3月3日一早，賽生藥業(yè)（06600．HK）迎來在港交所首個交易日的第一筆交易，成交價18．5港元，較前一日確定的股票發(fā)行價18．8港元，略低0．3港元。上市首日，賽生藥業(yè)收盤價18．72港元，較開盤下跌0．96％，市值105．8億等值人民幣。

賽生藥業(yè)港股上市首日分時行情 （數(shù)據(jù)來源：雪球）

實際上，賽生藥業(yè)招股期間曾有過出色表現(xiàn)，在機構(gòu)投資者和散戶投資者中分別獲得了10倍和1068．05倍認購，并最終定價在區(qū)間頂端。不過，形勢在公開交易日前的暗盤交易中發(fā)生了變化。富途暗盤數(shù)據(jù)顯示，賽生藥業(yè)最高上漲近7％后，收盤漲幅僅2．02％。

1990年5月，賽生藥業(yè)的前身SciClone US由兩位創(chuàng)始人Thomas E． Moore和Nelson M． Schneider創(chuàng)立于美國加州，并在2年后登陸納斯達克市場。創(chuàng)立之初，SciClone US的屬性更多是一家合同銷售代理公司（CSO）。

2002年開始，SciClone US的主打產(chǎn)品日達仙先后在意大利、中國等30多個國家獲批上市。據(jù)招股說明書記載，2017～2019年間，日達仙為賽生藥業(yè)創(chuàng)造了91．7％、83％和79％的營業(yè)收入。

日達仙是一種胸腺法新免疫調(diào)節(jié)劑，適應癥是慢性乙型肝炎和免疫功能受損患者的免疫增強劑。在一些臨床指南中，日達仙也被列為膿毒癥、胰腺癌、肝癌及新冠肺炎的藥物。在中國，日達仙先后在2003年的抗非典治療和2020年的新冠肺炎治療中發(fā)揮了作用，它曾被國家衛(wèi)健委和國家中醫(yī)藥管理局作為新冠病毒感染的重癥和危重癥治療方案。按營業(yè)收入計，2015年和2019年，日達仙在國內(nèi)胸腺法新市場占有率分別達到44．1％、57．5％。

此外，賽生藥業(yè)的營收渠道還包括授權(quán)引入產(chǎn)品銷售，和第三方藥品推廣服務。其中，賽生藥業(yè)授權(quán)銷售產(chǎn)品包括從諾華制藥引入的實體腫瘤骨轉(zhuǎn)移用藥擇泰，和從The Medicines引入的一款PCI抗凝劑安其思。他們的藥品推廣服務客戶則主要是輝瑞和百特。

據(jù)了解，此次募集資金的最大部分，將用于投資中國或其他全球市場的潛在藥物。賽生藥業(yè)將繼續(xù)篩選腫瘤和重癥感染方面的候選藥物投資機會，以和現(xiàn)有管線以及商業(yè)化能力方面的優(yōu)勢形成協(xié)同加強作用。另有一部分資金，將用于臨床階段候選產(chǎn)品的開發(fā)及商業(yè)化運營。

賽生藥業(yè)港股上市敲鐘現(xiàn)場 （圖片來源：受訪者提供）

2017年，溢價退市

在納斯達克上市交易15年后，SciClone US于2017年10月退市。彼時，SciClone US的估價為6．05億美元，根據(jù)港交所實時估價換算，賽生藥業(yè)在港股市值約16億等值美元。從這個角度看，資本市場一出一進間，賽生藥業(yè)已經(jīng)有所成長。

2017年6月7日，由德福資本發(fā)起、中銀投資、鼎暉投資、上達資本、Boying  Investment組成的買方財團Silver Biotech與SciClone US簽訂合并協(xié)議，以每股11．18美元的現(xiàn)金對價，收購SciClone US所有發(fā)行在外的普通股。這個協(xié)議價相比SciClone US在納斯達克的最后一個交易日收盤價高出11％，相比此前10個交易日收盤價的加權(quán)平均值則溢價16％。

收購完成后，SciClone US退市，并作為Silver Biotech的子公司繼續(xù)存續(xù)。對于退市，時任賽生董事會主席 Jon S． Saxe只輕描淡寫地表示，董事會決定出售公司，是對于股東價值回報最有意義的時刻。

實際上，這筆收購背后有一個簡單邏輯。盡管SciClone US的增長戰(zhàn)略一直表現(xiàn)良好，但由于日達仙主要適應癥慢性乙型肝炎在美國發(fā)病率低，而中國發(fā)病率高，SciClone US的主營業(yè)務高度依賴中國市場，如果繼續(xù)作為獨立的美國上市公司經(jīng)營，并不利于SciClone US長期保持強勁增長。SciClone US的董事會權(quán)衡持續(xù)經(jīng)營的挑戰(zhàn)和收獲后，選擇將公司轉(zhuǎn)讓給中國財團，接受了溢價被收購。