AI熱潮褪去，暴露盈利困局，昔日“AI四小龍”上市皆不順。背后深層次的原因是AI與各個(gè)產(chǎn)業(yè)結(jié)合落地、進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值，仍有漫長(zhǎng)的路要走。

文丨Han

BT財(cái)經(jīng)原創(chuàng)文章

頭圖來源丨創(chuàng)客貼

7月20日上交所公示，以CV（計(jì)算機(jī)視覺）起家、隨后晉身“中國(guó)AI四小龍”的云從科技IPO申請(qǐng)已通過科創(chuàng)板審核，這意味著公司上市進(jìn)程有了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，云從有望成為AI四小龍中率先登陸資本市場(chǎng)的“第一股”。
AI一度是科技和資本市場(chǎng)最炙手可熱的關(guān)鍵詞，在炒作褪去后回看，所謂“人工智能企業(yè)”的經(jīng)營(yíng)暴露出不少問題，盈利困局是表象，深層的痛點(diǎn)仍是難將AI與醫(yī)療、物流、金融、芯片等產(chǎn)業(yè)結(jié)合落地、進(jìn)而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)價(jià)值。

云從IPO的盈利難題

早在2020年12月，云從就披露了上市文件，七個(gè)多月后的2021年7月底方才“過會(huì)”。

為什么是云從摘得AI四小龍第一股？

在AI四小龍乃至全中國(guó)的人工智能企業(yè)中，云從核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)中科院的出身可謂獨(dú)樹一幟，“孵化自中國(guó)科學(xué)院”、“國(guó)家隊(duì)”也是公司自我宣傳的亮點(diǎn)，在官網(wǎng)介紹中被多次提及。此次招股書中披露，云從科技的兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)是人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和人工智能解決方案。

詳細(xì)來說，公司在招股書內(nèi)介紹已經(jīng)為多家金融機(jī)構(gòu)提供技術(shù)和服務(wù)、為學(xué)校景區(qū)等場(chǎng)景提供智慧治理服務(wù)、為機(jī)場(chǎng)提供智慧出行解決方案。

不過“國(guó)家隊(duì)”也面臨盈利難題。從2018年到2020年，公司營(yíng)收分別錄得4．84億元、8．07億元、7．55億元，虧損額錄得2億元、17．63億元和7．21億元，尤其是2019年的虧損額較大，背后原因公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)。另外在招股書中提到了客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

從股東結(jié)構(gòu)來看，云從科技的創(chuàng)始人周曦實(shí)控公司股本約23．32％，融資歷程中“國(guó)家隊(duì)”身影頻現(xiàn)，包括上海國(guó)企改革發(fā)展股權(quán)投資基金、中國(guó)國(guó)新、廣州產(chǎn)業(yè)投資基金等。

AI技術(shù)如何從實(shí)驗(yàn)室落地到生產(chǎn)實(shí)踐，是云從乃至全行業(yè)的痛點(diǎn)所在。人工智能概念開發(fā)成本高昂，以云從為例從2015年3月的天使輪算起，已經(jīng)累計(jì)獲得超過35億元融資。此次IPO公司計(jì)劃募資37．5億元。必須正面的問題是，如果不能結(jié)合生產(chǎn)帶來切實(shí)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，這些巨額資金或要打水漂。

AI四小龍各自艱難

被譽(yù)為AI四小龍的商湯、曠視、依圖和云從都是從CV（計(jì)算機(jī)視覺）技術(shù)起家，并在融資路上獲得巨額資金加持，被視為人工智能行業(yè)領(lǐng)軍的四家頭部企業(yè)。

雖然同在AI領(lǐng)域開疆?dāng)U土，但是四家企業(yè)的重點(diǎn)發(fā)展方向已經(jīng)出現(xiàn)分化，呈現(xiàn)在不同的細(xì)分領(lǐng)域各自深耕。比如依圖在“AI＋醫(yī)療影像分析”方面所有突破，云從在金融領(lǐng)域的AI學(xué)習(xí)和數(shù)據(jù)分析方面領(lǐng)先，曠視科技圍繞AI核心的行業(yè)物聯(lián)解決方案是優(yōu)勢(shì)，商湯在監(jiān)控分析等方面與政府和企業(yè)達(dá)成了不少合作。

雖然各自風(fēng)光，AI四小龍也面臨同一個(gè)艱難問題：盈利。截至目前四家企業(yè)都沒有擺脫虧損，年虧損額少則10億元上下，多者超過66億元。

正因如此，AI四小龍?jiān)诘顷懚��?jí)市場(chǎng)時(shí)都不太順利。曠視科技2019年曾經(jīng)沖擊港股上市，2020年赴港上市計(jì)劃擱淺，后來又在2021年3月沖擊科創(chuàng)板上市，目前仍在排隊(duì)狀態(tài)。依圖科技也曾經(jīng)沖擊科創(chuàng)板，后于2021年6月撤銷上市申請(qǐng)。

在二級(jí)市場(chǎng)失意陰霾不僅籠罩著AI頭部四小龍，更困擾著整個(gè)AI行業(yè)。在知乎上已經(jīng)有答主指出AI就業(yè)前景越來越嚴(yán)峻了，也有消息稱亞馬遜等巨頭正在裁減AI人員；亦有反對(duì)觀點(diǎn)稱資本市場(chǎng)的信心波動(dòng)不能代表AI技術(shù)衰落，它正在細(xì)枝末節(jié)中扎根。

上市之路多舛，四小龍背后投資方情緒如何？BT財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，云從背靠“國(guó)家隊(duì)”身份，曠視曾經(jīng)獲得國(guó)資背景的企業(yè)領(lǐng)投，依圖曾經(jīng)獲得工銀國(guó)際、浦銀國(guó)際、高瓴資本等機(jī)構(gòu)的投資，商湯獲得過阿里和軟銀的投資。

從目前消息來看，沒有投資人意愿強(qiáng)烈退出的消息釋出，不過在全世界范圍內(nèi)已經(jīng)倒下一片AI企業(yè)已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。

《2020胡潤(rùn)全球獨(dú)角獸榜》顯示，AI四小龍估值排名由高到低為商湯科技、曠視科技、云從科技、依圖科技，分別為500億元、300億元、200億元和140億元。此次“老三”云從率先上市，或?qū)�為整個(gè)行業(yè)估值“定調(diào)”，水深水淺，蹚蹚便知，答案即將揭曉。