經(jīng)過七個(gè)多月的排隊(duì)等待,云從科技股份有限公司順利通過科創(chuàng)板上市委審議,率先從 “AI四小龍”上市坎坷的“陰霾”中突圍,這對(duì)當(dāng)下一眾低迷的AI企業(yè)來說,無疑是沖擊上市曲折道路上的一道曙光。

但問題旋即而來。

有媒體調(diào)查發(fā)現(xiàn),云從科技雖然過會(huì)且提交注冊(cè),但I(xiàn)PO招股書卻有一些疑點(diǎn),尤其是內(nèi)部控制缺陷、招投標(biāo)存疑、供應(yīng)商等問題注。

同時(shí),科創(chuàng)板上市委對(duì)云從科技的內(nèi)部控制缺陷、招投標(biāo)存疑等問題均提出疑問,要求其進(jìn)一步落實(shí)兩大方面的事項(xiàng):

其一為要求其結(jié)合與同行業(yè)可比公司的對(duì)比情況,要求云從科技說明集成商客戶在交易中心承擔(dān)的職能,直接面向終端用戶的集成商客戶是否實(shí)為代理;

其二是因其存在多起與直接客戶的銷售內(nèi)容及金額與最終用戶招投標(biāo)內(nèi)容不一致、物流單未妥善保存、驗(yàn)收方式及進(jìn)度與合同約定不一致等情形,被監(jiān)管層質(zhì)疑其“是否構(gòu)成內(nèi)部控制缺陷”,“發(fā)行人是否已采取切實(shí)有效。

天眼查信息顯示,云從科技一共獲得6輪融資,累計(jì)融資額超過33億元,最新一輪是2020年5月融得的18億元C輪融資,投后估值超250億元,其中包括小米雷軍的順為科技、海爾智家旗下的千島群帆、長三角基金等明星資本均有入股。

云從科技終于柳暗花明,順利過會(huì),也給眾多AI企業(yè)的IPO征程發(fā)出了積極信號(hào)。但內(nèi)部暴露的問題也已經(jīng)非常明顯,而且即使通過IPO審核也只是開始,擺在云從科技面前的難題依然不少。

面對(duì)巨額的虧損爭(zhēng)議,和備受外界質(zhì)疑的產(chǎn)品落地能力,云從又該何去何從?

一

盔甲堅(jiān)硬,搶灘IPO

上市只是開始,云從科技前行的每一步仍然面臨著與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的生死惡戰(zhàn)。

自創(chuàng)立至今已經(jīng)6年,云從科技格外引人矚目的,不僅是“AI四小龍”,更是“AI國家隊(duì)”。

云從的創(chuàng)始人周曦及初創(chuàng)團(tuán)隊(duì)均來自于中國科學(xué)院重慶研究院,云從科技的前身廣州云從信息科技有限公司,也是有中科院最大的人臉識(shí)別團(tuán)隊(duì)孵化而成的。

自2015年成立以來,云從科技融資金額超過30億元人民幣,其投資方全部都是內(nèi)資機(jī)構(gòu),其中不乏地方政府基金與國有資本的身影中國國新、廣州產(chǎn)業(yè)投資基金、渤海產(chǎn)業(yè)投資基金、佳都科技均在云從的股東之列。

在2020年5月的C輪融資中,云從不僅拿到了中國互聯(lián)網(wǎng)投資基金、上海國企改革發(fā)展股權(quán)投資基金、廣州南沙金控、長三角產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新基金等政府基金,還獲得了工商銀行、海爾資本等產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略投資。

這是支撐云從定位為“國家隊(duì)”的底氣。

國資對(duì)云從的青睞,要從云從科技的產(chǎn)業(yè)產(chǎn)略說起。

在國內(nèi)人工智能領(lǐng)域,云從科技與商湯科技、曠視科技、依圖科技并稱為“AI四小龍”,但這四家企業(yè)擁有的技術(shù)和面向的應(yīng)用依舊有所差別。

商湯以人工智能技術(shù)為主;曠視科技著力于賦能物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備;依圖科技主要研發(fā)及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案。

這三家都主攻安防這個(gè)市場(chǎng)。

業(yè)務(wù)層面看,云從的主要業(yè)務(wù)則是面向智慧金融、智慧治理、智慧出行和智慧商業(yè)四大領(lǐng)域,一方面自主研發(fā)人工智能核心技術(shù)打造了軟件系統(tǒng)“人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)”,另一方面通過整合業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)、硬件設(shè)備和軟件應(yīng)用,開發(fā)了軟硬件兼具的 “人工智能解決方案”。

戰(zhàn)略角度分析,云從的AI技術(shù)就和其他三小龍不同,更多的是面向To B和To G領(lǐng)域,主攻金融。

比起一般客戶,企業(yè)客戶和政府客戶更看重?cái)?shù)據(jù)和系統(tǒng)的安全及隱秘性。因此云從主打的技術(shù)應(yīng)用,才能獲得一眾國資的認(rèn)可。

目前,云從已經(jīng)在廣州、重慶等地拿下多個(gè)政府級(jí)項(xiàng)目,其主要客戶包括中、農(nóng)、建、交等大型國有銀行,東方航空、白云機(jī)場(chǎng)等重要機(jī)場(chǎng)及民航企業(yè),以及全國多個(gè)省市的公安部門。

這樣雄厚的投資背景,的確符合云從科技“AI國家隊(duì)”定位,也在一定程度上加速了云從科技的業(yè)務(wù)拓展速度。

經(jīng)營層面來看,云從科技在2018年至2020年三年,營收分別為4．84億元、8．07億元、7．55億元,歸母凈利潤分別為-1．81億元、-17．08億元、-6．90億元,即三年虧損約25．79億元。

而虧損主要原因是研發(fā)投入巨大。

云從科技研發(fā)費(fèi)用在2018年-2020年三年間,分別是1．5億元、4．5億元、5．8億元,營收占比分別是30．61%、56．25%和76．59%。

根據(jù)招股書,云從科技人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)業(yè)務(wù)完成的項(xiàng)目數(shù)量,從2017年的145個(gè)增加至2019年的374個(gè),單個(gè)合同收入金額超過100萬元的項(xiàng)目由2017年的3個(gè)增加至2019年的31個(gè)。

云從科技仍處于虧損狀態(tài),但與其他AI企業(yè)相比,財(cái)務(wù)狀況明顯要更佳,這也是云從能行AI四小龍的上市低潮中,逆風(fēng)上揚(yáng)的原因。

二

AI風(fēng)口的瘋狂與虛妄

眾所周知,AI企業(yè)的上市之路一波三折。

云從科技經(jīng)歷兩輪問詢,期間因科創(chuàng)板政策收緊,一度中止上市;曠視科技2019年折戟港股IPO今年轉(zhuǎn)投科創(chuàng)板;依圖科技籌備了八個(gè)月的IPO計(jì)劃,因?yàn)榘l(fā)信人和保薦機(jī)構(gòu)的落實(shí)監(jiān)管核查,在今年3月份中止;商湯目前雖然動(dòng)作不大,但有消息稱其將在近期提交上市申請(qǐng)。

盡管如今的AI企業(yè)命途多舛,但是在幾年前,它卻是站在風(fēng)口,享受著四面八方資本的喂養(yǎng)。

商湯科技在2018年就拿到了阿里巴巴領(lǐng)投的6億美元C輪融資,創(chuàng)下全球人工智能領(lǐng)域融資記錄,一個(gè)月后,又獲得了6．2億美元的C+輪融資,三個(gè)月后,又一次拿到10億美元的融資,公司估值一度飆升到60億美元,成為全球總?cè)谫Y額最大、估值最高的AI獨(dú)角獸公司。

被拿來和商湯科技并列為AI“四小龍”的曠視科技、云從科技和依圖科技也不斷進(jìn)行融資。云從科技在2018年宣布獲得10億元人民幣B+輪融資;依圖科技也在6月、7月接連宣布兩輪融資斬獲3億美金。

“All in AI”一度成為流傳于坊間的口頭禪。

瘋狂之下,皆是虛妄。

投中研究院與崇期資本聯(lián)合發(fā)布的《2019中國人工智能產(chǎn)業(yè)投融資白皮書》顯示,中國人工智能領(lǐng)域的總體融資規(guī)模從2015年的458億人民幣增長至2018年的1189億人民幣,增長超過兩倍。然而到了2019年,前三季度這個(gè)數(shù)字變成了577億。

中國人工智能領(lǐng)域的熱情,在金融危機(jī)來襲之后,終于冷靜了下來。

資本開始追問AI公司的盈利狀況。

根據(jù)億歐智庫《2018中國人工智能商業(yè)落地研究報(bào)告》,2017年中國人工智能創(chuàng)業(yè)公司獲得的融資總額超過500億,然而2017年中國人工智能商業(yè)落地100強(qiáng)創(chuàng)業(yè)公司累計(jì)產(chǎn)生的收益卻不足100億元,90%以上的人工智能企業(yè)虧損,絕大多數(shù)企業(yè)年?duì)I收不足兩億。

AI看似繁榮實(shí)則泡沫風(fēng)險(xiǎn)劇增,AI領(lǐng)域的整個(gè)大環(huán)境并不好,甚至將迎來一波倒閉潮。

無論是自身業(yè)務(wù)成熟度,還是落地場(chǎng)景,以及研發(fā)投入產(chǎn)出比而言,云從科技的盈利預(yù)期還需要更多時(shí)間的驗(yàn)證。

目前云從科技首先面臨的問題是主營業(yè)務(wù)的利潤率問題。

根據(jù)云從科技招股書,2018年-2020年,公司人工智能解決方案收入占比分別為94%、77%、69%,毛利率分別為18%、23%、28%。

很明顯,與依圖科技、寒武紀(jì)、曠視科技等動(dòng)輒50%的毛利率相比,云從科技毛利率偏低。

不僅如此,云從科技的自研軟件及服務(wù)的收入占比一直沒有提升。2018-2020三年間,占比分別為13．88%、16．67%、15．03%,這對(duì)于以AI技術(shù)服務(wù)見長的云從科技而言,有點(diǎn)說不過去。

云從科技的利潤率難以短期內(nèi)得到大幅提高,占比接近7成的主營業(yè)務(wù),很難幫助公司實(shí)現(xiàn)盈利。

三

AI再也不是資本的寵兒。

當(dāng)前對(duì)人工智能的質(zhì)疑聲異常高昂,行業(yè)面臨內(nèi)憂外患。

內(nèi)憂來源于繁榮過后的低谷期,短期投資人表示“失望”、AI使用規(guī)范的“糾紛”。甚至頻繁被詬病的——“只能做安防”、“只配被巨頭碾壓”以及“技術(shù)與性能一無是處”。

而人工智能的外患則來自“實(shí)體清單”的打壓。從2018年開始,美國商務(wù)部就不斷拋出“實(shí)體清單”,已10余輪,被制裁企業(yè)數(shù)量200多家,人工智能企業(yè)的占比達(dá)到40%以上。

2020年,AI產(chǎn)業(yè)斷崖式下跌,尤其是資本市場(chǎng),較2018年相比融資規(guī)模幾乎被“腰斬”。伴隨著半導(dǎo)體的崛起,硬科技的資金不知不覺間流向了自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等高速發(fā)展的領(lǐng)域,AI走下了神壇。

AI公司之難,難于上青天。

即便是頂著“國家隊(duì)”的光環(huán),云從科技成功越過了龍門,但它也同大多數(shù)AI企業(yè)一樣,繞不開依靠資本輸血,嚴(yán)重虧損的話題,甚至再一次印證了“AI都是吞金獸”這句話。

云從在上市后不能盈利和無法進(jìn)行利潤分配的風(fēng)險(xiǎn),如何得到投資者的認(rèn)可,仍是需要面對(duì)的問題。

云從科技在招股書中也坦言,如果在未來一定時(shí)間內(nèi)面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、研發(fā)投入持續(xù)增加且成果不能及時(shí)轉(zhuǎn)化、政策出現(xiàn)不利影響等情況,公司可能會(huì)因?yàn)槲磸浹a(bǔ)虧損持續(xù)擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

毫無疑問,人工智能依然是未來科技發(fā)展的大勢(shì)。

但技術(shù)上的巨大投入與遲遲不能盈利的商業(yè)化困境形成巨大反差。在難獲資本青睞,自身又獨(dú)立造血不足的情況下,已經(jīng)有不少AI公司倒下,留給AI獨(dú)角獸的時(shí)間并不多。

云從科技搶跑上市,無疑給整個(gè)行業(yè)注入一針強(qiáng)心劑。但是對(duì)于云從來說,率先上市的確是取得了先機(jī),但是這個(gè)先機(jī)僅僅是成功了一半。

首先從人工智能落地來看,在人工智能這條賽道上,最終比拼的是技術(shù)落地能力,這也是衡量AI實(shí)力重要依據(jù)。對(duì)于云從科技而言,目前對(duì)大客戶的依賴程度仍然較高。盡管有著“國家隊(duì)”的純內(nèi)資背景,可以讓云從科技獲得官方資本的青睞和扶持,但其核心技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)力以及產(chǎn)品落地能力始終遭到外界質(zhì)疑。

其次,從營收、虧損、毛利率及研發(fā)費(fèi)用來看,相對(duì)于其他AI四小龍,云從科技的并不占優(yōu)。同時(shí)它還面臨著海康威視等視覺設(shè)備廠商推進(jìn)對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行人工智能賦能轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn),整體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

從專利指標(biāo)上看,商湯科技、曠視科技、依圖科技和云從科技的發(fā)明專利申請(qǐng)分別為,5002、1333、482和409件,云從科技的發(fā)明專利量最少。

更何況阿里、百度、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭,也在發(fā)力人工智能領(lǐng)域,等巨頭們逐漸起勢(shì)并站穩(wěn)腳跟,云從科技面臨的壓力就會(huì)更大。

站在今天的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看,“AI四小龍”中最早成立的曠視科技已滿十歲。十年,有人說是AI最好的時(shí)代,也是AI 最壞的時(shí)代。對(duì)于云從科技來說,成功上市只是開始,未來依然要潛心耕耘,前路任重而道遠(yuǎn),我們期待AI時(shí)代的真正到來。