涉及AI領(lǐng)域的賣方研報多達上千份，但以買方視角全面深度解讀的報告卻并不常見。

龍年伊始，OpenAI再次扔出“王炸”——正式發(fā)布了首款文生視頻模型“Sora”。

48個對外展示的視頻，不僅畫面逼真、光影考究，而且在物理效果、運動連續(xù)性、人物一貫性等方面表現(xiàn)出接近真實世界的高超水平，將同期的其他文生視頻應(yīng)用遠遠甩在了身后。

Sora在全球范圍內(nèi)掀起的驚濤巨浪，引發(fā)了人們對人工智能領(lǐng)域一日千里的驚嘆，“以前需要花費一年的進展，后來變成了幾個月就能實現(xiàn)，如今又變成了幾天、幾小時”。

人工智能技術(shù)正以前所未有的速度大踏步前進，圍繞人工智能的話題更是熱議不斷。從關(guān)注度來看，僅涉及這一領(lǐng)域的賣方研報便多達上千份，但以買方視角全面深度解讀的報告卻并不常見。

2月27日，景順長城科技團隊發(fā)布《重塑與創(chuàng)造——2024AI洞察報告》（下稱《報告》），這是繼新能源汽車報告、半導(dǎo)體報告之后，該團隊第三次發(fā)布科技洞察報告。

01 AI+產(chǎn)業(yè)的十大預(yù)測

《報告》開篇，景順長城科技團隊對于AI+產(chǎn)業(yè)做出了十大預(yù)測，包括AI將帶來一場席卷各行各業(yè)的技術(shù)革命；大模型正在向多模態(tài)和AI Agent方向進化；海外模型將走向寡頭格局，國內(nèi)存在約一年代差；AI將明顯提升腦力勞動效率，推動生產(chǎn)力革命……

《報告》同時指出，AI的發(fā)展經(jīng)歷多個階段，從狹窄專用到通用人工智能的轉(zhuǎn)變。

而AI本次爆發(fā)的核心原因在于其可以跨領(lǐng)域?qū)W習(xí)和與人類交互，深入到生產(chǎn)和生活的方方面面。這場AI革命將引領(lǐng)技術(shù)領(lǐng)域的變革，降低腦力勞動成本，帶來新的市場機會和財富變革。

從發(fā)展階段看，當(dāng)前AI處于第二階段，未來有多種突破可預(yù)期。因此，需要關(guān)注產(chǎn)業(yè)長期的發(fā)展與應(yīng)用潛力，而非過度強調(diào)短期效應(yīng)。

對于如何分析AI產(chǎn)業(yè)？《報告》也給出了思路，可以從模型層、算力層和應(yīng)用層三個層次進行分析。模型層相當(dāng)于AI的大腦，算力層是其糧草和營養(yǎng)補給，應(yīng)用層則是執(zhí)行機構(gòu)。

《報告》的第二至第五部分，則分別從模型層、應(yīng)用層（軟件端）、應(yīng)用層（硬件端）、算力層展開詳述。

對于模型層，《報告》指出，大模型是AI的核心，長期發(fā)展的終局是人工通用智能（AGI），具備高度自主性和創(chuàng)造能力；短期內(nèi)，下一代大模型將向多模態(tài)與AI Agent進化。海外大模型競爭走向淘汰賽模式，模型每年升級一代，競爭門檻不斷提升，走向寡頭格局。中國大模型目前與海外有1年代差，但有望持續(xù)追趕海外發(fā)展。

如果說，模型層更多是講技術(shù)本身，那么應(yīng)用層便是技術(shù)轉(zhuǎn)化為商業(yè)價值的載體，而這也正是更接近普通消費者和投資者的部分。對此，《報告》的第三和第四部分，分別從軟件和硬件端來分析AI的應(yīng)用場景。

《報告》的第三部分指出，當(dāng)前AI應(yīng)用可分為生產(chǎn)力和泛娛樂兩個場景，其中，生產(chǎn)力場景下，AI提供效率價值；泛娛樂場景下，AI提供體驗價值。

關(guān)于商業(yè)化落地，《報告》認(rèn)為在容錯率較高的場景，AI應(yīng)用將先行實現(xiàn)商業(yè)化。大模型的能力半徑是影響應(yīng)用落地的關(guān)鍵因素，目前圖像生成模型與大語言模型相對成熟，在相關(guān)領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了工作流的自動化。

泛娛樂領(lǐng)域是另一個重要的AI應(yīng)用場景，其中，游戲是最適合與AI結(jié)合的場景，AI可以改變游戲內(nèi)容和形態(tài)，創(chuàng)造出具有無限可能性的游戲體驗。AI的應(yīng)用還可能導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈格局變革，游戲廠商的話語權(quán)可能下降，而平臺地位可能得到突顯，可能出現(xiàn)泛娛樂領(lǐng)域的超級平臺。

《報告》的第四部分提到，AI在軟件端應(yīng)用落地將帶來顛覆性變化，同時也促使硬件端創(chuàng)新。下一代AI終端將百花齊放，從手機和電腦拓展至可穿戴設(shè)備，從自動駕駛的汽車延展至機器人。AI終端將普及，驅(qū)動新的智能終端產(chǎn)生。

如果說軟件和硬件端的應(yīng)用落地，是AI為人類帶來的累累碩果，那么針對算力層的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，則是AI這顆大樹深扎在土壤中的根系，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展輸送源源不斷的“養(yǎng)分”。

《報告》的第五部分便著重對AI應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施——算力，展開詳盡分析。

《報告》指出，隨著AI應(yīng)用的落地，在全球范圍內(nèi)算力投資增長迅速，AI算力成為主要的增量投資方向。預(yù)計到2024年，全球AI服務(wù)器市場規(guī)模將近千億美元，占服務(wù)器市場的較大份額。根據(jù)測算，算力芯片市場規(guī)模將在未來十年內(nèi)增長十倍，到2032年市場規(guī)模將達到2274.8億美元。

國內(nèi)算力需求增長迅速，但在供給層面尚不完備，國產(chǎn)替代具有巨大機遇。國內(nèi)推理芯片廠商在技術(shù)水平和市場競爭力上具備優(yōu)勢，有望在未來競爭中獲得更高的市場份額。同時，制造環(huán)節(jié)也面臨著機遇和挑戰(zhàn)，對制造和封裝環(huán)節(jié)提出更高的要求。

02 買方洞察

透過這份《報告》，讀者可以感受到景順長城對于科技板塊的重視程度。

為更好的呈現(xiàn)《報告》內(nèi)容，景順長城科技團隊其中8位成員楊銳文、張雪薇、貢學(xué)博、農(nóng)冰立、孟棋、曾英捷、張仲維、董晗近期逐一出面，對報告內(nèi)容進行講解。

首先登場的是遠見型科技成長投資人楊銳文。

除了帶來團隊對于AI+產(chǎn)業(yè)做出的十大預(yù)測外，楊銳文還道出了景順長城做系列科技洞察報告的初衷——希望讓科技投資和科技投資的研究更容易被普通老百姓所理解。

之后登場的張雪薇，從投資的角度，詮釋了AI所帶來的歷史機遇，“回想上一波的技術(shù)革命，在互聯(lián)網(wǎng)浪潮開啟時，行業(yè)龍頭也都經(jīng)歷過一年數(shù)倍的上漲，很多人都覺得沒有機會了，但之后的十余年內(nèi)又漲了數(shù)十倍……”

貢學(xué)博則重點分析了大模型的進化方向與產(chǎn)業(yè)格局。在談及大模型的其中一個進化方向——多模態(tài)時，他舉例道：“想象一下我們戴著具備AI能力的AR墨鏡在海邊用餐，只需要看一眼餐桌和菜單，模型就可以計算賬單金額，幫我們自動結(jié)賬……”

模型層的內(nèi)容后，農(nóng)冰立主要闡述了AI軟件的應(yīng)用。

當(dāng)談及游戲是最適合與AI結(jié)合的場景時，農(nóng)冰立表示，盡管游戲往往是最先和科技結(jié)合的領(lǐng)域，但AI與游戲的這種結(jié)合方式，并不會改變行業(yè)格局，而會強者恒強。因為游戲內(nèi)容創(chuàng)新質(zhì)量對大模型能力的依賴度較高，而自研垂類模型精準(zhǔn)度等能力又遠高于開源模型，預(yù)計擁有大量資金和數(shù)據(jù)的大廠會在模型方面具有更強優(yōu)勢。

農(nóng)冰立之后，張雪薇、曾英捷、孟棋則分別對AI+消費電子、汽車、機器人，談了自己的看法。

張雪薇表示，當(dāng)前最有可能成為AI終端的設(shè)備是手機和PC，因為他們是我們?nèi)粘Ｉ�產(chǎn)、生活中使用的最高頻的設(shè)備，天生具備搭載AI的場景。而且他們本來就具備一定的算力，增加算力也是順理成章的……

同樣給出明確判斷的還有曾英捷。在他看來，智能汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的奇點即將到來，并有望復(fù)制三年前電動化的發(fā)展浪潮。

在談及對于機器人領(lǐng)域的看法時，孟棋認(rèn)為，除了功能的升級，成本的下降是機器人能夠大規(guī)模落地的一個重要維度，具體的降本路徑不僅僅是依靠規(guī)模效應(yīng)，更有賴于中國供應(yīng)鏈的參與。

應(yīng)用層之后，張仲維、董晗二人分別分享了海內(nèi)外算力投資的機遇和邏輯。

張仲維通過類比4G/5G建設(shè)，提出了“算力投資是應(yīng)用爆發(fā)的必要條件和先行指標(biāo)”的看法。站在當(dāng)前時點，他認(rèn)為算力投資正由訓(xùn)練向推理開始延伸，并更看好長期推理側(cè)的需求爆發(fā)。

董晗則從算力國產(chǎn)替代的視角，分享了其中的機會與挑戰(zhàn)。在復(fù)雜的地緣政治背景下，未來國產(chǎn)芯片迎來史無前例的替代機遇，供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代有望全面加速。

03 科技軍團

相比于2021年“科技五人團”的首次亮相，如今景順長城科技團隊在人才梯隊的厚度和板凳深度方面更為扎實。

畢業(yè)于臺灣政治大學(xué)的張仲維，從業(yè)14年來始終專注科技成長板塊。特別是其成長于中國臺灣半導(dǎo)體行業(yè)繁榮變化之時的經(jīng)歷，讓他深感科技變革產(chǎn)生的巨大影響力。（張仲維擁有8.3年投資經(jīng)驗，來源：景順長城）

從中國臺灣市場轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股的跨市場投研經(jīng)驗，也讓他擁有了一張與其他科技成長賽道基金經(jīng)理不同的名片。

成名于“先進制造”賽道的孟棋，是景順長城科技軍團的新成員。擁有15年證券、基金從業(yè)經(jīng)歷的他，見證了行業(yè)的起起落落，并形成了一套獨有的成長投資之道。（孟棋擁有4.1年投資經(jīng)驗，來源：景順長城）

孟棋把他偏好的企業(yè)稱為“能夠從干涸的河床里爬出來的鱷魚”，這類企業(yè)為了成長壯大能夠持續(xù)頑強不懈地拼搏，是能夠給生產(chǎn)力帶來突破的企業(yè)。

同為景順長城科技軍團新成員的農(nóng)冰立，也有著頗為特別的成長經(jīng)歷。

他是少數(shù)先從買方研究起步，之后又轉(zhuǎn)型到賣方產(chǎn)業(yè)研究，最后再回歸到買方投資的基金經(jīng)理。這樣的經(jīng)歷，幫助他鍛煉了從更為全面的視角去理解產(chǎn)業(yè)趨勢和上市公司的能力。

除了上面提到的三位，景順長城科技軍團近年來在人才培養(yǎng)和梯隊建設(shè)的努力，也在此次發(fā)布會上得以呈現(xiàn)，一些新生代基金經(jīng)理近年來快速成長。

筆者依稀記得在2022年初新能源研究報告直播中，張雪薇還是以一名研究員的身份出鏡講解汽車智能化投資機會。到2023年初半導(dǎo)體研究報告直播時，她已成長為一名新生代基金經(jīng)理。

現(xiàn)如今，當(dāng)她再次出現(xiàn)在鏡頭前時，不僅能形象地比擬AI產(chǎn)業(yè)鏈，還在AI賦能的消費電子領(lǐng)域有著獨到的個人見解。

類似的成長故事，也發(fā)生在曾英捷身上。

同樣在2022年初新能源研究報告直播中，他曾以新能源汽車研究員身份，分享了團隊對于汽車電動化的一些思考和研究。時隔一年后，曾英捷則作為新能源產(chǎn)業(yè)主題基金經(jīng)理，分享了團隊在汽車智能化方面的最新研究成果。從電動化到智能化的技術(shù)變化，展現(xiàn)了汽車行業(yè)的演變過程，也見證了曾英捷從研究員到基金經(jīng)理的成長歷程。

AI的快速升級，在給我們帶來美好想象的同時，似乎也給投資者們帶來了一定的迷茫和焦慮感。想要在日新月異的AI投資領(lǐng)域把握好大的方向并占得先機，需要持續(xù)的研究資源投入。AI究竟會如何發(fā)展，又會帶來什么樣的投資機遇？我們拭目以待。

       原文標(biāo)題 : 買方科技軍團眼中的AI