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先聲藥業(yè)被指虛開發(fā)票 還卷入行賄事件

先聲藥業(yè)創(chuàng)始人任晉生曾表示,先聲藥業(yè)的估值和股價(jià)在美國(guó)市場(chǎng)被嚴(yán)重低估,要讓公司重回資本市場(chǎng)。此番二次上市,先聲藥業(yè)前景幾何?

雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文丨梁春富 編|深海

從美國(guó)市場(chǎng)私有化退市六年后,先聲藥業(yè)重啟上市計(jì)劃。2020年6月10日,先聲藥業(yè)向港交所提交招股書,摩根士丹利和中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

近日,先聲藥業(yè)發(fā)布公告稱預(yù)計(jì)將于10月23日于聯(lián)交所主板掛牌上市。然而,先聲藥業(yè)近年來(lái)卻多次曝出違規(guī)事件,涉及虛開發(fā)票、行賄事件等,在公司經(jīng)營(yíng)上業(yè)績(jī)承壓、債務(wù)高筑,今年上半年資本負(fù)債率激增至201%。

如此"帶病過關(guān)",先聲藥業(yè)二次上市前景幾何?

美股鎩羽而歸,再起港股上市夢(mèng)

即使飽受質(zhì)疑,但先聲藥業(yè)顯然已經(jīng)在港股上市的道路上全面提速。

2020年10月13日,先聲藥業(yè)發(fā)布公告,公司擬在全球范圍內(nèi)發(fā)行約2.61億股股份,并于13日起至16日期間開啟招股,每股發(fā)行價(jià)12.1-13.7港元,每手1000股,入場(chǎng)費(fèi)為13838.05港元。預(yù)計(jì)將于10月23日于港股主板掛牌上市。

公開資料顯示,先聲藥業(yè)是一家創(chuàng)立于1995年的江蘇企業(yè),從事藥品研發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化的公司,目前主要從事仿制藥業(yè)務(wù)。其在腫瘤疾。ò(xì)胞治療)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病及自身免疫疾病等戰(zhàn)略性治療領(lǐng)域擁有多元化的產(chǎn)品組合。

事實(shí)上,先聲藥業(yè)早與資本市場(chǎng)有所交集。

2007年4月20日,先聲藥業(yè)成功登陸美股市場(chǎng),募資2.26億美元,市值一度超過10億美元,成為首家在紐交所上市的中國(guó)化學(xué)生物藥公司,也一舉刷新了亞洲化學(xué)生物藥企的IPO記錄。

不過,先聲藥業(yè)在美股的經(jīng)歷可謂坎坷。

上市不久先聲藥業(yè)即遭遇了金融危機(jī),股價(jià)也隨之震蕩。2008年10月,先聲藥業(yè)股價(jià)較高位跌去四分之三至4.41美元。
此后先聲藥業(yè)股價(jià)上揚(yáng),但撞上渾水和香櫞兩家做空機(jī)構(gòu)聯(lián)手獵殺中概股。在接二連三的打擊之下,令先聲藥業(yè)的股價(jià)再次失控,一直在8美元左右徘徊。

隨后,先聲藥業(yè)的一樁收購(gòu)案又讓其深受疫苗造假風(fēng)波所累。2009年5月,先聲藥業(yè)斥資1.96億元,收購(gòu)延申生物37.5%股份。同年11月,先聲藥業(yè)又增持延申生物股份至50.77%。

據(jù)悉,這曾經(jīng)是一項(xiàng)令人期待的收購(gòu),作為全國(guó)6家具備生產(chǎn)資質(zhì)的甲型H1N1流感病毒裂解疫苗生產(chǎn)企業(yè)之一,2009年延申生物從工信部獲得630萬(wàn)人份甲型H1N1流感疫苗訂單。

然而,在先聲藥業(yè)完成控股延申生物的一個(gè)月內(nèi),延申生物的人用狂犬疫苗造假案爆發(fā),7名延申生物原高層被批捕。

此樁收購(gòu)也對(duì)先聲藥業(yè)造成重大影響。自收購(gòu)以來(lái),延申生物基本處于停產(chǎn)狀態(tài)。2012年,先聲藥業(yè)實(shí)現(xiàn)5695.7萬(wàn)元的凈利潤(rùn),較去年同期下降68.07%。據(jù)財(cái)報(bào),利潤(rùn)下滑主要是由于一筆9724.7萬(wàn)元資產(chǎn)減值損失,這筆近億的減值損失主要?jiǎng)t來(lái)自延申生物。
股價(jià)和業(yè)績(jī)雙雙萎靡下,在美股上市六年的先聲藥業(yè)最終選擇了私有化退市。

2013年12月23日,根據(jù)先聲藥業(yè)的私有化方案,先聲藥業(yè)、弘毅投資、摯信資本、復(fù)星醫(yī)藥等共同組成財(cái)團(tuán),以每ADS(美國(guó)存托股)9.66美元的對(duì)價(jià),收購(gòu)?fù)獠苛魍ü,總代價(jià)為4.95億美元。

私有化的收購(gòu)方之一弘毅投資,是聯(lián)想旗下的全資控股子公司,2005年曾斥資2.1億元收購(gòu)了先聲藥業(yè)31%的股份,但在先聲藥業(yè)美股上市后大額拋售所持股票,套現(xiàn)3300萬(wàn)美元。

在先聲藥業(yè)私有化六年后,再啟上市夢(mèng)。但在先聲藥業(yè)的招股書中,卻未見弘毅投資在列,但目前弘毅投資的總裁趙令歡是先聲藥業(yè)的非執(zhí)行董事。

此外,先聲藥業(yè)此次上市還引入了7家著名機(jī)構(gòu)作為基石投資者,其中就包括Hillhouse Capital(高瓴資本),高瓴資本認(rèn)購(gòu)了最高金額5000萬(wàn)美元。

不過,即使有知名投資機(jī)構(gòu)的光環(huán)加持,也難掩先聲藥業(yè)資金流緊張的隱憂。

毛利率逐年下降,上半年資本負(fù)債率超200%

據(jù)招股書,先聲藥業(yè)主要產(chǎn)品治療領(lǐng)域?yàn)槟[瘤疾病、中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病和自身免疫疾病。弗若斯特沙利文資料顯示,按藥品銷售收入計(jì),上述三大治療領(lǐng)域2019年合計(jì)占中國(guó)藥品市場(chǎng)的24.7%。

從收入來(lái)看,先聲藥業(yè)營(yíng)收主要來(lái)源于藥品銷售業(yè)務(wù)和推廣服務(wù)業(yè)務(wù)兩大板塊。據(jù)招股書,2017、2018年、2019年以及截至2020年6月30日的六個(gè)月,先聲藥業(yè)的營(yíng)收分別為38.68億元、45.14億元、50.37億元以及19.25億元,對(duì)應(yīng)期限的毛利分別為32.82億元、37.43億元、41.48億元以及15.37億元。

同時(shí),截至2020年6月30日止六個(gè)月,先聲藥業(yè)的凈利潤(rùn)為1.85億元,與去年同期的4.61億元相比同比減少59.9%,主要原因?yàn)橐咔橛绊。而在凈利?rùn)減少的同時(shí),先聲藥業(yè)一直在大力投資研發(fā)工作,2017、2018、2019年及2020年上半年,公司的研發(fā)費(fèi)用分別占同期總收入的5.5%、9.9%、14.2%及23.6%。

從毛利率來(lái)看,2017、2018年以及2019年,先聲藥業(yè)的毛利率分別為84.8%、82.9%及82.4%。截至2020年6月30日,先聲藥業(yè)的毛利率為79.8%,去年同期為82.3%,先聲藥業(yè)解釋稱,減少的主要原因?yàn)樗幤蜂N售毛利率的下降。同期,公司藥品銷售的毛利率分別為85.3%、85.5%及84.9%,而推廣服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率較低,對(duì)應(yīng)期限的毛利率分別為22.3%、28.3%及31.2%。

尤為值得關(guān)注的是,先聲藥業(yè)較高的資本負(fù)債比率、凈流動(dòng)負(fù)債及負(fù)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量的狀況使公司面臨著流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)招股書,銀行借貸是先聲藥業(yè)的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)重要資金來(lái)源之一。2017年、2018年以及2019年,先聲藥業(yè)未償還銀行貸款分別為人民幣11.53億元、20.57億元及27.83億元。截至2020年8月31日,先聲藥業(yè)的銀行貸款金額達(dá)34.43億元,其中,一年內(nèi)到期的銀行貸款高達(dá)22.27億元。截至今年上半年,先聲藥業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅剩5.96億元。

招股書顯示,2017年、2018年以及2019年,公司的資本負(fù)債比率分別為74.0%、148.1%及198.7%,而2020年上半年,先聲藥業(yè)的資本負(fù)債率超過了200%,增長(zhǎng)了127個(gè)百分點(diǎn)。

先聲藥業(yè)提示,高資本負(fù)債比率及凈流動(dòng)負(fù)債狀況將使公司面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),或會(huì)限制公司進(jìn)行必要的資本支出或開拓商機(jī)的能力,從而影響公司的經(jīng)營(yíng)。

上市節(jié)骨眼卷入虛開發(fā)票案,價(jià)稅合計(jì)3921.17萬(wàn)元

7月21日,自6月10日向港交所遞交招股書一個(gè)多月后,先聲藥業(yè)就卷入了虛開發(fā)票案。

根據(jù)廣州稅務(wù)局于2020年7月21日發(fā)布的兩份稅務(wù)文書送達(dá)公告,廣州苒熙酒店管理有限公司金額廣州怡先酒店管理有限公司因2020年2月至2020年4月(疫情期間)向先聲藥業(yè)等單位合計(jì)開具虛開增值稅普通發(fā)票價(jià)稅合計(jì)3921.17萬(wàn)元,分別被廣州稅務(wù)局第一稽查局以虛開認(rèn)定、公告送達(dá)稅務(wù)處理決定。

來(lái)源:國(guó)家稅務(wù)總局廣東省稅務(wù)局官網(wǎng)

第一則公告顯示,怡先酒店在無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的情況下,于2020年2月至2020年4月期間,向江蘇先聲藥業(yè)有限公司等單位開具與實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)情況不符的增值稅普通發(fā)票473份,金額合計(jì)2240.73萬(wàn)元,稅額合計(jì)26.12萬(wàn)元,價(jià)稅合計(jì)2266.85萬(wàn)元。

來(lái)源:國(guó)家稅務(wù)總局廣東省稅務(wù)局

第二則公告顯示,苒熙酒店在無(wú)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的情況下,于2020年2月至2020年4月期間,向江蘇先聲藥業(yè)有限公司等單位開具與實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)情況不符的增值稅普通發(fā)票330份,金額合計(jì)1634.10萬(wàn)元,稅額合計(jì)20.21萬(wàn)元,價(jià)稅合計(jì)1654.32萬(wàn)元。

對(duì)于先聲藥業(yè)等違法事實(shí),國(guó)家稅務(wù)總局廣州市稅務(wù)局第一稽查局稱,上述違法事實(shí)有以下證據(jù)證明:對(duì)該單位的實(shí)地檢查資料;相關(guān)銀行提供的該單位銀行賬戶證明;從金稅三期稅收管理系統(tǒng)導(dǎo)出的該單位增值稅普通發(fā)票信息;該單位相關(guān)稅款所屬期申報(bào)記錄;從社保費(fèi)征收管理信息系統(tǒng)導(dǎo)出的該單位社保費(fèi)申報(bào)信息。

因行賄舉報(bào)信曝光,七個(gè)產(chǎn)品被北京衛(wèi)健委徹查

值得一提的是,先聲藥業(yè)被曝出的"問題"還不止于虛開發(fā)票這一項(xiàng)。

2019年7月份,北京市衛(wèi)健委發(fā)布的《關(guān)于開展群眾投訴舉報(bào)內(nèi)容清查工作的通知》(下稱《通知》)顯示:有群眾舉報(bào)先聲藥業(yè)通過賄賂醫(yī)生的方式增加處方量,回扣金額從25%到46%不等。

《通知》顯示:"先聲藥業(yè)的'必存'在各醫(yī)院銷售期間,以賄賂醫(yī)生的方式增加處方量,回扣比例高達(dá)45%,F(xiàn)零售價(jià)38.4元/支,以8元/支的回扣返給處方大夫。2004年上市,通過開會(huì)的名義請(qǐng)大夫出去旅游,吃喝玩樂。"

而先聲藥業(yè)7款產(chǎn)品的返點(diǎn)費(fèi)用率被舉報(bào)人公之于眾,這7款產(chǎn)品分別為必存(依達(dá)拉奉注射液)、諾威(鹽酸帕洛諾司瓊注射液)、安信(注射用比阿培南)、艾得辛(艾拉莫德片)、捷佰立(注射用培美曲塞二鈉)、恩度(重組人血管內(nèi)皮抑制素注射液)、捷佰舒(注射用奈達(dá)鉑)。其返點(diǎn)費(fèi)用率分別為45%、30%、25%、45%、45%、25%和40%。

此外,舉報(bào)信還公開了先聲藥業(yè)業(yè)務(wù)總監(jiān)、大區(qū)經(jīng)理、業(yè)務(wù)經(jīng)理、業(yè)務(wù)代表的人員信息及聯(lián)系方式。對(duì)此,媒體報(bào)道稱,此次舉報(bào)可能緣于先聲藥業(yè)北京辦事處內(nèi)訌。而先聲藥業(yè)對(duì)此事也未有明確回復(fù)。

值得一提的是,先聲藥業(yè)被北京衛(wèi)健委徹查的7款產(chǎn)品中,必存、恩度、艾得辛、安信、捷佰舒、捷佰立等六款產(chǎn)品是先聲藥業(yè)多元化產(chǎn)品組合的主打產(chǎn)品,是公司"擁有卓越往績(jī)記錄的主要產(chǎn)品"。而這六款產(chǎn)品的銷售收入占總收入超過一半以上。

來(lái)源:先聲藥業(yè)招股書

據(jù)招股書,先聲藥業(yè)的多元化產(chǎn)品組合主要包括10種產(chǎn)品,包括七種仿制藥、兩種一類創(chuàng)新藥以及一種改良型新藥。其中,必存、英太青、安信、捷佰舒是首仿藥,捷佰立、舒夫坦和再林是仿制藥,而恩度和艾得辛是一類新藥,中人氟安是改良型新藥。截止2017年、2018年、2019年以及截止2020年6月30日止六個(gè)月,仿制藥主要產(chǎn)品的銷售收入分別占總收入的60.7%、54.9%、46.5%及35.5%,而恩度、艾得辛和中人氟安的收入貢獻(xiàn)分別占同期總收入的24.4%、28.1%、35.4%和43.4%。

其中,必存由公司內(nèi)部開發(fā),是一種腦保護(hù)劑(自由基清除劑),屬于依達(dá)拉奉藥物品牌,依達(dá)拉奉是神經(jīng)內(nèi)科常用藥物,在腦梗死發(fā)病24小時(shí)內(nèi)使用依達(dá)拉奉,可以改善腦梗死所帶來(lái)的各種神經(jīng)癥狀,日常生活活動(dòng)能力和功能障礙。從以往業(yè)績(jī)來(lái)看,必存為先聲藥業(yè)的拳頭產(chǎn)品。

據(jù)招股書,必存的銷售收入分別占截止2017年、2018年、2019年以及截止2020年6月30日止六個(gè)月總收入的32.2%、26.6%、18.6%及9.2%,而公司其他主要產(chǎn)品的銷售額分別占同期總收入的52.9%、56.4%、63.3%以及69.7%。

不過,由于必存于2019年獲納入《監(jiān)控目錄》,且隨后于2020年自國(guó)家醫(yī)保藥品目錄中移除,必存的銷售收入于報(bào)告期內(nèi)一降再降。據(jù)招股書,必存的銷售額由2018年的人民幣11.99億減少至2019年的人民幣9.3億元,并進(jìn)一步減少至截止2020年6月30日的人民幣1.78億元。而先聲藥業(yè)的另一款拳頭產(chǎn)品恩度,在必存銷售收入下滑之際撐起了半邊天。

毛利率下降、營(yíng)收下滑、債務(wù)高企,拳頭產(chǎn)品被曝通過賄賂醫(yī)生的方式增加處方量,這些都為先聲藥業(yè)的上市之路帶來(lái)挑戰(zhàn)。

先聲藥業(yè)創(chuàng)始人任晉生曾表示,先聲藥業(yè)的估值和股價(jià)在美國(guó)市場(chǎng)被嚴(yán)重低估,要讓公司重回資本市場(chǎng)。此番二次上市,先聲藥業(yè)前景幾何?雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。

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