兆科眼科擁有中國最全面的眼科藥物管線之一。

本文為IPO早知道原創(chuàng)作者｜Stone Jin

據(jù)IPO早知道消息，李氏大藥廠（00950．HK）旗下兆科眼科于12月18日正式向港交所遞交招股說明書，擬主板掛牌上市，高盛與杰弗瑞擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

今年7月9日，李氏大藥廠在港交所發(fā)布公告稱，考慮分拆兆科眼科獨立上市；10月11日，李氏大藥廠再次發(fā)布公告稱兆科眼科完成簽訂1．45億美元B輪股權(quán)認(rèn)購協(xié)議，由高瓴資本、TPG、正心谷資本牽頭，大部分A輪投資方參與該輪融資。

IPO前，李氏大藥廠持有兆科眼科約34．1％的股份，后者為前者的聯(lián)營公司；分拆上市完成后，李氏大藥廠將不再為兆科眼科的控股股東，但仍將是兆科眼科的單一最大股東。

外部投資方中，GIC持有兆科眼科17．3％的股份，為最大機構(gòu)投資方；瑞伏創(chuàng)投和VMS分別持股8．1％和7．6％，高瓴資本和TPG則各持股7．4％，正心谷資本、奧博資本、愛爾眼科和方源資本分別持有4．0％、2．7％、3．0％和1．1％的股份。

董事會中，瑞伏創(chuàng)投創(chuàng)始管理合伙人黃瑞瑨、TPG大中華區(qū)醫(yī)療投資負(fù)責(zé)人蔡俐以及高瓴資本執(zhí)行董事陳宇三人代表投資方擔(dān)任非執(zhí)行董事。

目前，兆科眼科已建立起包含23種候選藥物的眼科藥物管線，包括11種創(chuàng)新藥物和12種仿制藥，涵蓋影響眼前節(jié)及眼后節(jié)的多數(shù)主要眼科疾病及癥狀。根據(jù)灼識咨詢的資料，兆科眼科擁有中國最全面的眼科藥物管線之一。

其中，創(chuàng)新藥物管線包括8種若獲批準(zhǔn)則有潛力成為中國同類最佳或同類首創(chuàng)的候選藥物；仿制藥管線則包括6種潛在中國率先上市仿制藥。兆科眼科指出，這些藥物將為其帶來近期現(xiàn)金流量并在商業(yè)規(guī)模制造及營銷方面奠定重要先發(fā)優(yōu)勢。

值得注意的是，兆科眼科在招股書中表示，在設(shè)計管線時，為實現(xiàn)更大的治療及商業(yè)影響力，其初步將策略重心放在中國五個主要眼科適應(yīng)癥（就醫(yī)療缺口而言）上，分別為干眼病、濕性老年性黃斑變性、糖尿病性黃斑水腫、近視以及青光眼。為此，兆科眼科一般開發(fā)具有不同作用機制的多種候選藥物，以應(yīng)對可能導(dǎo)致發(fā)病的不同靶點。

截至最后實際可行日期，兆科眼科內(nèi)部開發(fā)合共3種創(chuàng)新候選藥物及11種仿制候選藥物，并另設(shè)有一個專責(zé)的制劑團隊，可就新藥開發(fā)新型制劑并將制劑技術(shù)從國外轉(zhuǎn)移到中國以供國內(nèi)生產(chǎn)。

2018年、2019年以及2020年前三季度，兆科眼科的研發(fā)開支分別約為3480萬元、9340萬元和5470萬元（人民幣，下同）；隨著日后進一步擴大適應(yīng)癥的覆蓋范圍、授權(quán)引進新藥及多元化產(chǎn)品及療法，兆科眼科預(yù)計研發(fā)開支將隨著業(yè)務(wù)的增長而增加。

此外，為構(gòu)建更大強大的競爭壁壘，兆科眼科已根據(jù)中國、美國及歐盟cGMP標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計及興建一座生產(chǎn)設(shè)施，用于生產(chǎn)眼科藥物，已準(zhǔn)備就緒進行商業(yè)化的規(guī)模生產(chǎn)，年產(chǎn)能約為250完萬支多劑量滴眼液，600萬支／瓶單劑量滴眼液，40萬支／瓶無菌凝膠及400萬支外用凝膠。

鑒于目前尚無任何產(chǎn)品獲批進行商業(yè)銷售，同時無自產(chǎn)品銷售產(chǎn)生任何收益，因此兆科眼科在2018年、2019年以及2020年前三季度均無營業(yè)收入，各期的凈虧潤則分別為3688萬元、1．22億元以及5．75億元。

兆科眼科預(yù)計，2020年上半年將向國家藥監(jiān)局提交“環(huán)孢素A眼凝膠”的新藥申請，未來三年則就仿制候選藥提交八項簡化新藥申請，并在2022 年前推出四種發(fā)展最成熟的接近商用階段的仿制藥。

當(dāng)然，為推動產(chǎn)品上市以及將創(chuàng)新的眼科療法推向市場，兆科眼科近期已組建核心的商業(yè)化領(lǐng)導(dǎo)團隊。其中，銷售及營銷總監(jiān)馮江曾在Eli Lilly Asia， Inc．、艾爾建中國（現(xiàn)為艾伯維的一部分）等跨國制藥公司中任職超過12年。

在兆科眼科看來，未來業(yè)務(wù)較為可觀的增量空間最主要的一點即中國有大量未獲得充分治療的眼科患者人口。

根據(jù)灼識咨詢的報告，2019年中國眼睛疾病總患病率大幅高于美國，但中國的眼科藥物市場規(guī)模僅是美國的六分之一，這表明中國眼科藥物市場正處于起步階段且存在巨大增長潛力。

2015年至2019年，中國眼科藥物的市場規(guī)模以9．3％的復(fù)合年增長率從18億美元增至26億美元，并預(yù)計以18．6％的復(fù)合年增長率在2025年增至72億美元，而2025年至2030年的復(fù)合年增長率將進一步提升至22．9％，遠超同期全球眼科藥物市場的增速。

其背后的本質(zhì)驅(qū)動原因則包括人口老齡化導(dǎo)致的眼科疾病患病率的增加、對眼科護理需求的不斷提高、更多創(chuàng)新藥物的出現(xiàn)、患者負(fù)擔(dān)能力與報銷范圍不斷加大、以及相關(guān)政策的大力支持。

在上述背景下，中國眼科藥物市場仍顯得較為分散，缺乏有意向及能力系統(tǒng)地解決專業(yè)領(lǐng)域且專注于眼科的公司。對于大多數(shù)市場參與者而言，眼科藥物資產(chǎn)僅占其業(yè)務(wù)的一小部分，僅有少數(shù)幾家公司擁有涵蓋影響眼睛前部及后部主要眼科疾病的藥物組合，其中大部分為跨國企業(yè)。

換言之，中國眼科藥物市場在未來一段時間內(nèi)的爆發(fā)具有相當(dāng)?shù)拇_定性。

本文由公眾號IPO早知道原創(chuàng)撰寫