科創(chuàng)板連續(xù)兩日迎來“同股不同權(quán)”考生!繼匯宇制藥科創(chuàng)板IPO獲受理后,云從科技也來赴考。

12月4日,資本邦獲悉,云從科技集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱:云從科技)的科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)已于12月3日獲上交所受理,中信建投證券股份有限公司擔(dān)任其保薦機(jī)構(gòu)。

圖片來源:上交所網(wǎng)站

謀求上市:募資37．5億元,“特別表決權(quán)”再現(xiàn)江湖

云從科技成立于2015年,是一家提供高效人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè),致力于助推人工智能產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程和各行業(yè)智慧化轉(zhuǎn)型升級(jí)。作為業(yè)內(nèi)“四小龍”之一,公司是知名的AI“獨(dú)角獸”。

公司根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的要求,并結(jié)合企業(yè)自身規(guī)模、經(jīng)營(yíng)情況、盈利情況等因素綜合考量,選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十四條第二款上市標(biāo)準(zhǔn):“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣50億元,且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣5億元。”

云從科技本次擬公開發(fā)行股份不超過1．12億股(行使超額配售選擇權(quán)之前),不低于本次發(fā)行后總股本的10%。公司本次擬募集資金37．5億元,扣除發(fā)行費(fèi)用后將投資于人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目、輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設(shè)項(xiàng)目、人工智能解決方案綜合服務(wù)生態(tài)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

圖片來源:云從科技招股書

云從科技控股股東為常州云從。截至招股說明書簽署日,常州云從直接持有云從科技1．47億股,占公司股本總額的23．32%。周曦持有常州云從99．88%的股權(quán),并在常州云從任執(zhí)行董事,為云從科技的實(shí)際控制人。

2020年9月1日,云從科技召開2020年第三次臨時(shí)股東大會(huì),同意實(shí)施特別表決權(quán)制度。常州云從持有的云從科技1．47億股股份為A類股,其余股東所持公司股份均為B類股,除部分特定事項(xiàng)的表決外,每一A類股股份享有6票表決權(quán),每一B類股股份享有1票表決權(quán)。截至招股說明書簽署日,除部分特定事項(xiàng)外,常州云從通過直接持股部分在云從科技股東大會(huì)擁有64．60%表決權(quán)。

周曦除通過常州云從間接持有云從科技股權(quán),并通過常州云從行使A類股股份表決權(quán)外,還通過大昊創(chuàng)業(yè)、呂申創(chuàng)業(yè)和釋天投資間接合計(jì)持有云從科技0．7155%股權(quán)。此外,周曦還擔(dān)任公司人董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理。

圖片來源:云從科技招股書

尚未盈利:業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張,存大額未彌補(bǔ)虧損

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017年至2020年上半年,云從科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6,453．37萬元、4．84億元、8．07億元、2．21億元;歸母凈利潤(rùn)-1．06億元、-1．81億元、-17．08億元、-2．86億元。

云從科技報(bào)告期內(nèi)連年虧損。公司解釋稱,由于業(yè)務(wù)仍處于快速擴(kuò)張期,公司的研發(fā)支出較大。

圖片來源:云從科技招股書

本次科創(chuàng)板IPO,云從科技特別提醒投資者注意以下風(fēng)險(xiǎn):

(一)未來一定期間無法盈利,未彌補(bǔ)虧損持續(xù)擴(kuò)大的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

云從科技未來一定期間可能無法盈利或無法進(jìn)行利潤(rùn)分配。2017年至2020年上半年,公司歸母凈利潤(rùn)分別為-1．06億元、-1．81億元、-17．08億元和-2．86億元。2019年,公司虧損擴(kuò)大的主要原因?yàn)楣�司�?shí)施股權(quán)激勵(lì),確認(rèn)股份支付費(fèi)用13．03億元。截至2020年6月末,公司合并口徑累計(jì)未分配利潤(rùn)為-10．31億元,公司尚未盈利且存在大額未彌補(bǔ)虧損。

人工智能行業(yè)技術(shù)研發(fā)難度大、研發(fā)投入高,為保證持續(xù)具有核心競(jìng)爭(zhēng)力,企業(yè)通常需要不斷投入研發(fā)資金。2017年至2020年上半年,公司研發(fā)費(fèi)用分別為5,940．65萬元、1．48億元、4．54億元和2．47億元,占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為92．06%、30．61%、56．25%和112%,研發(fā)投入占比高。由于公司業(yè)務(wù)仍處于快速擴(kuò)張期,研發(fā)費(fèi)用將會(huì)持續(xù)增加,公司未來一定期間內(nèi)存在無法盈利的風(fēng)險(xiǎn)。

截至2020年6月30日,公司合并報(bào)表累計(jì)未分配利潤(rùn)為-10．31億元,母公司報(bào)表累計(jì)未分配利潤(rùn)為-3,140．48萬元。由于公司業(yè)務(wù)仍處于快速擴(kuò)張期,研發(fā)支出較大。因此公司未來一定期間可能持續(xù)虧損或盈利不能彌補(bǔ)累計(jì)未彌補(bǔ)虧損,則公司存在上市后一定期間不能夠進(jìn)行現(xiàn)金分紅的風(fēng)險(xiǎn),將對(duì)股東的投資收益造成一定程度不利影響。

公司在資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)、研發(fā)投入等方面可能受到不利限制或影響。若公司未來一定期間面臨市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)出現(xiàn)主要產(chǎn)品價(jià)格下降、研發(fā)投入持續(xù)增加且研發(fā)成果未能及時(shí)轉(zhuǎn)化、人工智能行業(yè)政策出現(xiàn)不利影響、下游行業(yè)需求顯著放緩等不利情況,在2020年以及以后年度,公司可能出現(xiàn)持續(xù)虧損,致使公司累計(jì)未彌補(bǔ)虧損金額逐年擴(kuò)大,進(jìn)而導(dǎo)致公司的資金狀況、業(yè)務(wù)拓展、人才引進(jìn)和研發(fā)投入等方面受到不利限制或影響。

公司股票可能觸及退市條件而被終止上市。若公司上市后持續(xù)虧損,致使累計(jì)未彌補(bǔ)虧損進(jìn)一步擴(kuò)大,可能導(dǎo)致觸發(fā)《上市規(guī)則》規(guī)定的“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)(含被追溯重述)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入(含被追溯重述)低于1億元,或經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)(含被追溯重述)為負(fù)”退市條件。而根據(jù)《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》,公司觸及終止上市標(biāo)準(zhǔn)的,股票直接終止上市,不再適用暫停上市、恢復(fù)上市、重新上市程序。

(二)毛利率波動(dòng)較大的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi),公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為36．12%、21．46%、38．89%和52．87%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率受公司收入結(jié)構(gòu)、項(xiàng)目規(guī)模、外購(gòu)材料和服務(wù)成本占比變化的影響存在一定波動(dòng)。若未來影響公司毛利率的因素出現(xiàn)較大不利變化,公司的毛利率可能存在大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

(三)技術(shù)革新與成果轉(zhuǎn)化風(fēng)險(xiǎn)

公司所處人工智能行業(yè)技術(shù)及根據(jù)各行業(yè)應(yīng)用場(chǎng)景的定制化解決方案迭代速度快,持續(xù)研發(fā)新技術(shù)和行業(yè)場(chǎng)景應(yīng)用是公司在市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要手段。目前,行業(yè)內(nèi)企業(yè)主要根據(jù)市場(chǎng)需求變動(dòng)和前沿技術(shù)發(fā)展推進(jìn)現(xiàn)有技術(shù)升級(jí)迭代與新技術(shù)研發(fā),以保持技術(shù)和產(chǎn)品及解決方案的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。人工智能行業(yè)尚處于發(fā)展初期,未來發(fā)展趨勢(shì)存在較大不確定性。雖然公司一向重視技術(shù)的研發(fā)、投入和成果轉(zhuǎn)化,但若公司未能及時(shí)準(zhǔn)確地把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和市場(chǎng)需求、突破技術(shù)難關(guān),無法研發(fā)出具有商業(yè)價(jià)值、符合市場(chǎng)需求的新技術(shù)和新產(chǎn)品,亦或相關(guān)技術(shù)成果應(yīng)用場(chǎng)景市場(chǎng)空間有限,可能對(duì)公司未來的競(jìng)爭(zhēng)能力和持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力帶來不利影響。

(四)存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末,公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額分別為13．28萬元、46．21萬元、1,377．06萬元和2,183．77萬元。公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備主要系試用商品計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備所致,公司結(jié)合試用商品的損耗及試用時(shí)間、可使用周期等進(jìn)行減值測(cè)試,根據(jù)謹(jǐn)慎性原則計(jì)提試用商品跌價(jià)準(zhǔn)備。其中2019年末和2020年6月末公司存貨跌價(jià)準(zhǔn)備大幅增加,主要系年內(nèi)試用商品金額增加所致。若未來公司業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張導(dǎo)致試用商品增加,技術(shù)產(chǎn)品迭代進(jìn)程加快,存在存貨跌價(jià)進(jìn)一步擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。

(五)人員數(shù)量迅速增加、研發(fā)中心多地分布的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末,公司員工數(shù)量分別為369人、910人、1,660人和1,746人,員工數(shù)量大幅增加。本次股票發(fā)行募集資金到位、募投項(xiàng)目實(shí)施后,公司人員數(shù)量將進(jìn)一步增加。此外,公司已在廣州、重慶、上海、蘇州和成都五地設(shè)立了研發(fā)中心,隨著未來公司研發(fā)需求的不斷增加,公司可能將在其他地區(qū)新設(shè)研發(fā)中心,以滿足公司對(duì)研發(fā)人員的需求。人員數(shù)量的增加和研發(fā)中心多地分布使得公司組織架構(gòu)、管理體系趨于復(fù)雜。公司存在已有制度建設(shè)、組織設(shè)置、營(yíng)運(yùn)管理、財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制等不能滿足因人員數(shù)量迅速增加,研發(fā)中心多地分布帶來的經(jīng)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。

(六)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量持續(xù)為負(fù)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-6,789．25萬元、-2．71億元、-5．06億元以及-4．05億元。報(bào)告期內(nèi),公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù),主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司處于快速擴(kuò)張階段,人員支出及采購(gòu)金額相對(duì)于銷售回款而言較大。如果未來公司研發(fā)投入持續(xù)增加、下游行業(yè)客戶經(jīng)營(yíng)情況惡化、客戶回款速度放緩,可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為負(fù),致使公司存在面臨資金壓力的風(fēng)險(xiǎn)。

(七)核心技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)

云從科技擁有一系列自主研發(fā)并能夠進(jìn)行成果轉(zhuǎn)化的專利和非專利技術(shù),并具有一支研發(fā)能力強(qiáng)大的技術(shù)人才團(tuán)隊(duì)能夠進(jìn)行常態(tài)化的技術(shù)開發(fā),這也是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)之一。因此,公司一直以來高度重視專利和非專利技術(shù)的保護(hù),并在制度、人員和專利保護(hù)方面做了較為詳盡有效的安排。公司建立并嚴(yán)格落實(shí)了保密管理制度和內(nèi)控管理制度,與核心技術(shù)人員簽署了勞動(dòng)合同和競(jìng)業(yè)禁止協(xié)議,對(duì)影響公司重大利益的事項(xiàng)設(shè)置了相應(yīng)的保密措施。雖然公司已建立健全了相對(duì)完善的核心技術(shù)保密體系,并且歷史期間均得到了有效執(zhí)行,但若未來公司相關(guān)保密制度執(zhí)行不當(dāng),則存在因核心技術(shù)泄密對(duì)公司利益帶來重大不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

(八)研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)

公司專注人工智能算法研發(fā)及應(yīng)用,依托核心技術(shù)打造人機(jī)協(xié)同操作系統(tǒng),并面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域提供人工智能解決方案。公司需要結(jié)合技術(shù)發(fā)展和市場(chǎng)需求確定新技術(shù)和產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)方向,并在研發(fā)過程中持續(xù)投入大量資金和人員。由于技術(shù)的產(chǎn)品化和市場(chǎng)化始終具有一定的不確定性,未來如果公司在研發(fā)方向上未能正確做出判斷,在研發(fā)過程中關(guān)鍵技術(shù)未能突破、產(chǎn)品性能指標(biāo)未達(dá)預(yù)期,或者開發(fā)的產(chǎn)品和解決方案不能契合市場(chǎng)需求,公司將面臨研發(fā)失敗、前期的研發(fā)投入將難以收回的風(fēng)險(xiǎn),且會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)情況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力造成不利影響。

(九)新冠肺炎疫情引發(fā)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)

2020年初,國(guó)內(nèi)新冠肺炎疫情蔓延,本次疫情影響范圍廣泛,持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng),社會(huì)各個(gè)行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)均受到較大影響。公司的供應(yīng)商、客戶等相關(guān)合作方亦無可避免地受到影響,對(duì)公司業(yè)務(wù)拓展、項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收等環(huán)節(jié)帶來阻礙,進(jìn)而已經(jīng)對(duì)公司2020年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來了不利影響。

伴隨國(guó)內(nèi)常態(tài)化疫情防控得到有效執(zhí)行,新冠肺炎疫情得到有效控制,公司已恢復(fù)正常的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)。但目前國(guó)外新冠肺炎疫情仍在惡化,疫苗的廣泛接種尚需一定時(shí)間,秋冬季節(jié)氣溫降低有利于新冠肺炎、流感等疾病的傳播,若未來新冠肺炎疫情出現(xiàn)惡化,則公司面臨因新冠肺炎疫情引發(fā)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

(十)境外業(yè)務(wù)拓展及被美國(guó)商務(wù)部列入“實(shí)體清單”的風(fēng)險(xiǎn)

公司在美國(guó)設(shè)有一家境外全資子公司云從美國(guó),旨在通過該境外子公司與人工智能領(lǐng)域?qū)�業(yè)實(shí)驗(yàn)室開展人工智能理論研究和學(xué)術(shù)交流。截至招股說明書簽署日,該子公司尚未開展實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。

在中美貿(mào)易摩擦的背景下,2020年5月至今,美國(guó)商務(wù)部宣布將包括云從科技在內(nèi)的多家中國(guó)公司及機(jī)構(gòu)列入“實(shí)體清單”,盡管該行為不會(huì)對(duì)公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)直接帶來重大不利影響,但會(huì)對(duì)未來公司境外業(yè)務(wù)拓展和人工智能理論研究和學(xué)術(shù)交流帶來一定不利影響。

(十一)稅收優(yōu)惠的不確定性風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi),云從科技享受了一系列增值稅、所得稅稅收優(yōu)惠。因公司報(bào)告期內(nèi)未實(shí)現(xiàn)盈利,所得稅等稅收優(yōu)惠對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響有限。但若公司未來實(shí)現(xiàn)盈利,或公司現(xiàn)享有的相關(guān)稅收優(yōu)惠情況出現(xiàn)不利變化,存在致使公司未來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、現(xiàn)金流水平受到不利影響的風(fēng)險(xiǎn)。

(十二)發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實(shí)施辦法》第十一條的規(guī)定,“云從科技預(yù)計(jì)發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財(cái)務(wù)指標(biāo)上市標(biāo)準(zhǔn)的,應(yīng)當(dāng)中止發(fā)行�！薄�

由于報(bào)告期內(nèi)云從科技尚未實(shí)現(xiàn)盈利,且截至報(bào)告期末公司存在較大金額的未彌補(bǔ)虧損,同時(shí)現(xiàn)有A股市場(chǎng)中未有與公司業(yè)務(wù)技術(shù)、產(chǎn)品服務(wù)、客戶供應(yīng)商等方面均具有完全可比性的上市公司,亦暫無定價(jià)參考。上述因素可能導(dǎo)致公司初步詢價(jià)后計(jì)算出的總市值低于50億元,致使本次發(fā)行存在被中止的風(fēng)險(xiǎn)。

  來源:資本邦