科創(chuàng)板連續(xù)兩日迎來“同股不同權”考生!繼匯宇制藥科創(chuàng)板IPO獲受理后,云從科技也來赴考。

12月4日,資本邦獲悉,云從科技集團股份有限公司(以下簡稱:云從科技)的科創(chuàng)板IPO申請已于12月3日獲上交所受理,中信建投證券股份有限公司擔任其保薦機構。

圖片來源:上交所網(wǎng)站

謀求上市:募資37．5億元,“特別表決權”再現(xiàn)江湖

云從科技成立于2015年,是一家提供高效人機協(xié)同操作系統(tǒng)和行業(yè)解決方案的人工智能企業(yè),致力于助推人工智能產(chǎn)業(yè)化進程和各行業(yè)智慧化轉型升級。作為業(yè)內“四小龍”之一,公司是知名的AI“獨角獸”。

公司根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》的要求,并結合企業(yè)自身規(guī)模、經(jīng)營情況、盈利情況等因素綜合考量,選擇適用《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十四條第二款上市標準:“預計市值不低于人民幣50億元,且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元。”

云從科技本次擬公開發(fā)行股份不超過1．12億股(行使超額配售選擇權之前),不低于本次發(fā)行后總股本的10%。公司本次擬募集資金37．5億元,扣除發(fā)行費用后將投資于人機協(xié)同操作系統(tǒng)升級項目、輕舟系統(tǒng)生態(tài)建設項目、人工智能解決方案綜合服務生態(tài)項目和補充流動資金。

圖片來源:云從科技招股書

云從科技控股股東為常州云從。截至招股說明書簽署日,常州云從直接持有云從科技1．47億股,占公司股本總額的23．32%。周曦持有常州云從99．88%的股權,并在常州云從任執(zhí)行董事,為云從科技的實際控制人。

2020年9月1日,云從科技召開2020年第三次臨時股東大會,同意實施特別表決權制度。常州云從持有的云從科技1．47億股股份為A類股,其余股東所持公司股份均為B類股,除部分特定事項的表決外,每一A類股股份享有6票表決權,每一B類股股份享有1票表決權。截至招股說明書簽署日,除部分特定事項外,常州云從通過直接持股部分在云從科技股東大會擁有64．60%表決權。

周曦除通過常州云從間接持有云從科技股權,并通過常州云從行使A類股股份表決權外,還通過大昊創(chuàng)業(yè)、呂申創(chuàng)業(yè)和釋天投資間接合計持有云從科技0．7155%股權。此外,周曦還擔任公司人董事長兼總經(jīng)理。

圖片來源:云從科技招股書

尚未盈利:業(yè)務快速擴張,存大額未彌補虧損

財務數(shù)據(jù)顯示,2017年至2020年上半年,云從科技分別實現(xiàn)營業(yè)收入6,453．37萬元、4．84億元、8．07億元、2．21億元;歸母凈利潤-1．06億元、-1．81億元、-17．08億元、-2．86億元。

云從科技報告期內連年虧損。公司解釋稱,由于業(yè)務仍處于快速擴張期,公司的研發(fā)支出較大。

圖片來源:云從科技招股書

本次科創(chuàng)板IPO,云從科技特別提醒投資者注意以下風險:

(一)未來一定期間無法盈利,未彌補虧損持續(xù)擴大的有關風險

云從科技未來一定期間可能無法盈利或無法進行利潤分配。2017年至2020年上半年,公司歸母凈利潤分別為-1．06億元、-1．81億元、-17．08億元和-2．86億元。2019年,公司虧損擴大的主要原因為公司實施股權激勵,確認股份支付費用13．03億元。截至2020年6月末,公司合并口徑累計未分配利潤為-10．31億元,公司尚未盈利且存在大額未彌補虧損。

人工智能行業(yè)技術研發(fā)難度大、研發(fā)投入高,為保證持續(xù)具有核心競爭力,企業(yè)通常需要不斷投入研發(fā)資金。2017年至2020年上半年,公司研發(fā)費用分別為5,940．65萬元、1．48億元、4．54億元和2．47億元,占各期營業(yè)收入的比例分別為92．06%、30．61%、56．25%和112%,研發(fā)投入占比高。由于公司業(yè)務仍處于快速擴張期,研發(fā)費用將會持續(xù)增加,公司未來一定期間內存在無法盈利的風險。

截至2020年6月30日,公司合并報表累計未分配利潤為-10．31億元,母公司報表累計未分配利潤為-3,140．48萬元。由于公司業(yè)務仍處于快速擴張期,研發(fā)支出較大。因此公司未來一定期間可能持續(xù)虧損或盈利不能彌補累計未彌補虧損,則公司存在上市后一定期間不能夠進行現(xiàn)金分紅的風險,將對股東的投資收益造成一定程度不利影響。

公司在資金狀況、業(yè)務拓展、人才引進、研發(fā)投入等方面可能受到不利限制或影響。若公司未來一定期間面臨市場激烈競爭出現(xiàn)主要產(chǎn)品價格下降、研發(fā)投入持續(xù)增加且研發(fā)成果未能及時轉化、人工智能行業(yè)政策出現(xiàn)不利影響、下游行業(yè)需求顯著放緩等不利情況,在2020年以及以后年度,公司可能出現(xiàn)持續(xù)虧損,致使公司累計未彌補虧損金額逐年擴大,進而導致公司的資金狀況、業(yè)務拓展、人才引進和研發(fā)投入等方面受到不利限制或影響。

公司股票可能觸及退市條件而被終止上市。若公司上市后持續(xù)虧損,致使累計未彌補虧損進一步擴大,可能導致觸發(fā)《上市規(guī)則》規(guī)定的“最近一個會計年度經(jīng)審計扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(含被追溯重述)為負且營業(yè)收入(含被追溯重述)低于1億元,或經(jīng)審計的凈資產(chǎn)(含被追溯重述)為負”退市條件。而根據(jù)《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法(試行)》,公司觸及終止上市標準的,股票直接終止上市,不再適用暫停上市、恢復上市、重新上市程序。

(二)毛利率波動較大的風險

報告期內,公司的主營業(yè)務毛利率分別為36．12%、21．46%、38．89%和52．87%。公司主營業(yè)務毛利率受公司收入結構、項目規(guī)模、外購材料和服務成本占比變化的影響存在一定波動。若未來影響公司毛利率的因素出現(xiàn)較大不利變化,公司的毛利率可能存在大幅波動的風險。

(三)技術革新與成果轉化風險

公司所處人工智能行業(yè)技術及根據(jù)各行業(yè)應用場景的定制化解決方案迭代速度快,持續(xù)研發(fā)新技術和行業(yè)場景應用是公司在市場中保持競爭優(yōu)勢的重要手段。目前,行業(yè)內企業(yè)主要根據(jù)市場需求變動和前沿技術發(fā)展推進現(xiàn)有技術升級迭代與新技術研發(fā),以保持技術和產(chǎn)品及解決方案的市場競爭力。人工智能行業(yè)尚處于發(fā)展初期,未來發(fā)展趨勢存在較大不確定性。雖然公司一向重視技術的研發(fā)、投入和成果轉化,但若公司未能及時準確地把握行業(yè)發(fā)展趨勢和市場需求、突破技術難關,無法研發(fā)出具有商業(yè)價值、符合市場需求的新技術和新產(chǎn)品,亦或相關技術成果應用場景市場空間有限,可能對公司未來的競爭能力和持續(xù)經(jīng)營能力帶來不利影響。

(四)存貨跌價風險

報告期各期末,公司存貨跌價準備余額分別為13．28萬元、46．21萬元、1,377．06萬元和2,183．77萬元。公司存貨跌價準備主要系試用商品計提跌價準備所致,公司結合試用商品的損耗及試用時間、可使用周期等進行減值測試,根據(jù)謹慎性原則計提試用商品跌價準備。其中2019年末和2020年6月末公司存貨跌價準備大幅增加,主要系年內試用商品金額增加所致。若未來公司業(yè)務規(guī)模進一步擴張導致試用商品增加,技術產(chǎn)品迭代進程加快,存在存貨跌價進一步擴大的風險。

(五)人員數(shù)量迅速增加、研發(fā)中心多地分布的經(jīng)營管理風險

報告期各期末,公司員工數(shù)量分別為369人、910人、1,660人和1,746人,員工數(shù)量大幅增加。本次股票發(fā)行募集資金到位、募投項目實施后,公司人員數(shù)量將進一步增加。此外,公司已在廣州、重慶、上海、蘇州和成都五地設立了研發(fā)中心,隨著未來公司研發(fā)需求的不斷增加,公司可能將在其他地區(qū)新設研發(fā)中心,以滿足公司對研發(fā)人員的需求。人員數(shù)量的增加和研發(fā)中心多地分布使得公司組織架構、管理體系趨于復雜。公司存在已有制度建設、組織設置、營運管理、財務管理、內部控制等不能滿足因人員數(shù)量迅速增加,研發(fā)中心多地分布帶來的經(jīng)營管理風險。

(六)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量持續(xù)為負的風險

報告期內,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額分別為-6,789．25萬元、-2．71億元、-5．06億元以及-4．05億元。報告期內,公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負,主要原因是報告期內公司處于快速擴張階段,人員支出及采購金額相對于銷售回款而言較大。如果未來公司研發(fā)投入持續(xù)增加、下游行業(yè)客戶經(jīng)營情況惡化、客戶回款速度放緩,可能導致公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量持續(xù)為負,致使公司存在面臨資金壓力的風險。

(七)核心技術泄密風險

云從科技擁有一系列自主研發(fā)并能夠進行成果轉化的專利和非專利技術,并具有一支研發(fā)能力強大的技術人才團隊能夠進行常態(tài)化的技術開發(fā),這也是公司的核心競爭優(yōu)勢之一。因此,公司一直以來高度重視專利和非專利技術的保護,并在制度、人員和專利保護方面做了較為詳盡有效的安排。公司建立并嚴格落實了保密管理制度和內控管理制度,與核心技術人員簽署了勞動合同和競業(yè)禁止協(xié)議,對影響公司重大利益的事項設置了相應的保密措施。雖然公司已建立健全了相對完善的核心技術保密體系,并且歷史期間均得到了有效執(zhí)行,但若未來公司相關保密制度執(zhí)行不當,則存在因核心技術泄密對公司利益帶來重大不利影響的風險。

(八)研發(fā)失敗的風險

公司專注人工智能算法研發(fā)及應用,依托核心技術打造人機協(xié)同操作系統(tǒng),并面向智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業(yè)等多個領域提供人工智能解決方案。公司需要結合技術發(fā)展和市場需求確定新技術和產(chǎn)品及解決方案的研發(fā)方向,并在研發(fā)過程中持續(xù)投入大量資金和人員。由于技術的產(chǎn)品化和市場化始終具有一定的不確定性,未來如果公司在研發(fā)方向上未能正確做出判斷,在研發(fā)過程中關鍵技術未能突破、產(chǎn)品性能指標未達預期,或者開發(fā)的產(chǎn)品和解決方案不能契合市場需求,公司將面臨研發(fā)失敗、前期的研發(fā)投入將難以收回的風險,且會對公司的經(jīng)營情況和市場競爭力造成不利影響。

(九)新冠肺炎疫情引發(fā)經(jīng)營業(yè)績下滑的風險

2020年初,國內新冠肺炎疫情蔓延,本次疫情影響范圍廣泛,持續(xù)時間較長,社會各個行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營均受到較大影響。公司的供應商、客戶等相關合作方亦無可避免地受到影響,對公司業(yè)務拓展、項目現(xiàn)場驗收等環(huán)節(jié)帶來阻礙,進而已經(jīng)對公司2020年上半年經(jīng)營業(yè)績帶來了不利影響。

伴隨國內常態(tài)化疫情防控得到有效執(zhí)行,新冠肺炎疫情得到有效控制,公司已恢復正常的經(jīng)營狀態(tài)。但目前國外新冠肺炎疫情仍在惡化,疫苗的廣泛接種尚需一定時間,秋冬季節(jié)氣溫降低有利于新冠肺炎、流感等疾病的傳播,若未來新冠肺炎疫情出現(xiàn)惡化,則公司面臨因新冠肺炎疫情引發(fā)的經(jīng)營業(yè)績下滑的風險。

(十)境外業(yè)務拓展及被美國商務部列入“實體清單”的風險

公司在美國設有一家境外全資子公司云從美國,旨在通過該境外子公司與人工智能領域專業(yè)實驗室開展人工智能理論研究和學術交流。截至招股說明書簽署日,該子公司尚未開展實際經(jīng)營業(yè)務。

在中美貿(mào)易摩擦的背景下,2020年5月至今,美國商務部宣布將包括云從科技在內的多家中國公司及機構列入“實體清單”,盡管該行為不會對公司當前的經(jīng)營業(yè)務直接帶來重大不利影響,但會對未來公司境外業(yè)務拓展和人工智能理論研究和學術交流帶來一定不利影響。

(十一)稅收優(yōu)惠的不確定性風險

報告期內,云從科技享受了一系列增值稅、所得稅稅收優(yōu)惠。因公司報告期內未實現(xiàn)盈利,所得稅等稅收優(yōu)惠對公司的業(yè)績影響有限。但若公司未來實現(xiàn)盈利,或公司現(xiàn)享有的相關稅收優(yōu)惠情況出現(xiàn)不利變化,存在致使公司未來經(jīng)營業(yè)績、現(xiàn)金流水平受到不利影響的風險。

(十二)發(fā)行失敗的風險

根據(jù)《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷實施辦法》第十一條的規(guī)定,“云從科技預計發(fā)行后總市值不滿足其在招股說明書中明確選擇的市值與財務指標上市標準的,應當中止發(fā)行。”。

由于報告期內云從科技尚未實現(xiàn)盈利,且截至報告期末公司存在較大金額的未彌補虧損,同時現(xiàn)有A股市場中未有與公司業(yè)務技術、產(chǎn)品服務、客戶供應商等方面均具有完全可比性的上市公司,亦暫無定價參考。上述因素可能導致公司初步詢價后計算出的總市值低于50億元,致使本次發(fā)行存在被中止的風險。

  來源:資本邦