作為國內(nèi)基因檢測領(lǐng)域龍頭企業(yè),華大基因一直以來都備受關(guān)注。

近日,華大基因發(fā)布2020年業(yè)績快報,報告期內(nèi)公司業(yè)績保持增長,營收、凈利兩項核心指標均創(chuàng)歷史新高。

那么,華大基因究竟作對了哪些地方?帶著基因故事的華大基因價值究竟幾何?短期疫情紅利之后,下一季度還能維持穩(wěn)定增長嗎?

營收凈利均大幅增長 華大基因形成一整套競爭壁壘

1999年,華大基因應運而生,承擔人類3號染色體短臂上約3000萬個堿基對的測序任務(wù)。此后,華大基因主要通過基因檢測、質(zhì)譜檢測、生物信息分析等手段,為醫(yī)療機構(gòu)、科研機構(gòu)、企事業(yè)單位等提供基因組學類的檢測和研究服務(wù)。

2020年受疫情影響,市場對新冠病毒檢測試劑盒及檢測服務(wù)的需求增加。華大基因抓住此次時機,研發(fā)生產(chǎn)出首批獲準上市的新冠病毒檢測試劑盒,業(yè)績呈現(xiàn)大幅增長。截至2020年中報報告期末,華大基因新冠病毒檢測試劑盒已經(jīng)覆蓋全球180多個國家和地區(qū),海外發(fā)貨已累計超3500萬人份,日產(chǎn)能已達到200萬人份/天。

根據(jù)2020年公司業(yè)績快報顯示,公司預計實現(xiàn)營業(yè)收入843,165．85萬元,較上年同期增長201．09%;預計營業(yè)利潤為249,774．79萬元,較上年同期增長656．60%;預計利潤總額為244,402．75萬元,較上年同期增長644．71%;預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為208,018．72萬元,較上年同期增長652．78%。

除了新冠病毒檢測試劑盒銷售之外,華大基因還布局了“火眼”實驗室。推出了“火眼”實驗室一體化綜合解決方案服務(wù),包括氣膜“火眼”實驗室、車載“火眼”實驗室及機場“火眼”實驗室,可滿足不同場景的應用需要,承擔起公共衛(wèi)生基礎(chǔ)設(shè)施的作用。

相對于單純生產(chǎn)試劑盒、設(shè)備或提供服務(wù)的企業(yè)而言,華大基因能夠提供新冠病毒檢測綜合解決方案,砍掉中間商環(huán)節(jié),有利于取得成本優(yōu)勢,獲取更多的利潤。

目前,華大基因“火眼”實驗室模式風靡海外。截至報告期末,公司在國內(nèi)運營的火眼實驗室,已在北京、武漢、深圳、天津等16個主要城市落地。累計在海外運營“火眼”實驗室超過80個,分布在全球近30個國家及地區(qū)。

但是相比于短期業(yè)績來說,更重要的是華大基因已經(jīng)形成了一整套競爭壁壘。華大自主測序工具,大幅度降低了基因測序、核酸檢測的成本,在市場競爭中掌握主動權(quán)。另外,“火眼”模式還在全球范圍內(nèi)為華大基因的體外診斷市場“打先鋒”�？恐�這兩項成果的配合,華大基因成功地在全球構(gòu)建了基因科技與信息技術(shù)生態(tài)圈。

值得注意的是,在業(yè)績保持大幅增長的同時,公司財務(wù)狀況表現(xiàn)良好。報告期末預計總資產(chǎn)余額為113．15億元,較期初增長89．23%;報告期末預計歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為60．70億元,較期初增長38．61%;報告期末預計歸屬于上市公司股東的每股凈資產(chǎn)為15．17元,較期初增長38．67%。

股市小幅下跌 華大基因為何穩(wěn)不住股價?

盡管華大基因的業(yè)績喜人,但股價卻沒有應聲上漲。反而有了小幅度下滑,截至發(fā)稿,華大基因跌幅為3．10%,報136．33元,市值為564．29億元。

其實,自上市以來,華大基因的股價之謎一直難解。2017年,華大基因在深交所上市時,一度創(chuàng)下千億市值神話,儼然是基因測序領(lǐng)域的明星企業(yè)。但這些年的華大基因股票,卻如同坐上了“過山車”一樣。

2018年的股價一度跌去八成,市值只剩下200億元左右,直到2019年年底股價也沒有明顯改善,每股維持在五六十元,市值保持在200億-300億之間。

2020年,在諸多利好因素下,華大基因一路看漲,市值直逼800億元。但年中時,又意外跌停。

那么?華大基因業(yè)績快報背后的有何隱憂?資本為何對這股基因龍頭企業(yè)難燃信心呢?

(1)負面輿論喧囂塵上,華大基因股市跳水。自上市后,華大基因的負面新聞不斷。2018年7月,虎嗅網(wǎng)一篇《華大癌變》,把華大架上了風口浪尖。

文章指責華大提供的無創(chuàng)產(chǎn)前篩查業(yè)務(wù)誤導醫(yī)生,一些篩查結(jié)果明明顯示“低風險”,使醫(yī)生和產(chǎn)婦放棄或忽視了唐篩、超聲、穿刺等產(chǎn)前檢測,最終產(chǎn)下“唐氏綜合癥”患兒。

另外,從“員工必須活到100歲”到“王德明實名舉報事件”,再到“14萬孕婦基因外流”, 暴露了華大在臨床服務(wù)、公司管理上的諸多短板。

(2)多項主營業(yè)務(wù)承壓,后續(xù)營收乏力。華大基因主要營收來源包括五大業(yè)務(wù),分別是生育健康基礎(chǔ)研究和臨床應用服務(wù)、腫瘤防控及轉(zhuǎn)化醫(yī)學類服務(wù)、感染防控基礎(chǔ)研究和臨床應用服務(wù)、多組學大數(shù)據(jù)服務(wù)與合成業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊,以及精準醫(yī)學檢測綜合解決方案。

其中,生育健康基礎(chǔ)研究和臨床應用服務(wù)是華大基因的支撐性業(yè)務(wù)。2019年該板塊實現(xiàn)的營收占華大基因總營收的42%。但是2020年,這項主營業(yè)務(wù)卻基本持平的情況,其他幾項業(yè)務(wù)也有下滑趨勢。

2020年營收占比超40%的生育健康基礎(chǔ)研究和臨床應用服務(wù)業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比基本持平;占比超10%的腫瘤防控及轉(zhuǎn)化醫(yī)學類服務(wù)營收同比有所下降;占比約1/4的多組學大數(shù)據(jù)服務(wù)整體營業(yè)收入較上年同期同樣有所下降。這對于華大基因的后續(xù)增長是非常不利的。

(3)賽道競爭趨于激烈,華大基因多重承壓。生育健康基礎(chǔ)研究和臨床應用服務(wù)占華大基因營收最大的比例,但其市場已趨于飽和,增長幅度有限。

為此,華大基因決定進軍腫瘤診斷治療市場。但在此領(lǐng)域,華大基因報批進展慢于燃石醫(yī)學、世和基因、艾德生物等競爭對手,不利于取得先發(fā)優(yōu)勢。

此外,股東減持,首發(fā)限售解禁,也讓華大基因看起來前路渺茫。據(jù)Wind統(tǒng)計的數(shù)據(jù),去年4月以來,有多家公司已先后15次減持華大基因股票,參考減持市值合計達13．46億元。

去年年中,華大基因有478．01萬股首發(fā)限售股解禁,占總股本的比例為1．19%。

盡管營收凈利雙增,但卻依然沒能撼動投資者的心智。那么,華大基因的未來真的已被透支了嗎?

拋開業(yè)績高光 華大基因如何保持下一季增長?

2020年新冠檢測市場需求的突增,帶來了華大基因感染防控業(yè)務(wù)和精準醫(yī)學綜合解決方案業(yè)務(wù)的大幅增長,但疫情只是短期利好,真正能走多久還得看華大基因的綜合實力。

(1)在常規(guī)業(yè)務(wù)板塊上,2020年華大基因取得了多項階段性業(yè)務(wù)成果。公司遺傳性耳聾基因檢測試劑盒取得國家藥監(jiān)局三類醫(yī)療器械注冊證,提升了公司生育健康臨床產(chǎn)品資質(zhì)結(jié)構(gòu),此外,公司第四季度陸續(xù)中標省級孕婦耳聾基因檢測服務(wù)和孕婦無創(chuàng)產(chǎn)前基因檢測服務(wù)。

在腫瘤防控方面也取得了不俗的成果。BRCA1/2基因突變檢測試劑盒(聯(lián)合探針錨定聚合測序法)、EGFR/KRAS/ALK基因突變聯(lián)合檢測試劑盒(聯(lián)合探針錨定聚合測序法)及人乳頭瘤病毒(HPV)分型檢測試劑盒完成了CE認證,進一步提升了公司在腫瘤靶向用藥基因突變檢測方面的核心競爭力。這件為華大基因的主營業(yè)務(wù)帶來重大信心。

(2)公司持續(xù)進行研發(fā)投入,具備強大的競爭力。2019年,華大基因研發(fā)投入總額為3．34億元,同比增長26．27%,占營業(yè)收入比例提升至11．94%。這也表明了華大基因是很重視科技實力的公司。

2020年華大基因進一步加大重點產(chǎn)品研發(fā)及資質(zhì)申報方面的投入力度。在全產(chǎn)業(yè)鏈、專利技術(shù)與產(chǎn)品線、規(guī)模布局、基因組大數(shù)據(jù)、臨床研究等方面,華大基因積累了強大的核心競爭力。

(3)所在賽道市場廣闊,華大基因仍有翻盤機會。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示,近十年來,中國基因測序技術(shù)不斷迭代,其市場規(guī)模以約40%年均復合增長率保持增長。而華大基因作為我國基因檢測領(lǐng)域龍頭企業(yè),只要真正地將本職工作做好,未來仍有很多的機會可以重新證明自己,重拾昔日輝煌。

核酸檢測是新冠肺炎確診的必要步驟,這極大的帶動了華大基因的感染防控業(yè)務(wù),也讓華大基因再次站在了資本的風口之上。但是疫情之后,華大基因想要持續(xù)增長,就得在主營業(yè)務(wù)上取得突破,保持各項產(chǎn)品及服務(wù)質(zhì)量的持續(xù)提升,只要獲得穩(wěn)健增長才能在資本市場上一路長虹。

本文作者:寧缺

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