撰文/藍科技

近期科沃斯的表現(xiàn),與早期上市被譽為“掃地機器人第一股”之間有巨大的反差�？莆炙故潜毁Y本市場拋棄還是價值回歸?還是科沃斯的故事講不下去了?

從上市以來的巔峰到階段性谷底,科沃斯現(xiàn)象,我們更應該反思,當一個品牌被資本催生與真實價值之間存在脫節(jié)現(xiàn)象時,終將,泡沫可能破裂,回到與價值最接近的平行軌道。

2018年是科沃斯的轉(zhuǎn)折點。身披“讓機器人服務全球家庭”的使命,以家庭服務專業(yè)機器人制造者的身份登陸上交所。

頭頂“掃地機器人第一股”的光環(huán),以及在資本市場推波助瀾之下,上市后不到兩年時間,科沃斯市值從當初的100多億元一躍翻了14倍,一路高漲到1400億元。

然而,最近科沃斯的表現(xiàn)卻令人大跌眼鏡,股市從7月16日起一路下跌,從最高的252．71元到8月6日174．48元,猶如過山車一般的市場表現(xiàn)引起了極大的爭議。

一、隱形股東退出還有人接盤,科沃斯繼續(xù)高價運行嗎?

近期科沃斯股價的下跌,或始于泰怡凱減持公司股份。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道,7月13日,科沃斯公告,持有公司總股本1．8%的股東泰怡凱電器有限公司擬減持1027．96萬股,對應公司總股本的1．8%。

1．8%對應的股權份額并不多,理論上不至于引發(fā)市場的恐慌。然而,資本市場對1．8%股權背后的故事更感興趣,也更加敏感。皆因泰怡凱背后有投資界大佬 IDG的身影。

根據(jù)《中國經(jīng)營報》報道稱,泰怡凱成立于2009年6月,注冊地位于香港,曾是科沃斯為海外上市搭建的紅籌架構下的公司。2013年,知名投資機構IDG向科沃斯注資2000萬美元,并通過一系列股權操作成為泰怡凱的幕后控制人。在科沃斯上市后限售期解禁僅兩天,IDG便開始分三輪實施套現(xiàn)計劃,先后分8次減持3570萬股公司股份,合計套現(xiàn)21．89億元。再加上本輪減持,IDG將以超40億元的套現(xiàn)收獲從科沃斯退場。

作為投資領域的標志性人物之一,IDG的減持被視為套現(xiàn)離場。從資本逐利的角度看無可厚非,然而給其他人帶來的示范效應是,IDG都高點離場了,那就跟著IDG的減持。這或許是科沃斯股價下跌的根本原因之一。

關鍵在于,IDG退出以后,資本還市場誰還能接盤,還能讓科沃斯回到高價運行嗎?

二、以營銷為導向的科沃斯,在技術上有多大優(yōu)勢?

2021年一季度財報顯示,科沃斯在產(chǎn)品研發(fā)領域的投入僅占總營收的4．11%,雖然略高于國家高新企業(yè)認證的3%,但相比于同行來說卻有點低。而且在過去的2018年、2019年、2020年研發(fā)投入占總營收的比例同樣不高,分別為3．60%、5．22%、4．67%。

再看競爭對手,同樣是主打掃地機器人產(chǎn)品,小米生態(tài)鏈旗下的石頭科技在去年的研發(fā)占比也有5．8%,比科沃斯高出近1．2個百分點。至于一直被科沃斯直接對標的國外巨頭戴森,研發(fā)收入比常年保持在40%左右,而iRobot也常年維持在10%以上。

可見,科沃斯將獨立研發(fā)作為該企業(yè)在市場上的招牌門面,確實在軟實力的投入方面和行業(yè)比較,還缺乏說服力。

在投資者眼里,科技成色決定了科沃斯究竟是一家探索創(chuàng)新的科技企業(yè),還是一家家電制造公司——只有前者才撐得起更高的估值。

三、用營銷支撐股價是不可持續(xù)的,科沃斯有可替代性嗎?

回顧近兩年科沃斯相對穩(wěn)健的發(fā)展,究其原因在于大環(huán)境的利好。

《掃地機器人銷售火爆 龍頭公司股價飆漲》一文寫道:根據(jù)全拓數(shù)據(jù)顯示,目前掃地機器人在中國沿海城市家庭的滲透率只有5%,在內(nèi)地城市只有0．4%,遠低于日本、歐洲地區(qū)的10%和北美市場的13%。這意味著掃地機器人的未來市場還很廣闊,這也是諸多資本愿意向著這個新興藍海注資的原因之一。

站在掃地機器人的風口上,科沃斯遇到了好時機,而不是科沃斯產(chǎn)品具有不可替代性。

相比而言,科沃斯營銷費用連續(xù)增長,很顯然是重營銷的思路。科沃斯的故事需要不斷講下去,才能贏得資本市場的關注。數(shù)據(jù)顯示,在2018～2020年,科沃斯同期的營銷費用占營業(yè)收入的比重分別為18．83%、23．19%、21．58%。

作為科沃斯背后的投資人,他們更需要科沃斯上市后股價有更好的表現(xiàn),才能獲高額利潤離場。

科沃斯有可能替代性嗎?

石頭科技、iRobot等都是其對手。如果從對手的表現(xiàn)看,科沃斯是有可替代性的�；蛘咧辽購哪撤N程度上,消費者有明顯分流跡象。據(jù)數(shù)據(jù)顯示,2021年石頭科技第一季度營收11．12億元,同比增長82%;凈利潤為3．15億元,同比增長150%。

尤其是科沃斯目前在資本市場的表現(xiàn),某種程度上成為石頭科技等行業(yè)對手加速追趕的催化劑。

無論是投資人還是消費者,當大家習慣于在高調(diào)中了解科沃斯時,一旦科沃斯在資本市場急轉(zhuǎn)直下,可能會影響到消費預期。

四、科沃斯如何繼續(xù)講故事?

必須承認,科沃斯講了一個好故事,也有一手好牌。但當資本逐利尋求收益最大化時,減持股份對科沃斯帶來的影響,不僅僅是股價,而是科沃斯能不能回到原來的高位,還能不能講好故事,這關系到科沃斯的未來。

面對競爭激烈的市場,科沃斯可謂壓力重重。科沃斯的故事必須要接著講,如果還按原來的規(guī)則講故事,或許消費者和資本市場并不感興趣。

科沃斯需要講一個研發(fā)的好故事。前面說過,科沃斯的營銷開支占比很高,但是研發(fā)力度較弱,未來的科沃斯必須要在研發(fā)上有核心技術,以技術講故事才是核心。

科沃斯需要講一個生態(tài)的好故事。從趨勢上看,智能家居的未來是場景生態(tài),如今科沃斯的側(cè)重點只在掃地機器人一環(huán),未來應該以掃地機器人為入口打造一個智能家居的服務生態(tài)。

眼下的科沃斯,距離上市之初的榮光還有一個科沃斯的距離。擺在科沃斯面前的是,如何給投資人講一個好故事,讓資本市場有一顆定心丸;如何給消費者講一個好故事,讓消費者對科沃斯的關注聚焦于品牌和產(chǎn)品,而不是過山車般的股價。

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