況也令更多市場份額轉(zhuǎn)移至我國。

去年11月，地處馬拉西亞的全球最大橡膠手套供應(yīng)商Top Gloves因疫情停產(chǎn)，12月暫時恢復(fù)生產(chǎn)，然而疫情仍然不斷反復(fù)。近日消息，Top Gloves位于馬來西亞雪蘭莪州（Selangor）的工廠因當(dāng)?shù)丶訌?qiáng)疫情防控措施關(guān)閉。國內(nèi)另一手套生產(chǎn)商英科醫(yī)療（300677．SZ）稱，已接收部分受馬來西亞疫情影響的轉(zhuǎn)移訂單，這部分新增訂單主要以丁腈手套為主。

據(jù)Top Gloves今年3月于港股遞交的招股說明書，Top Gloves產(chǎn)能為每年930億雙手套，占全球市場份額超10％。截止2021年第一季度，Top Gloves共有47家工廠，其中41家位于馬來西亞。2021年第一季度馬來西亞地區(qū)的手套產(chǎn)量為149億雙，按平均值計(jì)算每家工廠第一季度產(chǎn)量約為3．6億雙。

元?dú)赓Y本此前在對藍(lán)帆醫(yī)療的研究中（見元?dú)赓Y本2020年12月24日刊文《進(jìn)擊的手套：被英科「包抄」的藍(lán)帆醫(yī)療》）認(rèn)為，手套是一門好生意，但藍(lán)帆醫(yī)療存在商譽(yù)減值、股東減持、支架集采等短期內(nèi)壓制股價不利因素，公司價值或被市場低估，而今當(dāng)初擔(dān)憂的風(fēng)險已得到部分釋放，兩期產(chǎn)能如期建設(shè)，競爭對手國疫情仍然嚴(yán)峻，都會給藍(lán)帆及陸續(xù)IPO的手套生產(chǎn)商帶來利好。

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