特朗普的關(guān)稅大棒再次揮向醫(yī)藥行業(yè)。

9月26日，特朗普在社交媒體宣布一項(xiàng)激進(jìn)政策：自10月1日起，對(duì)所有品牌或?qū)＠�藥品征�?00%的關(guān)稅，除非該制藥公司已在美國(guó)啟動(dòng)建廠（以“破土動(dòng)工”或“在建”為準(zhǔn)）。

消息一出，資本市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳，不僅創(chuàng)新藥板塊應(yīng)聲下跌，CXO行業(yè)也集體受挫。然而，拋卻恐慌情緒因素會(huì)發(fā)現(xiàn)，這一針對(duì)創(chuàng)新藥的關(guān)稅政策，對(duì)具有前瞻性全球布局的CXO公司來(lái)說(shuō)，基本無(wú)實(shí)質(zhì)影響，如以藥明康德為代表的龍頭企業(yè)其實(shí)已提前布局全球化產(chǎn)能。根據(jù)公開(kāi)資料顯示，其美國(guó)特拉華州米德?tīng)栴D基地早已在2022年開(kāi)工奠基，預(yù)計(jì)于2026年底正式運(yùn)營(yíng)。

地緣政策風(fēng)險(xiǎn)不斷，而藥明康德早已布下應(yīng)對(duì)之局。

/ 01 /市場(chǎng)誤讀，藥明躺槍

CXO板塊應(yīng)聲下跌，原因在于市場(chǎng)擔(dān)心，特朗普要求藥企在美國(guó)建廠，否則加征100%關(guān)稅。但事實(shí)上，這種擔(dān)心明顯多余了。

一方面，這項(xiàng)政策的真實(shí)目標(biāo)是通過(guò)高額關(guān)稅，逼迫藥企將生產(chǎn)線遷回美國(guó)本土。今年以來(lái)，主流跨國(guó)藥企已陸續(xù)披露大額資本開(kāi)支規(guī)劃，其中不乏美國(guó)本土產(chǎn)能建設(shè)相關(guān)安排。

若后續(xù)政策條款按照特朗普所說(shuō)的“破土動(dòng)工”或“在建”口徑執(zhí)行，這些大藥企有望憑借在美產(chǎn)能布局獲得關(guān)稅豁免。

另一方面，CXO行業(yè)也早已提前進(jìn)行全球化布局，推進(jìn)相關(guān)產(chǎn)能建設(shè)。

早在2021年，藥明康德子公司合全藥業(yè)宣布在美國(guó)特拉華州米德?tīng)栴D建設(shè)含原料藥與制劑的一體化生產(chǎn)基地。這是其在美國(guó)建設(shè)的第二個(gè)基地，占地約77萬(wàn)平方米，新基地一期預(yù)計(jì)將于2026年底投入運(yùn)營(yíng)。該基地能夠以更大的產(chǎn)能和更靈活的服務(wù)，滿足美國(guó)當(dāng)?shù)丶叭�球合作伙伴的新藥研發(fā)及生產(chǎn)需求。

顯然，恐慌情緒下，市場(chǎng)對(duì)藥明康德的擔(dān)憂忽視了其前瞻性布局。即使忽略上述政策落地面臨的重重阻礙，藥明康德憑借其美國(guó)基地，也能夠?yàn)槠淙�球客戶提供本地化服�?wù)，不會(huì)受到所謂加征關(guān)稅的影響。

/ 02 /不可替代的全球供應(yīng)鏈韌性

地緣政治風(fēng)險(xiǎn)下，每次稍有風(fēng)吹草動(dòng)，市場(chǎng)便會(huì)對(duì)CXO行業(yè)憂心忡忡，但當(dāng)我們回歸產(chǎn)業(yè)本質(zhì)邏輯，最需要關(guān)注的核心問(wèn)題只有一個(gè)，即全球藥企對(duì)CXO企業(yè)的依賴會(huì)不會(huì)消失。

答案自然是否定的。

核心在于，CXO誕生的根本原因是效率的提升，這是產(chǎn)業(yè)鏈成熟后所必然發(fā)生的事情。尤其是在美國(guó)醫(yī)保降價(jià)壓力下，藥企對(duì)效率的追求不降反增。藥明康德則憑借獨(dú)特的CRDMO一體化模式，在動(dòng)蕩不安的外部環(huán)境中，依然實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、在手訂單持續(xù)創(chuàng)新高。

當(dāng)然，商業(yè)模式優(yōu)勢(shì)之外，藥明康德穩(wěn)定的全球供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，為其構(gòu)建了強(qiáng)大的抗風(fēng)險(xiǎn)韌性。

由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇，藥企對(duì)“供應(yīng)鏈穩(wěn)定性”的需求空前強(qiáng)烈，而藥明康德從一開(kāi)始就服務(wù)全球客戶，前瞻性進(jìn)行全球產(chǎn)能布局。

近10年，其不斷在歐洲、美國(guó)和亞太地區(qū)投資新的基地，以更好地賦能全球客戶。其位于瑞士庫(kù)威的基地近期完成了擴(kuò)建，口服制劑產(chǎn)能翻倍；其在美國(guó)特拉華州米德?tīng)栴D的制劑研發(fā)和生產(chǎn)基地，預(yù)計(jì)2026年底投入運(yùn)營(yíng)；在亞太地區(qū)，其新加坡基地一期預(yù)計(jì)2027年將投入運(yùn)營(yíng)。

顯然，藥明康德早已將自身嵌入全球醫(yī)藥創(chuàng)新。這種全球化的布局，能夠使其幫助客戶規(guī)避單一地區(qū)政策波動(dòng)的影響，也讓自己可持續(xù)運(yùn)營(yíng)，更加從容應(yīng)對(duì)各類不確定風(fēng)險(xiǎn)。

/ 03 /總結(jié)

事實(shí)上，此前發(fā)酵更甚的美國(guó)《生物安全法案》結(jié)局，早已告訴了我們，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的全球化進(jìn)程不會(huì)因政治口號(hào)而逆轉(zhuǎn)。創(chuàng)新效率與成本的雙重約束下，真正不可替代的CXO企業(yè)，不會(huì)在關(guān)稅風(fēng)暴中倒下。

       原文標(biāo)題 : 創(chuàng)新藥加征100%關(guān)稅，藥明康德躺槍？