近幾年,越來越多的老字號日漸式微。

商業(yè)百貨行業(yè)的王府井、餐飲行業(yè)的全聚德、珠寶行業(yè)的老鳳祥,都是其中的代表企業(yè)。

豐富的經(jīng)驗和日積月累的口碑沒能給這些老牌企業(yè)帶來業(yè)績上的提升,反而逐漸成為了他們前進路上的阻力。

如今,擁有超過350年歷史的中藥老字號品牌北京同仁堂,也沒能逃脫"老字號"的魔咒。

俗話說"北有同仁堂,南有片仔癀",作為傳統(tǒng)的中藥品牌之一,同仁堂在全國,特別是在北方極負盛名。

然而,如今的同仁堂卻慢慢有了要衰落的跡象,市值方面僅為齊名片仔癀的四分之一,股價也陰跌不斷,短短4個月股價就下跌了27．65%,而在業(yè)績方面,在今年醫(yī)藥行業(yè)爆發(fā)的背景下,同仁堂的業(yè)績卻不漲反跌,凈利潤下降了15．89%。

作為醫(yī)藥界的老字號品牌,難道同仁堂也要步其他老字號的后塵?

股價大跌,市值僅為片仔癀的四分之一

俗話說"北有同仁堂,南有片仔癀",雖然同仁堂和片仔癀齊名,但不得不說,如今的同仁堂與片仔癀相比,可以說是相差甚遠。

同仁堂目前在A股的市值僅為342．5億,市盈率為36倍;而片仔癀的市值達到了1485億,市盈率為83．8倍,很明顯投資者更愿意給予片仔癀更高的估值,而同仁堂目前的市值也僅為片仔癀的四分之一。

即使加上在港股上市的同仁堂科技,同仁堂的總市值也僅僅在400億左右,和片仔癀仍然存在著巨大的差距。

都是中藥界的老字號,為什么兩個品牌之間的差距會如此之大?股價或許是重要的原因之一。

在今年,受到疫情的影響,醫(yī)藥股普遍都出現(xiàn)了大幅的上漲,片仔癀的股價在今年更是上漲超過一倍,堪稱醫(yī)藥板塊中的大黑馬．

而反觀同仁堂,無論是在A股上市的同仁堂,還是在港股上市的同仁堂科技,二級市場的表現(xiàn)都非常糟糕:在A股上市的同仁堂,股價在近4個月的時間內下跌了27．65%,而在港股上市的同仁堂科技表現(xiàn)更加慘淡,今年以來股價持續(xù)下挫,大跌了38．78%。

一邊是股價節(jié)節(jié)攀升,一邊是股價陰跌不斷,本來兩者的市值就有一定的差距,如此一來,也難怪兩者的差距越拉越大。

業(yè)績拐點出現(xiàn),高增長不再

股價下跌只是同仁堂衰落的表現(xiàn),而導致其股價下跌的最重要原因,可能是因為其業(yè)績拐點已經(jīng)到來。

根據(jù)其業(yè)績數(shù)據(jù)顯示,近10年來,同仁堂的業(yè)績一直保持著高速的增長,在2010年同仁堂的凈利潤僅為3．4億,營收僅為49．43億,而到了2018年同仁堂的凈利潤就增長至11．34億,營收增長至142億,業(yè)績表現(xiàn)非常亮眼。

然而,這種持續(xù)高增長的情況,到了2019年就戛然而止了。

2019年,同仁堂的凈利潤為9．24億,同比下降了13．12%;營收為132．77億,同比下降6．56%,營收和凈利潤出現(xiàn)了近十年來首次下跌的情況。

而到了2020年,在疫情的背景下,大部分的醫(yī)藥股業(yè)績都出現(xiàn)了大爆發(fā),例如片仔癀今年的業(yè)績就出現(xiàn)大幅增長,三季報同比增長達到19．83%,但是反觀同仁堂,其業(yè)績卻不漲反跌,三季報業(yè)績同比下降了15．89%。

在整體醫(yī)藥股業(yè)績增長的情況下,同仁堂的業(yè)績卻不漲反跌,連續(xù)兩年業(yè)績下降也證明了其業(yè)績拐點已經(jīng)到來。

輕研發(fā)重銷售,老本還能吃多久?

除了業(yè)績出現(xiàn)拐點以及股價持續(xù)下跌之外,同仁堂還面臨著一個非常嚴重的問題,那就是吃老本。

從同仁堂的報表來看,2017——2019年,同仁堂的研發(fā)費用分別為9157萬、9291萬以及1．11億,雖然逐年小幅增長,但這三年同仁堂的營銷費用為10．95億、12．45億以及13．46億,研發(fā)費用不不足營銷費用的十分之一。

毫無疑問,目前的同仁堂已經(jīng)很少研發(fā)新品,全靠著之前研發(fā)出的藥品在死撐。

然而,雖然同仁堂是一家百年老字號,但是其藥品卻沒有想象中的那么熱銷。

根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,以衡量貨品是否熱銷的存貨周轉天數(shù)來看,同仁堂2019年的存貨周轉天數(shù)為311．74天,而片仔癀2019年的存貨周轉天數(shù)為213．46天,另一家知名中藥企業(yè)云南白藥2019年的存貨周轉天數(shù)僅為192．87天,同仁堂的藥品明顯出現(xiàn)了滯銷的狀況。

業(yè)績下滑,股價陰跌,其和片仔癀的差距越拉越大,同仁堂要明白的是,要堅持創(chuàng)新提振業(yè)績才是王道,否則"老字號"的招牌只能成為拖累。