據(jù)悉，退市原因是未能按期在2025年11月11日的延期截止日期前提交2024年年度報告。根據(jù)規(guī)定，科興生物需在11月19日或之前向聽證委員會提交申請，否則其證券將于11月21日開盤時暫停交易并正式摘牌�？婆d生物表示，擬在聽證過程中進一步申請暫停退市的相關措施。其實，科興生物早在今年4月就因審計師辭任而無法按時交表，納斯達克曾給予其寬限期至11月11日。直到延期截止日的第二天，退市通知函才如期而至。而此次年報逾期提交的誘因是審計機構的突然空缺，公告顯示，致同會計師事務所（特殊普通合伙）于2025年4月15日辭去科興生物獨立注冊公共會計師事務所職務，導致年報無法按時提交。目前已聘請UHY LLP（優(yōu)華揚會計師事務所）接任，雙方正通力合作推進審計及年報編制工作。事實是，10月24日，科興生物才宣布聘請UHY LLP作為新任審計師。但這長達半年的審計停滯期，可以說將UHY LLP推向了極限。其需在短時間內完成科興生物2021至2025年跨度五年的財務報表審計，同時對2024-2025年財務內控展開全面審查。面對堆積如山的數(shù)據(jù)與合規(guī)要求，即便監(jiān)管部門給予寬限，科興的財務修復計劃仍因審計重壓而無力回天。

圖片來源：納斯達克官網(wǎng)

科興生物相關負責人表示，公司正全力配合新審計機構推進年報工作，將依照規(guī)定要求進行聽證申辯，同時申請更長期暫停交易，并與納斯達克保持積極溝通。

寒霜積骨：六載停牌與治理潰堤

其實，科興生物與納斯達克的訣別，是一場歷時六年的“資本慢性中毒”——未提交財報不過是最后一劑毒發(fā)時的催化劑，而真正侵蝕企業(yè)生命的，是近十年權力斗爭在股權結構中埋下的“癌細胞”。
據(jù)媒體公開報道，公司自2016年開始的私有化爭奪戰(zhàn)，技術出身的創(chuàng)始人尹衛(wèi)東與北大教授潘愛華兩位創(chuàng)始人在私有化戰(zhàn)略上產(chǎn)生重大分歧，并走向決裂，各自組建陣營爭奪公司控制權。
尹衛(wèi)東陣營包括賽富基金、康橋資本、維梧資本等；潘愛華陣營則包括未名醫(yī)藥、中信并購基金和強新資本。華裔科學家李嘉強控制的強新資本起初站隊尹衛(wèi)東，但在私有化陷入僵局后，其轉向潘愛華陣營，通過二級市場持續(xù)買入科興生物，成為公司當時的第一大股東。
在2018年4月，北大生物城就曾上演“全武行”，近百人沖擊廠區(qū)，疫苗生產(chǎn)車間多次被強行斷電，導致近600萬劑疫苗報廢，嚴重影響了當時的疫苗供應。雙方拉鋸戰(zhàn)不斷升級，出現(xiàn)“搶奪公章、占廠房、剪電線”等一系列激化矛盾的暴力沖突。
在科興生物的權力棋局里，資本工具早已異化。2018年，尹衛(wèi)東操盤的董事會祭出“毒丸計劃”，這本是公司用于防御惡意收購的常見策略，但卻被用來向特定股東之外的投資者大量增發(fā)新股和優(yōu)先股，意圖大幅稀釋競爭對手的持股比例，直接炸毀了股東間信任，將公司拖入“規(guī)則隨權力更迭”的惡性循環(huán)。
2019年2月，納斯達克因認定科興生物“治理失效”，對其執(zhí)行停牌，股價定格在6.47美元。

疫情紅利與資本盛宴

值得注意的是，在股票停牌的六年期間，科興生物已經(jīng)歷了財務上的“高光時刻”，新冠疫苗CoronaVac?的商業(yè)成功，公司營收從2019年的2.46億美元飆升至2021年的超過190億美元，利潤更是達到驚人的85億美元。到了2025年，科興生物推出系列大額分紅計劃，引發(fā)市場廣泛關注。4月，公司宣布以每股55美元的標準發(fā)放現(xiàn)金股息；6月追加每股19美元的第二次特別分紅，并擬推出每股20-50美元的第三次分紅計劃。7月10日，首期每股55美元的股息已于當月支付，股息率驚人地達到了850%。這一數(shù)字甚至超過了公司停牌前近九倍的股價。這筆被市場稱為“清倉式分紅”的巨額派現(xiàn)，讓科興生物100億美元現(xiàn)金儲備暴跌至20億美元，這場在控制權爭奪與退市危機雙重壓力下的“末日狂歡”，被分析師直指為資本方“掀桌前搶分最后蛋糕”，而非著眼于企業(yè)長遠發(fā)展的理性決策。數(shù)據(jù)顯示，公司營收從2019年的2.46億美元和3980萬美元的利潤，飆升至2021年超過190億美元的營收和高達85億美元的利潤，但隨著全球疫情退潮，營收斷崖式跌落，甚至不及巔峰時期的一個零頭。與此同時，非新冠疫苗業(yè)務——如百白破、狂犬病疫苗等年收入未能形成支撐，公司曾經(jīng)布局的mRNA疫苗平臺等前沿技術布局也未有實質進展。新冠疫苗創(chuàng)造的財富神話背后，藏著更耐人尋味的謎題逐漸浮現(xiàn)：近千億利潤為何沒能孵化出‘第二增長曲線？這筆巨額財富除了填滿分紅的口袋，究竟還流向了何方？

寫到最后

科興的困境更深層次地反映了資本與實業(yè)關系的嚴重失衡。疫情帶來的巨額財富未被用于鞏固研發(fā)與長期創(chuàng)新，反而被“清倉式分紅”所透支，這無疑是短期套利邏輯對實業(yè)精神的碾壓。這一案例向所有經(jīng)歷資本化浪潮的企業(yè)發(fā)出警鐘：“將橫財轉化為恒產(chǎn)”這一課必須狠狠補上。健全的治理結構、清晰的戰(zhàn)略定力與對創(chuàng)新的持續(xù)投入，是比任何短期財務收益都更為珍貴的核心競爭力，也是企業(yè)行穩(wěn)致遠的根本保障。